Por que Trump tem que ameaçar Powell e demitir Cook? -- Matar o possível Volcker

Autor original: rick awsb

Reprodução: Daisy, Mars Finance

Por que Trump precisa ameaçar Powell e demitir Cook? -- Matar a possibilidade de um "Volcker". "Paul Volcker foi um gigante do serviço público, uma pessoa com uma integridade e coragem inabaláveis... Seu compromisso com a liderança baseada em princípios será sempre um exemplo para todos nós que seguimos seus passos." — Powell, presidente do Federal Reserve. Nos últimos dias, a notícia de que Trump demitiu o conselheiro do Federal Reserve, Cook, voltou a ganhar destaque. Por que Trump está constantemente pressionando o Fed, de Powell a Cook? A maneira de entender essa questão é compreender Trump e os grupos de interesse que ele representa. Uma boa maneira de entender Trump e os grupos de interesse que ele representa é vê-lo como um fundador de empresa. Um fundador faz duas coisas: muda o status quo e troca de pista. A pressão prolongada de Trump sobre o Federal Reserve é essencialmente essas duas coisas: mudar o valor padrão do "dólar forte" de "prestígio do banco central" para "ativos em dólares + emissão privada (stablecoins)"; mover a pista de liquidação global do sistema bancário existente para tubulações privadas e em blockchain. A maioria das pessoas vê isso como "querendo reduzir as taxas de juros para as eleições de meio de mandato", mas isso é superficial. O verdadeiro motivo é de natureza institucional: mover a âncora de confiança da moeda da credibilidade institucional baseada no Fed para garantias executáveis e contratos. Enquanto os títulos de curto prazo em dólares e o caixa servirem de base, e os contratos de stablecoin forem executáveis, o "dólar forte" não precisará mais depender completamente da sacralidade do Fed e da instituição que ele representa. Você não precisa destruir completamente a ordem existente, apenas fazer com que as pessoas não a vejam mais como a única ordem.

1. troca de moeda

Após a Segunda Guerra Mundial, o mundo confiou aos bancos centrais a tarefa de "estabilizar os preços" e deixou o "crescimento e a distribuição" a cargo da política fiscal. Esta é uma divisão elegante, mas também uma dependência de trajetória. O que Trump quer desafiar é esse sistema. Ele busca um ambiente que possa tolerar uma taxa de crescimento nominal mais alta e maiores volatilidades, porque aquele conjunto de políticas (tarifas, subsídios, reindustrialização, investimentos em defesa e poder computacional) necessita de capital barato e uma maior margem de erro. A abordagem é direta e brusca: trazer o Federal Reserve para o "chão" e, de preferência, pisar em um pé. Quando o Federal Reserve cai ao nível da realidade, o âncora de confiança da moeda dará um passo atrás, e as stablecoins estarão prontas para assumir: emissão privada dentro de um enquadramento legal, com T-bills e dinheiro como garantia. O dólar não desapareceu, apenas mudou de pele - de credibilidade pública para colateral de ativos e crédito corporativo.

2. A calculadora do Trump

Trump sabe que, em uma luta política, a responsabilidade que pode ser personificada é mais fácil de ser transferida. Personificar a inflação, a volatilidade e a desigualdade de ativos em relação ao Fed é muito mais fácil do que lutar contra a complexa narrativa de "cadeia de suprimentos global + população + tecnologia". Para os apoiadores, a história é simples: os especialistas falharam com você; recupere o controle. E uma vez que a sociedade acredita que "os bancos centrais nada mais são do que ferramentas políticas", a trilha de liquidação paralela se torna naturalmente mais atraente: o uso do dólar pode continuar a se expandir por meio de stablecoins, mesmo que a imagem do dólar seja enfraquecida. Em outras palavras, o efeito de rede do dólar e a autoridade simbólica do dólar começam a se desacoplar. Para um político que enfatiza a barganha, isso é alavancagem disponível.

3. bónus de curto prazo

A curto prazo, os benefícios da pressão e da nomeação são muito concretos:

A centralização do governo na construção: o caminho das taxas de juros, a tendência de liquidez e a atitude regulatória alinham-se mais facilmente com tarifas, subsídios e políticas industriais. A diminuição do custo do capital alarga a faixa de tolerância para o crescimento nominal.

Vitória narrativa na preparação para as eleições de meio de mandato: resultados visíveis da "quebra do establishment", mobilização de fundos e agenda mediática. Os apoiantes gostam de ver o interruptor ser acionado.

Reindustrialização de dividendos: tecnologia de defesa, capacidade de IA e infraestrutura elétrica, finanças em cadeia, estes setores com um crescimento nominal e volatilidade "elástica positiva" obtêm valorização e acréscimos de pedidos.

Apoiar o cavalo e acompanhar a viagem dos sucessores para garantir o legado político: a duração dos mandatos dos diretores e do presidente da Reserva Federal ultrapassa os ciclos políticos. As nomeações atuais continuarão a ser válidas na próxima legislatura, o que é uma forma de seguro institucional.

4. Impacto a longo prazo

Mais importante ainda, uma vez estabelecido o precedente, será mais fácil para o governo atuar na fenda entre "banco central - divisão fiscal" no futuro. O resultado final não é a desaparecimento do banco central, mas sim o domínio fiscal tornando-se o novo padrão: crescimento nominal mais alto e mais volátil; as taxas de juros de curto prazo ancoradas pela demanda por "stablecoins - T-bill", e um prêmio de prazo de longo prazo mais sensível; o sistema de precificação de ativos valoriza mais a certeza do fluxo de caixa e a proteção política. Ao mesmo tempo, o dólar privado é legitimado: as stablecoins socializam parte dos ganhos da emissão para entidades privadas licenciadas (emissão, custódia, liquidação), e o raio de uso do dólar se espalha através de on-chain e APIs para jurisdições que antes não eram amigáveis. A hegemonia continua, mas o veículo passa de um monopólio público para uma parceria público-privada: a forma mudou, mas a função permaneceu, os oligopólios lucraram.

5. O custo global

Os mercados emergentes sentirão isso de forma mais evidente. A penetração do dólar como moeda estável enfraquece a transmissão da política monetária dos bancos centrais locais, e o controle de capitais e o sistema de câmbio dual se tornarão mais comuns (sim, em certos países o sistema de câmbio dual provavelmente retornará). A liquidação multilateral e o atual sistema financeiro global estão sendo marginalizados, e arranjos financeiros e de segurança mais "grupais" se tornam o dia a dia. Essa fragmentação não significa que o dólar está em retrocesso; pode ser exatamente o oposto - o dólar continua a ser utilizado, mas se torna mais difícil de ser controlado por uma única entidade ou país, resultando em uma descentralização do dólar.

6. Por que Trump nunca pode permitir que apareça outro Volcker

Volcker estabeleceu com mão de ferro a regra de "independência do banco central + baixa inflação", e fez com que os Estados Unidos depositassem mais sua credibilidade em um dólar forte na autoridade do Fed e na reputação do sistema de bancos centrais independentes, além da ancoragem da inflação. Para Trump e os grupos de interesse por trás dele, isso não atende aos interesses do grupo e não ajuda o dólar a se adaptar ao novo cenário global, limitando ainda mais o papel do dólar na nova guerra monetária. Para uma fiscalidade mais sustentável, mais políticas industriais de apoio, um dólar mais fraco em combinação com a terceirização amigável, o legado de Volcker deve ser completamente eliminado do Fed. E Powell, esse velho teimoso, é exatamente o que tem Volcker como mentor espiritual. Portanto, Trump não tem escolha a não ser pressionar Powell, demitir Cook, enfraquecer o Fed, até que, no final, todos dentro do Fed sejam substituídos por pessoas que entendem profundamente o pensamento de Trump sobre governança (o acordo de Mar-a-Lago) e o Fed não terá mais Volcker!