Google: Por que devemos criar a nossa própria Blockchain GCUL

Fonte original: Google

Título original: "Além das stablecoins: a evolução das moedas digitais"

As stablecoins experienced significant growth in 2024, trading volumes were three times the original trading volume, with organic trading volume reaching 5 trillion dollars and total trading volume reaching 30 trillion dollars (data source: Visa, Artemis). In comparison, PayPal's annual transaction volume is approximately 1.6 trillion dollars, while Visa's annual transaction volume is around 13 trillion dollars. The supply of stablecoins pegged to the dollar has increased to over 1% of the total dollar supply (M2) (data source: rwa.xyz). This surge clearly indicates that stablecoins have carved out a niche in the market.

A demanda por melhores serviços está impulsionando uma transformação significativa no mercado de pagamentos, que vale quase 3 trilhões de dólares. As stablecoins não têm a complexidade, ineficiência e carga de custos dos sistemas de pagamento tradicionais, permitindo transferências de fundos sem empecilhos entre carteiras digitais. O mercado de capitais também viu novas soluções surgirem para facilitar o pagamento nas transações de ativos digitais, aumentando a transparência e a eficiência, ao mesmo tempo em que reduz custos e tempos de liquidação.

Este artigo explora o panorama financeiro em constante evolução e propõe uma solução que ajuda as finanças tradicionais e os mercados de capitais não apenas a alcançar, mas também a liderar a tendência.

Moeda privada: semelhanças entre notas e stablecoins

As stablecoins share many similarities with privately issued paper money that was widely used in the 18th and 19th centuries. Banks issued their own paper currency, with varying degrees of reliability and regulation. These notes made transactions easier as they were more portable, easier to count, and exchangeable without the need to weigh or assess the purity of gold. To increase trust in this new form of currency, the paper money was backed by reserves and promised to be convertible into real-world assets (most commonly precious metals). The number of trading wallets and liquidity increased significantly. Most paper currency was only recognized in the local area near the issuing bank. For remote settlements, they were exchanged for precious metals or settled between banks. In exchange for these benefits, users accepted the single bank default risk and the value fluctuations based on the perceived solvency of the issuing bank after weighing the pros and cons.

Parte dos fundos de reserva, negócios bancários e regulamentação

Subsequentemente, a economia experimentou um crescimento significativo, e a inovação financeira também surgiu. A expansão econômica exige uma oferta monetária mais flexível. Os bancos perceberam que nem todos os depositantes iriam solicitar o resgate ao mesmo tempo, portanto, perceberam que podiam lucrar emprestando parte dos fundos de reserva. O sistema bancário de reservas fracionárias surgiu, onde a quantidade de dinheiro em circulação supera os fundos de reserva que os bancos detêm. A má gestão, os empréstimos de alto risco, fraudes e recessões levaram a corridas bancárias, falências, crises e perdas para os depositantes. Esses fracassos impulsionaram a necessidade de um fortalecimento da supervisão e regulamentação da emissão monetária. Com a criação e expansão das cartas de autorização dos bancos centrais, essas regulamentações criaram um sistema mais centralizado, melhoraram as práticas bancárias, estabeleceram regras mais rigorosas, aumentaram a estabilidade e conquistaram a confiança do público no sistema monetário.

O sistema monetário atual: a moeda dos bancos comerciais e dos bancos centrais

Atualmente, o nosso sistema monetário adota um modelo de moeda dupla. A moeda dos bancos comerciais emitida pelos bancos comerciais é essencialmente um passivo (notas promissórias) de um banco específico, sujeita a uma supervisão e regulamentação abrangentes. Os bancos comerciais adotam um modelo de reservas fracionárias, o que significa que eles mantêm apenas uma parte dos depósitos como reservas na moeda do banco central e emprestam o restante. A moeda do banco central é um passivo do banco central, sendo considerada sem risco. As obrigações entre os bancos são liquidadas eletronicamente na moeda do banco central (através de sistemas RTGS como FedWire ou Target2). O público só pode usar a moeda dos bancos comerciais para transações eletrônicas, enquanto o uso de dinheiro (moeda física do banco central) para transações está a diminuir. Em uma única moeda, toda a moeda dos bancos comerciais é intercambiável. O foco da competição bancária está no serviço, e não na qualidade da moeda que eles oferecem.

A infraestrutura financeira atual: fragmentada, complexa, cara e lenta

Com o surgimento dos computadores e da internet, as transações monetárias são registradas eletronicamente, sem a necessidade de dinheiro físico. A liquidez, o acesso e a inovação de produtos atingiram novos patamares. As soluções variam de acordo com o país/região, e as transações transfronteiriças ainda enfrentam dificuldades econômicas e tecnológicas. Os bancos correspondentes precisam manter fundos ociosos em bancos parceiros, enquanto a complexidade da infraestrutura força os bancos a limitar parcerias. Como resultado, os bancos estão se afastando das relações de correspondência (reduzindo em 25% na última década), o que significa que a cadeia de pagamentos é mais longa, a velocidade de pagamento é mais lenta e o custo dos pagamentos é mais alto. Soluções convenientes que removem essas complexidades (como redes de cartões de crédito globais) são caras para as empresas que pagam taxas. Além disso, a maioria das melhorias se concentra na frente, com o progresso da inovação da infraestrutura de processamento de pagamentos sendo lento.

O sistema financeiro está fragmentado, aumentando as tensões comerciais e retardando o crescimento econômico. A "The Economist" estima que, até 2030, o impacto macroeconômico dos sistemas de pagamento fragmentados na economia global atingirá perdas impressionantes de 2,8 trilhões de dólares (2,6% do PIB global), equivalente a mais de 130 milhões de empregos (4.3%).

A fragmentação e a complexidade também causaram danos às instituições financeiras. Em 2022, os custos anuais de manutenção de sistemas de pagamento desatualizados foram de 37 bilhões de dólares, e espera-se que aumentem para 57 bilhões de dólares em 2028 (IDC Financial Data Insights). Além disso, a incapacidade de oferecer pagamentos em tempo real, ineficiências, riscos de segurança e custos de conformidade extremamente altos agravam a perda direta de receita (75% dos bancos lutam para implementar novos serviços de pagamento em sistemas desatualizados, 47% das novas contas estão em empresas de tecnologia financeira e em novos bancos).

Altas taxas de pagamento podem obstruir o crescimento dos negócios internacionais das empresas, afetando a rentabilidade e a avaliação. Empresas que lidam com um grande volume de pagamentos têm um forte incentivo para reduzir suas taxas de processamento de pagamentos. Tomemos o exemplo do Walmart, onde reduzir suas taxas de processamento de pagamentos de aproximadamente 10 bilhões de dólares por ano (supondo uma taxa média de processamento de pagamentos de 1,5% sobre uma receita de 700 bilhões de dólares) para 2 bilhões de dólares poderia aumentar o lucro por ação e o preço das ações em mais de 40%.

Nova infraestrutura, novas possibilidades

Experiências no campo do Web3 deram origem a tecnologias promissoras como o livro-razão distribuído (DLT). Essas tecnologias proporcionam uma nova maneira de realizar transações no sistema financeiro, oferecendo uma infraestrutura global sempre online, com vantagens que incluem: suporte a múltiplas moedas/múltiplos ativos, liquidação atômica e programabilidade. O setor financeiro começou a passar de bancos de dados isolados e comunicação complexa para um livro-razão compartilhado, transparente e imutável. Essas redes modernas simplificaram a interação e os fluxos de trabalho, eliminando processos de reconciliação independentes, caros e lentos, e removendo a complexidade tecnológica que prejudicava a velocidade e a inovação.

Inovador: moeda estável

As moedas estáveis operam em um livro razão descentralizado, permitindo transações globais quase instantâneas e de baixo custo, sem as limitações do sistema bancário tradicional (tempo, localização geográfica). Essa liberdade e eficiência impulsionaram seu crescimento explosivo. As altas taxas de juros também as tornam muito lucrativas. Os lucros, o crescimento e a confiança crescente na tecnologia subjacente estão atraindo investimentos de capital de risco e empresas de processamento de pagamentos. A Stripe adquiriu a Bridge, permitindo que comerciantes online aceitem pagamentos em moedas estáveis. Além disso, a Visa também oferece a funcionalidade de pagamentos e liquidações com moedas estáveis para parceiros. Varejistas (por exemplo, Whole Foods) estão aceitando e até incentivando pagamentos em moedas estáveis para reduzir taxas de transação e receber pagamentos instantaneamente (artigo do Banco da Reserva Federal de Atlanta). Os consumidores podem obter moedas estáveis em segundos (a Coinbase integrou o ApplePay).

As stablecoins enfrentam muitos desafios.

· Regulação: Ao contrário das moedas tradicionais, as stablecoins carecem de uma supervisão e regulação abrangentes. Os EUA estão a reforçar a regulamentação, e a União Europeia está a aplicar as regras de moeda eletrónica aos tokens de moeda eletrónica através do MICAR. As medidas de proteção dos depositantes não se aplicam às stablecoins.

· Conformidade: garantir a conformidade com as leis de combate à lavagem de dinheiro e sanções é uma tarefa desafiadora quando contas anônimas realizam transações em blockchains públicas (em 2024, 63% das transações ilegais no valor de 51,3 bilhões de dólares em blockchains públicas envolveram stablecoins).

· Fragmentação: Há uma grande variedade de stablecoins que operam em diferentes blockchains, o que requer pontes e conversões complexas. Essa fragmentação leva à dependência de robôs automatizados para arbitragem e gestão de liquidez, cujas contas de robô representam quase 85% de todo o volume de transações (o volume de transações orgânicas é de 5 trilhões de dólares, enquanto o volume total de transações é de 30 trilhões de dólares).

· Escalabilidade da infraestrutura: Para alcançar uma ampla utilização, a tecnologia subjacente deve ser capaz de processar um grande volume de transações. Em 2024, haverá cerca de 6 bilhões de transações com stablecoins, as transações ACH são aproximadamente uma ordem de magnitude maiores, enquanto as transações com cartões de crédito são duas ordens de magnitude maiores.

· Economia/Eficiência de Capital: Atualmente, os bancos expandem a oferta monetária ao emprestar múltiplos de seus depósitos, impulsionando assim o crescimento econômico. O uso generalizado de stablecoins fará com que os fundos de reserva dos bancos sejam transferidos, reduzindo significativamente a capacidade de empréstimo dos bancos e impactando diretamente a lucratividade.

Os desafios diretos que as stablecoins enfrentam (credibilidade dos emissores, ambiguidade regulatória, conformidade/fraude e fragmentação) são semelhantes aos das notas emitidas privadamente no início.

A adoção em grande escala de stablecoins com reservas de fundos totais não apenas perturbará o setor bancário e financeiro, mas também desestabilizará o atual sistema econômico. Os bancos comerciais concedem crédito, moeda e liquidez para apoiar o crescimento econômico; os bancos centrais monitoram e influenciam esse processo por meio da política monetária, para gerenciar diretamente a inflação e, indiretamente, buscar outros objetivos de política, como emprego, crescimento econômico e bem-estar. A transferência significativa de fundos de reservas dos bancos para os emissores de stablecoins pode reduzir a oferta de crédito e aumentar o custo do crédito. Isso pode sufocar a atividade econômica, potencialmente levando a pressões deflacionárias e desafiando a eficácia da implementação da política monetária.

As stablecoins bring significant benefits to users, especially in cross-border transactions. Competition will drive innovation, expand application scenarios, and stimulate growth. Increased trading volume and higher adoption rates of stablecoin wallets may lead to a decrease in traditional bank deposits, reduced lending, and lower profitability. As regulation matures, we may see the emergence of stablecoin models that hold a portion of reserves, blurring the lines between them and commercial bank currencies, further intensifying competition in the payments sector.

A Dilema do Inovador

Agora, instituições e indivíduos podem optar por sistemas de pagamento tradicionais, que, embora familiares e de menor risco, são lentos e custosos; também podem escolher sistemas modernos, que são rápidos, baratos, convenientes e estão em rápida melhoria, mas também trazem novos riscos. Eles estão cada vez mais optando por sistemas modernos.

As instituições de serviços de pagamento também têm o direito de escolha. Elas podem ver essas inovações como um nicho de mercado que não afetará o núcleo de clientes do setor financeiro tradicional e se concentrar em melhorias incrementais nos produtos e sistemas existentes. Ou podem aproveitar sua marca, experiência regulatória, base de clientes e rede para dominar na nova era dos pagamentos. Ao adotar novas tecnologias e estabelecer parcerias estratégicas, podem atender às expectativas em constante mudança dos clientes e impulsionar o crescimento dos negócios.

Melhorar os pagamentos através da evolução (e não da revolução)

Podemos alcançar uma nova geração de pagamentos através de algum meio, ou seja, pagamentos globais, disponíveis 24 horas por dia, multi-moeda e programáveis, sem necessidade de reinventar a moeda, apenas reimaginando a infraestrutura. O dinheiro dos bancos comerciais e uma forte regulação financeira tradicional resolveram os problemas de estabilidade do sistema financeiro existente, clareza regulatória e eficiência de capital. O Google Cloud pode fornecer as atualizações de infraestrutura necessárias.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) é uma nova plataforma que pode ser usada para criar serviços de pagamento inovadores e produtos de mercado financeiro. Ela simplifica a gestão de contas monetárias de bancos comerciais e facilita as transferências por meio de um livro-razão distribuído, permitindo que instituições financeiras e intermediários atendam às necessidades dos clientes mais exigentes e participem efetivamente da competição.

GCUL tem como objetivo proporcionar uma experiência simples, flexível e segura. Vamos analisar isso:

Simples: O GCUL é fornecido na forma de serviço, acessível através de uma única API, simplificando a integração de várias moedas e ativos. Não há necessidade de construir e manter infraestrutura. As taxas de transação são estáveis e transparentes, e as faturas são emitidas mensalmente (diferente das taxas de transação em criptomoedas pré-pagas que são altamente voláteis). Flexível: O GCUL oferece desempenho incomparável e pode escalar de acordo com qualquer cenário de aplicação. É programável, suporta automação de pagamentos e gestão de ativos digitais. Ele se integrará à carteira de sua escolha. Seguro: O GCUL foi projetado com a conformidade em mente (por exemplo, contas verificadas por KYC, taxas de transação em conformidade com as normas de terceirização). Funciona como um sistema privado e licenciado (à medida que as regulamentações evoluem, esse sistema pode se tornar mais aberto), aproveitando a tecnologia da Google que é segura, confiável, duradoura e focada na proteção da privacidade.

GCUL pode trazer vantagens significativas para clientes e instituições financeiras. Os clientes podem desfrutar de transações quase instantâneas (especialmente pagamentos transfronteiriços), além de benefícios como baixas taxas, disponibilidade 24 horas por dia e automação de pagamentos. Por outro lado, as instituições financeiras podem se beneficiar da redução de custos de infraestrutura e operação ao eliminar reconciliações, reduzir erros, simplificar processos de conformidade e diminuir fraudes. Isso libera recursos para desenvolver produtos modernos. As instituições financeiras aproveitam suas vantagens existentes (como redes de clientes, licenças e processos regulatórios) para manter o controle total sobre os relacionamentos com os clientes.

O pagamento como um catalisador do mercado de capitais

As situações nos mercados de capitais e nos pagamentos são semelhantes, tendo ocorrido uma mudança significativa com a adoção de sistemas eletrônicos. As transações eletrônicas enfrentaram inicialmente resistência, mas acabaram por transformar completamente a indústria. Informações de preços em tempo real e canais de acesso mais amplos aumentaram a liquidez, acelerando a velocidade de execução, reduzindo os spreads e diminuindo os custos por transação. Isso, por sua vez, estimulou a participação de mercado (especialmente de investidores individuais), a inovação em produtos e estratégias, bem como um crescimento adicional na dimensão total do mercado. Apesar de os preços por transação serem muito mais baixos, toda a indústria alcançou uma expansão significativa, com avanços em áreas como negociação eletrônica e algorítmica, market making, gestão de riscos e análise de dados.

No entanto, ainda existem desafios na área de pagamentos. Devido às limitações dos sistemas de pagamento tradicionais, os ciclos de liquidação podem durar vários dias, o que exige capital de giro e colaterais para a gestão de riscos. Os ativos digitais suportados pela tecnologia de contabilidade distribuída e a nova estrutura de mercado enfrentam a fricção inerente à conexão entre a infraestrutura tradicional e a nova infraestrutura. Sistemas de ativos independentes e sistemas de pagamento mantêm a fragmentação e a complexidade, impedindo que a indústria beneficie plenamente da inovação.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) resolve esses desafios ao fornecer uma plataforma simplificada e segura para gerenciar todo o ciclo de vida dos ativos digitais (por exemplo, títulos, fundos, garantias). O GCUL permite a emissão, gestão e liquidação de ativos digitais de forma eficiente e sem interrupções. Sua funcionalidade de liquidação atômica minimiza riscos e aumenta a liquidez, desbloqueando assim novas oportunidades nos mercados de capitais. Estamos explorando como utilizar meios de troca seguros apoiados por ativos com proteção contra falência fornecidos por órgãos reguladores (como depósitos de bancos centrais ou fundos do mercado monetário) para transferir valor. Essas iniciativas ajudam a alcançar um fluxo de capital verdadeiramente contínuo e impulsionam a próxima onda de inovação financeira.