Фиксированные доходы банковские инвестиционные продукты «не продаются», за год не удалось привлечь более 42 сборов

Войдите в приложение Sina Finance, выполните поиск по [информированию об обязательных раскрытиях] и смотрите больше оценочных уровней

На нескольких социальных платформах и в дискуссионных группах по управлению капиталом фраза «процентная ставка слишком низкая, нет необходимости покупать» стала интуитивной оценкой части инвесторов текущих продуктов банковского фиксированного дохода.

По неполной статистике репортера Первого финансового издания со ссылкой на данные Wind, начиная с 2026 года, включая более десяти компаний по управлению капиталом, таких как Ping An Wealth, Jianxin Wealth, Huaxia Wealth, Pu Silver Wealth, Guangda Wealth, Bank of Communications Wealth, Bo Yin Wealth, CMB Wealth, Xin Yin Wealth и т. д., уже более 42 продуктов фиксированного дохода были объявлены о провале выпуска из-за того, что они не достигли минимального объема привлечения средств; это количество заметно увеличилось по сравнению с предыдущими годами. В том числе у Huaxia Wealth около 20 продуктов выпуск также не состоялся.

В то же время в тот же период 2025 года продуктов фиксированного дохода, выпуск которых не состоялся, было только 3; в 2024 году — около 7; в 2023 году — около 9. За столь короткие два-три года изменение этого показателя с одной стороны отражает структурные перемены на рынке управления капиталом.

По мнению многих продавцов продуктов банковского управления капиталом первого эшелона, ощущение того, что «продать не получается», становится все более реальным.

«Сейчас первая фраза клиента не про доходность, а про то, можно ли забрать деньги в любой момент». Один менеджер по продуктам управления капиталом акционерного банка сообщил репортеру: «Как только упоминаешь продукт с закрытым периодом более года, многие клиенты сразу пропускают».

В отрасли считают, что при выборе инвесторов доходность больше не является единственным решающим фактором, отрасли следует ускорить трансформацию.

«Процентная ставка слишком низкая, нет необходимости покупать»

На социальных платформах подобные высказывания вроде «процентная ставка слишком низкая, нет необходимости покупать» встречаются отнюдь не редко. Некоторые инвесторы прямо заявляют, что текущие продукты фиксированного дохода в целом устанавливают бенчмарк (сравнительную базу эффективности) примерно на уровне около 2%, а это явно расходится с их психологическими ожиданиями.

«Доходность около 2% — и при этом нужно фиксировать деньги на год-полтора, ликвидность тоже не гибкая; лучше держать в денежном фонде или просто на текущем счете». Так сказал один инвестор.

Такое изменение взглядов — не единичное явление. С точки зрения продукта: сейчас рынок управления капиталом по-прежнему в основном ориентирован на активы фиксированного дохода, но на фоне устойчивого снижения «центра» ставок (процентной надбавки) пространство доходности на стороне активов сжимается.

Согласно данным Puyi Standards, в феврале 2026 года средний бенчмарк для недавно выпущенных закрытых продуктов фиксированного дохода уже снизился примерно до 2,35%; средний бенчмарк для открытых продуктов управления капиталом также опустился до примерно 1,73%.

«В условиях общего снижения “центра” ставок бенчмарк для вновь выпускаемых продуктов в целом идет вниз, что создает определенное расхождение с ранее существовавшими у инвесторов психологическими ожиданиями». Так проанализировал исследователь Puyi Standards Чжан Цзинхань.

С точки зрения структуры продуктов, данное явление с провалом размещения в основном сосредоточено в закрытых продуктах фиксированного дохода.

Например, у таких организаций, как Ping An Wealth, Huaxia Wealth и др., в последнее время было несколько закрытых продуктов, которые были признаны не состоявшимися, поскольку сумма привлечения не достигла нижнего порога для создания продукта. Минимальный объем привлечения у некоторых продуктов обычно устанавливают примерно на уровне 5 млн юаней, но в реальном процессе привлечения средств этот порог не был достигнут.

1 апреля Ping An Wealth объявила, что «новый запуск, 571-я серия, трехмесячный закрытый продукт фиксированного дохода» и «цифровой источник — Чунхэ, 18-я серия, закрытый продукт фиксированного дохода», выпущенные 3 марта, после окончания периода размещения не достигли нижнего порога объема создания, согласованного в проспекте продукта, поэтому в итоге их не будут создавать.

19 марта Huaxia Wealth опубликовала сразу несколько объявлений, сообщив, что такие продукты, как «He’xing, продукт фиксированного дохода, номер 37», и другие, не будут созданы, поскольку общий объем размещения не достиг нижнего порога объема выпуска.

Кроме того, Xin Yin Wealth, Pu Silver Wealth, Bo Yin Wealth, Guang Yin Wealth и другие организации также последовательно объявляли о провале размещения продуктов. Например, один закрытый продукт фиксированного дохода от Xin Yin Wealth не был создан из-за того, что сумма подписки не достигла нижнего порога в 5 млн юаней; некоторые эксклюзивные продукты от Pu Silver Wealth также не были созданы из-за недостаточности привлечения и несоответствия условиям выпуска.

Согласно данным Puyi Standards, по состоянию на 23 марта — 29 марта число действующих на всем рынке продуктов управления капиталом составляло около 44845, что на 264 меньше по сравнению с предыдущим периодом. При этом продукты фиксированного дохода по-прежнему занимают основную часть — 41910, но и их общее количество также сократилось по сравнению с предыдущим периодом.

Инвесторы переоценивают доходность и ликвидность

Ли, работающая в Шанхае, в этом году уже дважды корректировала свои настройки по управлению капиталом.

«Раньше я больше смотрел на доходность, теперь сначала думаю, можно ли забрать деньги в любой момент». Он сказал, что раньше он покупал закрытый продукт фиксированного дохода на два года, рассматривая его как срочный депозит, но когда в середине периода потребовались деньги, досрочно погасить его было нельзя; это заставило его начать заново оценивать структуру продуктов.

Подобные изменения особенно заметны среди молодых инвесторов.

Часть инвесторов начинает рассматривать управление капиталом как «инструмент управления ликвидностью», а не только как инструмент для получения доходности. Они больше обращают внимание на гибкость использования средств и на пространство для корректировок в разных рыночных условиях. «Если доходность примерно одинаковая, тогда точно выберут более гибкий вариант». Один инвестор 90-х признался репортеру.

Со стороны доходности ключевым фактором привлекательности продуктов фиксированного дохода является смещение «центра» ставок вниз. «На фоне общего снижения доходности по облигациям пространство базовой доходности, которое могут обеспечить продукты управления капиталом, сжимается, а затем это отражается в снижении бенчмарка». Об этом заявил Zhao Ran, главный аналитик подразделения non-banking financials and financial technology в CITIC Securities.

Данные также подтверждают это. Согласно данным Puyi Standards, на конец февраля 2026 года средний уровень годовой доходности (в терминах последних ~1 месяца) у действующих на всем рынке закрытых продуктов фиксированного дохода составлял около 3,03%, снизившись на 0,29 процентного пункта по сравнению с предыдущим периодом; средний уровень годовой доходности за последние ~3 месяца — около 2,74%, снизившись на 0,07 процентного пункта по сравнению с предыдущим периодом.

С точки зрения отрасли, трудности с привлечением по продуктам фиксированного дохода по сути отражают структурную несогласованность между спросом и предложением.

С одной стороны, предложение продуктов сильно однотипно. Сейчас на рынке продукты фиксированного дохода в базовой структуре активов в основном опираются на облигации и банковские сертификаты (депозитные/межбанковские инструменты), при этом риск-уровни сосредоточены в среднем и низком диапазонах, различия в структуре продуктов ограничены. «По сути, между разными продуктами речь идет о различных комбинациях одной и той же категории активов». Так сказал один участник отрасли по управлению капиталом в банке. В условиях сближения структур размещения активов взаимозаменяемость продуктов относительно высока.

С другой стороны, устойчивое снижение «центра» доходности ослабляет предельную привлекательность продуктов. Zhao Ran отметил: «В условиях широкого снижения ставок качественные активы становятся более дефицитными, и финансовым организациям по управлению капиталом приходится сталкиваться с более серьезными вызовами при получении сверхдоходности. Даже при постоянной оптимизации на уровне исследований и инвестиций в целом общий уровень доходности остается ограниченным макроэкономической средой».

Отрасль корректирует траекторию

Перед лицом проблем с привлечением средств несколько компаний по управлению капиталом меняют стратегии. В отрасли в целом считают, что в будущем логика конкуренции на рынке управления капиталом сместится с прежней ориентации на расширение масштабов на ключевую опору — исследовательско-инвестиционные возможности и потребности клиентов.

Сотрудник по специальным исследованиям SuShang Bank Gao Zhengyang заявил, что с одной стороны можно повышать стабильность и гибкость доходности за счет многовидового размещения активов и управления дюрацией; с другой стороны, в дизайне продуктов можно делать уровни, предлагая дифференцированные варианты под разные уровни склонности к риску и требования по ликвидности.

Одновременно растет важность исследовательско-инвестиционных возможностей. «В условиях смещения “центра” ставок вниз одной лишь опоры на традиционное размещение в облигации уже недостаточно для достижения целей по доходности; компаниям по управлению капиталом нужно усиливать возможности в размещении активов по крупным классам, в распознавании кредитных рисков, в управлении портфелем и т. п., чтобы повысить конкурентоспособность продуктов». Так сказал Gao Zhengyang.

Для инвесторов специалисты также подчеркивают: в среде низких ставок нужно корректировать ожидания по доходности, обращать внимание на базовые активы продукта и характеристики риска, а также в приоритете выбирать учреждения с достаточным раскрытием информации и более сильными исследовательско-инвестиционными возможностями. При этом следует избегать эмоциональных решений из-за краткосрочных колебаний рынка; на основе разумного распределения активов необходимо добиваться устойчивых целей инвестирования.

Масштабные объемы информации и точная интерпретация — в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Цинь И