ウォール街はトークン化について何年も話してきましたが、あまり具体的な計画や実験を進めることはありませんでした。しかし今週、さまざまな努力とインセンティブの集大成が見られ、ようやく真剣に取り組んでいることが示されました。BMOは、CMEグループとGoogle Cloudと協力し、リアルタイムの支払いと24時間体制のマージン活動をサポートするトークン化された現金機能を開始する計画を発表しました。ナスダックは、特定の株式やETFのトークン化された形での取引と決済をサポートするためにSECの承認を既に得ています。今月初め、米国の銀行規制当局は、トークン化された証券はブロックチェーンが関与しているからといって追加の資本チャージを課されることはないと述べました。そして、3月25日、下院金融サービス委員会はトークン化に関する公聴会を開催し、証券規則をこの新しい構造に適応させることを目的とした法案の草案に取り組んでいると述べました。これらの一連の出来事とそのタイミングは、トークン化がアメリカの金融においてどのような位置にあるかを示しています。これはもはや漠然とした暗号関連の好奇心ではありません。次の10年間に市場がどのように機能するか、誰がその基盤となるソフトウェア層を制御するか、そして既存の金融システムがデジタルファイナンスを吸収できるかどうかの競争となっています。トークン化は、既存の資産を取り、その資産をブロックチェーンベースの台帳上でデジタルに表現することで、現在のアーキテクチャが許すよりも自動化が進み、時間的制約が少なくなることを意味します。これにより、資産の発行が容易になり、移転が容易になり、担保としての使用が容易になり、潜在的に決済が迅速になります。ラリー・フィンクの2026年の会長の手紙では、ブラックロックはトークン化を、投資の発行、取引、アクセスを容易にする方法として説明しました。JPMorganのキネクシスは、国境を越えてほぼリアルタイムで24時間稼働する取引を、機関の言葉で売り込んでいます。金融はインターネットの営業時間を求めています----------------------------トークン化は、既存の資産を取り、その資産をブロックチェーンベースの台帳上でデジタルに表現することで、現在のアーキテクチャが許すよりも自動化が進み、時間的制約が少なくなることを意味します。ウォール街がトークン化に熱心である理由を理解する最も簡単な方法は、これをブロックチェーン技術への推進と見なすのをやめることです。ほとんどの伝統的な金融機関が求めているのは取引の継続性であり、これは既存の取引および決済のアーキテクチャを使用して達成するのはほぼ不可能なことです。世界の市場はすでに24時間、7日間取引を行っていると言えます。なぜなら、石油がウォール街が眠っている間に取引され、アジアや中東のヘッドラインによって先物が再評価されるからです。LSEでのコモディティのマージンコールは、シカゴの時間に関係なく発生します。しかし、現在の金融システムのほとんどは、ビジネスアワー、決済ウィンドウ、および相互接続された経済のために構築されていない遅いバックオフィスプロセスに依存しています。トークン化は、資金、証券、担保を現代の市場が実際に機能する速度に近づける方法を提供します。BMOはその発表でこの点を述べました。トークン化された現金プラットフォームは、CMEにおけるマージン付き製品やデリバティブを使用する機関クライアントをサポートすることを目的としており、彼らがいつでも取引、決済、マージンコールを管理できるようにします。JPMorganもキネクシスを通じて同様のことを行いたいと考えており、常に稼働する支払いと迅速な国境を越えた移転を約束しています。シティもトークン化された支払いに関する取り組みで同様のことを推進しており、リアルタイムの流動性、自動化、より効率的な担保の使用を生み出す方法として位置づけています。これらすべての努力は非常に現実的であり、すぐに具体的な結果（実際のオフアワー決済）を生み出し始めるでしょう。今見ているのは、イノベーションに関する抽象的な言葉の領域を超えたものです。実際の財務管理、資金調達、担保の流動性を説明する実用的な言葉が見え始めています。ワシントンは今、その見通しを資本市場の問題として扱っています。3月25日の聴聞会の委員会メモによれば、議員は現行の証券法がトークン化活動を適切に規制しているか、重複する要件が障害になっているかを検討すると述べました。ある議論の草案では、SECとCFTCに共同でトークン化された証券とデリバティブに対するさらなるルールが必要かどうかを調査するよう求めています。別の草案では、SECに対し、特定の条件下で主要な市場仲介者がブロックチェーン記録を利用できるようにするルールを作成するよう指示しています。証言者の証言は、この進展の方向性を明確に示しています。ナスダックのジョン・ゼッカは、トークン化は既存の市場システムに統合されるべきだと主張し、資本市場はより継続的で、自動化され、相互接続された構造に向かっていると述べました。SIFMAのケネス・ベントセンは、イノベーションを支持しながらも、投資家の保護と市場の一貫性もそれに伴わなければならないと警告しました。DTCCは、所有権の権利と投資家保護を維持する規制された環境内でのトークン化を支持する通常の立場を取っています。米国証券行政協会（NASAA）の記録のための手紙も、より懐疑的な視点から書かれたものでしたが、トークン化された証券は本物の証券であり、証券法の完全な適用を受けるべきだという前提を受け入れました。（連邦官報）速度、担保、そしてトークン化のルールを誰が書くか-----------------------------------------------------------この機関によるトークン化の推進の背後にある主要な議論は、効率性です。しかし、ウォール街が話している迅速な決済は、パズルのほんの一部分に過ぎません。もっと大きな部分は移動可能な担保であり、大規模な伝統的金融機関にとっては、最も価値のある部分である可能性が高いです。市場がストレスを受けるとき、問題は価格だけに限られることはほとんどありません。価格の変動は資本を間違った場所に閉じ込め、移転には時間がかかり、取引、マージンコール、利用可能な現金の間の遅延が痛手となります。トークン化された現金と証券は、貴重な資産を迅速かつ摩擦を少なくして移動、担保、再利用できるシステムを約束します。トークン化についての公のストーリーは効率性です。機関のストーリーはより深いです。迅速な決済は一つの部分です。より移動可能な担保はもう一つの部分であり、大規模な金融機関にとっては最も価値のある部分かもしれません。市場がストレスを受けるとき、問題はほとんど価格だけに限られません。資本は間違った場所に閉じ込められ、移転には時間がかかり、取引、マージンコール、利用可能な現金の間の遅延が痛手となります。トークン化された現金とトークン化された証券は、貴重な資産を摩擦を少なくして移動、担保、再利用できるシステムを約束します。シティはすでにリアルタイムの流動性と完全自動化されたプロセスを持つ未来の取引環境を構築するために取り組んでいます。BMOのCMEとの提携も同様の前提に基づいています。そして制御があります。トークン化された現金、トークン化された証券、トークン化された担保のためのレールを構築する者は、市場構造の次のバージョンにおいて巨大なポジションを獲得します。取引所や銀行はその役割を望んでいますが、クリアリングハウスは他の誰よりもそれを望んでいるようです。ナスダックのSECの承認は、取引所が理論から実装へと最初に移動したことを示しています。しかし、NYSEのSecuritizeとの提携は、ライバルたちがじっとしていないことを示しています。DTCCのトークン化に関する取り組みは、取引後の体制が降伏するのではなく適応する意向を示しています。一方で、議会はその移行がどのように行われるかの法的条件を形成し始めています。最新の聴聞会は、これが市場構造における調整された移行のように見えることを示しています。誰もが似たようなものを求めています：銀行はインターネットの営業時間で機能する市場を望み、取引所はトークン化された取引が自らのプラットフォーム上で行われることを望み、クリアリングハウスはデジタル資産が既存の技術的および規制の枠組みに結びついたままであることを望んでいます。議員たちは、既存の法的構造がそれらすべてに適応するためにどれだけ変わる必要があるかを知りたいと考えています。誰もが同じ未来について議論しており、これは通常、パイロット段階からシステムの中心に移行したことを示す方法です。（financialservices.house.gov）しかし、だからといってトークン化がこれらの企業が約束するすべてを実現するわけではありません。チェーン間およびプラットフォーム間の分断は現実のリスクであり、相互運用性は未完成であり、法的な執行可能性にはまだ明確な答えが必要です。機関は資産をデジタル化するのに何年もかかり、より良いブランディングや迅速なデモを手に入れるかもしれませんが、宣伝されているほどの実際の改善は得られないかもしれません。しかし、進む方向性は見逃すことができません。ブラックロック、BMO、ナスダック、DTCC、JPMorgan、NYSE、そして議会が同じ言語で話し始めるとき、トークン化がもはや暗号のスローガンではないと言えるでしょう。暗号は、資金と市場が連続的なデジタルレール上で運営できることを証明するのに役立ちました。ウォール街は、規制し、収益化し、既存の金融秩序の中に留まることができる未来のバージョンを求めています。キャピトルヒルでの聴聞会は一つのことを明らかにしました：トークン化はもはや主流に入る許可を待っていません。今の争いは、それを定義する権利を誰が持つかということです。（financialservices.house.gov）
これがウォール街が突然トークン化に夢中になった理由—しかしそれは彼らの条件で
ウォール街はトークン化について何年も話してきましたが、あまり具体的な計画や実験を進めることはありませんでした。しかし今週、さまざまな努力とインセンティブの集大成が見られ、ようやく真剣に取り組んでいることが示されました。
BMOは、CMEグループとGoogle Cloudと協力し、リアルタイムの支払いと24時間体制のマージン活動をサポートするトークン化された現金機能を開始する計画を発表しました。ナスダックは、特定の株式やETFのトークン化された形での取引と決済をサポートするためにSECの承認を既に得ています。
今月初め、米国の銀行規制当局は、トークン化された証券はブロックチェーンが関与しているからといって追加の資本チャージを課されることはないと述べました。
そして、3月25日、下院金融サービス委員会はトークン化に関する公聴会を開催し、証券規則をこの新しい構造に適応させることを目的とした法案の草案に取り組んでいると述べました。
これらの一連の出来事とそのタイミングは、トークン化がアメリカの金融においてどのような位置にあるかを示しています。これはもはや漠然とした暗号関連の好奇心ではありません。次の10年間に市場がどのように機能するか、誰がその基盤となるソフトウェア層を制御するか、そして既存の金融システムがデジタルファイナンスを吸収できるかどうかの競争となっています。
トークン化は、既存の資産を取り、その資産をブロックチェーンベースの台帳上でデジタルに表現することで、現在のアーキテクチャが許すよりも自動化が進み、時間的制約が少なくなることを意味します。
これにより、資産の発行が容易になり、移転が容易になり、担保としての使用が容易になり、潜在的に決済が迅速になります。ラリー・フィンクの2026年の会長の手紙では、ブラックロックはトークン化を、投資の発行、取引、アクセスを容易にする方法として説明しました。JPMorganのキネクシスは、国境を越えてほぼリアルタイムで24時間稼働する取引を、機関の言葉で売り込んでいます。
金融はインターネットの営業時間を求めています
トークン化は、既存の資産を取り、その資産をブロックチェーンベースの台帳上でデジタルに表現することで、現在のアーキテクチャが許すよりも自動化が進み、時間的制約が少なくなることを意味します。
ウォール街がトークン化に熱心である理由を理解する最も簡単な方法は、これをブロックチェーン技術への推進と見なすのをやめることです。ほとんどの伝統的な金融機関が求めているのは取引の継続性であり、これは既存の取引および決済のアーキテクチャを使用して達成するのはほぼ不可能なことです。
世界の市場はすでに24時間、7日間取引を行っていると言えます。なぜなら、石油がウォール街が眠っている間に取引され、アジアや中東のヘッドラインによって先物が再評価されるからです。LSEでのコモディティのマージンコールは、シカゴの時間に関係なく発生します。しかし、現在の金融システムのほとんどは、ビジネスアワー、決済ウィンドウ、および相互接続された経済のために構築されていない遅いバックオフィスプロセスに依存しています。
トークン化は、資金、証券、担保を現代の市場が実際に機能する速度に近づける方法を提供します。
BMOはその発表でこの点を述べました。トークン化された現金プラットフォームは、CMEにおけるマージン付き製品やデリバティブを使用する機関クライアントをサポートすることを目的としており、彼らがいつでも取引、決済、マージンコールを管理できるようにします。JPMorganもキネクシスを通じて同様のことを行いたいと考えており、常に稼働する支払いと迅速な国境を越えた移転を約束しています。シティもトークン化された支払いに関する取り組みで同様のことを推進しており、リアルタイムの流動性、自動化、より効率的な担保の使用を生み出す方法として位置づけています。
これらすべての努力は非常に現実的であり、すぐに具体的な結果（実際のオフアワー決済）を生み出し始めるでしょう。今見ているのは、イノベーションに関する抽象的な言葉の領域を超えたものです。実際の財務管理、資金調達、担保の流動性を説明する実用的な言葉が見え始めています。
ワシントンは今、その見通しを資本市場の問題として扱っています。
3月25日の聴聞会の委員会メモによれば、議員は現行の証券法がトークン化活動を適切に規制しているか、重複する要件が障害になっているかを検討すると述べました。ある議論の草案では、SECとCFTCに共同でトークン化された証券とデリバティブに対するさらなるルールが必要かどうかを調査するよう求めています。別の草案では、SECに対し、特定の条件下で主要な市場仲介者がブロックチェーン記録を利用できるようにするルールを作成するよう指示しています。
証言者の証言は、この進展の方向性を明確に示しています。
ナスダックのジョン・ゼッカは、トークン化は既存の市場システムに統合されるべきだと主張し、資本市場はより継続的で、自動化され、相互接続された構造に向かっていると述べました。
SIFMAのケネス・ベントセンは、イノベーションを支持しながらも、投資家の保護と市場の一貫性もそれに伴わなければならないと警告しました。
DTCCは、所有権の権利と投資家保護を維持する規制された環境内でのトークン化を支持する通常の立場を取っています。
米国証券行政協会（NASAA）の記録のための手紙も、より懐疑的な視点から書かれたものでしたが、トークン化された証券は本物の証券であり、証券法の完全な適用を受けるべきだという前提を受け入れました。（連邦官報）
速度、担保、そしてトークン化のルールを誰が書くか
この機関によるトークン化の推進の背後にある主要な議論は、効率性です。
しかし、ウォール街が話している迅速な決済は、パズルのほんの一部分に過ぎません。もっと大きな部分は移動可能な担保であり、大規模な伝統的金融機関にとっては、最も価値のある部分である可能性が高いです。
市場がストレスを受けるとき、問題は価格だけに限られることはほとんどありません。価格の変動は資本を間違った場所に閉じ込め、移転には時間がかかり、取引、マージンコール、利用可能な現金の間の遅延が痛手となります。
トークン化された現金と証券は、貴重な資産を迅速かつ摩擦を少なくして移動、担保、再利用できるシステムを約束します。
トークン化についての公のストーリーは効率性です。機関のストーリーはより深いです。迅速な決済は一つの部分です。より移動可能な担保はもう一つの部分であり、大規模な金融機関にとっては最も価値のある部分かもしれません。市場がストレスを受けるとき、問題はほとんど価格だけに限られません。資本は間違った場所に閉じ込められ、移転には時間がかかり、取引、マージンコール、利用可能な現金の間の遅延が痛手となります。トークン化された現金とトークン化された証券は、貴重な資産を摩擦を少なくして移動、担保、再利用できるシステムを約束します。シティはすでにリアルタイムの流動性と完全自動化されたプロセスを持つ未来の取引環境を構築するために取り組んでいます。BMOのCMEとの提携も同様の前提に基づいています。
そして制御があります。
トークン化された現金、トークン化された証券、トークン化された担保のためのレールを構築する者は、市場構造の次のバージョンにおいて巨大なポジションを獲得します。取引所や銀行はその役割を望んでいますが、クリアリングハウスは他の誰よりもそれを望んでいるようです。
ナスダックのSECの承認は、取引所が理論から実装へと最初に移動したことを示しています。しかし、NYSEのSecuritizeとの提携は、ライバルたちがじっとしていないことを示しています。DTCCのトークン化に関する取り組みは、取引後の体制が降伏するのではなく適応する意向を示しています。一方で、議会はその移行がどのように行われるかの法的条件を形成し始めています。
最新の聴聞会は、これが市場構造における調整された移行のように見えることを示しています。誰もが似たようなものを求めています：銀行はインターネットの営業時間で機能する市場を望み、取引所はトークン化された取引が自らのプラットフォーム上で行われることを望み、クリアリングハウスはデジタル資産が既存の技術的および規制の枠組みに結びついたままであることを望んでいます。
議員たちは、既存の法的構造がそれらすべてに適応するためにどれだけ変わる必要があるかを知りたいと考えています。
誰もが同じ未来について議論しており、これは通常、パイロット段階からシステムの中心に移行したことを示す方法です。（financialservices.house.gov）
しかし、だからといってトークン化がこれらの企業が約束するすべてを実現するわけではありません。
チェーン間およびプラットフォーム間の分断は現実のリスクであり、相互運用性は未完成であり、法的な執行可能性にはまだ明確な答えが必要です。機関は資産をデジタル化するのに何年もかかり、より良いブランディングや迅速なデモを手に入れるかもしれませんが、宣伝されているほどの実際の改善は得られないかもしれません。
しかし、進む方向性は見逃すことができません。ブラックロック、BMO、ナスダック、DTCC、JPMorgan、NYSE、そして議会が同じ言語で話し始めるとき、トークン化がもはや暗号のスローガンではないと言えるでしょう。
暗号は、資金と市場が連続的なデジタルレール上で運営できることを証明するのに役立ちました。ウォール街は、規制し、収益化し、既存の金融秩序の中に留まることができる未来のバージョンを求めています。
キャピトルヒルでの聴聞会は一つのことを明らかにしました：トークン化はもはや主流に入る許可を待っていません。今の争いは、それを定義する権利を誰が持つかということです。（financialservices.house.gov）