A onda de tokenização das ações dos EUA: o caminho de Robinhood para a superação financeira na cadeia

Autor: Daniel Li, CoinVoice

30 de junho de 2025, Cannes, França. No centro do palco, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, anunciou uma série de novas iniciativas impressionantes: a Robinhood Chain construída sobre Arbitrum, a negociação tokenizada de ações dos EUA, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e o Rabbit Gold Card, que converte diretamente o cashback de consumo off-chain em ativos criptográficos. A conferência foi nomeada "To Catch a Token", mas seu verdadeiro alvo é o ponto vulnerável de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da Robinhood dispararam quase 10%, com o valor de mercado ultrapassando 76 bilhões de dólares, e o mercado de criptomoedas e os investidores de ações dos EUA fervilharam simultaneamente.

De "desafiador sem comissões" a reestruturador das finanças em blockchain, a Robinhood está se inserindo nas profundezas da arquitetura financeira global. Não se trata mais de uma trajetória de evolução de uma corretora, mas de uma mudança estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e canais de tráfego. No contexto em que o governo Trump impulsiona a desregulamentação das criptomoedas nos EUA e a onda global de tokenização de ativos ganha força, a Robinhood tenta ser a primeira a implementar um ciclo fechado de "tokenização de ações americanas + capital privado + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporta transações e emissões de ativos em blockchain 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da Robinhood, desvendando gradualmente como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de uma corretora "barata e fácil de usar" para um jogador central na onda de tokenização das ações norte-americanas.

A Ascensão da Robinhood: Do Inovação Sem Comissão ao Início do Ecossistema Financeiro em Cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, Vlad Tenev e Baiju Bhatt, inspirados pelo movimento "Ocupem Wall Street", perceberam agudamente a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: os investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação com base em vantagens tecnológicas e de custo, enquanto os pequenos investidores são bloqueados por comissões elevadas e barreiras complexas. Com o ideal de "democratização financeira", os dois fundadores da geração dos anos 90 começaram a desenvolver um produto radical que ataca precisamente as dores dos usuários - Robinhood. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado e rapidamente se tornou popular devido ao seu serviço de negociação de valores mobiliários sem comissões e sem barreiras. Na fase de teste inicial, mais de 50.000 pessoas se inscreveram, e antes do lançamento oficial, a lista de espera ultrapassou um milhão. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma chegou a 4 milhões, superando a corretora tradicional E*TRADE, com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

Com o amadurecimento do modelo de negócios, a posição da Robinhood como empresa evoluiu gradualmente de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade da Robinhood de suportar ativos, mas também sinalizou uma mudança na estrutura de usuários de "investidores iniciantes" para "força principal da classe média". Um destaque especial é que o número de usuários do Robinhood Gold, seu serviço de assinatura paga, ultrapassou 3,2 milhões no primeiro trimestre de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua penetração e fidelidade de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

No entanto, a ambição da Robinhood vai muito além de "colocar ativos na blockchain"; ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos em blockchain, avançando em direção à posição de "Fidelity cripto" como uma plataforma de serviços integrados. Já em 2022, esse contorno estratégico já havia começado a se formar. Naquele ano, a Robinhood foi a primeira a lançar a carteira não custodiada Robinhood Wallet, permitindo que os usuários depositassem e retirassem livremente BTC e ETH, além de conectar-se a protocolos DeFi principais; em 2023, ampliou ainda mais a retirada de ativos em blockchain, quebrando as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu a Bitstamp, a corretora regulamentada mais antiga da Europa, por 200 milhões de dólares, garantindo mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Singapura, além de integrar sua rede de liquidez profunda com mais de 5000 instituições e seu motor de negociação disponível 24 horas por dia. Essa transação não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também “empacotou” a capacidade de serviços institucionais da Robinhood com a estrutura de conformidade global, abrindo o caminho para sua entrada no setor financeiro em blockchain.

Da zero comissões à disposição de criptomoedas, a Robinhood está sempre na vanguarda da indústria, e essas transformações estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, com a divisão de criptomoedas contribuindo com impressionantes 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e as negociações de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como ações tokenizadas, mas também marca que a Robinhood já dominou preliminarmente três capacidades centrais: a entrada de negociação de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo fechado de serviços financeiros. Como o fundador Tenev enfatizou publicamente várias vezes: "A missão final da Robinhood não é se tornar uma réplica de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro on-chain acessível a todos."

Robinhood Transição: Início de uma nova era de tokenização de ações dos EUA e investimento global em blockchain

No dia 30 de junho de 2025, na conferência de lançamento "To Catch a Token" realizada em Cannes, França, a Robinhood levou sua estratégia de criptomoedas a um novo patamar e pela primeira vez esclareceu sua disposição de mercado segmentada e sistema de produtos. A estratégia central divulgada na conferência tem a Europa como um posto avançado, girando em torno de "tokenização de ações da bolsa americana + contratos perpétuos + aplicativo de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a Robinhood anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA já foram tokenizados e estão registrados na Arbitrum Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 dentro do aplicativo. Mecanismos de distribuição de dividendos em blockchain e de divisão de ações foram iniciados simultaneamente, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Até o final do ano, a Robinhood planeja expandir para milhares de ativos, visando criar o mercado de valores mobiliários on-chain com maior liquidez global e menor barreira de entrada.

Em linha com esta estratégia, a Robinhood atualizou completamente o seu aplicativo europeu original "Robinhood Crypto" para "Robinhood", estabelecendo-se oficialmente como uma plataforma de investimento integrada e completa. Além das funcionalidades de negociação de criptomoedas existentes, a plataforma irá lançar negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela Bitstamp. A interface móvel, projetada para usuários europeus, é extremamente simplificada, com a definição de take profit e stop loss, bem como a configuração de alavancagem, realizadas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, concretizando pela primeira vez a "popularização de derivados on-chain".

Ao mesmo tempo, a Robinhood também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como a SpaceX e a OpenAI, permitindo que os usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se a primeira forma de participação direta de usuários comuns em capital privado através de ativos digitais. Este avanço mudou a estrutura de mercado que antes era dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a “igualdade no capital privado” no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a Robinhood também estabeleceu um mecanismo de recompensa de “2% de bônus na entrada”, na tentativa de maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários da Robinhood, também foi atribuído o papel de "experiência avançada em blockchain" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, que estão totalmente abertos no mercado americano, isentos de limites mínimos de valor e oferecem um bônus de 2% sobre os depósitos. A Robinhood enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimentos, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento AI da Robinhood, Cortex, também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente servirá prioritariamente os usuários do Robinhood Gold, integrando dados on-chain, notícias de tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando sugestões de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a "Robinhood Chain" desenvolvida internamente pela Robinhood tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain pública Layer2, construída com base na pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira cadeia RWA nativa dedicada a ativos reais. Seu caminho de avanço em três etapas já está claro: a primeira etapa será realizada pela Robinhood, com a aquisição de ações dos EUA e a cunhagem de tokens 1:1; a segunda etapa incluirá a Bitstamp no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira etapa abrirá completamente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias, alcançando verdadeira soberania sobre os ativos. A Robinhood anunciou que esta blockchain pública começará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquela época, a Robinhood se transformará oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional em uma camada de acesso chave para a digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Robinhood em destaque: desafios de conformidade e competição multidimensional

Na trajetória em direção à financeirização global por meio de tokenização, o principal desafio que a Robinhood enfrenta é a complexa e severa lacuna política. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de valores mobiliários. Anna Lee, diretora de conformidade da Robinhood, afirmou em vários fóruns do setor: “A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre a regulamentação tradicional de valores mobiliários e as inovações em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios.” Ao promover a tokenização de ações, ETFs e private equity, a Robinhood precisa encontrar um equilíbrio entre a legislação de valores mobiliários existente e as novas aplicações de blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o "Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", a proposta ainda não foi votada no Senado, dificultando a oferta de uma proteção jurídica abrangente para a Robinhood no curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento do Mercado de Ativos Criptográficos da UE (MiCA) estabeleceu um quadro para a regulamentação de ativos criptográficos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para valores mobiliários tokenizados ainda estão em contínua melhoria. A Robinhood não só precisa enfrentar as diferenças regulatórias entre os países, mas também lidar com questões complexas de KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declaração fiscal, tornando os custos de conformidade elevados e a execução complicada. David Chen apontou: "Operamos em várias jurisdições ao redor do mundo, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas é a base para manter a confiança dos usuários."

A concorrência na indústria também está se tornando cada vez mais intensa. A Coinbase construiu um ecossistema completo com a Base Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma vasta base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; o projeto xStocks da Kraken está testando um número limitado de tokens de ações americanas na blockchain Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido ao seu atraso extremamente baixo; no mercado europeu, a Revolut e a eToro estão se aprofundando com o modelo de "supermercado financeiro" e "negociação social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da Robinhood em serviços de investimento abrangentes. Diante da concorrência multidimensional, a Robinhood não só precisa manter a liderança em tecnologia, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A Robinhood atualmente construiu um triplo núcleo de vantagem competitiva. Primeiro, como corretora de valores licenciada nos EUA, a Robinhood possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, fornecendo uma sólida proteção legal para os valores mobiliários tokenizados. Em segundo lugar, a aquisição da Bitstamp trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5000 clientes institucionais para garantir que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante os períodos de fechamento das bolsas tradicionais. Finalmente, a Robinhood possui dezenas de milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento da marca, e a função de cashback em criptomoedas do cartão de crédito Rabbit Gold Card realiza uma conexão perfeita entre o consumo off-chain e a gestão de ativos on-chain, criando uma excelente experiência do usuário sem fricções na cadeia.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, a crescente concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a Robinhood, com suas credenciais de conformidade, uma sólida rede de liquidez institucional e uma vasta ecologia de usuários, está se esforçando para criar um hub global de finanças digitais com "ações tokenizadas" e RWA diversificadas. Como disse Anna Lee, conformidade e inovação não são opostas, mas sim os dois motores que impulsionam a Robinhood para a frente. No futuro, a Robinhood espera proporcionar uma "experiência financeira sem fronteiras em blockchain" que permita aos usuários não perceberem a complexidade subjacente, tornando os ativos digitais uma ferramenta de riqueza acessível para investidores em todo o mundo.