中国金公司がA株を吸収合併、東興信達

失敗確率分析：

今回の吸収合併は、中金A+H+東興+信達四方を含み、プロセスの各段階が特に長く、いずれかの段階が失敗すれば、この吸収合併イベント全体が失敗する（頭が痛い……）。

中金、東興、信達の実質的なコントローラーは中央匯金であり、合併成功の確率が大幅に向上しています。

私の意見は：

今回の吸収合併の成功確率はやや高いですが、想像しているほど高くはなく、xxの意思を盲信しないほうが良いです。国有企業の吸収合併の失敗事例には次のようなものがあります：

• 2025.6 海光情報が中科曙光との吸収合併に失敗、後者は控股株主で、実質的なコントローラーは中国科学院計算技術研究所、理由は不明（または税に関連している可能性があり、一部の株式を抹消する必要があるため）。
• 2021.1 城発環境が啓迪環境との吸収合併に失敗、前者の実質的なコントローラーは河南財政庁、後者は実質的なコントローラーなし、失敗の理由は啓迪環境が立件調査され、再編成管理規則に適合しなくなったため；
• 2012.8 中百グループが武漢中商との吸収合併に失敗、双方とも武漢国有資産、2011-2012年A株は低迷し、株価が現金選択権を大きく下回り、株主総会で高票否決された）；
• 2012.5 中国医薬が天方薬業との吸収合併に失敗、双方とも中央企業、失敗の理由は同上。その後、二度目の合併に成功。
• 2010.12 山東鋼鉄が莱鋼股份との吸収合併に失敗、双方とも山東国有資産、失敗の理由は同上。しかし、双方は最終的に合併に成功した。（百度で調べたところ、再編成は三回あり、前の二回は失敗、三回目は成功、具体的には確認できていない）
• 2008.11 雲天化が雲南塩化（雲南エネルギー投資）との吸収合併、*ST馬龍（雲煤エネルギー）との吸収合併に失敗、三者とも雲南国有資産。

ここ2ヶ月、中金の株価は現金選択権の近くにあり、証券セクターは市場全体に対して弱い状況で、証券監督管理委員会の業界指数（883171）は下方修正の触発価格に近づいています。そのため、23日の市場の大暴落の中、4つの株が暴落し、全く抗跌の特徴がありませんでした。恐慌の中で、3つの株（中金Hを含まない）が加速的に補填現象を示しました。

私の意見は：

市場は常に正しい。市場の懸念は非常に合理的であり、今後の株価が現金選択権を上回らなければ、失敗の確率は非常に高い。逆に上回れば成功する**（因果関係を逆にしないでください）**。類似の参考として湘財股份の吸収合併と大智慧（下図）。

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いくつかの重要な時点に注目：

2026.3.31 三社の財務報告、取締役会、年度株主総会に関連する議案の審議があるか、個人的には確率は低いと考えています；

中金は通常毎年6月頃に年度株主総会を開催し、10月頃に臨時株主総会を開催する可能性があります。

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