Nhà phân tích nổi tiếng: Chu kỳ tín dụng đã đảo chiều, tiền mặt là vua, vàng sẽ đạt 10.000 USD!

Thị trường tín dụng toàn cầu đang xuất hiện những vết nứt đáng báo động. Người quản lý vốn tại Phố Wall, nhà phân tích Ed Dowd của Phinance Technologies, cảnh báo rằng áp lực trong lĩnh vực tín dụng tư nhân đang lan nhanh hơn, và nhiều tổ chức hàng đầu lần lượt đặt hạn chế rút tiền (redeem) đối với nhà đầu tư; điểm ngoặt của chu kỳ tín dụng có lẽ đã đến.

Dowd cho biết Blue Owl, Apollo, BlackRock và KKR đều đã triển khai các biện pháp “cổng” (gating) đối với các quỹ liên quan của mình, nhằm ngăn nhà đầu tư rút tiền. Ông chỉ ra rằng các cá nhân có giá trị ròng cao, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí đã bơm vào những quỹ tín dụng tư nhân này hàng triệu đô la, nhưng nay lại đang rơi vào cảnh không thể thoát ra. Dowd mô tả hiện tượng này là điểm khởi đầu của việc “chu kỳ tín dụng bắt đầu đảo chiều” và cảnh báo rằng hiệu ứng dây chuyền này sẽ lan sang toàn bộ nền kinh tế.

Trong bối cảnh đó, Dowd vẫn giữ quan điểm lạc quan dài hạn đối với vàng, dự đoán giá vàng sẽ chạm mức 10k USD mỗi ounce vào khoảng trước/sau năm 2030, đồng thời cũng tỏ thái độ lạc quan với xu hướng dài hạn của bạc. Trong báo cáo triển vọng kinh tế năm 2026, ông đã nêu rõ khuyến nghị nhà đầu tư nắm giữ tiền mặt, cho rằng tài sản rủi ro sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Cơn triều “cổng” của tín dụng tư nhân: tín hiệu của điểm ngoặt chu kỳ tín dụng

Dowd đã đưa ra cảnh báo từ tháng 1 năm nay, nêu rõ rằng “chu kỳ phá hoại tín dụng” đã xuất hiện trong lĩnh vực tín dụng tư nhân. Lúc đó, mối lo ngại cốt lõi của ông là trong hai năm qua của nền kinh tế, gần như toàn bộ tăng trưởng tín dụng đến từ việc ngân hàng bơm vốn (tái cấp vốn) cho các tổ chức tín dụng tư nhân; cấu trúc tập trung rủi ro theo kiểu này là cực kỳ cao.

Nay ông cho rằng tình hình đã xấu đi rõ rệt. “Số lượng các quỹ tín dụng tiếp tục tăng lên đặt ngưỡng rút tiền,” Dowd cho biết, “đây là một tín hiệu cực kỳ quan trọng, vì nhà đầu tư của các quỹ này—những người có giá trị ròng cao, các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí—giờ muốn rút tiền nhưng phát hiện cánh cửa đã đóng.”

Ông mô tả tín dụng tư nhân như “con chim hoàng yến trong hầm mỏ”, nhấn mạnh rằng vấn đề của lĩnh vực này đã xuất hiện từ trước khi xung đột địa chính trị leo thang, chứ không phải sản phẩm của cú sốc bên ngoài; đó là tín hiệu sớm của sự đảo ngược mang tính nội sinh trong chu kỳ tín dụng.

Xung đột địa chính trị chồng lên: tăng tốc chứ không thay đổi lộ trình suy thoái

Dowd cho rằng việc tình hình Iran leo thang chỉ làm tăng tốc kịch bản kinh tế tiêu cực mà ông dự đoán, chứ không thay đổi căn bản hướng đi. “Cuộc chiến Iran chỉ đổ thêm một ngọn lửa vào bức tranh toàn cầu tiêu cực,” ông nói.

Ông chỉ ra rằng nếu tình hình có thể được giải quyết nhanh chóng, Eo biển Hormuz tái thông suốt, thị trường có thể xuất hiện một đợt phục hồi ngắn hạn, nhưng điều đó không làm thay đổi xu hướng đi xuống của các yếu tố nền tảng kinh tế. “Sẽ có một đợt phục hồi mang tính tạm thời để giảm bớt căng thẳng, nhưng mọi thứ mà tôi dự đoán vẫn sẽ tiếp tục được đẩy qua hệ thống.”

Nếu xung đột không được giải quyết trong thời gian dài, Dowd cảnh báo nhu cầu toàn cầu sẽ bị tổn hại đáng kể, qua đó đẩy nhanh cuộc suy thoái toàn cầu mà ông cho rằng ‘dù thế nào cũng sẽ đến’.

Lạm phát tăng lên trong ngắn hạn, nhưng việc phá hủy nhu cầu sẽ kìm nén giá dài hạn

Về phán đoán đường đi của lạm phát, Dowd có một quan điểm tương đối ngược với trực giác: mặc dù ông định danh tình hình hiện tại là “tác động từ cú sốc giá dầu”, nhưng ông không cho rằng điều đó sẽ biến thành cú sốc lạm phát kéo dài.

“Phá hủy nhu cầu cuối cùng sẽ đến,” ông giải thích, “trong ngắn hạn lạm phát sẽ tăng, nhưng sau đó sẽ giảm trở lại khi mọi thứ khác đồng loạt hạ nhiệt, đặc biệt là hạng mục nhà ở trong CPI.”

Ông cho biết tiền thuê đã đi xuống, còn giá nhà ở vốn luôn đi theo xu hướng của tiền thuê. “Hiện thuê nhà rẻ hơn mua nhà, giá nhà sẽ giảm—chỉ riêng điều đó cũng đủ để gây ra một cuộc suy thoái.” Ông bổ sung thêm rằng nếu bong bóng AI vỡ cùng chồng lên các yếu tố nói trên, mức độ suy thoái toàn cầu sẽ càng trở nên trầm trọng.

Tiền mặt là thượng sách, mục tiêu vàng dài hạn 10k USD

Trước nhiều rủi ro chồng chất nêu trên, trong báo cáo triển vọng kinh tế năm 2026, Dowd đưa ra một lập trường phân bổ tài sản rõ ràng theo hướng thận trọng.

“Hiện tại tôi đang ở trạng thái rất thận trọng,” ông nói, “đánh giá của chúng tôi là tài sản rủi ro sẽ tiếp tục chịu áp lực, tiền mặt là thượng sách.”

Về kim loại quý, Dowd vẫn giữ lập trường mạnh mẽ lạc quan dài hạn đối với vàng, dự đoán giá vàng sẽ đạt 10k USD mỗi ounce vào khoảng năm 2030, và cũng lạc quan với triển vọng dài hạn của bạc. Ông đồng thời khuyến nghị nhà đầu tư dự trữ lương thực và nước uống để ứng phó với rủi ro gián đoạn tiềm tàng của chuỗi cung ứng.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cho cá nhân và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng nên cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về rủi ro.