Mais de 600 milhões de dólares em Token são desbloqueados todas as semanas.
Independentemente do tamanho ou tipo, 90% das desbloqueio irão gerar pressão de preços negativa.
O impacto do preço do Token geralmente começa 30 dias antes do evento de desbloqueio.
Desbloqueio em maior escala resultará em uma queda significativa de preço (2,4 vezes) e aumento da volatilidade.
Desbloqueio da equipa desencadeará um colapso grave (-25%) e descartar irracional.
Os investidores desbloqueiam um desempenho de preços controlável, pois adotam estratégias mais sábias para reduzir o impacto do desbloqueio no mercado.
O desenvolvimento desbloqueado do ecossistema é um dos poucos fatores que têm um impacto positivo (média +1,18%).
Introdução
Desbloqueio de tokens bloqueados no valor de mais de 600 milhões de dólares por semana (equivalente ao limite de mercado da Curve). Esses tokens são geralmente liberados em intervalos de tempo pré-determinados e fluem para as mãos de diferentes participantes. A escala e os intervalos de desbloqueio, as expectativas e as datas, bem como as pessoas que recebem esses tokens, têm impacto no valor e no mercado dos tokens.
Fonte da imagem: Keyrock
Na indústria de encriptação, dominada por decisões de curto prazo e comportamentos de lucro desenfreados, o ritmo e a estrutura de desbloqueio de Tokens são essenciais para garantir a obtenção de valor a longo prazo e aumentar a satisfação do suporte. O desbloqueio não é um conceito novo. Na indústria TradFi, mecanismos como o vesting de ações têm sido usados para incentivar os funcionários a manterem-se consistentes a longo prazo. No entanto, nos projetos de blockchain, os métodos, frequência e impacto do desbloqueio de Tokens variam significativamente.
Em 16.000 eventos de desbloqueio analisados neste artigo, surgiu um padrão surpreendente: desbloqueios de todos os tipos, tamanhos e destinatários quase sempre têm um impacto negativo nos preços.
Este artigo adota uma abordagem centrada no trader para estudar alguns dos desbloqueios mais proeminentes de Tokens nos últimos anos e analisar como os desbloqueios de diferentes escalas e tipos de destinatários afetam os preços, determinando padrões recorrentes e diferenças comportamentais-chave em todo o ecossistema.
Compreender Desbloquear
Como trader, você não pode ter insights sobre as decisões de compra ou venda de investidores de retalho como um todo, mas pode ter acesso a outro conjunto de informações de suporte, ou seja, aqueles listados no cronograma de vesting. O cronograma de desbloqueio é a chave para desvendar o mistério, pois não apenas sugere impactos futuros no fornecimento, mas também é um indicador líder de emoções e flutuações.
Fonte da imagem: PANews
A maioria das tabelas de atribuição parece-se com a tabela acima: um calendário de longo prazo, com 'Cliffs' no meio e 'Desbloqueio linear ou em massa do Bloco'. Estes Blocos são atribuídos a diferentes destinatários - categorias como 'Investidores Iniciais', 'Contribuintes Principais' ou 'Comunidade'.
O desbloqueio de design é uma tarefa difícil para qualquer projeto. Você não pode simplesmente presentear todos os tokens de uma só vez, pois o destinatário pode sair e vendê-los. Mas também não pode fazê-los esperar muito, caso contrário, eles podem achar que o projeto não vale a pena. O projeto deve encontrar um equilíbrio: incentivando os destinatários a permanecer envolvidos no desenvolvimento inicial do projeto, ao mesmo tempo em que os envolve a longo prazo. A solução geralmente é distribuir gradualmente os tokens durante o período de vesting especificado.
Fonte da imagem: PANews
Um desbloqueio típico pode parecer assim: o período de vesting começa com a relação entre o destinatário e a organização e dura até que a distribuição esteja completa. Para a maioria dos projetos de encriptação, isso é resumido no início do White Paper. Durante os primeiros ⅓ ± ¼ do período de vesting, pode não haver distribuição. Em seguida, uma grande quantidade de Tokens é liberada de uma só vez e, em seguida, é desbloqueada linearmente pelo restante do tempo.
Este método é eficaz porque garante que o destinatário faça um compromisso mínimo antes de receber a recompensa. Por exemplo, os desenvolvedores são incentivados a continuar envolvidos, enquanto os investidores enfrentam um período inicial de bloqueio, seguido por um desbloqueio lento e parcial para aliviar a pressão do mercado.
Não todas as desbloqueios seguem esta estrutura. Alguns são chamados de 'desbloqueio em lote', onde todos os tokens são liberados no final do período de Cliff. Outros são puramente lineares, começando sem um Cliff, com tokens sendo distribuídos regularmente até que estejam totalmente distribuídos.
Dimensão da Desbloqueio: Fator chave do preço dinâmico
Este artigo primeiro detalha o período de atribuição para 16.000 eventos compostos e classifica cada evento por tamanho. Para cada evento, o preço diário do token é rastreado por 30 dias antes e 30 dias após o desbloqueio. Além disso, o preço "mediano" e o indicador de Volatilidade para o mês anterior ao período de pré-desbloqueio de 30 dias de cada token são rastreados. Isso é crucial porque muitos projetos têm um plano de desbloqueio mensal. Este método não é perfeito, mas permite um melhor isolamento de desbloqueios de menor escala.
Fonte da imagem: PANews
Por fim, nenhum ativo pode existir independentemente do mercado. Isso é especialmente verdade para as altcoins, que geralmente apresentam uma correlação beta extremamente alta com seus tokens de protocolo. Para explicar isso, este artigo normalizou as mudanças de preço em cada série de dados desbloqueados.
Fonte da imagem: PANews
Para simplificar, este artigo escolhe Étermoeda como Referência e depois pondera os preços da amostra (antes, durante e depois do evento de desbloqueio) em Étermoeda para obter um indicador mais independente do mercado.
O tamanho da desbloqueio não representa tudo
Após decompor, classificar e quantificar os eventos de desbloqueio, foi traçada a média do impacto nos preços em diferentes intervalos de tempo após a data de desbloqueio. Ao visualizar, os dados parecem confusos. Pode-se esperar uma relação de proporção entre o tamanho do desbloqueio e o impacto nos preços, mas a correlação diminui após 7 dias.
Fonte da imagem: Keyrock
Ao dimensionar por escala relativa, a maioria dos desbloqueios parece semelhante no grau de supressão de preços que causam. Pelo contrário, a frequência é o fator mais revelador. Como mencionado anteriormente, o desbloqueio geralmente ocorre como um único grande lote após o penhasco inicial, ou continuamente até que o período de aquisição termine. A pressão sustentada de preços para baixo em desbloqueios menores e estáveis também é observada para qualquer desbloqueio que não seja grande ou grande. Portanto, é difícil discernir se o tamanho do desbloqueio é bom ou ruim.
Cliffs e a lacuna linear
Fonte da imagem: Keyrock
Os dados mais claros nos dados são as características do comportamento de desbloqueio em larga escala antes do evento ocorrer. Nos 30 dias antes do evento, geralmente se observa uma queda contínua nos preços, seguida de uma aceleração na última semana. Após o desbloqueio, os preços tendem a se estabilizar em cerca de 14 dias e voltar aos níveis neutros.
Esta ação do preço pode ser atribuída a dois fenómenos principais:
Hedging complexo: Desbloqueios de grandes quantidades geralmente são distribuídos para os destinatários que usam market makers para hedge. Ao travar o preço antes do desbloqueio ou aproveitar a volatilidade, essas partes reduzem a pressão sobre o Token e mitigam o impacto direto do desbloqueio. A maioria das empresas começa a hedge com 1-2 semanas de antecedência, às vezes até um mês, dependendo da escala. Se feito corretamente, essa estratégia pode efetivamente minimizar o impacto do desbloqueio no mercado.
investidor de retalho antecipado: a queda acentuada na última semana pode ter sido devido ao investidor de retalho a antecipar a redução dos preços. Eles sabem que o desbloqueio está iminente, portanto, estão a descartar Tokens para evitar diluição, sem perceberem que os destinatários do desbloqueio podem já ter descartado através de hedge.
Este padrão de comportamento também é evidente em volumes ponderados de diferentes categorias, geralmente atingindo o pico em 28 ou 14 dias antes do desbloqueio.
Curiosamente, os dados mostram que o desbloqueio de grandes quantidades (> 10% do fornecimento) tem um desempenho tão bom ou até melhor do que o desbloqueio de grandes quantidades (5% - 10%). Isso pode ser porque o desbloqueio em uma escala tão grande não pode ser completamente compensado e não pode ser descartado ou revertido dentro de 30 dias. Portanto, seus efeitos no mercado tendem a ser mais progressivos e duradouros.
Fonte da imagem: Keyrock
O último gráfico destaca as mudanças na Flutuação. O desbloqueio de uma grande quantidade no primeiro dia causará uma Flutuação significativa. No entanto, essa Flutuação essencialmente se dissipa em 14 dias.
Como posso negociar?
Na maioria dos casos, a chave é o desbloqueio supergrande e grande no calendário seguir. Estes são geralmente os inícios dos penhascos de desbloqueio linear. Para qualquer desbloqueio dado, a proporção concedida pelos penhascos pode variar muito, de 10% a 50%. O que realmente importa é quanto o desbloqueio representa em relação ao fornecimento total.
Os dados mostram que o melhor momento para entrar após um desbloqueio importante é após 14 dias, quando a volatilidade já está estável e a cobertura provavelmente foi eliminada. Para sair, o melhor momento é 30 dias antes do desbloqueio importante, quando a cobertura ou a reação prévia do mercado geralmente começam.
Para desbloqueios em pequena escala, geralmente é melhor esperar até que estejam concluídos.
Tipo de receptor, fator de previsão chave do impacto nos preços
Ao analisar o desbloqueio, o segundo e mais importante é o tipo de destinatário. Quem é o destinatário do Token e o que isso significa para o comportamento do preço? Os destinatários podem variar muito, mas geralmente são divididos em cinco categorias principais:
Desbloqueio de investidores: Tokens distribuídos aos investidores iniciais como compensação pelo financiamento do projeto.
Desbloqueio de equipe: Token reservado como recompensa para a equipe principal, seja como pagamento único ou como salário
Desbloqueio do desenvolvimento do ecossistema: injetar no ecossistema para financiar atividades de Liquidez, segurança na rede ou doações, etc.
Desbloqueio público/comunitário: Distribuição pública de Token para o público através de Airdrop, recompensas de utilizadores ou stake.
Destruição Desbloqueada: Apenas para Tokens de destruição, reduzindo a oferta. Estes são raros, portanto, não estão incluídos nesta análise.
Há opiniões divergentes sobre qual tipo de destinatário tem o maior impacto nos preços. Alguns acreditam que a maioria dos Airdrops da comunidade são realizados por atacantes Sybil, resultando em uma pressão de descarte no mercado. Outros acreditam que a injeção de milhões de tokens no ecossistema diluirá seu valor. Há também aqueles que acreditam que os VC e investidores são os que descartam mais rapidamente, obtendo lucro.
Fonte da imagem: Keyrock
Após analisar k eventos de desbloqueio, os dados indicam:
Quase todas as categorias mostraram impacto negativo nos preços, mas há diferenças sutis.
O desenvolvimento do ecossistema desbloqueado é o menos destrutivo, enquanto o desbloqueio da equipe sempre resulta na maior queda de preço.
O impacto do desbloqueio dos investidores e do público/comunidade no preço é moderado.
No entanto, assim como a escala de desbloqueio, esses dados por si só não podem explicar toda a situação. Quando você traça as tendências de preços por tipo de destinatário nos 30 dias antes e depois do evento de desbloqueio, diferentes comportamentos surgem.
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Qual é o comportamento do destinatário?
À primeira vista, os desbloqueios de equipe são os mais destrutivos, enquanto os desbloqueios de ecossistema representam pouca ameaça. Mas estes são apenas insights superficiais. Por que há uma diferença? O que impulsiona o comportamento do destinatário? Que lições pode o protocolo aprender com estes dados?
Desbloqueio da equipa
O desbloqueio da equipe é uma das categorias mais desfavoráveis em termos de estabilidade de preços. Deve ser cauteloso quando a equipe estiver prestes a atingir os penhascos ou estiver em fase de distribuição.
Ao desenhar gráficos, o preço do Token segue uma tendência de queda aproximadamente linear, começando 30 dias antes da data de desbloqueio e continuando a cair em um ângulo acentuado. O desbloqueio da equipe geralmente tem duas características que têm um impacto maior no preço em comparação com outras categorias de recebimento.
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Membros da equipa não coordenadosdescartar:
As equipas são normalmente compostas por vários participantes, que têm diferentes objetivos financeiros e não têm um método coordenado para liquidar os seus Tokens.
Muitos membros da equipe veem seus tokens como uma compensação pelo trabalho a longo prazo (às vezes por vários anos) antes de receberem uma recompensa adequada. Quando esses tokens são desbloqueados, especialmente perto dos penhascos, o incentivo ao lucro é alto, o que é compreensível.
Mesmo com desbloqueio linear, esses Tokens geralmente fazem parte de sua receita e precisam ser vendidos
Falta de estratégias de hedge ou mitigação:
Ao contrário de grandes investidores ou instituições, as equipes raramente utilizam tecnologias complexas para reduzir o impacto no mercado ao vender.
As empresas experientes geralmente contratam market makers para gerenciar estrategicamente a distribuição de um grande número de Tokens.
Além disso, a estratégia de hedge prévia pode reduzir a pressão direta do mercado durante o desbloqueio com o tempo.
Por isso, isso explica por que os preços são tão negativos, mas por que também se observou uma queda nos preços nos últimos 30 dias? Isso pode ser em grande parte uma combinação grave de impacto nos preços e desbloqueio linear sobreposto. Por que tentar controlar os preços medianos antes da observação, já que muitos desbloqueios são contínuos, os dados ainda mostram uma supressão. Nesse sentido, se você fizer o seu melhor, não só deve pular os desbloqueios em massa de Cliffs, mas também adiar a compra durante o período linear de desbloqueio.
Desbloqueio do desenvolvimento do ecossistema
Em termos de desenvolvimento do ecossistema, observa-se uma tendência única: uma ligeira diminuição do preço nos primeiros 30 dias de desbloqueio, gerando um impacto positivo nos preços imediatamente após o desbloqueio. Ao contrário de outros tipos de desbloqueio, o desbloqueio de desenvolvimento de ecossistema normalmente direciona tokens para iniciativas que criam valor de longo prazo e aprimoram o protocolo.
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Porque é que o preço sobe após desbloqueio (e frequentemente aumenta):
Fornecimento de Liquidez: Tokens são frequentemente distribuídos para plataformas de empréstimo ou piscinas de liquidez, aumentando assim a profundidade de mercado, reduzindo o deslizamento e aumentando a disponibilidade geral de Tokens. Ao melhorar a 'disponibilidade de mercado', esses desbloqueios não apenas podem estabilizar as condições de negociação, mas também aumentar a confiança dos participantes.
Participação de incentivo: Os fundos de ecossistema geralmente incentivam a participação dos usuários por meio de programas de incentivo. Essas medidas (como Mineração de Liquidez ou recompensas de stake) geram um efeito de ciclo de participação, promovendo assim a atividade da rede. À medida que os participantes percebem o potencial de crescimento contínuo, é menos provável que eles vendam imediatamente, optando por continuar investindo no ecossistema.
Financiamento e fundos de infraestrutura: financiamento de desenvolvedores e suporte de fundos de projetos de infraestrutura para a criação de dApps e funcionalidades escaláveis da rede. Embora os retornos desses investimentos geralmente levem de 6 a 12 meses para serem realizados, eles indicam um compromisso de longo prazo com o crescimento do ecossistema, aliviando a pressão a curto prazo.
Como explicar a queda de preços antes do desbloqueio? Existem duas razões para esse comportamento:
Previsão de descarte: como mencionado anteriormente, muitos investidores descartam antecipadamente antes do desbloqueio, acreditando que o aumento do fornecimento de tokens irá diluir o valor, independentemente do objetivo do desbloqueio. Isso é especialmente comum entre os participantes investidores de retalho, cujo entendimento equivocado dos tipos de desbloqueio impulsiona decisões de curto prazo.
Reserva de Liquidez: Um grande número de destinatários de doações ou distribuições geralmente precisa de uma preparação antecipada de Liquidez. Por exemplo, para estabelecer um pool de Liquidez em DEX, os destinatários podem ter que descartar ativos existentes para garantir a estabilidade de moedas ou outros ativos em pares. Essa preparação pode até mesmo criar pressão de baixa nos preços antes da implantação do Token.
Desbloqueio do investidor
O desbloqueio de investidores é um dos eventos mais previsíveis no mercado de tokens. Ao contrário de outras categorias, esses desbloqueios geralmente apresentam um desempenho de preço controlado, os dados de 106 eventos de desbloqueio mostram uma tendência consistente: uma queda de preço lenta e mínima. Essa estabilidade não é por acaso. Os investidores iniciais (seja na rodada de anjos ou na rodada C) geralmente têm experiência em VC e conhecimento especializado em gestão de posições.
Estes investidores não estão apenas a transferir o risco; eles estão a otimizar o retorno e a evitar ativamente possíveis perturbações do mercado. Ao compreender as estratégias complexas que eles empregam, os traders podem prever como esses eventos se desdobrarão e ajustar suas posições em conformidade.
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Negociação nos bastidores: Os investidores frequentemente contratam provedores de liquidez ou vão diretamente aos balcões de negociação para vender grandes quantidades de tokens para compradores interessados. Este método contorna completamente o livro de ordens público, evitando que o vendedor exerça pressão imediata e evitando enviar sinais ao mercado.
As estratégias T/VWAP e Hedging: Time Weighted Average Price (TWAP) Execution ou Volume de negociação Weighted Average Price (VWAP) ajudam a diversificar as vendas de tokens ao longo do tempo, assim Gotaimpacto nos preços. Muitos investidores também usam futuros para pré-cobrir suas posições para "bloquear" o preço antes do evento de desbloqueio. Essas peças são então levantadas gradualmente após o desbloqueio para aumentar a volatilidade do Gota.
O 'bloqueio' ou 'hedge' é realmente a abertura de posições curtas em produtos financeiros derivados antes da data de desbloqueio, o que ajuda a garantir o preço o mais cedo possível ao desfazer as posições curtas ao vender Tokens.
Desde 2021, o uso de estratégias avançadas de opções expandiu-se para além dos investidores, com cada vez mais equipas de projetos a adotá-las para gerar renda regular ou gerir fundos de forma mais eficaz. Para os traders, essa evolução reflete a crescente complexidade do mercado de encriptação, liberando oportunidades para prever e alinhar estratégias com os principais participantes. As opções desempenham um papel crucial na formação da dinâmica do mercado, seja vendidas em privado ou usadas como garantia de empréstimo, proporcionando uma perspectiva mais clara para os traders informados interpretarem a atividade de Tokens.
Desbloqueio da comunidade e do público
Comunidades e o público desbloqueiam, como o Airdrop e programas de recompensa baseados em pontos, refletindo o desbloqueio dos investidores em termos de comportamento, com uma queda gradual no preço antes e depois da atividade. Essa dinâmica é moldada por dois comportamentos diferentes entre os destinatários:
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立即descartar: Muitos investidores de retalho liquidam as recompensas imediatamente após recebê-las, priorizando a Liquidez.
Suporte a longo prazo: A maioria dos airdrops públicos são para detentores em vez de venda, o que reflete um grupo de usuários participantes ou traders menos ativos.
No geral, o impacto nos preços é pequeno, mas esses resultados destacam a importância de um programa de recompensas bem projetado. Um design cuidadoso pode evitar confusões de mercado desnecessárias, ao mesmo tempo que atinge os objetivos esperados de promover o desenvolvimento e a participação da comunidade.
Resumo
A desbloqueio de Token é um mecanismo essencial no ecossistema criptográfico, usado para financiar o desenvolvimento, incentivar a participação e recompensar os contribuintes. No entanto, seus intervalos, escala e categorias de destinatários são fatores-chave que determinam o impacto nos preços. Compreender esses impactos e por que eles ocorrem ajuda a realizar transações melhores e a auxiliar na construção de protocolos.
Este artigo destaca as tendências-chave na análise de mais de 16.000 eventos de desbloqueio de 40 moedas.
Em termos de redução de preços a curto prazo, o desbloqueio linear é melhor do que o desbloqueio inicial das Cliffs, embora as Cliffs maiores geralmente se recuperem melhor após 30 dias.
As mudanças de preço mais significativas geralmente não vêm do receptor do Token, mas sim das reações dos varejistas à narrativa e às emoções mais amplas.
Tipo de receptor dinâmico
Desbloqueio do ecossistema: resultados positivos contínuos impulsionados pela Liquidez fornecida, incentivos aos usuários e financiamento de infraestrutura para impulsionar o crescimento.
Desbloqueio do investidor: interferência mínima devido a estratégias complexas, como vendas OTC, execução TWAP/VWAP e hedge de opções.
Desbloqueio da equipe: a categoria mais disruptiva, a falta de coordenação e o método de descarte imaturo levaram a uma queda significativa no preço. A equipe pode mitigar o impacto através da colaboração com os market makers.
Desbloqueio da comunidade: o impacto a longo prazo é limitado, porque muitos destinatários possuem Tokens, mas a curto prazo, os Mineiros geralmente vendem Tokens para obter lucro imediato.
Conclusão
Antes de realizar negociações de longo prazo, certifique-se de usar ferramentas como CryptoRank, Tokonomist ou CoinGecko para verificar o calendário de desbloqueio. Os eventos de desbloqueio são frequentemente mal compreendidos, mas desempenham um papel crucial no desempenho do Token.
Ao contrário da opinião geral, o desbloqueio de VC e investidores não é o principal fator da queda de preços. Esses participantes geralmente mantêm-se alinhados com os objetivos de longo prazo do protocolo, adotando uma estratégia de limitar a confusão do mercado e maximizar a taxa de retorno. Pelo contrário, o desbloqueio da equipe requer um acompanhamento mais próximo, pois uma má alocação frequentemente leva a pressões de queda nos preços da moeda. O desbloqueio do ecossistema oferece uma oportunidade única, que geralmente se torna um catalisador para a adoção e liquidez, quando alinhado com objetivos de crescimento claros, tornando-se uma oportunidade favorável para entrar no mercado.
【Disclaimer】O mercado é arriscado, e o investimento precisa ser cauteloso. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento e os utilizadores devem considerar se quaisquer opiniões, opiniões ou conclusões aqui contidas são apropriadas para as suas circunstâncias particulares. Invista de acordo com o seu próprio risco.
Este artigo é reproduzido com permissão de: "PANews"
Autor original: Keyrock
『Como o desbloqueio do Token afeta o preço? 90% levará à pressão de venda, mas esse tipo de desbloqueio tem um impacto positivo』Este artigo foi originalmente publicado em 'encriptação cidade'.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Como é que o desbloqueio do Token afeta o preço? 90% trará pressão de venda, mas esse tipo de desbloqueio tem um impacto positivo
Pontos-chave:
Mais de 600 milhões de dólares em Token são desbloqueados todas as semanas.
Independentemente do tamanho ou tipo, 90% das desbloqueio irão gerar pressão de preços negativa.
O impacto do preço do Token geralmente começa 30 dias antes do evento de desbloqueio.
Desbloqueio em maior escala resultará em uma queda significativa de preço (2,4 vezes) e aumento da volatilidade.
Desbloqueio da equipa desencadeará um colapso grave (-25%) e descartar irracional.
Os investidores desbloqueiam um desempenho de preços controlável, pois adotam estratégias mais sábias para reduzir o impacto do desbloqueio no mercado.
O desenvolvimento desbloqueado do ecossistema é um dos poucos fatores que têm um impacto positivo (média +1,18%).
Introdução
Desbloqueio de tokens bloqueados no valor de mais de 600 milhões de dólares por semana (equivalente ao limite de mercado da Curve). Esses tokens são geralmente liberados em intervalos de tempo pré-determinados e fluem para as mãos de diferentes participantes. A escala e os intervalos de desbloqueio, as expectativas e as datas, bem como as pessoas que recebem esses tokens, têm impacto no valor e no mercado dos tokens.
Fonte da imagem: Keyrock
Na indústria de encriptação, dominada por decisões de curto prazo e comportamentos de lucro desenfreados, o ritmo e a estrutura de desbloqueio de Tokens são essenciais para garantir a obtenção de valor a longo prazo e aumentar a satisfação do suporte. O desbloqueio não é um conceito novo. Na indústria TradFi, mecanismos como o vesting de ações têm sido usados para incentivar os funcionários a manterem-se consistentes a longo prazo. No entanto, nos projetos de blockchain, os métodos, frequência e impacto do desbloqueio de Tokens variam significativamente.
Em 16.000 eventos de desbloqueio analisados neste artigo, surgiu um padrão surpreendente: desbloqueios de todos os tipos, tamanhos e destinatários quase sempre têm um impacto negativo nos preços.
Este artigo adota uma abordagem centrada no trader para estudar alguns dos desbloqueios mais proeminentes de Tokens nos últimos anos e analisar como os desbloqueios de diferentes escalas e tipos de destinatários afetam os preços, determinando padrões recorrentes e diferenças comportamentais-chave em todo o ecossistema.
Compreender Desbloquear
Como trader, você não pode ter insights sobre as decisões de compra ou venda de investidores de retalho como um todo, mas pode ter acesso a outro conjunto de informações de suporte, ou seja, aqueles listados no cronograma de vesting. O cronograma de desbloqueio é a chave para desvendar o mistério, pois não apenas sugere impactos futuros no fornecimento, mas também é um indicador líder de emoções e flutuações.
Fonte da imagem: PANews
A maioria das tabelas de atribuição parece-se com a tabela acima: um calendário de longo prazo, com 'Cliffs' no meio e 'Desbloqueio linear ou em massa do Bloco'. Estes Blocos são atribuídos a diferentes destinatários - categorias como 'Investidores Iniciais', 'Contribuintes Principais' ou 'Comunidade'.
O desbloqueio de design é uma tarefa difícil para qualquer projeto. Você não pode simplesmente presentear todos os tokens de uma só vez, pois o destinatário pode sair e vendê-los. Mas também não pode fazê-los esperar muito, caso contrário, eles podem achar que o projeto não vale a pena. O projeto deve encontrar um equilíbrio: incentivando os destinatários a permanecer envolvidos no desenvolvimento inicial do projeto, ao mesmo tempo em que os envolve a longo prazo. A solução geralmente é distribuir gradualmente os tokens durante o período de vesting especificado.
Fonte da imagem: PANews
Um desbloqueio típico pode parecer assim: o período de vesting começa com a relação entre o destinatário e a organização e dura até que a distribuição esteja completa. Para a maioria dos projetos de encriptação, isso é resumido no início do White Paper. Durante os primeiros ⅓ ± ¼ do período de vesting, pode não haver distribuição. Em seguida, uma grande quantidade de Tokens é liberada de uma só vez e, em seguida, é desbloqueada linearmente pelo restante do tempo.
Este método é eficaz porque garante que o destinatário faça um compromisso mínimo antes de receber a recompensa. Por exemplo, os desenvolvedores são incentivados a continuar envolvidos, enquanto os investidores enfrentam um período inicial de bloqueio, seguido por um desbloqueio lento e parcial para aliviar a pressão do mercado.
Não todas as desbloqueios seguem esta estrutura. Alguns são chamados de 'desbloqueio em lote', onde todos os tokens são liberados no final do período de Cliff. Outros são puramente lineares, começando sem um Cliff, com tokens sendo distribuídos regularmente até que estejam totalmente distribuídos.
Dimensão da Desbloqueio: Fator chave do preço dinâmico
Este artigo primeiro detalha o período de atribuição para 16.000 eventos compostos e classifica cada evento por tamanho. Para cada evento, o preço diário do token é rastreado por 30 dias antes e 30 dias após o desbloqueio. Além disso, o preço "mediano" e o indicador de Volatilidade para o mês anterior ao período de pré-desbloqueio de 30 dias de cada token são rastreados. Isso é crucial porque muitos projetos têm um plano de desbloqueio mensal. Este método não é perfeito, mas permite um melhor isolamento de desbloqueios de menor escala.
Fonte da imagem: PANews
Por fim, nenhum ativo pode existir independentemente do mercado. Isso é especialmente verdade para as altcoins, que geralmente apresentam uma correlação beta extremamente alta com seus tokens de protocolo. Para explicar isso, este artigo normalizou as mudanças de preço em cada série de dados desbloqueados.
Fonte da imagem: PANews
Para simplificar, este artigo escolhe Étermoeda como Referência e depois pondera os preços da amostra (antes, durante e depois do evento de desbloqueio) em Étermoeda para obter um indicador mais independente do mercado.
O tamanho da desbloqueio não representa tudo
Após decompor, classificar e quantificar os eventos de desbloqueio, foi traçada a média do impacto nos preços em diferentes intervalos de tempo após a data de desbloqueio. Ao visualizar, os dados parecem confusos. Pode-se esperar uma relação de proporção entre o tamanho do desbloqueio e o impacto nos preços, mas a correlação diminui após 7 dias.
Fonte da imagem: Keyrock
Ao dimensionar por escala relativa, a maioria dos desbloqueios parece semelhante no grau de supressão de preços que causam. Pelo contrário, a frequência é o fator mais revelador. Como mencionado anteriormente, o desbloqueio geralmente ocorre como um único grande lote após o penhasco inicial, ou continuamente até que o período de aquisição termine. A pressão sustentada de preços para baixo em desbloqueios menores e estáveis também é observada para qualquer desbloqueio que não seja grande ou grande. Portanto, é difícil discernir se o tamanho do desbloqueio é bom ou ruim.
Cliffs e a lacuna linear
Fonte da imagem: Keyrock
Os dados mais claros nos dados são as características do comportamento de desbloqueio em larga escala antes do evento ocorrer. Nos 30 dias antes do evento, geralmente se observa uma queda contínua nos preços, seguida de uma aceleração na última semana. Após o desbloqueio, os preços tendem a se estabilizar em cerca de 14 dias e voltar aos níveis neutros.
Esta ação do preço pode ser atribuída a dois fenómenos principais:
Hedging complexo: Desbloqueios de grandes quantidades geralmente são distribuídos para os destinatários que usam market makers para hedge. Ao travar o preço antes do desbloqueio ou aproveitar a volatilidade, essas partes reduzem a pressão sobre o Token e mitigam o impacto direto do desbloqueio. A maioria das empresas começa a hedge com 1-2 semanas de antecedência, às vezes até um mês, dependendo da escala. Se feito corretamente, essa estratégia pode efetivamente minimizar o impacto do desbloqueio no mercado.
investidor de retalho antecipado: a queda acentuada na última semana pode ter sido devido ao investidor de retalho a antecipar a redução dos preços. Eles sabem que o desbloqueio está iminente, portanto, estão a descartar Tokens para evitar diluição, sem perceberem que os destinatários do desbloqueio podem já ter descartado através de hedge.
Este padrão de comportamento também é evidente em volumes ponderados de diferentes categorias, geralmente atingindo o pico em 28 ou 14 dias antes do desbloqueio.
Curiosamente, os dados mostram que o desbloqueio de grandes quantidades (> 10% do fornecimento) tem um desempenho tão bom ou até melhor do que o desbloqueio de grandes quantidades (5% - 10%). Isso pode ser porque o desbloqueio em uma escala tão grande não pode ser completamente compensado e não pode ser descartado ou revertido dentro de 30 dias. Portanto, seus efeitos no mercado tendem a ser mais progressivos e duradouros.
Fonte da imagem: Keyrock
O último gráfico destaca as mudanças na Flutuação. O desbloqueio de uma grande quantidade no primeiro dia causará uma Flutuação significativa. No entanto, essa Flutuação essencialmente se dissipa em 14 dias.
Como posso negociar?
Na maioria dos casos, a chave é o desbloqueio supergrande e grande no calendário seguir. Estes são geralmente os inícios dos penhascos de desbloqueio linear. Para qualquer desbloqueio dado, a proporção concedida pelos penhascos pode variar muito, de 10% a 50%. O que realmente importa é quanto o desbloqueio representa em relação ao fornecimento total.
Os dados mostram que o melhor momento para entrar após um desbloqueio importante é após 14 dias, quando a volatilidade já está estável e a cobertura provavelmente foi eliminada. Para sair, o melhor momento é 30 dias antes do desbloqueio importante, quando a cobertura ou a reação prévia do mercado geralmente começam.
Para desbloqueios em pequena escala, geralmente é melhor esperar até que estejam concluídos.
Tipo de receptor, fator de previsão chave do impacto nos preços
Ao analisar o desbloqueio, o segundo e mais importante é o tipo de destinatário. Quem é o destinatário do Token e o que isso significa para o comportamento do preço? Os destinatários podem variar muito, mas geralmente são divididos em cinco categorias principais:
Desbloqueio de investidores: Tokens distribuídos aos investidores iniciais como compensação pelo financiamento do projeto.
Desbloqueio de equipe: Token reservado como recompensa para a equipe principal, seja como pagamento único ou como salário
Desbloqueio do desenvolvimento do ecossistema: injetar no ecossistema para financiar atividades de Liquidez, segurança na rede ou doações, etc.
Desbloqueio público/comunitário: Distribuição pública de Token para o público através de Airdrop, recompensas de utilizadores ou stake.
Destruição Desbloqueada: Apenas para Tokens de destruição, reduzindo a oferta. Estes são raros, portanto, não estão incluídos nesta análise.
Há opiniões divergentes sobre qual tipo de destinatário tem o maior impacto nos preços. Alguns acreditam que a maioria dos Airdrops da comunidade são realizados por atacantes Sybil, resultando em uma pressão de descarte no mercado. Outros acreditam que a injeção de milhões de tokens no ecossistema diluirá seu valor. Há também aqueles que acreditam que os VC e investidores são os que descartam mais rapidamente, obtendo lucro.
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Após analisar k eventos de desbloqueio, os dados indicam:
Quase todas as categorias mostraram impacto negativo nos preços, mas há diferenças sutis.
O desenvolvimento do ecossistema desbloqueado é o menos destrutivo, enquanto o desbloqueio da equipe sempre resulta na maior queda de preço.
O impacto do desbloqueio dos investidores e do público/comunidade no preço é moderado.
No entanto, assim como a escala de desbloqueio, esses dados por si só não podem explicar toda a situação. Quando você traça as tendências de preços por tipo de destinatário nos 30 dias antes e depois do evento de desbloqueio, diferentes comportamentos surgem.
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Qual é o comportamento do destinatário?
À primeira vista, os desbloqueios de equipe são os mais destrutivos, enquanto os desbloqueios de ecossistema representam pouca ameaça. Mas estes são apenas insights superficiais. Por que há uma diferença? O que impulsiona o comportamento do destinatário? Que lições pode o protocolo aprender com estes dados?
Desbloqueio da equipa
O desbloqueio da equipe é uma das categorias mais desfavoráveis em termos de estabilidade de preços. Deve ser cauteloso quando a equipe estiver prestes a atingir os penhascos ou estiver em fase de distribuição.
Ao desenhar gráficos, o preço do Token segue uma tendência de queda aproximadamente linear, começando 30 dias antes da data de desbloqueio e continuando a cair em um ângulo acentuado. O desbloqueio da equipe geralmente tem duas características que têm um impacto maior no preço em comparação com outras categorias de recebimento.
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Membros da equipa não coordenadosdescartar:
As equipas são normalmente compostas por vários participantes, que têm diferentes objetivos financeiros e não têm um método coordenado para liquidar os seus Tokens.
Muitos membros da equipe veem seus tokens como uma compensação pelo trabalho a longo prazo (às vezes por vários anos) antes de receberem uma recompensa adequada. Quando esses tokens são desbloqueados, especialmente perto dos penhascos, o incentivo ao lucro é alto, o que é compreensível.
Mesmo com desbloqueio linear, esses Tokens geralmente fazem parte de sua receita e precisam ser vendidos
Falta de estratégias de hedge ou mitigação:
Ao contrário de grandes investidores ou instituições, as equipes raramente utilizam tecnologias complexas para reduzir o impacto no mercado ao vender.
As empresas experientes geralmente contratam market makers para gerenciar estrategicamente a distribuição de um grande número de Tokens.
Além disso, a estratégia de hedge prévia pode reduzir a pressão direta do mercado durante o desbloqueio com o tempo.
Por isso, isso explica por que os preços são tão negativos, mas por que também se observou uma queda nos preços nos últimos 30 dias? Isso pode ser em grande parte uma combinação grave de impacto nos preços e desbloqueio linear sobreposto. Por que tentar controlar os preços medianos antes da observação, já que muitos desbloqueios são contínuos, os dados ainda mostram uma supressão. Nesse sentido, se você fizer o seu melhor, não só deve pular os desbloqueios em massa de Cliffs, mas também adiar a compra durante o período linear de desbloqueio.
Desbloqueio do desenvolvimento do ecossistema
Em termos de desenvolvimento do ecossistema, observa-se uma tendência única: uma ligeira diminuição do preço nos primeiros 30 dias de desbloqueio, gerando um impacto positivo nos preços imediatamente após o desbloqueio. Ao contrário de outros tipos de desbloqueio, o desbloqueio de desenvolvimento de ecossistema normalmente direciona tokens para iniciativas que criam valor de longo prazo e aprimoram o protocolo.
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Porque é que o preço sobe após desbloqueio (e frequentemente aumenta):
Fornecimento de Liquidez: Tokens são frequentemente distribuídos para plataformas de empréstimo ou piscinas de liquidez, aumentando assim a profundidade de mercado, reduzindo o deslizamento e aumentando a disponibilidade geral de Tokens. Ao melhorar a 'disponibilidade de mercado', esses desbloqueios não apenas podem estabilizar as condições de negociação, mas também aumentar a confiança dos participantes.
Participação de incentivo: Os fundos de ecossistema geralmente incentivam a participação dos usuários por meio de programas de incentivo. Essas medidas (como Mineração de Liquidez ou recompensas de stake) geram um efeito de ciclo de participação, promovendo assim a atividade da rede. À medida que os participantes percebem o potencial de crescimento contínuo, é menos provável que eles vendam imediatamente, optando por continuar investindo no ecossistema.
Financiamento e fundos de infraestrutura: financiamento de desenvolvedores e suporte de fundos de projetos de infraestrutura para a criação de dApps e funcionalidades escaláveis da rede. Embora os retornos desses investimentos geralmente levem de 6 a 12 meses para serem realizados, eles indicam um compromisso de longo prazo com o crescimento do ecossistema, aliviando a pressão a curto prazo.
Como explicar a queda de preços antes do desbloqueio? Existem duas razões para esse comportamento:
Previsão de descarte: como mencionado anteriormente, muitos investidores descartam antecipadamente antes do desbloqueio, acreditando que o aumento do fornecimento de tokens irá diluir o valor, independentemente do objetivo do desbloqueio. Isso é especialmente comum entre os participantes investidores de retalho, cujo entendimento equivocado dos tipos de desbloqueio impulsiona decisões de curto prazo.
Reserva de Liquidez: Um grande número de destinatários de doações ou distribuições geralmente precisa de uma preparação antecipada de Liquidez. Por exemplo, para estabelecer um pool de Liquidez em DEX, os destinatários podem ter que descartar ativos existentes para garantir a estabilidade de moedas ou outros ativos em pares. Essa preparação pode até mesmo criar pressão de baixa nos preços antes da implantação do Token.
Desbloqueio do investidor
O desbloqueio de investidores é um dos eventos mais previsíveis no mercado de tokens. Ao contrário de outras categorias, esses desbloqueios geralmente apresentam um desempenho de preço controlado, os dados de 106 eventos de desbloqueio mostram uma tendência consistente: uma queda de preço lenta e mínima. Essa estabilidade não é por acaso. Os investidores iniciais (seja na rodada de anjos ou na rodada C) geralmente têm experiência em VC e conhecimento especializado em gestão de posições.
Estes investidores não estão apenas a transferir o risco; eles estão a otimizar o retorno e a evitar ativamente possíveis perturbações do mercado. Ao compreender as estratégias complexas que eles empregam, os traders podem prever como esses eventos se desdobrarão e ajustar suas posições em conformidade.
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Negociação nos bastidores: Os investidores frequentemente contratam provedores de liquidez ou vão diretamente aos balcões de negociação para vender grandes quantidades de tokens para compradores interessados. Este método contorna completamente o livro de ordens público, evitando que o vendedor exerça pressão imediata e evitando enviar sinais ao mercado.
As estratégias T/VWAP e Hedging: Time Weighted Average Price (TWAP) Execution ou Volume de negociação Weighted Average Price (VWAP) ajudam a diversificar as vendas de tokens ao longo do tempo, assim Gotaimpacto nos preços. Muitos investidores também usam futuros para pré-cobrir suas posições para "bloquear" o preço antes do evento de desbloqueio. Essas peças são então levantadas gradualmente após o desbloqueio para aumentar a volatilidade do Gota.
O 'bloqueio' ou 'hedge' é realmente a abertura de posições curtas em produtos financeiros derivados antes da data de desbloqueio, o que ajuda a garantir o preço o mais cedo possível ao desfazer as posições curtas ao vender Tokens.
Desde 2021, o uso de estratégias avançadas de opções expandiu-se para além dos investidores, com cada vez mais equipas de projetos a adotá-las para gerar renda regular ou gerir fundos de forma mais eficaz. Para os traders, essa evolução reflete a crescente complexidade do mercado de encriptação, liberando oportunidades para prever e alinhar estratégias com os principais participantes. As opções desempenham um papel crucial na formação da dinâmica do mercado, seja vendidas em privado ou usadas como garantia de empréstimo, proporcionando uma perspectiva mais clara para os traders informados interpretarem a atividade de Tokens.
Desbloqueio da comunidade e do público
Comunidades e o público desbloqueiam, como o Airdrop e programas de recompensa baseados em pontos, refletindo o desbloqueio dos investidores em termos de comportamento, com uma queda gradual no preço antes e depois da atividade. Essa dinâmica é moldada por dois comportamentos diferentes entre os destinatários:
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立即descartar: Muitos investidores de retalho liquidam as recompensas imediatamente após recebê-las, priorizando a Liquidez.
Suporte a longo prazo: A maioria dos airdrops públicos são para detentores em vez de venda, o que reflete um grupo de usuários participantes ou traders menos ativos.
No geral, o impacto nos preços é pequeno, mas esses resultados destacam a importância de um programa de recompensas bem projetado. Um design cuidadoso pode evitar confusões de mercado desnecessárias, ao mesmo tempo que atinge os objetivos esperados de promover o desenvolvimento e a participação da comunidade.
Resumo
A desbloqueio de Token é um mecanismo essencial no ecossistema criptográfico, usado para financiar o desenvolvimento, incentivar a participação e recompensar os contribuintes. No entanto, seus intervalos, escala e categorias de destinatários são fatores-chave que determinam o impacto nos preços. Compreender esses impactos e por que eles ocorrem ajuda a realizar transações melhores e a auxiliar na construção de protocolos.
Este artigo destaca as tendências-chave na análise de mais de 16.000 eventos de desbloqueio de 40 moedas.
Em termos de redução de preços a curto prazo, o desbloqueio linear é melhor do que o desbloqueio inicial das Cliffs, embora as Cliffs maiores geralmente se recuperem melhor após 30 dias.
As mudanças de preço mais significativas geralmente não vêm do receptor do Token, mas sim das reações dos varejistas à narrativa e às emoções mais amplas.
Tipo de receptor dinâmico
Desbloqueio do ecossistema: resultados positivos contínuos impulsionados pela Liquidez fornecida, incentivos aos usuários e financiamento de infraestrutura para impulsionar o crescimento.
Desbloqueio do investidor: interferência mínima devido a estratégias complexas, como vendas OTC, execução TWAP/VWAP e hedge de opções.
Desbloqueio da equipe: a categoria mais disruptiva, a falta de coordenação e o método de descarte imaturo levaram a uma queda significativa no preço. A equipe pode mitigar o impacto através da colaboração com os market makers.
Desbloqueio da comunidade: o impacto a longo prazo é limitado, porque muitos destinatários possuem Tokens, mas a curto prazo, os Mineiros geralmente vendem Tokens para obter lucro imediato.
Conclusão
Antes de realizar negociações de longo prazo, certifique-se de usar ferramentas como CryptoRank, Tokonomist ou CoinGecko para verificar o calendário de desbloqueio. Os eventos de desbloqueio são frequentemente mal compreendidos, mas desempenham um papel crucial no desempenho do Token.
Ao contrário da opinião geral, o desbloqueio de VC e investidores não é o principal fator da queda de preços. Esses participantes geralmente mantêm-se alinhados com os objetivos de longo prazo do protocolo, adotando uma estratégia de limitar a confusão do mercado e maximizar a taxa de retorno. Pelo contrário, o desbloqueio da equipe requer um acompanhamento mais próximo, pois uma má alocação frequentemente leva a pressões de queda nos preços da moeda. O desbloqueio do ecossistema oferece uma oportunidade única, que geralmente se torna um catalisador para a adoção e liquidez, quando alinhado com objetivos de crescimento claros, tornando-se uma oportunidade favorável para entrar no mercado.
【Disclaimer】O mercado é arriscado, e o investimento precisa ser cauteloso. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento e os utilizadores devem considerar se quaisquer opiniões, opiniões ou conclusões aqui contidas são apropriadas para as suas circunstâncias particulares. Invista de acordo com o seu próprio risco.
Este artigo é reproduzido com permissão de: "PANews"
Autor original: Keyrock
『Como o desbloqueio do Token afeta o preço? 90% levará à pressão de venda, mas esse tipo de desbloqueio tem um impacto positivo』Este artigo foi originalmente publicado em 'encriptação cidade'.