ミッドナイト・アクションから週末の脅威まで、トランプの“礼儀をわきまえない”急襲は、ウォール街のトレーダーたちを身の危険を感じるほどに不安にさせるだけでなく、ワシントンと金融市場の間で繰り広げられる駆け引きのルールそのものを徹底的に作り替えてしまっている。
米国大統領のトランプは、終日さまざまなニュースで“爆撃”するのが習慣だが、彼が最近イラン問題に関して態度を大きく転換したことは、はっきりと次の一点を示している。彼は往々にして休場中に最大のカードを切る。
トランプは、米東部時間の先週土曜の夜に、イランに48時間の猶予を与え、合意に達しなければ、その公益事業やその他のインフラが壊滅的な打撃を受けると発表した。ところが、月曜の朝7時を少し過ぎたところで、彼はこの動きを取り消した。この一進一退の極限の引っ張り合いは、たとえ一時的なものにとどまったとしても、潜在的な市場の投げ売りの波を確実に抑え、原油市場の圧力を和らげた。そして木曜の取引終了の鐘が鳴ってから数分もたたないうちに、トランプはさらに最後期限を4月6日まで延長した。
この影響で、株式・利付債（固収）・商品市場にまたがるトレーダーたちは、週末前に大きく賭けることへのためらいをますます強めている。来週の取引開始時に各種の資産で大きな値動きが起こり得ることを考えると、空売りなどの持ち高を抱えずに週末を越えることは、彼らが直面するリスクを効果的に下げることになる。
これはトランプが好む“サプライズの週末（震撼の土曜日）”というおなじみの型とまったく同じだ。トランプによる6月のイランへの攻撃、マドゥロを制御できたことを喜んだ作戦、そして最近始めたイラン関連の任務は、いずれも土曜と週末を通じて実施されており、この時点で、為替を含む世界の主要市場は休場状態にある。
毎回、大々的な発表の背後にある推進要因は異なる。盟友たちは、トランプは市場の動きを熟知しているにもかかわらず、彼はあらゆる決定を“事実関係に即して”、取り違えなく下していると主張する。最も厳しい目で彼の行動を解釈してみても、トランプに影響しているのは市場の別々の要因であることが見て取れる。ときには、市場で売りが出た後に手を打つこともある。ときには、予想される急落を未然に止めるためだ。あるいは単に、世界の見取り図を変え得る重大な打ち手を消化する時間をトレーダーに与えるためにすぎない。
しかし、こうしたドラマチックな行動を好むこと、そして彼の経歴にある“休場中だけを狙って事を起こす”という記録は、すでにウォール街とワシントンの間の駆け引きのルールを作り替えてしまっている。ホルムズ海峡の封鎖がもたらす現実の打撃が日ごとに強まる中で、トランプが“きれいごと”で市場をなだめる能力は、着実に弱まっている。トランプが特定の攻撃行動を10日間停止すると発表しても、誰も彼が必ずやり切ると保証できない。
チャールズ・シュワブ・インベストメント・マネジメントのチーフ・フィクスト・インカム・ストラテジスト、Kathy Jonesは今週、「どんなポジションでも持って週末に入ることは、翌週月曜の早朝に非常に大きなリスクを引き受けることを意味する」と述べた。
Maximilian Uleer率いるドイツ銀行ストラテジストたちが構築したモデルは、広く知られた理論を提示している。トランプは、相場が見た目上いちばん圧力を受けているときに、何か大きな動きを仕掛けることが多い。
ドイツ銀行の「ストレス・インデックス」――S&P 500指数と米国債利回りの動き、インフレ期待、そしてトランプの支持率を総合して考慮したもの――は、トランプが昨年の春に予定していた“相互関税”の延期を決め、昨年の夏に米連邦準備制度理事会（FRB）議長パウエルを解雇するつもりはないと明確にし、さらに今年の初めに武力でグリーンランド島を奪うといった脅しを弱める前までは、この指数が急上昇していたことを示している。現在、この指数は、トランプが2025年1月に就任して以来の最高水準にある。
また、トランプの週末の行動は、月曜に職場に戻った投資家に激しい動揺を与え、反対方向に約定してしまった注文を素早く決済する機会がほぼなくなるという証拠もある。ユーロ/米ドルの為替レートとS&P 500指数という2つの主要市場で例を挙げると、月曜の寄り付きが、金曜の引け値よりも大きく上回ったり下回ったりするケースが、ますます頻繁になっている。トレーダーはこの現象を「ギャップアップ」または「ギャップダウン」と呼ぶ。
「私は、関係者全員――市場であれ私たちのような一般の人々であれ――将来、週末に向けてこれまで以上に値動きが増えることを見込むのは、まったく自然なことだと思います」と、アトランティック・カウンシルの国際経済担当議長Josh Lipskyは述べた。ただし彼は、「そうしたノイズの中には確かにいくつかのシグナルが隠れているが、私たちは過度に読みすぎるべきではない」とも警告した。
ホワイトハウスは、軍事行動の時期を市場の休場時間に意図的に合わせたわけではないとしているが、先週末のトランプの発言については直接の回答をしていない。
「ある人々が、それらの軍事行動の時期は、株式市場がいつ休場になるかに基づくのではなく、情報に基づく助言や、任務の成功に必要な最良の作戦タイミングに基づくべきだという前提を理解していない。そんな考え方は愚かの極みで、子どもの誕生日パーティーでさえ企画したことがない人しか信じないだろう」と、発言者Kush Desaiは、電子メールで送付された声明で激しく非難した。
トランプが最新の措置を取る中、米軍は中東地域で引き続き集結している、あるいはその地域へ向けて進撃している――これにより、米国が新たな行動に出る可能性、あるいは事態が潜在的にエスカレートする可能性への懸念が高まっている。たとえば、トランプがこれまで何度も“自分の部下は情け深く、ハルク島の石油インフラを破壊しない”と吹聴してきた、重要な積出の拠点であるハルク島の奪取といったことだ。
加えて、**これらの重大ニュースが出たときの異常な熱量（ファレンジ状態）**も、インサイダー取引への疑念を引き起こしている。その中には、トランプが公告を出す数分前に行われた精密な賭け（押さえ込み）も含まれる。
週末の軍事行動そのものも、後方支援面の課題をもたらした。たとえば、トランプは政府内のいくつかの最も重い軍事任務を指揮するとき、楕円形の執務室やホワイトハウスの戦況室に座っていたわけではなく、彼のフロリダ州のマリ・ア・ラゴ（Mar-a-Lago）にある臨時の安全施設で采配を振っていた。
匿名を望むホワイトハウスのある職員は、トランプの多くの重大な節目がたまたま週末に重なっているだけだ。これは純粋な偶然であり、その裏には実際に別の要因が作用していると述べた。トランプは、マドゥロへの攻撃の行動を、良い天候を待つために数日延期し、土曜の午前0時前後にようやく発射したと語っていた。また、昨年6月の“ミッドナイト・ハンマー作戦”が一部、土曜がユダヤ教の安息日であるためだったという話もある。そうすることで、不意打ちの効果を最大化できるというわけだ。
「他の条件が同じなら、意思決定者は市場の動揺をできるだけ小さく抑える傾向を持つだろうと私は確信しています。しかし、任務の成功や、任務を遂行する人員の安全の重みは、それよりもずっと大きいんです」と、ヘリテージ財団の副総裁で、元トランプ政権の国家安全保障担当補佐官のVictoria Coatesは述べた。「“週末の休場”が主要な推進要因だとは思いません。」
それでもなお、**トランプは危機の最中でさえ市場の心理をなだめたいという欲求を隠していない。**月曜の朝、彼が突然声明を出した後、原油市場は安堵したかのような反応を示した。さらにトランプは、悪影響の抑え込みで財務長官ベセントが優れた能力を発揮したことを、力を込めて称賛した。
「彼はこの国のお金を握っている。分かるだろう。彼が一度テレビに出るだけで、みんなに安心材料を一粒飲ませることができるんだ」と、トランプは今月初めにベセントについてそう評した。
この財務省の長官は、米国株が寄り付く前に、かなり規則的に早朝のテレビ取材に参加する。彼は日曜朝のニュース番組にもよく出演し、外部に向けて、自分が市場に注目してほしいと考えるポイントを繰り返し伝えている。先週日曜、NBCの『Meet the Press（ニュースの現場で）』で、彼は、現在の紛争が終わった後、エネルギー価格は「合理的な水準」に戻ると強調した。
だが、ウォルフ・リサーチ（Wolf Research）のTobin Marcusが「シュレディンガーのTACO（トランプは結局引く）」と冗談めかして呼んだ、トランプの月曜の動きは、依然として核心となる未解決の疑問を残している。イランとの交渉は、本当の意味での“潜在的な逃げ道”なのか、それともトランプがこの取引週の間に事態を押しとどめるために、最も激しい攻撃をいったん中断して、次の週末に再び戦火を燃やす準備をしているだけなのか？
Marcusは月曜のリポートで投資家に警告し、トランプがこの地域にさらに多くの海兵隊を派遣するにつれ、事態がエスカレートするリスクは依然として高いままだとした。これは米軍がハルク島を奪取する可能性を高める。「部隊が到着したとき、トランプは選択を迫られる。譲歩するのか、賭けをさらに強めるのか、それともその場しのぎでやり過ごすのか、と彼は書いた。「この決定は簡単ではないと私たちは考えているが、投資家はエスカレーションの可能性を真剣に受け止めるべきだと私たちは確信している。」
**トランプは、真の意図に関する混乱を招くシグナルを引き続き放っている。**木曜に最終期限を延期する数時間前でさえ、彼はテヘランが合意に応じる意向に疑いを示した。
「これは時間稼ぎの一種かもしれません。部隊が展開できるところまで、ということです」と、前米国務副長官のWendy Shermanは述べた。「しかし、もし本当にそうなのであれば、アメリカ合衆国は長期の押し引きに備えなければならず、大統領が毎週土曜と月曜の朝に気分次第で市場の脈を握れるわけではありません。」
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不讲武德！トランプは「休市」中に大きな動きをするのを好む、今週末もまた「収穫」を狙っているのか？
ミッドナイト・アクションから週末の脅威まで、トランプの“礼儀をわきまえない”急襲は、ウォール街のトレーダーたちを身の危険を感じるほどに不安にさせるだけでなく、ワシントンと金融市場の間で繰り広げられる駆け引きのルールそのものを徹底的に作り替えてしまっている。
米国大統領のトランプは、終日さまざまなニュースで“爆撃”するのが習慣だが、彼が最近イラン問題に関して態度を大きく転換したことは、はっきりと次の一点を示している。彼は往々にして休場中に最大のカードを切る。
トランプは、米東部時間の先週土曜の夜に、イランに48時間の猶予を与え、合意に達しなければ、その公益事業やその他のインフラが壊滅的な打撃を受けると発表した。ところが、月曜の朝7時を少し過ぎたところで、彼はこの動きを取り消した。この一進一退の極限の引っ張り合いは、たとえ一時的なものにとどまったとしても、潜在的な市場の投げ売りの波を確実に抑え、原油市場の圧力を和らげた。そして木曜の取引終了の鐘が鳴ってから数分もたたないうちに、トランプはさらに最後期限を4月6日まで延長した。
この影響で、株式・利付債（固収）・商品市場にまたがるトレーダーたちは、週末前に大きく賭けることへのためらいをますます強めている。来週の取引開始時に各種の資産で大きな値動きが起こり得ることを考えると、空売りなどの持ち高を抱えずに週末を越えることは、彼らが直面するリスクを効果的に下げることになる。
これはトランプが好む“サプライズの週末（震撼の土曜日）”というおなじみの型とまったく同じだ。トランプによる6月のイランへの攻撃、マドゥロを制御できたことを喜んだ作戦、そして最近始めたイラン関連の任務は、いずれも土曜と週末を通じて実施されており、この時点で、為替を含む世界の主要市場は休場状態にある。
毎回、大々的な発表の背後にある推進要因は異なる。盟友たちは、トランプは市場の動きを熟知しているにもかかわらず、彼はあらゆる決定を“事実関係に即して”、取り違えなく下していると主張する。最も厳しい目で彼の行動を解釈してみても、トランプに影響しているのは市場の別々の要因であることが見て取れる。ときには、市場で売りが出た後に手を打つこともある。ときには、予想される急落を未然に止めるためだ。あるいは単に、世界の見取り図を変え得る重大な打ち手を消化する時間をトレーダーに与えるためにすぎない。
しかし、こうしたドラマチックな行動を好むこと、そして彼の経歴にある“休場中だけを狙って事を起こす”という記録は、すでにウォール街とワシントンの間の駆け引きのルールを作り替えてしまっている。ホルムズ海峡の封鎖がもたらす現実の打撃が日ごとに強まる中で、トランプが“きれいごと”で市場をなだめる能力は、着実に弱まっている。トランプが特定の攻撃行動を10日間停止すると発表しても、誰も彼が必ずやり切ると保証できない。
チャールズ・シュワブ・インベストメント・マネジメントのチーフ・フィクスト・インカム・ストラテジスト、Kathy Jonesは今週、「どんなポジションでも持って週末に入ることは、翌週月曜の早朝に非常に大きなリスクを引き受けることを意味する」と述べた。
トランプは市場が緊迫しているときに大きなニュースをぶち上げるのが好きだ
Maximilian Uleer率いるドイツ銀行ストラテジストたちが構築したモデルは、広く知られた理論を提示している。トランプは、相場が見た目上いちばん圧力を受けているときに、何か大きな動きを仕掛けることが多い。
ドイツ銀行の「ストレス・インデックス」――S&P 500指数と米国債利回りの動き、インフレ期待、そしてトランプの支持率を総合して考慮したもの――は、トランプが昨年の春に予定していた“相互関税”の延期を決め、昨年の夏に米連邦準備制度理事会（FRB）議長パウエルを解雇するつもりはないと明確にし、さらに今年の初めに武力でグリーンランド島を奪うといった脅しを弱める前までは、この指数が急上昇していたことを示している。現在、この指数は、トランプが2025年1月に就任して以来の最高水準にある。
また、トランプの週末の行動は、月曜に職場に戻った投資家に激しい動揺を与え、反対方向に約定してしまった注文を素早く決済する機会がほぼなくなるという証拠もある。ユーロ/米ドルの為替レートとS&P 500指数という2つの主要市場で例を挙げると、月曜の寄り付きが、金曜の引け値よりも大きく上回ったり下回ったりするケースが、ますます頻繁になっている。トレーダーはこの現象を「ギャップアップ」または「ギャップダウン」と呼ぶ。
「私は、関係者全員――市場であれ私たちのような一般の人々であれ――将来、週末に向けてこれまで以上に値動きが増えることを見込むのは、まったく自然なことだと思います」と、アトランティック・カウンシルの国際経済担当議長Josh Lipskyは述べた。ただし彼は、「そうしたノイズの中には確かにいくつかのシグナルが隠れているが、私たちは過度に読みすぎるべきではない」とも警告した。
ホワイトハウスは、軍事行動の時期を市場の休場時間に意図的に合わせたわけではないとしているが、先週末のトランプの発言については直接の回答をしていない。
「ある人々が、それらの軍事行動の時期は、株式市場がいつ休場になるかに基づくのではなく、情報に基づく助言や、任務の成功に必要な最良の作戦タイミングに基づくべきだという前提を理解していない。そんな考え方は愚かの極みで、子どもの誕生日パーティーでさえ企画したことがない人しか信じないだろう」と、発言者Kush Desaiは、電子メールで送付された声明で激しく非難した。
トランプが最新の措置を取る中、米軍は中東地域で引き続き集結している、あるいはその地域へ向けて進撃している――これにより、米国が新たな行動に出る可能性、あるいは事態が潜在的にエスカレートする可能性への懸念が高まっている。たとえば、トランプがこれまで何度も“自分の部下は情け深く、ハルク島の石油インフラを破壊しない”と吹聴してきた、重要な積出の拠点であるハルク島の奪取といったことだ。
加えて、**これらの重大ニュースが出たときの異常な熱量（ファレンジ状態）**も、インサイダー取引への疑念を引き起こしている。その中には、トランプが公告を出す数分前に行われた精密な賭け（押さえ込み）も含まれる。
週末の軍事行動そのものも、後方支援面の課題をもたらした。たとえば、トランプは政府内のいくつかの最も重い軍事任務を指揮するとき、楕円形の執務室やホワイトハウスの戦況室に座っていたわけではなく、彼のフロリダ州のマリ・ア・ラゴ（Mar-a-Lago）にある臨時の安全施設で采配を振っていた。
匿名を望むホワイトハウスのある職員は、トランプの多くの重大な節目がたまたま週末に重なっているだけだ。これは純粋な偶然であり、その裏には実際に別の要因が作用していると述べた。トランプは、マドゥロへの攻撃の行動を、良い天候を待つために数日延期し、土曜の午前0時前後にようやく発射したと語っていた。また、昨年6月の“ミッドナイト・ハンマー作戦”が一部、土曜がユダヤ教の安息日であるためだったという話もある。そうすることで、不意打ちの効果を最大化できるというわけだ。
「他の条件が同じなら、意思決定者は市場の動揺をできるだけ小さく抑える傾向を持つだろうと私は確信しています。しかし、任務の成功や、任務を遂行する人員の安全の重みは、それよりもずっと大きいんです」と、ヘリテージ財団の副総裁で、元トランプ政権の国家安全保障担当補佐官のVictoria Coatesは述べた。「“週末の休場”が主要な推進要因だとは思いません。」
それでもなお、**トランプは危機の最中でさえ市場の心理をなだめたいという欲求を隠していない。**月曜の朝、彼が突然声明を出した後、原油市場は安堵したかのような反応を示した。さらにトランプは、悪影響の抑え込みで財務長官ベセントが優れた能力を発揮したことを、力を込めて称賛した。
ベセントの“安心材料”
「彼はこの国のお金を握っている。分かるだろう。彼が一度テレビに出るだけで、みんなに安心材料を一粒飲ませることができるんだ」と、トランプは今月初めにベセントについてそう評した。
この財務省の長官は、米国株が寄り付く前に、かなり規則的に早朝のテレビ取材に参加する。彼は日曜朝のニュース番組にもよく出演し、外部に向けて、自分が市場に注目してほしいと考えるポイントを繰り返し伝えている。先週日曜、NBCの『Meet the Press（ニュースの現場で）』で、彼は、現在の紛争が終わった後、エネルギー価格は「合理的な水準」に戻ると強調した。
だが、ウォルフ・リサーチ（Wolf Research）のTobin Marcusが「シュレディンガーのTACO（トランプは結局引く）」と冗談めかして呼んだ、トランプの月曜の動きは、依然として核心となる未解決の疑問を残している。イランとの交渉は、本当の意味での“潜在的な逃げ道”なのか、それともトランプがこの取引週の間に事態を押しとどめるために、最も激しい攻撃をいったん中断して、次の週末に再び戦火を燃やす準備をしているだけなのか？
Marcusは月曜のリポートで投資家に警告し、トランプがこの地域にさらに多くの海兵隊を派遣するにつれ、事態がエスカレートするリスクは依然として高いままだとした。これは米軍がハルク島を奪取する可能性を高める。「部隊が到着したとき、トランプは選択を迫られる。譲歩するのか、賭けをさらに強めるのか、それともその場しのぎでやり過ごすのか、と彼は書いた。「この決定は簡単ではないと私たちは考えているが、投資家はエスカレーションの可能性を真剣に受け止めるべきだと私たちは確信している。」
**トランプは、真の意図に関する混乱を招くシグナルを引き続き放っている。**木曜に最終期限を延期する数時間前でさえ、彼はテヘランが合意に応じる意向に疑いを示した。
「これは時間稼ぎの一種かもしれません。部隊が展開できるところまで、ということです」と、前米国務副長官のWendy Shermanは述べた。「しかし、もし本当にそうなのであれば、アメリカ合衆国は長期の押し引きに備えなければならず、大統領が毎週土曜と月曜の朝に気分次第で市場の脈を握れるわけではありません。」