Từ báo cáo tài chính đến dòng chảy vốn, giải mã logic định giá lại giá trị của cổ phiếu công nghệ Hồng Kông

近期，港股科技大厂相继发布最新财报，核心亮点集中于AI领域的突破性进展与商业化落地成效。与此同时，年内港股新股上市吸引数百家机构参与基石投资，海外资本身影频现。诸多利好共振背景下，如何看待当前港股科技股的投资逻辑？

基本面：大厂财报验证AI高景气，商业化落地提速

近期，国内两大互联网巨头相继发布最新财报，从AI投入、云增速等维度验证行业景气度，为港股科技板块的基本面提供了坚实支撑。（资料 tham khảo：国联民生证券《腾讯阿里财报发布，持续加码AI赛道》，2026.3.22）

国内头部社交与游戏巨头披露数据显示，2025年全年其营业收入同比增长13.86%，归母净利润同比增长15.85%。得益于企业级AI需求的强劲上升，该集团旗下的云服务业务首次实现规模化盈利。与此同时，公司持续加码AI投入，全年资本开支达79.2B元，研发投入85.75B元，均创历史新高。（资料 tham khảo：长江商报，2026.3.20；央广网，2026.3.18；历史新高数据统计区间为2004.6.16-2026.3.20）

另一家电商领军企业公布的财报显示，在2025年第四季度，其云智能板块收入录得43.28B元，同比大幅增长36%，增速较前几个季度持续加快。值得关注的是，该集团的AI相关产品收入已连续第十个季度实现三位数同比增长。（资料 tham khảo：新闻晨报，2026.3.19）

资金面：海外资本与南向资金共振，港股科技获多重增配

1、海外资金：地缘风险下增配港股，机构看好

Wind数据显示，今年以来截至3月18日，港交所已有28只新股上市，合计吸引301家机构参与基石投资。以人工智能领域公司为例，其吸引的长线资金不仅有来自境内的机构投资者，还有来自阿联酋、新加坡、韩国、瑞士的机构。（数据来源：Wind，截至2026.3.18；资料 tham khảo：证券日报《年内新增13只“A+H”股 港股IPO后备军持续扩容》，2026.3.19）

当前地缘局势升级背景下，海外机构纷纷看多港股。高盛表示，国际投资者对于中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点，当前仅有约10%的受访客户认为中国股市“不可投资”，相比两年前的约40%已大为改观。在中东地缘政治日益紧张以及能源价格飙升的局势下，高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议。花旗相关报告指出，中东地缘政治动荡可能促使投资者重新评估资产配置，从而推动部分资本和人才流向中国香港、新加坡这样的亚洲金融枢纽。（资料 tham khảo：财联社《香港突然成了中东资金的新落点？确有加大布局动向》，2026.3.17；金十数据《高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议》，2026.3.24）

有专业分析进一步指出，香港凭借“一国两制”的制度优势、健全的法律体系及成熟的金融基础设施，或成为海外资本分散地缘风险、寻求资产安全配置的理想枢纽。与此同时，中国经济的稳健基本面与AI产业的蓬勃发展，为港股注入了长期增长动能，也成为海外资金布局的重要底气。（资料 tham khảo：金融界《中东资金大规模返港！》，2026.3.16）

2、南向资金：持续净流入，信息技术板块获重点增持

Wind数据显示，今年以来，南向资金持续配置港股市场，截至3月24日累计净流入达199.93B港元。行业方面，截至3月23日，3月以来，南向资金对信息技术、能源、可选消费行业净买入金额居前，分别为25.17B港元、11.75B港元、8.69B港元。（数据来源：Wind，截至2026.3.24；资料 tham khảo：中国证券报《3月以来南向资金逆势净流入港股 防御板块成配置核心》，2026.3.25）

估值面：提供足够安全边际，科技板块性价比凸显

有机构指出，以互联网巨头为主的资讯科技业被外资大幅增持的原因主要是，港股科技股在经历了前期下跌后，估值已颇具吸引力。（资料 tham khảo：银河证券《非美资产内部重新再配置 港股市场避险属性具吸引力》，2026.3.20）

Wind数据显示，截至3月31日，恒生科技指数、恒生港股通中国科技指数的市盈率（TTM）分别为21.49倍、23.36倍，位于近五年间从低到高的21.45%、39.72%分位。（数据来源：Wind，统计区间：2021.4.1至2026.3.31）

综合来看，港股科技板块正迎来基本面、资金面与估值面的多重利好共振**。**投资者可考虑关注银华旗下港股科技ETF银华（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039），一键关注港股科技核心资产。

(编辑：许楠楠)

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