Analisis Singkat Laporan Tahunan 2025 Western Construction（002302）：laba bersih turun 177,96% secara tahunan, perusahaan memiliki jumlah piutang usaha yang cukup besar

Berdasarkan data publik yang dihimpun oleh Securities Star, perusahaan West Construction (002302) baru-baru ini merilis laporan tahunan tahun 2025. Hingga akhir periode laporan ini, total pendapatan operasional perusahaan sebesar 18.11B yuan, turun 11,01% year-on-year, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar -730M yuan, turun 177,96% year-on-year. Dilihat dari data per kuartal, pada kuartal keempat total pendapatan operasional sebesar 4.23B yuan, turun 20,7% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pada kuartal keempat sebesar -5,32 miliar yuan, turun 95,39% year-on-year. Pada periode laporan ini, ukuran piutang usaha perusahaan West Construction relatif besar, sehingga piutang usaha saat ini dibandingkan total pendapatan operasional pada laporan tahunan terbaru mencapai 123,66%.

Data ini lebih rendah daripada ekspektasi mayoritas analis; sebelumnya, analis secara umum memperkirakan laba bersih 2025 sekitar 8,66 miliar yuan.

Berbagai indikator data yang dirilis dalam laporan keuangan kali ini tidak terlalu memuaskan. Di antaranya, margin laba kotor 4,83%, turun 36,35% year-on-year; margin laba bersih -4,06%, turun 274,32% year-on-year; total biaya penjualan, biaya administrasi, dan biaya keuangan sebesar 813 juta yuan; rasio tiga biaya terhadap pendapatan sebesar 4,49%, naik 5,81% year-on-year; ekuitas bersih per saham 6,32 yuan, turun 10,17% year-on-year; arus kas operasi per saham -0,43 yuan, turun 200,22% year-on-year; laba per saham -0,59 yuan, turun 159,0%

Penjelasan mengenai alasan untuk pos-pos keuangan dalam laporan keuangan yang mengalami perubahan besar adalah sebagai berikut:

1. Perubahan pada arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi sebesar -200,22%, penyebab: kas yang diterima dari penjualan barang turun year-on-year.
2. Perubahan pada subtotal arus kas masuk dari aktivitas investasi sebesar -44,71%, penyebab: pembayaran investasi yang diterima kembali dari perusahaan asosiasi pada tahun sebelumnya.
3. Perubahan pada subtotal arus kas keluar dari aktivitas investasi sebesar -68,63%, penyebab: kas yang dibayarkan untuk pembelian aset tetap, aset tak berwujud, dan aset jangka panjang lainnya turun year-on-year.
4. Perubahan pada arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas investasi sebesar 74,81%, penyebab: berkurangnya kas yang dibayarkan untuk pembelian aset tetap, aset tak berwujud, dan aset jangka panjang lainnya.
5. Perubahan pada subtotal arus kas masuk dari aktivitas pendanaan sebesar -53,43%, penyebab: kas yang diterima dari penerbitan obligasi perpetual pada tahun sebelumnya serta kas yang diterima dari pinjaman tahun ini turun.
6. Perubahan pada subtotal arus kas keluar dari aktivitas pendanaan sebesar -41,1%, penyebab: kas yang dibayarkan untuk pelunasan obligasi perpetual pada tahun sebelumnya serta kas yang dibayarkan untuk pengembalian pinjaman tahun ini turun.
7. Perubahan pada kenaikan bersih kas dan setara kas sebesar -126,55%, penyebab: kas yang diterima dari penjualan barang turun year-on-year.
8. Perubahan pada dana moneter sebesar -40,75%, penyebab: dana moneter berkurang.
9. Perubahan pada konstruksi dalam pengerjaan sebesar -51,43%, penyebab: konstruksi dalam pengerjaan dialihkan menjadi aset tetap.
10. Perubahan pada liabilitas kontrak sebesar 47,25%, penyebab: peningkatan uang muka dari pelanggan.
11. Perubahan pada tagihan wesel sebesar 670,71%, penyebab: peningkatan penerimaan wesel penerimaan komersial.
12. Perubahan pada pembiayaan dari piutang sebesar -49,29%, penyebab: berkurangnya wesel penerimaan bank yang diterima.
13. Perubahan pada aset lancar lainnya sebesar 31,46%, penyebab: peningkatan pajak dibayar di muka.
14. Perubahan pada biaya pengembangan sebesar -34,34%, penyebab: penurunan kapitalisasi penelitian dan pengembangan internal.
15. Perubahan pada aset pajak tangguhan sebesar 43,68%, penyebab: peningkatan aset pajak tangguhan atas kerugian yang dicadangkan.
16. Perubahan pada imbalan kerja karyawan yang masih harus dibayar sebesar -42,61%, penyebab: pengurangan gaji yang dicadangkan.
17. Perubahan pada liabilitas tidak lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun sebesar 177,7%, penyebab: re-klasifikasi obligasi yang masih harus dibayar menjadi liabilitas tidak lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun.
18. Perubahan pada obligasi yang masih harus dibayar sebesar -100,0%, penyebab: re-klasifikasi obligasi yang masih harus dibayar menjadi liabilitas tidak lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun.
19. Perubahan pada pendapatan tangguhan sebesar 37,84%, penyebab: peningkatan bantuan pemerintah.
20. Perubahan pada liabilitas pajak tangguhan sebesar 39,84%, penyebab: peningkatan liabilitas pajak tangguhan yang dicadangkan atas perbedaan pajak aset hak guna.

Alat analisis laporan keuangan dari Securities Star untuk lingkaran saham menunjukkan:

• Penilaian bisnis: margin laba bersih tahun lalu sebesar -4,06%; setelah memasukkan seluruh biaya, nilai tambah produk atau layanan perusahaan tidak tinggi. Dari statistik data laporan tahunan historis, dalam 10 tahun terakhir perusahaan, median ROIC adalah 5,89%, sehingga pengembalian investasi tergolong lemah; tahun terburuk adalah 2025 dengan ROIC -4,65%, yaitu pengembalian investasi yang sangat buruk. Laporan keuangan historis perusahaan tergolong biasa-biasa saja; sejak perusahaan listing, sudah ada 16 laporan tahunan, dengan 2 tahun mengalami rugi, menunjukkan bahwa model bisnisnya relatif rapuh.

• Model bisnis: kinerja perusahaan terutama bergantung pada dorongan riset dan pengembangan. Perlu meneliti secara saksama kondisi aktual di balik kekuatan pendorong tersebut.

• Uraian bisnis: dalam tiga tahun terakhir perusahaan (2023/2024/2025), return on net operating assets masing-masing 7,6%/–/–; laba bersih dari operasi masing-masing 532M yuan/-2,21 miliar yuan/-725M yuan; net operating assets masing-masing 221M yuan/735M yuan/9.56B yuan.

  Dalam tiga tahun terakhir perusahaan (2023/2024/2025), modal kerja bersih/pendapatan (yaitu dana yang perlu ditopang perusahaan untuk menghasilkan setiap 1 yuan pendapatan dalam proses produksi dan operasi) masing-masing 0,26/0,25/0,32; di mana modal kerja bersih (uang yang benar-benar dikeluarkan sendiri oleh perusahaan dalam proses produksi dan operasi) masing-masing 9.31B yuan/5.93B yuan/5.77B yuan, sedangkan pendapatan masing-masing 22.86B yuan/20.35B yuan/18.11B yuan.

Alat pemeriksaan kesehatan laporan keuangan menunjukkan:

1. Disarankan untuk memperhatikan kondisi arus kas perusahaan (dana moneter/liabilitas lancar hanya 43,74%, dan rata-rata arus kas operasi selama 3 tahun terakhir/liabilitas lancar hanya 2,31%)
2. Disarankan untuk memperhatikan kondisi biaya keuangan (biaya keuangan/rata-rata arus kas operasi selama 3 tahun terakhir telah mencapai 107,03%)

Konten di atas adalah rangkuman yang disusun oleh Securities Star berdasarkan informasi publik, dan dihasilkan oleh algoritma AI (nomor catatan penghitungan jaringan 310104345710301240019), serta tidak merupakan nasihat investasi.