Ativos de criptografia índice ETF chegou! 21Shares rompeu a regulamentação rigorosa da Lei 1940 e lançou globalmente.

A empresa de gestão de ativos 21Shares lançou o ETF do índice 21Shares FTSE Crypto 10 (TTOP) e o ETF do índice 21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC (TXBC), ambos seguindo o índice de criptomoedas da FTSE Russell, que detém uma carteira de ativos de criptografia com as maiores capitalizações de mercado, regulados pela Lei de Sociedades de Investimento de 1940.

1940 A lei e as diferenças chave da lei de 1933

A Lei de Sociedades de Investimento de 1940 é a estrutura regulatória para fundos mútuos e a maioria dos ETFs tradicionais nos Estados Unidos, impondo exigências rigorosas para a custódia e proteção dos investidores. Isso contrasta com a Lei de Valores Mobiliários de 1933, que se aplica a estruturas de confiança de comitentes que detêm bens físicos — as autoridades reguladoras até hoje aplicam principalmente este modelo a produtos de criptografia em dinheiro nos Estados Unidos.

Até agora, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou principalmente produtos de Bitcoin e Ethereum à vista desenvolvidos com base na Lei de Sociedades de Investimento de 1933, em vez de ETFs de sociedades de investimento totalmente regulamentados sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940. De acordo com reportagens da Cointelegraph, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou um ETP de encriptação - Rex-Osprey Doge ETF, que foi lançado em setembro.

Diferenças entre a Lei de 1940 e a Lei de 1933 nos ETF de ativos de criptografia

Intensidade da regulamentação: A Lei de 1940 exige um conselho independente, auditorias de conformidade regulares e normas rigorosas de conflitos de interesse; a Lei de 1933 foca principalmente nas obrigações de divulgação.

Design estrutural: A lei de 1940 permite a estrutura de empresas de investimento, que podem deter diversos ativos e realizar reequilíbrio; a lei de 1933 é geralmente limitada a trusts de clientes, que detêm um único ativo.

Proteção ao investidor: O Ato de 1940 fornece um nível adicional de responsabilidade fiduciária e requisitos de transparência, com padrões de custódia mais rigorosos.

Flexibilidade: Os produtos da Lei de 1940 podem gerenciar carteiras de forma mais flexível, sendo adequados para produtos indexados.

A 21Shares optou por adotar a estrutura da Lei de 1940, o que significa que estes ETFs de índices de ativos de criptografia estarão sujeitos à mesma supervisão regulatória que os fundos mútuos tradicionais. Essa escolha pode aumentar a confiança dos investidores, especialmente para aqueles que estão acostumados a produtos financeiros tradicionais e que têm preocupações sobre a falta de proteção regulatória no mercado de criptografia.

Do ponto de vista histórico, a atitude da SEC dos EUA em relação à regulamentação de produtos de encriptação tem sido cautelosa. O ETF de BTC à vista só foi aprovado no início de 2024, após anos de pedidos recusados, e foi adotado dentro do quadro relativamente simples da Lei de 1933. A 21Shares, ao adotar de forma inovadora a Lei de 1940, pode indicar que os reguladores estão reconhecendo o aumento da maturidade do mercado de ativos de criptografia.

Análise do design dos produtos TTOP e TXBC

（fonte：LSEG）

O ETF do Índice FTSE Crypto 10 da 21Shares (TTOP) e o ETF do Índice FTSE Crypto 10 ex-BTC da 21Shares (TXBC) são dois novos produtos que seguem o índice de criptografia da FTSE Russell, mantendo uma carteira de ativos de criptografia com alta capitalização de mercado, em vez de investir em um único token, proporcionando assim aos investidores uma ampla exposição a ativos digitais.

O diretor de desenvolvimento de negócios da 21Shares, Federico Brokate, afirmou que os fundos indexados permitem que os investidores tenham acesso a investimentos diversificados em ativos tradicionais (especialmente ações). “A mesma lógica se aplica aos investimentos em encriptação”, disse ele. Essa ideia traz o princípio de diversificação de risco das finanças tradicionais para o campo da encriptação, oferecendo um apelo significativo para investidores que desejam participar do mercado de encriptação, mas não querem assumir o risco de volatilidade de uma única moeda.

TTOP acompanha as 10 principais Ativos de criptografia, incluindo BTC, oferecendo a exposição mais abrangente ao mercado. Esta configuração é semelhante ao acompanhamento do índice S&P 500 através de ETFs tradicionais, permitindo que os investidores obtenham o desempenho geral das blue chips do mercado de Ativos de criptografia com uma única compra. O TXBC, por outro lado, exclui BTC e se concentra em outros dos 10 principais ativos de criptografia, como o Ethereum, proporcionando opções de configuração complementares para investidores que já possuem exposição ao BTC.

O índice de criptomoeda FTSE Russell, como ativo subjacente, oferece uma seleção de componentes e um método de cálculo de peso que são objetivos e transparentes. A FTSE Russell é um dos principais fornecedores de índices globalmente, e sua reputação nos mercados financeiros tradicionais acrescenta credibilidade a esses produtos de índice de criptomoedas. A metodologia do índice geralmente é baseada em critérios objetivos como capitalização de mercado, liquidez e volume de negociação, sendo reequilibrada regularmente para refletir as mudanças no mercado, e esse gerenciamento mecanizado reduz os riscos derivados de julgamentos subjetivos.

Para investimentos em ativos de criptografia, produtos indexados têm várias vantagens. Primeiro, eliminam a complexidade da escolha de moedas, permitindo que os investidores participem do mercado sem a necessidade de estudar milhares de ativos de criptografia. Em segundo lugar, oferecem um mecanismo de rebalanceamento automático, reduzindo a posição de um ativo quando seu desempenho é excepcional e aumentando-a quando seu desempenho é inferior, realizando operações disciplinares de comprar baixo e vender alto. Em terceiro lugar, reduzem o risco de falência de um único projeto, pois mesmo que um ativo de criptografia na carteira atinja zero, o impacto sobre o portfólio geral é limitado.

A posição de mercado da 21Shares e a aquisição da FalconX

A 21Shares está muito ativa no mercado de produtos negociados em bolsa de criptografia, tendo sido recentemente adquirida pela FalconX, cujo valor da aquisição não foi revelado. A empresa continuará a operar de forma independente sob a FalconX. Esta aquisição demonstra que a tendência de consolidação no setor de infraestrutura financeira de encriptação está acelerando. A FalconX é uma empresa focada em serviços de negociação e liquidação de criptografia de nível institucional, e sua aquisição da 21Shares pode ser para integrar verticalmente as capacidades de emissão de produtos e execução de negociações.

A 21Shares já estabeleceu uma forte linha de produtos ETP no mercado europeu, cobrindo produtos de ativos únicos de Bitcoin, Ethereum e várias altcoins. O lançamento de produtos indexados sob a Lei de 1940 no mercado dos EUA marca um avanço estratégico em um dos maiores mercados de capital do mundo. Ao contrário do ambiente regulatório relativamente aberto da Europa, o mercado dos EUA tem uma supervisão mais rigorosa sobre produtos de criptografia, e a capacidade de lançar produtos da Lei de 1940 nos EUA demonstra a competência da 21Shares em conformidade e design de produtos.

Do ponto de vista do cenário competitivo, a 21Shares está desafiando a posição dominante de gigantes tradicionais da gestão de ativos, como a BlackRock. Desde o lançamento do fundo de Bitcoin à vista no início de 2024, a demanda por ETFs de ativos de criptografia tem sido alta. A BlackRock tem estado na vanguarda: seu ETF de Bitcoin IBIT alcançou um tamanho de ativos sob gestão de cerca de 70 bilhões de dólares em um ano e meio desde o seu lançamento. Este número demonstra a enorme demanda de investidores institucionais e de varejo por ferramentas de investimento em criptografia regulamentadas.

No entanto, o IBIT da BlackRock e outros ETFs de Bitcoin tradicionais são produtos de ativos únicos, utilizando a estrutura da Lei de 1933. O TTOP e o TXBC da 21Shares oferecem uma proposta de valor diferenciada: uma estrutura regulatória mais rigorosa combinada com um portfólio diversificado. Esta combinação pode atrair investidores que têm preocupações sobre a volatilidade de ativos únicos, mas que desejam se beneficiar das oportunidades de crescimento do mercado de ativos de criptografia como um todo.

O futuro das tendências de investimento em Ativos de criptografia

Os produtos lançados pela 21Shares podem abrir um novo capítulo no mercado de ETFs de ativos de criptografia. Se estes produtos da Lei de 1940 forem bem-sucedidos, poderão incentivar mais empresas de gestão de ativos a seguir o exemplo, lançando produtos de criptografia de índice e temáticos semelhantes. Esta tendência tornará os investimentos em ativos de criptografia mais próximos da lógica de investimento dos mercados financeiros tradicionais.

Do ponto de vista do investidor, os produtos indexados reduziram a barreira de entrada no mercado de Ativos de criptografia. Não é mais necessário abrir uma conta em uma exchange de Ativos de criptografia, gerenciar chaves privadas ou se preocupar com ataques de hackers; os investidores podem comprar esses ETFs através de contas de corretagem tradicionais, tão simples quanto comprar ações ou obrigações. Essa conveniência é especialmente importante para investidores institucionais, pois eles geralmente enfrentam restrições rigorosas de políticas de investimento e requisitos de custódia que os impedem de manter Ativos de criptografia diretamente.

Mais importante, a adoção da estrutura da Lei de 1940 pode abrir caminho para produtos de investimento em ativos de criptografia mais complexos. Podem surgir fundos de criptografia geridos ativamente, ETFs de alavancagem e inversos, bem como produtos híbridos que combinam ativos de criptografia e tradicionais. Essas inovações enriquecerão ainda mais as opções dos investidores, impulsionando a transformação dos ativos de criptografia de ferramentas especulativas periféricas para uma classe de ativos mainstream.