全面解读 Solana 生态最大 DEX Raydium 现状

Raydium 是 Solana 生态系统中的去中心化交易所，凭借其流动性和交易量在市场中占据领先地位，对 DeFi 发展产生深远影响。本文源自 0xkyle 所着文章，由 PANews 整理、编译。 （前情提要： Solana 真超越以太坊 EVM 链？从流动性池品质看公链竞争格局） （背景补充： 盘点10大吸金协议：以太坊链上依旧最赚、pump.fun营收爆发增长） 到目前为止，2024 年的周期已经见证了 Solana 的主导地位，这个周期的主要叙事 ——Memecoins，都是在 Solana 上产生的。在价格方面，Solana 也是表现最好的 L1 区块链，今年迄今已上涨约 680%。 虽然 memecoin 和 Solana 深深交织在一起，但自 2023 年复苏以来，Solana 作为一个生态系统普遍燃起了人们的兴趣，其生态系统蓬勃发展，Drift （Perp-DEX）、Jito （Liquid stake）、Jupiter （DEX-Aggregator）等协议都拥有估值数十亿美元的代币，Solana 的活跃地址和每日交易数超过了所有其他链。 Solana 生态首要 DEX Raydium 是这个蓬勃发展的生态系统核心。「淘金热中，卖铁锹」 这句老话完美地诠释了 Raydium 的立场：为推动 memecoin 热潮的流动性和交易提供动力。 受益于 memecoin 交易的流量和更广泛的 DeFi 活动，Raydium 已经巩固了其作为 Solana 生态系统中重要基础设施的地位。 本文旨在使用资料驱动的方法，用第一性原理方法拆解 Raydium 在 Solana 生态系统中的地位。 Raydium 简介 Raydium 于 2021 年推出，是基于 Solana 的自动化做市商（AMM），可实现无需许可的池建立、闪电般的交易速度和赚取收益的方式。Raydium 的关键区别在于结构：Raydium 是 Solana 上第一个 AMM，并在 DeFi 推出了第一个与订单相容的混合 AMM。 当 Raydium 推出时，采用了一种混合 AMM 模型，允许与中央限价订单共享闲置的池流动性，而当时一般的 DEX 只能访问自己池中的流动性。这意味着 Raydium 的流动性也为 OpenBook 创造了一个市场，可以在任何 OpenBook DEX GUI 上交易。 虽然这是早期的主要区别，但后来该功能关闭。Raydium 目前提供三种不同型别的池，分别是： 标准 AMM 池（AMM v4），正式名称为混合 AMM 恒定产品交换池（CPMM），支援 Token 2022 集中流动性池（CLMM） 对于在 Raydium 上发生的每次兑换，都会根据特定的池型别和池费用级别收取少量费用。这笔费用被分成两部分，分别用于激励流动性提供商、RAY 回购和金库。 下面记录了 Raydium 上不同矿池的交易费、矿池建立费和协议费。以下是每个术语的含义及其各自的费用水平的简要说明： 交易费：在 Swap 交易中向交易者收取的费用 回购费用：回购 Raydium 代币所需交易费用的百分比 资金管理费：分配给资金管理的交易费的百分比 池建立费：在建立池时征收的费用，旨在阻止池垃圾邮件。池建立费由协议多重签名控制，并保留用于协议基础设施成本。 Solana 生态 DEX 概况 图 2：Solana在DEX中的TVL 上述主要分析了 Raydium 的工作原理，下面评估 Raydium 在 Solana DEX 领域中的地位。毋庸置疑，Solana 在 2024 年的周期中已经成功跻身顶级 L1s。Solana 的 TVL 位列第三，仅次于 Tron（第二）和 Ethereum（第一）。 图 3： 日活地址、日交易量、TVL和DEX交易量 Solana 继续在使用者活动指标方面占据主导地位，如日活地址数、日交易量和 DEX 交易量。Solana 上的活动和代币流动性的增加可归因于几个因素：Solana 上的 memecoin 热潮。 Solana 快速和低成本结算，加上 DApps 的流畅使用者体验，助推了链上交易的增长和繁荣。随着像 $BONK 和 $WIF 这样的代币达到数十亿美元的市值，以及 Pump.fun 的出现。 作为一个 memecoin 的释出平台，Solana 实际上已经成为 memecoin 交易的大本营。 目前 Solana 一直是这轮周期中使用最多的 L1，并且在交易活动方面继续占据主导地位。作为活动增加的直接受益者，这意味着 Solana 上的 DEX 做得非常出色 —— 更多的交易者意味着更多的费用，也意味着更多的协议收入。 然而，即使在 DEX 中，Raydium 也成功占据了相当大的市场份额，如下图所示： 图 4：Solana生态DEX交易量在各DEX中的市场份额 Raydium 在 Solana DEX 中排名第一，交易量在所有 Solana DEX 中最高，占据 Solana DEX 总交易量 60.7% 的市场份额。是因为 Raydium 允许在其上进行各种活动 —— 从 memecoin 到稳定币。 Raydium 实现这一点的一种方式是，在建立新市场时，为池建立者和流动性提供者提供多种选择。 使用者可选择在初始释出时选择固定的产品池进行价格发现，也可选择在集中的流动性池中选择更窄的范围进行 LP：允许在 Raydium 上进行初始价格发现，同时在 SOL-USDC，稳定币， LST 和其他市场上仍然保持竞争力。 图 5：Solana DEX流动性 最重要的是，Raydium 仍然是最具流动性的 DEX。值得注意的是，交易通常是规模经济问题，因为交易者会涌向流动性最大的交易所，以避免交易出现滑点。 流动性产生流动性：当最大的 DEX 获取最多的交易者时，就变成了一个正向的飞轮，吸引了 LP，让他们从手续费中赚钱，从而吸引更多渴望避免滑点的交易者。 在比较 DEX 时，流...