なぜマーベル (MRVL) 株は数年ぶりの最高月間成績を記録したのか

TLDR

• マーベル株は3月に21.3%上昇。強い決算と、画期的なエヌビディアの取引が背景
• 第4四半期の売上高は22.1%増の22億ドル、調整後EPSは33.3%増の0.80ドル
• エヌビディアはマーベルに20億ドルを投資し、幅広い戦略的パートナーシップを発表
• 経営陣は2027会計年度（FY2027）におけるデータセンター売上成長率40%を見込むとガイダンスした。アナリスト予想の25%を大きく上回る
• 4月2日、Erste Groupがカバレッジを開始し、強い財務とAIでのポジショニングを挙げて「買い」評価を付与

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マーベルは3月に直近の記憶で最も忙しい月の1つを経験した。同社は決算で「上振れ・増額」を達成した後、エヌビディアによる大型案件で締めくくった。

Marvell Technology, Inc., MRVL

第4四半期の数値はきれいだった。売上高は前年比22.1%増の22億ドルまで上昇。調整後EPSは0.80ドルで着地し、33.3%増となった。両方の指標は、アナリストが事前に織り込んでいた水準を上回った。

ガイダンスも同様に強いものだった。経営陣は第1四半期における売上高の前四半期比での9%の増加を見込み、調整後EPSは0.79ドルとした。これもウォール街の予想を上回った。

ただし、より大きな見出しは月後半にもたらされた。3月31日、エヌビディアはマーベルへの20億ドルの株式投資と、幅広い戦略的パートナーシップを発表した。

この取引は、カスタムシリコン、ネットワーキング、光学技術を対象とする。これは、エヌビディアのNVLink Fusion（AIインフラ・スタックにサードパーティーのチップを統合するためのエヌビディアのプラットフォーム）を核に構築されている。

注目すべきは、この取引が可能にするアーキテクチャだ。これまでAIインフラは、基本的にエヌビディア主導、またはイーサネットを組み合わせたカスタムXPUチップを中心としていた。このパートナーシップは、ハイブリッド構成への扉を開く――すなわち、XPUとエヌビディアのGPU、CPU、そしてインターコネクトを組み合わせることを可能にする。

マーベルのデータセンター見通しが持ち上がる

経営陣はFY2027に高いハードルを設定した。同社はデータセンター売上が40%成長すると見込んでおり、アナリストのコンセンサス（25%）を大きく上回っている。

この自信は、XPU事業に結び付いているようだ。XPU事業は、ハイパースケーラー向けにカスタムAIチップIPを提供する。アマゾンが、アマゾンのTrainiumチップの展開後にシェアを失う可能性について懸念があったが、前向きなガイダンスはXPUパイプラインが健全であることを示唆している。

マーベルは顧客基盤の拡大も進めている。マイクロソフトは1月に更新版のMaia2 XPUチップを公開し、マーベルのIPが設計に組み込まれている。

エヌビディアとの協業は、シリコンフォトニクスにも及んでいる。これは、最終的にAIデータセンター内部の銅ベースのネットワーキングを置き換える可能性がある技術だ。エヌビディアのNVLinkは現在銅を使っているため、マーベルとの連携は光インターコネクトへのより長期的な推進を示すシグナルとなっている。

アナリストの注目が増している

4月2日、Erste Groupはマーベルのカバレッジを開始し、「買い」評価を付与した。同社は、過去5四半期で純利益が倍増したこと、また自己資本利益率が19%に到達したことを挙げた。

Ersteはまた、ハイパフォーマンスのアナログおよび光学DSP技術におけるマーベルのリーダーシップを、見通しが前向きである主な理由として強調した。

エヌビディアの投資そのものが、マーベルを52週高値へ押し上げた。この株は過去6カ月の大半をレンジ相場で過ごしていたが、強い決算とエヌビディアによる信任（バリュエーションではなく信頼の表明）がそれを押し破った。

マーベルは現在、今後の業績見通しに対しておよそ27倍で取引されている。これは昨年の水準よりプレミアムだが、多くのアナリストはデータセンターの成長ペースを踏まえると妥当だと見ている。

同社のXPUは現在、エヌビディアのNVLink Fusionプラットフォームと統合されている。これは、エヌビディアの成長するハイパースケール顧客エコシステム全体で新たな収益源を開く可能性がある。

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