O desempenho estabilizou, o controlo de riscos ficou desordenado, o diretor-geral de Nanhua Futures e a empresa foram ambos nomeados em conjunto.

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Fonte: Xingjia Securities

O desempenho cresce ligeiramente e a administração ganha mais dinheiro: a Nanhua Futures e o diretor-geral com salário mensal de 160 mil recebem, em conjunto, uma carta de advertência

Acabou de entregar um relatório anual de 2025 de “crescimento estável com aumento”, e a Nanhua Futures (603093.SH) voltou a ser nomeada publicamente pela supervisão. Esta instituição de futuros listada em A+H, juntamente com o diretor-geral que aufere mais de 160 mil por mês, foi igualmente registada no ficheiro de integridade.

Duas penalizações da entidade reguladora

Só hoje mesmo, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Zhejiang atualizou várias decisões de sanções regulatórias. Entre elas, duas ordens emitidas em 1 de abril deste ano miram a Nanhua Futures e o diretor-geral Jia Xiaolong.

A carta de supervisão indica que a Nanhua Futures tem problemas como: regras de controlo interno relacionadas com compras não foram executadas de forma eficaz e causaram perdas; a gestão do comportamento profissional de alguns empregados não está suficientemente adequada. Violou o artigo 56 das “Medidas para a Supervisão e Gestão das Sociedades de Futuros” (Ordem da CSRC n.º 155).

Por isso, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Zhejiang adotou, para com a Nanhua Futures, medidas de supervisão de emissão de uma carta de advertência e registou-a no ficheiro de integridade do mercado de valores mobiliários e futuros. Foi exigido que organizasse os trabalhadores para reforçar o estudo das leis e regulamentos relevantes, evitando voltar a ocorrer comportamentos em violação, e que apresentasse um relatório de retificação por escrito no prazo de 30 dias.

Quanto ao diretor-geral da Nanhua Futures, por ser responsável pelo trabalho de gestão global e pela operação da empresa, também responde pela responsabilidade de gestão pelos referidos comportamentos em violação. Foi igualmente advertido pela supervisão e registado no ficheiro de integridade, e terá de apresentar um relatório de retificação por escrito.

Este pode ser o primeiro caso de sanção desta instituição de futuros listada em A+H após quase dois anos de intervalo.

O desempenho estabiliza

Quatro dias antes da emissão da carta de supervisão, a Nanhua Futures divulgou formalmente o relatório anual de 2025: receita total de 160k de RMB, um aumento de 2,45%; lucro líquido atribuível aos acionistas de 486 milhões de RMB, um aumento de 6,18%; lucro líquido atribuível aos acionistas após deduzir itens não recorrentes de 489 milhões de RMB, um aumento de 7,67%. No conjunto, o desempenho ficou estável com um pequeno aumento. Além disso, a empresa concluiu a listagem das ações H para concretizar a disposição de capital duplo A+H; prevê distribuir 0,69 RMB por cada 10 ações e converter 4,5 ações.

As linhas de negócio principal apresentam uma divisão claramente diferenciada. No negócio de serviços financeiros no exterior, a captação foi de 758 milhões de RMB, um aumento de 15,79%; a margem bruta foi de 66,26%, liderando entre todos os negócios, e já se tornou a principal base de receitas e lucros da empresa.

No negócio de corretagem de futuros, a captação foi de 475 milhões de RMB, uma pequena descida de 3,85% em termos homólogos; margem bruta de 11,60%, mais 4,47 pontos percentuais. Num contexto de intensificação da concorrência por homogeneização no setor, a recuperação da margem bruta mostra que a empresa obteve resultados efetivos em controlo de custos, otimização da estrutura de clientes e aumento da proporção de clientes institucionais e de clientes do setor industrial.

No negócio de gestão de risco, a captação foi de 80 milhões de RMB, uma forte queda de 37,51% em termos homólogos; margem bruta de 8,11%, uma subida ligeira de 0,57 pontos percentuais. A diminuição das receitas veio de uma compressão ativa da escala do comércio à vista, de otimizar a estrutura do negócio e de se concentrar em serviços de gestão de risco com maior valor acrescentado e menor risco, como derivados OTC e market making.

No negócio de gestão de património, a captação foi de 65 milhões de RMB, uma queda de 4,75% em termos homólogos. A margem bruta foi de -37,04%, continuando negativa. Esta linha encontra-se, de forma global, numa fase de investimento estratégico; deve-se principalmente a investimentos faseados como a expansão de negócios pela Nanhua Fund, construção de canais e posicionamento de produtos, ainda sem ter alcançado rentabilidade.

Aumentos salariais na administração

Com o pano de fundo de um desempenho mais favorável, os pagamentos médios por funcionário da Nanhua Futures diminuíram, enquanto os principais executivos, em geral, receberam aumentos.

Os “três mapas” mostram que, em 2025, o total de remunerações da Nanhua Futures foi de 428 milhões de RMB, uma queda de 7,63% em termos homólogos. No final do período, o número total de trabalhadores era de 1.045 pessoas, uma redução apenas de 0,67% em termos homólogos. Com base no número de pessoal no final do período, a remuneração média por pessoa caiu de 44,4 mil RMB para 41,3 mil RMB, uma redução de 7,00%.

Em contraste, as remunerações dos executivos centrais registaram aumentos de dois dígitos. Entre eles, o diretor-geral Jia Xiaolong teve, em 2025, uma remuneração antes de impostos de 160k de RMB, o que equivale a uma remuneração mensal de cerca de 16,14 mil RMB; aumento homólogo de 17,41%, sendo o segundo maior, apenas abaixo do presidente do conselho de administração.

Este profissional sénior, nascido em 1979, que foi de empregado comum na Nanhua Futures até se tornar diretor-geral com um salário anual de quase dois milhões de RMB, agora acaba por receber uma advertência da supervisão.

Reflexão sobre o contraste

Com o desempenho a estabilizar, o crescimento elevado do negócio no estrangeiro e a concretização da plataforma de capital A+H, este era, à partida, um ano favorável para a Nanhua Futures. Agora, porém, devido à falha do controlo interno e à falta de responsabilidade na gestão, foi sujeita de forma repentina a uma dupla penalização pela supervisão, criando um contraste forte com a realidade de “redução salarial dos funcionários e aumento salarial dos executivos”.

Para instituições de futuros, a conformidade é a linha de vida, e o controlo interno é o limite inferior. O desempenho pode subir ligeiramente, a remuneração pode ser ajustada, mas a responsabilidade não pode ficar suspensa, nem a gestão de riscos pode estar ausente.

Com esta dupla penalização de “penalizar a instituição e penalizar o responsável”, a supervisão deixa novamente claro: o crescimento do desempenho não consegue esconder as fragilidades de conformidade, e a remuneração elevada corresponde, necessariamente, a responsabilidades de gestão equivalentes.

Para esta instituição de futuros que acabou de se registar no mercado de Hong Kong, mais urgente do que a distribuição de lucros e a expansão do negócio é, primeiro, tornar o controlo interno sólido e atribuir responsabilidades de forma efetiva. Caso contrário, até que se apresentem relatórios bonitos, é difícil resistir ao impacto de uma carta de sanção.

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Responsável: Yang Hongbo