【瀝青日報】BU生產利潤虧損小幅收斂，廠庫去庫/社庫累庫

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來源：能源研發中心

日報觀點

【1】期貨盤面：3月26日國內收盤，BU 2606主力合約震盪上行。收盤價4543，較上一個交易日收盤價環比上漲4.2%。盤中最高觸及4599，最低4408。04近月合約環比上漲4.14%。

【2】現貨基本面：截至3月27日當週，供應端，國內煉廠產量為34.1萬噸，環比下跌10%；需求端，大樣本國內企業出貨量為22.86萬噸，同比下跌2%；庫存端，廠內+社會庫存累計106.4萬噸，環比上漲0.5%。其中廠庫錄得52萬噸，環比回落1.7%；社會庫存錄得54.4萬噸，環比上漲3%（仍未突破2025年均值線）。利潤端，隆眾統計的3月29日瀝青生產毛利為-439元/噸，環比毛利虧損有所收斂。

今日盤面高開低走，美國總統特朗普稱伊朗已同意「15點計畫」中大部分內容；與伊朗「可能」很快達成停火協議；伊朗官員稱計畫對霍爾木茲海峽船隻實施準入和收費制度；特朗普表示伊朗已允許20艘油輪通過霍爾木茲海峽。美伊戰局出現邊際緩和跡象，給予市場情緒降溫，但實際上雙邊索求的主要訴求仍存在很大分歧，雙方戰局繼續延續反覆的可能性大。

瀝青盤面漲幅小於油類品種，整體維持高位震盪。上週瀝青社會庫存有所累積，關注其是否突破2025年均值線水準。基本面上依舊維持原料偏緊預期、使價格高位支撐；現貨煉廠端選擇停產/降負等手段，使供應下降明顯，產能利用率下滑明顯，貿易商心態上以惜售為主。4月份之後鋪路剛需一旦啟動，下游買家將不得不承擔高價接盤。目前來看，前期資金炒作去庫因素使裂解差出現上行；另外瀝青也有抗跌屬性，使得在戰爭情緒緩和時相對油類品種要跌得少。短期風險點關注成本端地緣消息利空擾動。

【3】展望及策略：短期來看，在戰爭風險下，原油原料供應偏緊預期；在成品油保供行為下，瀝青仍以震盪偏強看待。考慮到安全機制，可選擇相關月差套利，重點關注4-6反套；6-9正套也可，即空頭蝶式套利。

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責任編輯：趙思遠