Wang Xin: Jangan melepas topi secara sembarangan dan menuduh IPO Lantu gagal tanpa memahami latar belakang industri!

Tanya AI · Bagaimana Reformasi Bercampur Milik Negara (mixed-ownership) Mendorong Lan Tu agar Menjadi Pilihan yang Tak Terelakkan untuk IPO?

· Auto Thirteen Lines (ID: wzhauto2023) ·

Hari ini, sebuah video analisis mengenai IPO Lan Tu yang baru-baru ini viral. Alasan viralnya adalah karena perusahaan “konsultan manajemen” yang disebut-sebut itu membuat penafsiran yang menghebohkan tentang penyebab penurunan harga saham Lan Tu sebesar 60% pada hari pertama IPO, menggunakan berbagai teori dan metode yang tampak profesional untuk mengarahkan opini publik bahwa tindakan tersebut didorong oleh spekulasi, pemalsuan, dan “api palsu”. Menurut saya, memberi label penyebab penurunan harga saham IPO Lan Tu di Bursa Hong Kong dengan mengatasnamakan analisis modal yang “profesional” itu tidak perlu dan juga tidak memahami tujuan industri di balik IPO perusahaan milik negara kali ini.

Pertama, Lan Tu go public bukanlah untuk mengumpulkan dana melalui IPO, tetapi kuncinya adalah menyelesaikan langkah terakhir reformasi bercampur milik negara. Semua orang tahu bahwa inti reformasi bercampur milik negara adalah melalui kepemilikan saham oleh karyawan dan pengikatan kepentingan, agar perusahaan milik negara tidak lagi “makan dari dapur besar”. Secara faktual, jalur ini selama beberapa tahun terakhir tidak berjalan mulus, bahkan banyak perusahaan yang melakukan reformasi bercampur sudah mengganti beberapa kali rencana di tengah jalan, sehingga jelas sudah bukan lagi praktik murni berbasis pasar.

Mengapa Lan Tu harus go public? Sangat sederhana: untuk memberikan jawaban kepada karyawan yang memegang saham dan berbagai pihak lainnya. Program kepemilikan saham karyawan Lan Tu perlu dilakukan melalui listing agar benar-benar bisa diwujudkan menjadi uang, dan ini adalah persyaratan keras penutupan penuh (closed-loop) reformasi bercampur. Selain itu, sebagai perusahaan milik negara di bawah Dongfeng (BUMN), Lan Tu juga harus menanggung tanggung jawab sosial—menstabilkan kepercayaan tim dan mempertahankan investasi untuk pembangunan sistem—yang semuanya lebih penting daripada harga saham IPO dalam jangka pendek.

Mari kita ambil contoh yang nyata. Ketika Zeekr pada saat itu melakukan listing lewat skema reverse merger ke pasar saham AS, tujuannya adalah untuk menyelesaikan seluruh “lingkar investasi”. Sekarang mereka keluar dari pasar AS juga karena arah kiblat modal global berubah; tidak perlu mengorbankan bisnis riil demi memengaruhi pasar virtual. GAC Aion pada saat itu bahkan memiliki valuasi lebih tinggi daripada Lan Tu, namun karena berbagai alasan tidak sampai pada langkah listing. Hal ini membuat pihak internal terus menyesuaikan cara menangani pekerjaan berikutnya, dan turut memengaruhi perkembangan perusahaan yang stabil. Lan Tu, sebagai satu-satunya perusahaan otomotif milik negara yang benar-benar mewujudkan closed-loop reformasi bercampur, listing adalah hasil yang tak terelakkan dari reformasi itu, bukan sekadar IPO. Jika hanya melihat harga saham yang turun lalu mengatakan itu karena “listing demi listing”, pada dasarnya itu tidak memahami logika mendasar reformasi bercampur milik negara.

Kedua, penurunan harga saham Lan Tu sebesar 60% bukan masalah dari Lan Tu sendiri, melainkan karena seluruh pasar saham Hong Kong sedang lesu tanpa henti. Dari tahun lalu hingga sekarang, mari lihat seberapa parah pasar IPO di Hong Kong. Sejak 2025, lebih dari 90% saham baru di Hong Kong mengalami penurunan harga pada hari pertama. Bahkan perusahaan papan atas seperti Nongfu Spring pernah mengalami penurunan pada fase awal listing. Lan Tu kebetulan masuk di jendela waktu terburuk ini; penurunan pada hari pertama disebabkan oleh kondisi pasar, bukan karena masalah pada operasi perusahaannya.

Selain itu, Lan Tu sudah jauh-jauh hari menyiapkan “langkah cadangan” dengan sengaja menghindari risiko pasar. Ia tidak menaikkan harga penawaran secara membabi buta, melainkan menyesuaikan skala dana yang dihimpun sesuai sentimen pasar, mengutamakan jangka panjang perkembangan perusahaan, bukan datang untuk mengumpulkan uang melalui IPO dalam jangka pendek. Fluktuasi naik-turun di pasar modal dalam waktu singkat tidak pernah bisa mewakili nilai riil sebuah perusahaan. Seperti NIO pada 2023, harga sahamnya sempat jatuh sampai di bawah 10 yuan, namun sekarang berkat kekuatan produk ia kembali tumbuh; tidak ada orang yang lagi membesar-besarkan harga saham saat itu. Harga saham Lan Tu sekarang hanyalah refleksi sementara dari sentimen pasar, dan tidak bisa menafikan potensi perkembangannya.

Terakhir, institusi ini mengeluhkan bahwa Lan Tu bergantung pada subsidi pemerintah dan bantuan dari Grup Dongfeng untuk menanggung biaya aset berat. Menurut saya, ini juga tidak berdiri. Bagi sebuah perusahaan rintisan, tanpa subsidi, tidak mungkin berkembang. Ingat ketika perusahaan otomotif listrik baru BYD memulai, mereka bertahan dari periode rugi dengan dukungan subsidi pemerintah daerah mencapai ratusan miliar; saat itu pun mereka dicaci karena “hidup dari subsidi”. Sekarang siapa yang masih bisa mengatakan bisnis kendaraan listrik BYD tidak berjalan?

Lan Tu sebagai perusahaan milik negara, investasi untuk riset dan pengembangan serta pembangunan pabrik memang lebih besar dibanding perusahaan swasta; bantuan Dongfeng untuk menanggung aset berat adalah praktik normal dukungan perusahaan milik negara pusat bagi industri energi baru. Diperkirakan institusi ini bahkan tidak paham: pabrik manufaktur yang dikerjakan oleh Lan Tu adalah pabrik Dongfeng Renault yang sudah berakhir misi usahanya dalam kemitraan (joint venture). Biaya pabrik itu sudah diselesaikan dalam proses penyelesaian pada era kemitraan sebelumnya—bukankah aset tetap Dongfeng tersebut seharusnya diserahkan untuk digunakan oleh Lan Tu? Dan selain itu, produk Lan Tu terus beriterasi. Dari Dreamer MPV hingga seri Taishan SUV, setiap model mendapatkan respons di pasar kendaraan energi baru. Secara faktual, Lan Tu adalah salah satu perusahaan yang memiliki dinamika perkembangan yang cukup baik di antara perusahaan kendaraan energi baru milik negara saat ini. Dengan memanfaatkan sumber daya Grup Dongfeng, Lan Tu pada dasarnya adalah sinergi industri, bukan trik spekulasi. Jika tidak melihat prestasi lalu menghukum Lan Tu dengan satu pukulan, kemungkinan besar tidak ada satu pun merek kendaraan energi baru milik negara yang bisa masuk platform institusi ini.

Sekarang ekonomi perlu dipulihkan kepercayaan dirinya; kendaraan energi baru adalah industri strategis nasional. Perusahaan milik negara yang melakukan inovasi memang sejak awal sulit—harus menyeimbangkan profit, tanggung jawab, sekaligus menghadapi persaingan pasar. Lembaga-lembaga yang tidak paham industri otomotif, hanya berbicara dengan aturan modal, tanpa henti memberi label kepada Lan Tu sebagai “mengumpulkan uang” dan spekulasi. Padahal, itu sebenarnya adalah salah paham terhadap pembagian kerja pasar dan tanggung jawab sosial perusahaan milik negara.

Tentu saja, Lan Tu dan perusahaan lain sama-sama punya berbagai masalah. Namun kita tidak boleh dengan niat buruk menebak motivasi perkembangan perusahaan hanya dari sudut pandang modal. Di jalur industri otomotif energi baru, semua perusahaan milik negara masih berada pada tahap pendirian (startup). Dalam fase awal perkembangan pada bisnis yang sedang tumbuh, kita tidak boleh menganalisis hasil statis secara sembarangan dari proses dinamis, apalagi menggunakan kenaikan dan penurunan harga saham jangka pendek untuk, dengan menggabungkan analisis yang tampak profesional namun terlepas dari latar industri, secara sembarangan menyangkal upaya serta nilai yang diciptakannya. Daripada sekadar mengeluh tanpa tujuan, lebih baik melihat produk dan kinerja perusahaan otomotif milik negara seperti Lan Tu di masa depan—itulah penilaian yang paling objektif terhadap perusahaan. Dalam setiap era perubahan, tidak ada perusahaan yang bisa terus bekerja seperti biasa. Kita perlu memberi waktu kepada perusahaan, dan juga perlu memahami proses perkembangan sebuah industri; kita tidak bisa menilai keberhasilan atau kegagalan dengan modal saja, dan tidak boleh sembarangan memberi label kepada perusahaan dengan pengetahuan profesional!

Harap cantumkan sumbernya