Pasar kripto telah berkembang pesat, menarik jumlah investor yang semakin meningkat. Untuk memungkinkan lebih banyak investor tradisional untuk berpartisipasi, dana yang diperdagangkan di bursa kripto (ETF) telah muncul. Setelah kepergian Gary Gensler, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) telah mengadopsi sikap yang lebih ramah terhadap kripto. Kelompok kerja kripto SEC telah menyatakan bahwa akan menjelaskan aturan persetujuan untuk ETF kripto. Baru-baru ini, beberapa aplikasi ETF spot untuk aset kripto telah membuat kemajuan signifikan.

Proses Pengajuan ETF

Di Amerika Serikat, penerbitan dan perdagangan ETF diatur secara ketat oleh SEC. Untuk disetujui, ETF kripto harus melewati langkah-langkah kunci berikut:

1. Pernyataan Pendaftaran: Penerbit ETF harus mengajukan pernyataan pendaftaran ke SEC, mendetailkan tujuan investasi dana, strategi, risiko, biaya, dan informasi lainnya. Langkah ini memastikan bahwa investor sepenuhnya diinformasikan tentang karakteristik produk ETF.
2. Pengajuan 19b-4: Bursa harus mengajukan pengajuan 19b-4 untuk meminta persetujuan SEC untuk memodifikasi peraturannya agar memungkinkan ETF baru terdaftar di bursanya. Langkah ini merupakan persyaratan kepatuhan pada tingkat bursa.
3. Pemeriksaan SEC: SEC akan melakukan tinjauan komprehensif terhadap pernyataan pendaftaran dan pengajuan 19b-4 untuk mengevaluasi apakah mereka mematuhi hukum dan peraturan yang relevan dan apakah langkah-langkah perlindungan investor sudah memadai. SEC dapat meminta informasi tambahan atau perubahan dari penerbit.
4. Persetujuan untuk Pencatatan: Jika SEC menemukan semuanya dalam keadaan baik, itu akan menyetujui pernyataan pendaftaran dan pengajuan 19b-4. ETF kemudian dapat terdaftar di bursa untuk investor membeli dan menjual.

Sepanjang proses ini, SEC memulai periode komentar publik selama 21 hari setelah menerima pengajuan, dan dapat menunda peninjauan berkali-kali. Periode peninjauan terpanjang dapat mencapai 240 hari, dengan tahapan kunci melibatkan peninjauan 45 hari, 45 hari, 90 hari, dan 60 hari. Proses persetujuan untuk sebuah ETF dapat melibatkan beberapa modifikasi dan memakan waktu berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun untuk diselesaikan.

ETF Spot Bitcoin dan Ethereum

Pada Januari 2024, SEC menyetujui 11 ETF spot Bitcoin pertama, menandai peristiwa bersejarah yang membuka pintu bagi investor tradisional untuk memasuki pasar Bitcoin. Investor tidak lagi perlu langsung membeli dan menyimpan Bitcoin; mereka dapat melakukan perdagangannya melalui akun pialang tradisional. Kepercayaan Bitcoin iShares BlackRock (IBIT) mencatat arus kas bersih sebesar $38 miliar dalam tahun pertamanya. Pada akhir 2024, total aset di bawah pengelolaan (AUM) untuk ETF Bitcoin melampaui $110 miliar, hampir menyamai ETF emas ($128 miliar).
Pada bulan Juli 2024, ETF spot Ethereum disetujui. Meskipun aliran dana awal tidak sebesar Bitcoin, namun tetap masuk dalam 20% teratas penerbitan ETF di Amerika Serikat.
Pada Januari 2025, Bitwise meluncurkan ETF pertama untuk melacak baik Bitcoin maupun Ethereum, lebih lanjut menurunkan ambang investasi.

Pengembangan ETF Aset Mainstream

ETF SOL

• Pendaftar: Lima lembaga berpartisipasi, termasuk Grayscale (konversi kepercayaan), Bitwise, VanEck, 21Shares, dan Canary Capital.
• Perkembangan Kunci:
  • Pada 29 Januari 2025, Cboe mengajukan kembali dokumen 19b-4 untuk Bitwise dan VanEck, dengan batas waktu persetujuan SEC masing-masing pada 30 Maret dan 3 April.
  • SEC menerima aplikasi ETF SOL dari Grayscale untuk pertama kalinya. Sebelumnya, SOL telah diklasifikasikan sebagai “surat utang,” menandakan perubahan sikap regulasi.

ETF XRP

• Pemohon: Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares, dan WisdomTree.
• Perkembangan Utama:
  • Pada tanggal 30 Januari, Grayscale mengajukan aplikasi konversi kepercayaan untuk XRP, dan pada tanggal 6 Februari, Cboe mengajukan pengajuan 19b-4 untuk tiga pelamar lainnya masuk ke proses tinjauan SEC.

ETF LTC

• Pendaftar: Grayscale dan Canary Capital mengajukan aplikasi.
• Perkembangan Kunci:
  • SEC menerima pengajuan 19b-4 dari kedua lembaga pada bulan Januari, memulai periode komentar publik selama 21 hari. Analis Bloomberg memprediksi bahwa LTC mungkin menjadi aset berikutnya yang disetujui.

DOGE ETF

• Pemohon: Bursa Saham New York Arca.
• Perkembangan Kunci:
  • Bursa Saham New York Arca telah mengajukan dokumen 19b-4 untuk ETF Dogecoin spot ke SEC.

Selain ETF yang spesifik untuk aset, perusahaan manajemen aset VanEck mengajukan aplikasi untuk ETF “Ekonomi Onchain” pada tanggal 15 Januari. Menurut dokumen pengajuan, dana tersebut akan berinvestasi di perusahaan kripto di seluruh industri, termasuk pengembang perangkat lunak, perusahaan penambangan, bursa kripto, pembangun infrastruktur, perusahaan pembayaran, dan perusahaan lain di ranah kripto. ETF aset kripto sedang berkembang menuju arah yang lebih luas dan patuh.

Kesimpulan

Ledakan ETF crypto pada tahun 2025 disebabkan oleh perubahan mendasar dalam sikap peraturan SEC, dengan kepemimpinan baru bergerak dari "penegakan pertama" ke "panduan berbasis peraturan." Penerimaan aplikasi ETF SOL dan LTC, yang sebelumnya didefinisikan sebagai sekuritas, berfungsi sebagai contoh utama dari perubahan ini. Lanskap pasar telah berkembang dari dominasi Bitcoin dan Ethereum ke kompetisi multi-aset, termasuk SOL, XRP, dan lainnya, mempercepat integrasi industri crypto ke dalam keuangan tradisional. Namun, tantangan seperti volatilitas tinggi, sengketa hukum (misalnya, gugatan XRP), dan risiko teknis tetap signifikan. Di masa depan, dengan kemajuan rencana ETF "Bitcoin +" dan pendalaman kerja sama peraturan lintas batas, ETF crypto akan menjadi jembatan inti yang menghubungkan aset digital ke modal global. Persetujuan setiap aset ETF tidak diragukan lagi merupakan lompatan besar bagi industri crypto.