Desde o início de 2025, o mercado de criptomoedas tem permanecido fraco. Apesar de uma série de sinais de política positiva da administração Trump, o mercado mergulhou em uma "crise de confiança": Bybit sofreu o maior hack de sua história, o capital continua a sair dos ETFs de Bitcoin spot, os cortes de taxa esperados do Fed não se concretizaram, e os temores de uma guerra comercial global desencadeada por novas tarifas estão aumentando. Sob esses fatores baixistas interligados, a indústria de criptomoedas está à beira do abismo, com o sentimento de pânico se espalhando rapidamente.

De acordo com os dados do TradingView, o BTC caiu de uma alta de $109,600 no início do ano para uma baixa de $74,500, uma queda de 32%. O mercado de altcoins se saiu ainda pior, com a maioria dos tokens perdendo 80–90% de seu valor. O valor de mercado total de criptomoedas encolheu de seu pico de $3.69 trilhões no início do ano para os atuais $2.62 trilhões, evaporando $1.07 trilhão em valor.

À medida que a incerteza do mercado se intensifica, o ativo tradicional de refúgio ouro atingiu repetidamente novos patamares. Em nítido contraste, os ativos de cripto parecem ser mais uma vez abandonados. No entanto, quando olhamos para a história das criptomoedas, quedas severas não são nada de novo. Vez após vez, o mercado demonstrou uma capacidade notável de renascimento após cada 'hora mais sombria'.

Este artigo revisa alguns dos mais significativos crashes do mercado de cripto da última década, incluindo o incidente Mt. Gox, o crash de 12 de março (312), o colapso Terra/Luna e o debacle FTX. Ele fornece uma análise detalhada das causas, impactos potenciais e consequências de cada convulsão do mercado, oferecendo insights valiosos para os usuários.

Uma Revisão dos Principais Eventos de Queda

Olhando para trás ao longo de mais de uma década de evolução do mercado de cripto, correções profundas têm ocorrido quase todos os anos, seja devido a mercados superaquecidos corrigindo-se ou eventos imprevistos causando colapsos repentinos. Mas, como o fundador da BitMEX, Arthur Hayes, disse uma vez, 'Cada crash é o mercado se purgando - o verdadeiro valor acabará por surgir à superfície'.

(Fonte: TradingView)

Hack do Mt. Gox

Em fevereiro de 2024, a indústria de criptomoedas vivenciou o incidente de hacking mais grave de sua história. Na época, a Mt. Gox - a maior corretora de Bitcoin do mundo - foi violada, resultando no roubo de quase 850.000 BTC, aproximadamente 7% do suprimento circulante total, avaliado em cerca de US$ 473 milhões na época. Esse evento catastrófico levou diretamente à declaração de falência da Mt. Gox, deixando centenas de milhares de usuários sem nada. O preço do Bitcoin despencou 48% em apenas duas semanas, causando um golpe devastador à confiança do mercado e mergulhando toda a indústria em um longo inverno de criptomoedas de 18 meses.

Essa 'maior falência da história da cripto', que se desenrolou por mais de uma década, deixou um impacto profundo na indústria:

• No nível da indústria, promoveu a adoção generalizada de medidas de segurança aprimoradas, como armazenamento offline de carteira fria e tecnologia de multi-assinatura.
• Para investidores do dia a dia, isso serviu como um aviso severo para ser cauteloso ao escolher as exchanges e diversificar os ativos para mitigar os riscos potenciais da Gate.io.

O Evento de 9/4: Proibição de ICO na China

Em 4 de setembro de 2017, sete grandes agências governamentais chinesas emitiram conjuntamente o Anúncio sobre a Prevenção de Riscos Relacionados à Emissão de Tokens de Financiamento, proibindo todas as atividades de Oferta Inicial de Moedas (ICO) na China. As ICOs foram oficialmente rotuladas como captação de recursos públicos não autorizada e ilegal. Além disso, todas as bolsas de criptomoedas domésticas receberam ordens para fechar, e as instituições financeiras foram proibidas de oferecer serviços de custódia ou compensação para transações de criptomoedas. O mercado reagiu com uma queda acentuada - o BTC caiu 32% em um único dia, muitas altcoins se tornaram praticamente sem valor, e a liquidez do mercado despencou.

(Fonte: pbc.gov.cn)

A proibição de 9/4 causou danos imediatos e severos ao mercado de cripto e desencadeou amplas repercussões na indústria, incluindo:

• Reformulação da dinâmica das exchanges: Grandes exchanges como Huobi e OKCoin (posteriormente renomeada como OKEx) transferiram suas operações para o exterior. Binance, por outro lado, aproveitou a oportunidade para crescer e eventualmente se tornou uma das maiores exchanges do mundo.
• Ascensão da negociação OTC: Com as vias fiat da Gate.io cortadas, os investidores se voltaram para a negociação over-the-counter (OTC) peer-to-peer e de cripto para cripto.
• Aumento nas STOs: Após a proibição das ICOs, as Ofertas de Tokens de Segurança (STOs), com ênfase na conformidade regulatória, surgiram como uma nova tendência.

Apesar da repressão regulatória que freou a especulação em ICO, o momento de alta do mercado permaneceu forte. O preço do Bitcoin disparou de uma baixa de $3,000 para um pico de $19,600 em apenas três meses - um aumento impressionante de 5.53x.

O Evento 3/12: Crise de Liquidez Induzida pela Pandemia

De 12 a 13 de março de 2020, o mercado de criptomoedas sofreu um dos seus crashs de um único dia mais dramáticos, conhecido como "Quinta-feira Negra" ou o "Evento 3/12". Durante este período, o preço do Bitcoin despencou de $8.000 para $3.800 - uma queda de mais de 52%. Ao mesmo tempo, mais de $3 bilhões em posições foram liquidados, afetando mais de 100.000 traders e estabelecendo um recorde na época.

O gatilho imediato para esse crash foi o pânico financeiro global impulsionado pela pandemia de COVID-19. Os mercados de ações dos EUA acionaram os disjuntores várias vezes, commodities como petróleo foram afetadas, e investidores em todo o mundo venderam ativos de risco - incluindo ações e criptomoedas - para garantir dinheiro. Em meio a essa venda em pânico, o amplo uso de negociações de alto alavancagem (muitas vezes 10x ou mais) por investidores em criptomoedas desencadeou uma cascata de liquidações forçadas. Durante períodos de extrema volatilidade, exchanges como Binance e Coinbase tiveram interrupções devido ao tráfego avassalador, impedindo usuários de aumentar posições ou sair delas, o que exacerbou a queda em um ciclo vicioso.

Além disso, o colapso de preços interrompeu os ecossistemas on-chain, levando à liquidação em massa de posições colateralizadas e alimentando dúvidas sobre a estabilidade do sistema DeFi.

Este teste extremo de estresse de mercado acabou por terminar com a BitMEX "puxando o plugue" - tirando sua plataforma offline. No entanto, expôs completamente as falhas na liquidez de mercado, na negociação de alta alavancagem e no design DeFi. A ressaca levou a melhorias abrangentes no controle de risco e no design de produtos em toda a indústria, como:

• Melhorias na infraestrutura: As exchanges foram impulsionadas a fortalecer a estabilidade do sistema para evitar interrupções durante a extrema volatilidade do mercado. Além disso, mais ferramentas on-chain surgiram para monitorar os riscos de grandes liquidações em tempo real.
• Mecanismos de Liquidação DeFi: Protocolos como o MakerDAO adotaram estratégias de garantia mais robustas, aumentando as taxas de garantia de 150% para 200% para reduzir o risco de cascata de liquidação.
• Comportamento do investidor: os usuários se inclinaram para investimentos mais estáveis nos mercados à vista ou utilizaram alavancagem mais baixa e começaram a utilizar opções para proteção, impulsionando o crescimento no mercado de opções de cripto.

Em resumo, a crise de liquidez 3/12 foi um raro momento de pânico sincronizado nos mercados financeiros mainstream. Sua intensidade brutal despertou muitos participantes de cripto para a bomba-relógio que é a alta alavancagem. Paradoxalmente, esse evento também marcou o início de uma corrida de touros. O mercado embarcou em uma rally de um ano, com o Bitcoin disparando de sua baixa de $3,800 para uma alta histórica de $65,000 - um impressionante aumento de 16.11x.

5/19 Incidente: Migração de Poder de Hash

Em 19 de maio de 2021, o Comitê de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento da China, sob o Conselho de Estado, emitiu um comunicado pedindo uma repressão à mineração e negociação de Bitcoin. Isso foi seguido por ações coordenadas de vários ministérios para lançar uma proibição nacional à mineração de criptomoedas. Ao lado da proibição da mineração, diversas exchanges anunciaram a suspensão do serviço para usuários na China continental.

Essa “Proibição de Mineração 5/19” representou outro golpe regulatório de nível nacional após a proibição de ICO em 4/9, e enviou ondas de choque pelo mercado de cripto. O Bitcoin despencou de $43.000 para $30.000 em um único dia - uma queda de mais de 30%. O setor de mineração passou por uma grande reorganização, pois os rigs de mineração foram vendidos com grandes descontos e os mineradores chineses começaram a se mudar para países com baixo custo de eletricidade, como Cazaquistão, Estados Unidos e Rússia.

No entanto, do ponto de vista de longo prazo, a descentralização do poder de hash do Bitcoin reduziu significativamente o risco geopolítico e acelerou o processo de conformidade regulatória global. À medida que o Texas e outros estados dos EUA se tornavam novos centros de mineração, agências como a SEC aumentaram a fiscalização sobre empresas de mineração de criptoativos. Além disso, à medida que as exchanges centralizadas enfrentavam restrições, os volumes de negociação nas exchanges descentralizadas (DEXs) como Uniswap dispararam.

Após este evento, o Bitcoin negociou de lado por cerca de dois meses. No final de julho, começou uma nova tendência de alta a partir de cerca de $30,000, atingindo eventualmente um novo recorde de $69,000 cinco meses depois.

Colapso de Terra/Luna: A Crise da Moeda Estável Algorítmica

Em maio de 2022, a stablecoin algorítmica UST da Terra perdeu sua fixação, desencadeando uma 'espiral da morte' que viu a oferta circulante do token de governança LUNA explodir de 350 milhões para 6,5 trilhões. O preço da LUNA caiu de mais de $60 para menos de $0,10 em questão de dias. Apesar da intervenção de emergência da Terraform Labs - usando bilhões em reservas de Bitcoin para recomprar UST - o esforço fracassou. No final, esse império ecossistema de $40 bilhões desmoronou.

A rápida desintegração do ecossistema Terra desencadeou uma cascata de falhas de mercado. O Bitcoin caiu de $40,000 para $27,000, e até mesmo stablecoins como USDT perderam brevemente sua paridade. A crise também levou à falência de grandes players, incluindo Three Arrows Capital (3AC), Celsius, Voyager Digital e BlockFi.

O colapso da Terra foi semelhante ao “momento Lehman” da cripto. Expos falhas fundamentais no modelo de stablecoin algorítmica, mergulhando a confiança em tais ativos para níveis recordes. Ao mesmo tempo, levou os investidores para stablecoins mais conformes, como o USDC. Além disso, essa falha sem precedentes de um ecossistema de primeiro nível acelerou a escrutínio regulatório tanto das stablecoins quanto do espaço DeFi.

É crucial lembrar aos usuários da importância da gestão de ativos diversificada e destacar a fragilidade do sistema financeiro cripto.

O colapso danificou severamente o sentimento de mercado. O Bitcoin entrou em um mercado de baixa prolongado de seis meses, apenas se estabilizando em direção ao final do ano. No entanto, esse evento de desalavancagem, sem dúvida, lançou as bases para uma recuperação volátil até 2023, culminando em uma nova máxima histórica de $73,700 em março de 2024.

FTX Implosion: O Colapso da Confiança Fora da Cadeia

Em novembro de 2022, a FTX - uma bolsa de criptomoedas globalmente proeminente - colapsou em questão de dias, tornando-se uma das implosões mais dramáticas da história das criptomoedas. A crise começou com um relatório da CoinDesk revelando problemas graves no balanço da Alameda Research, uma empresa intimamente ligada à FTX. Um pânico se seguiu e, em 72 horas, os usuários retiraram cerca de $6 bilhões da bolsa, esgotando a liquidez da FTX. Em 11 de novembro, a FTX entrou com pedido de falência. Sua avaliação de $32 bilhões desapareceu e o fundador Sam Bankman-Fried (SBF) foi posteriormente acusado de fraude eletrônica, fraude de títulos, lavagem de dinheiro e muito mais. Em 2023, ele foi condenado a 25 anos de prisão.

Esta crise de confiança abalou a indústria de cripto. O Bitcoin caiu de $21,000 para $15,500, uma perda de 26%. O token FTT despencou 90% em um único dia—de $22 para menos de $2. Plataformas de empréstimo como BlockFi e Genesis também foram à falência.

(Fonte: TradingView)

O colapso da FTX expôs falhas fatais em bolsas centralizadas, destacando que até mesmo plataformas líderes podem representar riscos de fraude sistêmica. No entanto, também impulsionou a indústria em direção a sistemas financeiros mais transparentes e resilientes. Instituições tradicionais como a BlackRock passaram a exigir conformidade de nível bancário das empresas de cripto. A divulgação regular de provas de reserva tornou-se prática padrão entre as bolsas. O desastre também acelerou o desenvolvimento regulatório, como a regulamentação MiCA da UE que exige a segregação de ativos nas bolsas.

Do ponto de vista do mercado, o colapso da FTX teve apenas um impacto temporário. Após cerca de dois meses de estagnação, o Bitcoin e o mercado mais amplo se recuperaram, iniciando um novo ciclo ascendente.

Características Comuns de Crashes de Mercado

Na realidade, embora os gatilhos por trás de cada grande crise de cripto difiram, variando de choques externos como pandemias ou mudanças regulatórias, a problemas internos como colapsos de projetos ou fraudes em exchanges, ou até mesmo fatores técnicos e emocionais combinados, esses eventos frequentemente compartilham várias características comuns:

• Incerteza regulatória: Seja como desencadeante ou consequência de uma queda, a política e atitudes regulatórias sempre impactam o mercado de cripto em graus variados. No entanto, um quadro regulatório mais claro impulsiona, em última instância, a indústria em direção a um desenvolvimento mais saudável e sustentável.
• Riscos do Uso Excessivo de Alavancagem: Conhecida por sua extrema volatilidade, a criptomoeda oferece o potencial de altos retornos, mas também implica em riscos significativos. Em cada crash, a negociação de alta alavancagem atuou como um acelerador, desencadeando uma espiral de morte de "declínio - liquidação - venda - declínio adicional."
• Correlação com os mercados financeiros tradicionais: Com a introdução dos ETFs de Bitcoin spot, o mercado de cripto é cada vez mais influenciado por tendências macroeconômicas globais e mudanças de política. Sua correlação com os mercados financeiros tradicionais continua a se fortalecer.
• Catalisador para a Evolução da Indústria: Cada crise serve como uma lente reveladora, expondo vulnerabilidades e riscos na indústria. Mas ao fazer isso, também desencadeia soluções inovadoras, abrindo caminho para um ecossistema mais resiliente, transparente e robusto que sustenta a sustentabilidade de longo prazo.

Para a indústria de cripto, o mercado evolui em uma espiral de destruição e renascimento. Seja a dor a curto prazo de choques súbitos ou as réplicas persistentes de crises de confiança, o mercado consistentemente revive com notável vitalidade, impulsionado por novas narrativas que o levam em direção a conquistas cada vez maiores.

Lições para os Participantes do Mercado

Após cada tempestade de mercado, a indústria de cripto tende a crescer raízes mais profundas e fortes. No entanto, aqueles que são atropelados pelas rodas do tempo raramente retornam. O colapso da FTX, a queda da Terra e as falências de grandes players como Three Arrows Capital servem como lembretes severos: neste mercado nascente, apenas aqueles que respeitam o risco e agem com cautela podem emergir como vencedores a longo prazo.

Para Investidores:

• Diversifique sua carteira — Nunca coloque todos os seus ovos em uma cesta. Armazene seus ativos em exchanges compatíveis sempre que possível.
• Pratique uma gestão de risco sólida — Defina ordens de paragem e gerencie a alavancagem com base na sua tolerância ao risco.
• Priorize a segurança — Aprenda a usar carteiras de hardware e soluções de armazenamento seguras. Evite buscar altos rendimentos e escolha plataformas e ferramentas transparentes e compatíveis.

Para Equipes de Projeto:

• Priorize a segurança dos ativos — Realize auditorias regulares de código e estabeleça programas de recompensa por bugs para prevenir vulnerabilidades técnicas e hacks.
• Permaneça em conformidade — Acompanhe de perto os desenvolvimentos regulatórios para garantir conformidade legal.
• Construir ecossistemas resilientes — Criar modelos econômicos sustentáveis e sistemas auto-suficientes para prolongar a longevidade do projeto.
• Fomentar comunidades fortes — Focar no envolvimento de apoiadores de longo prazo em vez de especuladores de curto prazo.

Para Bolsas e Plataformas Financeiras:

• Reforçar controles de risco — Implementar segregação rígida de ativos, carteiras multi-assinatura e medidas de segurança em camadas.
• Aumentar a transparência operacional — Realizar auditorias regulares de terceiros e tornar públicos os resultados.
• Cumpra proativamente com regulamentações - Construa estruturas de conformidade robustas.
• Prepare-se para cenários de estresse — Execute regularmente simulações e estabeleça planos de emergência de liquidez.

Para Reguladores:

• Equilibrar inovação e gestão de riscos — Projetar políticas que protejam os investidores sem sufocar a inovação.
• Fortalecer a cooperação internacional — Trabalhar juntos para enfrentar a natureza global dos desafios de cripto.
• Educar investidores — Promover o estabelecimento de avisos de risco padronizados em toda a indústria.

Conclusão

A história do desenvolvimento da criptomoeda tem mostrado consistentemente que os momentos mais sombrios frequentemente dão origem à mais brilhante aurora. Quando observados em um período de tempo mais longo, até os maiores choques de mercado são apenas ondulações em um vasto rio. Aqueles que aprendem com a história e incorporam a gestão de riscos em seu DNA são os que se destacarão no próximo ciclo.