МВФ предупреждает, что токенизированные финансы могут изменить — и дестабилизировать — глобальные рынки

Международный валютный фонд предупредил, что рост токенизированных финансов может коренным образом изменить глобальную финансовую систему, одновременно вводя новые формы системного риска, связанные со скоростью, автоматизацией и структурой рынка.

В заметке, опубликованной 1 апреля, МВФ заявил, что токенизация — это не просто постепенное улучшение финансовой инфраструктуры, а структурный сдвиг, который «перенастраивает архитектуру» того, как рынки функционируют.

Это предупреждение звучит на фоне того, что токенизированные реальные активы [RWAs] продолжают быстро расти, сигнализируя о том, что внедрение уже идет, а не носит теоретический характер.

    AD

Токенизация переходит от концепции к рыночной реальности

Недавние данные показывают, что токенизированные RWA достигли примерно $27,5 млрд по состоянию на начало апреля, подчеркивая масштаб капитала, уже размещенного on-chain.

Значительная часть этой стоимости сосредоточена в продуктах на базе U.S. Treasury, на которые приходится более $12 млрд от общей суммы. За ними следуют сырьевые товары и кредитные инструменты, тогда как токенизированные акции и венчурные активы остаются относительно небольшими.

Структура указывает на то, что в настоящее время токенизация в значительной степени обусловлена институциональным спросом на приносящие доход и фиксированно-доходные продукты, а не на ориентированные на розницу активы, такие как акции.

Этот сдвиг согласуется с более широкими тенденциями на финансовых рынках, где традиционные инструменты все чаще адаптируются к системам расчетов на основе блокчейна.

Новая финансовая архитектура, построенная на коде

По данным МВФ, токенизированные финансы меняют основу доверия в финансовых системах.

Вместо того чтобы полагаться на посредников, таких как банки и клиринговые палаты, транзакции выполняются через смарт-контракты и распределенные реестры. Это обеспечивает расчет почти в реальном времени и непрерывную, круглосуточную рыночную активность.

Хотя это может снизить трение и риск контрагента, оно также убирает многие буферы, которые существуют в традиционных финансах.

Скорость и автоматизация создают новые риски

МВФ предостерег, что те же особенности, которые делают токенизированные рынки эффективными, могут также усиливать нестабильность.

Автоматизированные маржинальные колл-ы, расчет в реальном времени и программируемые финансовые потоки могут ускорять стресс ликвидности в периоды рыночной волатильности.

В отличие от традиционных систем, где задержки могут выступать как амортизаторы шока, токенизированные системы могут передавать стресс мгновенно между участниками.

В докладе также были отмечены риски, связанные с уязвимостями кода и проектированием системы. Ошибки в смарт-контрактах или инфраструктуре могут быстро распространяться, затрагивая нескольких участников одновременно.

Фрагментация и регуляторные вызовы

Еще одна проблема — потенциальная фрагментация финансовых систем между различными токенизированными платформами, каждая из которых работает по собственным правилам и стандартам.

МВФ отметил, что координация через границы может стать более сложной. Сложность возникает из-за того, что стейблкоины, токенизированные депозиты и цифровые валюты центральных банков конкурируют за роль основной расчетной прослойки.

Баланс инноваций и стабильности

МВФ подчеркнул, что хотя токенизация обеспечивает очевидные выгоды в эффективности, ее долгосрочное влияние будет зависеть от того, как управляются риски — на техническом и регуляторном уровнях.

По мере роста внедрения политикам может понадобиться пересмотреть существующие рамки.

Итоговое резюме

• МВФ предупреждает, что токенизированные финансы могут коренным образом изменить глобальные рынки, смещая доверие от институтов к системам, управляемым кодом.
• Хотя внедрение ускоряется, скорость и автоматизация токенизированных систем могут привнести новые формы системного риска.