Тенденции медвежьего рынка

Каждый медвежий рынок заметно отличается от предыдущего. Категории проектов, терпящих крах, и самые значимые возможности — всё разное, но прослеживается общая нить.

«Главная тема» предыдущего бычьего рынка обычно получает экзистенциальный удар. Этот момент-запуск дает проекту или отрасли шанс выжить, а затем вскоре ее сменяет следующая «главная тема» будущего бычьего рынка.

Криптовалютный рынок известен своими резкими колебаниями: медвежьи рынки часто вызывают массовую панику и значительные потери. Хотя о распространенных тенденциях в такие спады написано много, например о снижении цен и падении объемов торгов, есть несколько менее очевидных трендов, которые столь же важно понимать.

Краткая история медвежьего рынка

Первый медвежий рынок (11 января 2012 — 11 июля 2012) показал, что будущему Bitcoin угрожает опасность из‑за того, что ранняя биржа TradeHill закрылась из-за проблем с регулированием, а также из‑за взлома Bitcoinica, в результате чего было потеряно 18,000 BTC.

Ethereum был основан в 2013 году программистом Виталиком Бутериным, а также дополнительными сооснователями — Гэвином Вудом, Чарльзом Хоскинсоном, Энтони Ди Иорио и Джозефом Любином.

Участники «Ethereum Mafia» отделятся и начнут собственные проекты:

• Чарльз Хоскинсон запустил Cardano в 2017.
• Гэвин Вуд основал Polkadot в 2016 и Kusama в 2019.
• Джозеф Любин основал ConsenSys в 2014, помогая создавать когорты dApps в самых разных нишах, где используются smart-контракты.
• Энтони Ди Иорио запустит кошелек Jaxx в 2014.

Далее Bitcoin переживет еще один экзистенциальный шок, породив «крипто-зиму» (29 ноября 2013 — 7 января 2015); закрытие Silk Road и взлом Mt. Gox в 2014 году на 740,000 bitcoin стали основными инцидентами. Взлом DAO в Ethereum в 2016 году не был достаточно масштабным, чтобы вызвать волну по всем криптоактивам, но упомянуть его все же стоит.

Взрыв пузыря ICO часто называют причиной, ускорившей медвежий рынок 2018 года; это было время, когда проекты проводили масштабные продажи токенов с «пустыми» whitepaper и roadmaps — не слишком отличается от волны NFT в 2020 и 2021 годах. В этом медвежьем рынке DeFi‑проекты вроде Compound и MakerDAO повзрослеют, а новые эксперименты в DeFi — например Curve, Aave и Terra — запустятся.

Кроме того, бум NFT начался с маркетплейсов вроде OpenSea, которые давали удобный фронтенд, а также с множества других Layer-1, таких как Solana, которые строили вокруг концепции NFT.

1. Сдвиг в активности разработчиков

Во время бычьих рынков внимание в основном сосредоточено на ценовых спекуляциях и быстрых запусках проектов. Однако на медвежьих рынках часто происходит сдвиг в сторону более значимой деятельности разработчиков.

Помимо простого роста активности разработчиков, медвежьи рынки способствуют перенастройке и специализации внутри сообщества разработчиков. Разработчики начинают фокусироваться на нишевых направлениях, создавая специализированные субсообщества вокруг конкретных технологий или проблем.

Например, одни могут заниматься решениями для масштабируемости вроде sharding или rollups, а другие углубляются в улучшения приватности или кроссчейн‑интероперабельность.

Такая специализация приводит к богатой и диверсифицированной экосистеме, где инновации движимы глубокими знаниями, а не широкими подходами универсалов.

Это время, когда разработчики могут сосредоточиться на создании и совершенствовании технологий без давления необходимости «кататься» на хайп-волне.

Исторически медвежьи рынки — это периоды, когда выполнялась фундаментальная работа по крупным блокчейн‑проектам, например разработка Ethereum 2.0 или Lightning Network для Bitcoin.

2. Стратегические приобретения и перераспределение талантов

Медвежьи рынки часто приводят к консолидации проектов в криптосфере. Слабые проекты без прочных основ или устойчивых бизнес‑моделей, как правило, терпят неудачу, тогда как более сильные проекты приобретают ценные активы и таланты у этих терпящих крах инициатив.

Однако консолидация на медвежьих рынках — это не только история о том, как сильные проекты поглощают слабых. Она часто включает стратегические приобретения, направленные на получение конкретных технологических возможностей или на выход на новые рынки.

Крупные компании могут выкупать небольшие стартапы, чтобы получить доступ к передовым технологиям или приобрести талантливую команду, которая сможет переориентировать стратегию приобретателя. Такое перераспределение талантов нередко приводит к неожиданным синергиям, когда объединенная экспертиза ускоряет инновации способами, которые ранее были невозможны.

Этот естественный отбор помогает укреплять экосистему в целом: отсекаются нежизнеспособные проекты, а те, у которых есть реальная польза, получают поддержку — или, по крайней мере, достаточно «глубокие карманы», чтобы мотивировать разработчиков.

3. Рост внимания к соблюдению регуляторных требований

В разгар медвежьего рынка часто усиливается фокус на соблюдение регуляторных требований.

Почему?

Регулирование движется медленно. То, что вызывало тревожные сигналы на бычьем рынке, наконец получает свое время под солнцем.

Проекты, которые прежде обходили регулирование в спешке перед выходом на рынок во время бычьего ралли, теперь обнаруживают, что им нужно гораздо теснее соотнести свою деятельность с правовыми стандартами, чтобы выжить.

Этот период повышенного надзора и комплаенса может привести к более зрелой и регулируемой отрасли, что в итоге способствует долгосрочному росту и повышает доверие инвесторов.

4. Появление нишевых рынков

Медвежьи рынки могут способствовать появлению нишевых рынков в рамках более широкой криптоэкосистемы.

Например, во время crypto winter 2018 года security token offerings (STOs) набрали обороты как более комплаентная альтернатива initial coin offerings (ICOs).

Аналогично децентрализованные финансы (DeFi) и невзаимозаменяемые токены (NFT) демонстрировали значительное развитие в периоды общего проседания рынка, что указывает: инновации продолжаются даже тогда, когда общий рыночный настрой остается медвежьим.

5. Объединение или компиляция сервисов:

Трудно найти хорошо зарекомендовавшую себя централизованную криптовалютную компанию, которая не предлагает широкий набор функций — от криптовалютной биржи, кошелька, NFT‑маркетплейса и функций генерации дохода, встроенных в одно приложение.

Клиенты тоже не хотят загружать с десяток криптовалютных приложений, чтобы войти в крипто; «супер‑приложения» предоставляют биржевые сервисы, кошельки, возможности зарабатывать доход, открытие новых проектов и обучение.

В DeFi мы видим сборки разрозненных частей — например DeFi‑агрегаторы, коннекторы для NFT‑маркетплейсов и тому подобное. DeFi — это собственный лабиринт взаимосвязанных приложений и цепочек, и мы прогнозируем дальнейшее развитие или поглощение инструментов «агрегации».

1inch, например, — это децентрализованная биржа, развивающаяся в формат универсального магазина для разных механизмов заработка (пулы, стейкинг, фарминг), а также ссылающаяся на мосты для кроссчейн‑перевода активов.

Aave — это децентрализованный протокол ликвидности, позволяющий людям зарабатывать проценты и брать активы в долг на разных цепочках.

Крипто‑супер‑приложения и агрегаторы в основном «не зависят от конкретной функции» и одержимы идеей привлекать как можно больше пользователей. Мы продолжим видеть рекламные ролики «Fortune Favors the Brave», нацеленные на массовую розничную аудиторию.

Недостатка в приобретениях формата «большая рыба ест маленькую» нет.

5. Делается скучная работа по управлению

Медвежьи рынки побуждают проекты улучшать структуры управления сообществом и усиливать децентрализацию — вы знаете, те самые вещи из whitepaper, которые звучат круто, но проекты редко ставят в приоритет во время бурных «френзи» бычьих рынков.

Повышенный фокус на создании надежных рамок управления позволяет добиться реального участия сообщества. В этот период часто появляются более продвинутые механизмы голосования, улучшенная прозрачность в процессах принятия решений, а также инициативы по более справедливому распределению governance tokens среди активных участников, а не среди пассивных инвесторов.

6. Стандартизация криптовалютной доходности

UST depeg в 2022 году стал ураганом, который на неделю терроризировал криптовалютное сообщество; самая слабая и наиболее зависимая инфраструктура осталась разорванной в клочья, а хрупкие бизнесы, маскировавшиеся под безопасные операции, были разоблачены.

Быстро напомним о влиянии UST depeg на криптовалютную доходность: Anchor Protocol, dApp на Terra, давал пользователям около 20% APY по их UST. Это продолжалось примерно два года — достаточно большое окно, чтобы множество стартапов успели запустить арбитраж доходности.

Celsius, BlockFi, 3AC и многие другие канули в историю с дурной славой.

Но есть и светлая сторона — Anchor Protocol оставался в значительной степени неисследованным для подавляющего большинства потребителей и институтов. Это была нишевая разработка, встроенная в очень новую экосистему, поэтому его «коллатеральный ущерб» был ограниченным. Кроме того, это служит уроком для криптовалютных предпринимателей: им нужно строить решения и под медвежьи рынки, и достаточно подробно раскрывать риски цифровых активов своим пользователям, если они привлекают пользовательские средства.

И если они этого не сделают, позвольте нам первыми предупредить вас: криптовалюта — это крайне волатильная экосистема; не инвестируйте во что-либо, что вы не можете позволить себе потерять.

Дело не в том, что эти стартапы запускались со злым умыслом (по крайней мере, по сравнению с некоторыми NFT rug pulls, которые являются буквальной кражей), но отсутствие ясности регулирования или рамок для раскрытия рисков в крипто‑предпринимательстве приводит к размножению стартапов — опасному, когда дело касается денег людей.

7. Психическое здоровье и поведение инвесторов

Часто упускаемый из виду аспект — влияние на психическое здоровье и поведение инвесторов. Медвежьи рынки могут быть невероятно стрессовыми для инвесторов по очевидным причинам.

С психологической точки зрения медвежьи рынки формируют у инвесторов и участников устойчивость и долгосрочный образ мышления.

Те, кто остается вовлеченным в периоды спадов, часто получают более тонкое понимание циклической природы рынка и становятся лучше в управлении эмоциональными реакциями на волатильность.

Иными словами, это преобразующий момент для любого HODLer.

Эта психологическая устойчивость критически важна, чтобы сохранять спокойную руку во время будущих потрясений рынка, и она может привести к более зрелой, менее реакционной базе инвесторов.

Например, минимумы Bitcoin обычно никогда не бывают ниже его предыдущих минимумов — это сигнал, что многие люди не чувствуют угрозы со стороны того, что они воспринимают как временные просадки медвежьего рынка.

Итоговые мысли: медвежий рынок

Криптовалютный медвежий рынок — это больше, чем просто всеобщая паника «ой нет, число падает!». Это взгляд на ландшафт, богатый стратегическими перестройками, многие из которых становятся заметными только после того, как в следующем бычьем рынке выходят самые успешные проекты.

Эти периоды — не просто спады, а этапы консолидации, инноваций и созревания, которые подготавливают почву для следующей волны роста.