Thị trường chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương tiếp tục chịu áp lực vào thứ Ba, Chứng khoán A sẽ đi về đâu trong quý 2?

Thứ Ba, các chỉ số chứng khoán chính ở châu Á một lần nữa đồng loạt chịu áp lực.

Tính đến khi kết thúc phiên giao dịch ngày 31/3, chỉ số Nikkei 225 giảm mạnh 1,58% xuống còn 51063,72 điểm; chỉ số KOSPI của Hàn Quốc thậm chí còn giảm sâu 4,26% xuống còn 5052,46 điểm. Chỉ số SSE Composite giảm 0,8%, còn 3891,86 điểm; chỉ số Hang Seng đóng cửa tăng 0,15%.

Về khối lượng giao dịch, tổng giá trị giao dịch của hai sàn Thượng Hải và Thâm Quyến đạt 1.99T NDT, tăng 1.99Tỷ NDT so với 76.6B NDT của phiên giao dịch trước đó.

Đối với đợt điều chỉnh của thị trường, một chuyên gia tư vấn đầu tư của một công ty chứng khoán cho biết: “Thứ Ba có hai đặc điểm: thứ nhất, khối lượng giao dịch gần đây vẫn duy trì quanh mức 2 nghìn tỷ, thu hẹp nhưng; thứ hai, các cổ phiếu thuộc nhóm có mức chia cổ tức cao đang thể hiện rõ rệt xu hướng đi lên. Dựa trên kết quả kinh doanh đã công bố từ hiện tại, có một phần doanh nghiệp cho thấy dữ liệu quý 4 theo chiều vòng tròn (q/q) sụt giảm đáng kể, bao gồm cả một số doanh nghiệp thuộc nhóm tiêu dùng, thậm chí cả nhóm doanh nghiệp xuất khẩu. Chúng tôi kỳ vọng quý 1 sẽ có sự hồi phục; đồng thời, nếu mức giảm quá lớn, cũng có khả năng vào tháng 4 sẽ xuất hiện một số hoạt động phục hồi.”

Một nhà phân tích khác cho biết: hôm Thứ Ba, ba chỉ số lớn lúc mở cửa đã từng cùng lúc tăng vọt; tuy nhiên, sau khi gần khu vực khoảng trống ở phía trên mà vẫn chậm không thể lấp đầy, một phần vốn ngắn hạn bắt đầu đồng loạt chốt lời, dẫn đến việc ba chỉ số lớn cùng chuyển sang giảm và tiếp tục đi xuống. Tuy nhiên, xét theo xu hướng lớn, xu hướng tăng theo khung tuần của cả ba chỉ số vẫn chưa bị phá vỡ, và đường M10 theo khung tháng cũng cho thấy lực đỡ khá mạnh.

Báo cáo nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Huaxi cho rằng, tính năng lượng/khối lượng giao dịch còn yếu là đặc điểm then chốt của thị trường hiện tại. Từ Thứ Năm tuần trước đến Thứ Hai trong tuần này, giá trị giao dịch toàn thị trường liên tiếp trong 3 ngày không đạt 2 nghìn tỷ NDT, cho thấy sự bất đồng trong thị trường đang giảm đi—dù nhà đầu tư đứng nhìn hay lạc quan, phần lớn đều có thái độ nắm giữ. Khi lượng cổ phiếu trôi nổi tương đối ít, nếu phần lớn cổ phiếu tập trung vào dòng tiền giao dịch mang tính ngắn hạn thì thị trường thường dễ được kéo lên nhanh chóng. Nhưng gần đây thị trường không quá nóng cũng không quá lạnh, nghĩa là phần lớn cổ phiếu có thể đang được nắm giữ bởi nhóm nhà đầu tư phân bổ trung và dài hạn. Khi khối lượng/đà suy giảm đến cực hạn, thị trường có khả năng sẽ bật lại. Tuy nhiên, dù có bật lại, nhịp điệu có thể tương đối ôn hòa, khó xuất hiện kịch bản tăng nhanh.

Tuy nhiên, tài sản Trung Quốc trong tháng 3 lại thể hiện độ bền vững hơn so với thị trường chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc. Theo dữ liệu wind, trong tháng 3, chỉ số Nikkei 225 giảm 13,23%; chỉ số KOSPI của Hàn Quốc cũng giảm sâu 21,486%. Mức giảm trong tháng 3 của SSE Composite và Hang Seng đều khoảng 6%.

Thời gian giao dịch của quý 2 sắp được mở ra—độ bền vững của tài sản Trung Quốc liệu có tiếp tục thể hiện?

Vương Hàn, nhà kinh tế trưởng của Chứng khoán Hưng Nghiệp, đồng thời là giám đốc điều hành kiêm Trưởng viện Nghiên cứu Kinh tế và Tài chính, cho biết: đối với phân bổ tài sản ở quý 2, trên bình diện chiến lược, A cổ phiếu không nên bi quan quá mức, vì vẫn có sự hỗ trợ rõ ràng. Trên bình diện chiến thuật, cần đối diện với tình trạng biến động thị trường gia tăng, duy trì tư duy giao dịch ngược chiều. Thị trường vốn vốn dĩ ghét rủi ro, và A cổ phiếu đặc biệt nhạy cảm với điều này.

Văn phòng giám đốc đầu tư (CIO) của UBS Wealth Management đưa ra quan điểm tổ chức rằng: việc điều chỉnh của thị trường Trung Quốc hiện tại có thể đã diễn ra quá mức, và nhà đầu tư có cơ hội gia tăng nắm giữ cổ phiếu AI chất lượng của Trung Quốc với định giá thấp. Trong ngành Internet Trung Quốc, P/E kỳ hạn 12 tháng hiện khoảng 13 lần, đã tiến gần đến mức trước khi DeepSeek được công bố; định giá hiện chưa phản ánh đầy đủ lợi nhuận đến từ các khoản đầu tư AI và quá trình hiện thực hóa trong năm vừa qua. UBS Wealth Management dự kiến: tốc độ tăng trưởng EPS của chỉ số MSCI Trung Quốc trong năm nay khoảng 13%, và tăng trưởng lợi nhuận của khối công nghệ có thể đạt 20% đến 25%. Đồng thời, chính sách vẫn tích cực hỗ trợ phát triển AI và đổi mới công nghệ; khi tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản được cải thiện, lợi nhuận, định giá và tỷ trọng nắm giữ có thể dần hồi phục.

Trong báo cáo, nhóm chiến lược của Quảng Phát phân tích và chỉ ra rằng: dưới sự nhiễu động từ bên ngoài trong ngắn hạn, lợi thế mang tính cấu trúc của tài sản Trung Quốc và sự hỗ trợ từ chính sách vẫn có độ bền vững. “Tấm đệm an toàn” về định giá mang lại sự bảo vệ cho phần đáy; nâng cấp ngành và “đòn bẩy hồng lợi” từ chính sách tạo động lực đi lên. Trong bối cảnh tái phân bổ tài sản toàn cầu, lợi thế về tính an toàn của tài sản Trung Quốc vẫn nổi bật; logic phân bổ trung và dài hạn khá rõ ràng.

Quan điểm của Quỹ Bác Thời cho rằng: thời gian tới cần chú ý xem việc cải thiện nhu cầu có thể truyền dẫn từ lĩnh vực sản xuất sang rộng hơn sang ngành dịch vụ hay không, đồng thời liệu áp lực chi phí có bào mòn lợi nhuận của doanh nghiệp hay không. Nên theo dõi các số liệu kinh tế quý 1 sắp được công bố và báo cáo tài chính của các công ty niêm yết để kiểm chứng mức độ cải thiện thực tế của các yếu tố cơ bản. Ở phía đầu tư, trong ngắn hạn khi bị nhiễu bởi các xung đột địa chính trị từ bên ngoài, chiến lược phòng thủ có lẽ vẫn là lựa chọn tốt hơn; về phía cổ phiếu vốn, có thể cân nhắc phân bổ theo “lợi tức (dividend) biến động thấp + tăng trưởng có tính xác định”.

Chứng khoán Hoa Thái cho biết: khi nhìn về phía sau, biến số địa chính trị bên ngoài sẽ có; bên trong chịu sự kìm nén của “hiệu ứng trước kỳ nghỉ”, nên mức độ sôi động giao dịch sẽ tồn tại áp lực. Tuy nhiên, xét từ góc nhìn qua nhiều tháng, khi tháng 4, A cổ phiếu bước vào giai đoạn công bố dày đặc báo cáo tài chính, “neo giá” của thị trường có khả năng dần xuyên qua những nhiễu động do tâm lý gây ra, quay trở lại xác minh các yếu tố cơ bản.

Về mặt phân bổ, Chứng khoán Hoa Thái đề xuất cân nhắc ở mức vừa phải các chuỗi ngành than và điện, cũng như nguyên liệu hóa chất, là những lĩnh vực có thể hưởng lợi tiềm năng từ giá dầu cao và có khả năng “giữ giá theo xu hướng tăng” (pass-through). Đồng thời, lấy tiêu dùng nhu cầu thiết yếu ở vị thế thấp làm “khoản đáy” (bottom holding).

Một nhà quản lý quỹ tư nhân cho biết: thị trường có thể tiếp tục là một thị trường mang tính cấu trúc với diễn biến giằng co và phân hóa. Điểm vĩ mô về chu kỳ thuận lợi và hiệu quả vi mô của doanh nghiệp quan trọng hơn. Có ba hướng đáng chú ý: một là kịch bản tăng giá của hàng hóa trong bối cảnh xung đột địa chính trị ở nước ngoài leo thang và làm chất xúc tác, như dầu, than, năng lượng mới, nhôm; hai là nhóm theo hướng “lợi tức/phòng thủ” như ngân hàng, điện lực công ích, cùng với tiêu dùng dịch vụ thiên về nhu cầu nội địa, nông nghiệp, thực phẩm đồ uống; ba là những hướng có tính chắc chắn về kết quả kinh doanh cao, như phần cứng và phần mềm AI, sản xuất tiên tiến, quốc phòng quân sự, dược phẩm đổi mới như thuốc đổi mới… Sau khi khẩu vị rủi ro của thị trường ổn định, các nhóm này cũng có khả năng thể hiện.