オンチェーンデータ側で、ちょっと面白いことに気づきました。恐怖と強欲指数の30日平均が、90日平均を上回ったのは2025年5月以来初めてで、しかもそれがクロスしたのはつい最近です。歴史的には、こうした動きは「相場がもう少し強気になってくる直前」に現れる傾向があります。価格構造が維持される限り、その後数週間のうちにプラスの値動きにつながりやすい、そうしたサインになりがちです。

ただ、私の関心をより引いているのは、クジラのアクティビティが何を示しているかです。11月下旬、BTCが叩かれていたときには、こうした大口保有者が交換所（取引所）に向けて吐き出すように売り、売却額は何十億ドルにも及んでいました。でも今は？そのペースは劇的に鈍化していて、流入は約27.4億ドルまでにとどまっています。これは、以前に見られていた水準のおよそ3分の1です。かなりはっきりした変化です。クジラはもうパニック売りをしていません。様子を見て、何が起きるのかを待っているだけです。

クジラの売り圧力が弱まっていることと、センチメント自体が実際に改善していることを合わせると、市場が安定化しつつある全体像が見えてきます。だからといって、リバウンドが確実に約束されているわけではありません。とはいえ、これらのシグナルの組み合わせを見ると、数カ月前よりも下向きの圧力が小さい状態で、そろそろレンジ（統合）のフェーズに入っていく可能性がある、という見立てになります。さらに注意して見ておきたいのは、その30日平均が実際に90日平均の上を維持できるかどうかです。もし再び90日平均を下回ってしまうなら、この楽観が一時的なものに過ぎなかったことを意味するかもしれません。