Novas mudanças nos IPOs do primeiro trimestre: o número de estreias na Bolsa de Pequim lidera, o encerramento das avaliações cai 80%

问AI · IPO终止审查锐减八成，监管审核有何新变化？

随着3月30日悦龙科技上市，今年以来已有27家公司登陆A股市场，加上31日将上市的3家公司，今年一季度A股将共有30只新股发行，整体募资规模同比增加逾五成。

与去年一季度创业板上市数量最多不同，今年一季度北交所新股数量占比过半。北交所新股数量“领跑”的背后，一方面，近年来北交所成为上市申请受理主力军，中小创新企业上市首选地；另一方面，北交所新股上市、发行明显提速。

审核端，也出现一些新的变化。今年以来至3月30日（截至19:00，下同），新增受理科创板IPO申请最多，而去年同期北交所是新增受理主力；同期，终止上市进程（包括终止审核、终止注册）的公司仅9家，而去年同期有50家企业终止上市进程，终止数量同比下降82%。

A北交所成为上市主力，科创板公司募资最高

继3月30日悦龙科技上市后，31日，隆源股份（920055.BJ）、泰金新能（688813.SH）、盛龙股份（001257.SZ）也将齐聚A股。

以此来看，今年一季度，A股市场将共有30家公司上市，相较去年同期的27家增加3家；募集资金合计25.88B元，相较2025年同期的16.48B元增长57.07%。

从上市板块来看，北交所是主力军，一季度有16家公司上市，数量占比约53%；在沪深主板、科创板上市的公司数量均为6家，另有2家公司在创业板上市。

这与去年同期的上市结构有所不同，去年一季度，北交所仅3家公司上市；上市数量最多的板块是创业板，有12家公司上市；沪深主板、科创板的上市数量分别为5家、7家。

华源证券分析称，2026年以来，北交所新股发行、审核及上市节奏呈现显著提速态势，市场扩容步伐持续加快。申万宏源也分析称，北证新股发行提速，上调全年发行数量预期至50家。

今年一季度北交所虽然上市公司数量较多，但募资规模相对不高，16家公司合计募资4.88B元，占比18.87%。科创板公司的募资金额最高，达到8.92B元，占比34.48%；沪深主板公司的募资金额为8.76B元，占比约33.83%；2家创业板公司合计募资3.32B元。

这从单家上市公司的募资金额可见一斑。募资金额前十的公司中，沪深主板、科创板的公司均有4家，创业板公司有2家，没有北交所公司。有3家公司募资金额超过2B元，其中主板的振石股份（601112.SH）募资金额最高，为2.92B元，视涯科技（688781.SH）以2.27B元的募资金额位居第二，再是宏明电子（301682.SZ），募资金额为2.12B元。相较而言，16家北交所公司募资金额均低于700M元，美德乐（920119.BJ）募资金额最高，为670M元。

随着承销保荐的公司完成发行，券商承销保荐收入也出炉。根据Wind数据，一季度上市的30家公司中，中金公司以单独承销保荐4家公司、联合承销1家公司排名第一，东吴证券、国金证券、国投证券均独立承销保荐3家公司，中信证券独立承销保荐2家公司，国泰海通独立承销1家、联合承销2家。

30家公司合计将给券商承销保荐费为1.46B元。其中，中金公司单独承销保荐的4单项目共获得253M收入，排名第一；独立承销保荐3单项目的国投证券、东吴证券、国金证券获得的承销保荐费分别为195M元、133M、83.57M元；中信证券获得的承销保荐费用为131M元。

科创板新增受理数最多，终止数量大降

今年以来至3月30日，沪深北交易所共新增受理8单IPO申请。

其中，上交所新增受理5单IPO申请，全部来自科创板；深交所新增受理2单，其中，1单来自创业板，1单来自主板；北交所仅新增受理1单上市申请。

相较之下，去年同期共新增受理7单IPO申请。与今年以来科创板IPO申请受理最多不同，去年同期北交所是新增受理主力，受理了4单上市申请；上交所、深交所新增受理的数量分别为2单、1单。

今年以来，支持科技企业上市的政策持续加码。“十五五”规划纲要提出，支持优质科技型企业上市融资。今年政府工作报告也明确，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

科创板作为资本市场改革“试验田”，不断通过制度创新支持“硬科技”企业。3月20日，宇树科技科创板IPO申请获得受理，成为第二家落地预先审阅机制的企业。该公司冲刺A股“具身智能第一股”，也意味着人形机器人登陆资本市场迎来里程碑式突破。

与此同时，也有一些公司的上市进程被终止。今年以来至3月30日，有9家企业被终止审核，其中上交所5家（科创板3家、主板2家）、深市创业板1家、北交所3家。

相较去年同期，今年以来终止上市进程的公司数量明显减少。去年同期，沪深北交易所共有50家企业终止上市进程，其中上交所11家、深交所22家、北交所17家。

关于今年终止审核的企业有何共性，有业内人士分析称，核心症结集中在四个方面：一是业绩承压明显，多数企业营收、净利润下滑，持续经营能力遭质疑；二是财务规范性不足，部分企业面临应收账款高企、财务风险暴露等困境；三是核心竞争力薄弱，研发投入不足、技术迭代滞后，核心技术独立性存疑；四是合规与治理隐患，包括客户集中度过高形成重大依赖、家族化治理、专利纠纷等，叠加市场环境变化与监管审核趋严。

有些企业则获得登陆A股市场的准入门票。今年以来至3月30日，沪深北交易所39家企业的上市申请获得注册，其中北交所20家、深交所13家、上交所6家。

截至3月30日，各板块在审企业共297家。其中，上交所61家（主板18家、科创板43家）、深交所52家（主板16家、创业板36家）、北交所184家。

(Este artigo vem de Caixin Finance)