Banco Berenberg: ¿La "chica rubia" expulsada por Trump y la reducción de tasas de la Reserva Federal solo quedan para la última vez?

Trump expulsó a la "chica rubia" de la economía: sin inmigrantes que respalden el crecimiento estadounidense mediante la expansión de la fuerza laboral, el crecimiento de la productividad debe asumir toda la carga. Sin embargo, el entorno actual, poco amigable para los negocios—tarifas y incertidumbre—no es probable que genere un crecimiento de la productividad superior al 2%.
En este entorno, consideramos que el espacio para que la Reserva Federal reduzca aún más las tasas es limitado. Se espera que en la reunión del 17 de junio de 2026, reduzcan las tasas en 25 pb, siendo esta la última, llevando la tasa de fondos federales a un rango objetivo del 3.25-3.50%. Después de eso, una mayor reducción parece poco probable, ya que la inflación todavía está muy por encima del objetivo del 2%, y a los funcionarios de la Fed les resulta difícil cambiar la política hacia una postura acomodaticia. El conflicto con Irán probablemente desacelerará moderadamente el crecimiento a corto plazo y solo elevará ligeramente la inflación subyacente. La economía se vuelve cada vez más frágil: los consumidores de altos ingresos tienen una proporción mucho mayor de su riqueza en acciones y enfrentan menos presiones inflacionarias, y ahora impulsan el crecimiento del consumo total. A medida que el consumo depende cada vez más de los propietarios de capital—y la riqueza de estos depende del auge de la inteligencia artificial para mantenerse—la economía se vuelve más sensible a cualquier corrección en el mercado de valores.
Además, las medidas de inmigración, tarifas y erosión institucional del gobierno de Trump han reducido la tendencia de crecimiento de EE. UU. del 2.0% al 1.5%. La guerra con Irán también ha causado daños. Sin embargo, los estímulos fiscales y la inversión en inteligencia artificial seguirán impulsando el crecimiento cercano al 2% en 2026, y luego se desacelerará en 2027. Y los riesgos fiscales tampoco deben ignorarse: la política fiscal insostenible actual no puede durar para siempre. El riesgo de un "boicot de compradores" en el mercado de bonos, que obligue a EE. UU. a realizar ajustes fiscales importantes, está en aumento.
(El análisis anterior proviene del informe de investigación de Berenberg del 2 de abril, solo para referencia, no constituye asesoramiento de inversión)#Gate广场四月发帖挑战