統計的な観点から見ると、株式市場はドナルド・トランプ大統領の下で繁栄してきました。ボラティリティがテーマの一つであったものの、時代を超えた**ダウ・ジョーンズ工業株平均**（^DJI 1.73%）、基準となる**S&P 500**（^GSPC 1.67%）、そしてテクノロジー依存の**ナスダック総合指数**（^IXIC 2.15%）は、彼の最初の非連続的な任期中にそれぞれ57%、70%、142%も急騰しました。4週間前までは、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数はトランプの2期目において再演を果たしていました。しかし、歴史が教えているように、ウォール街で物事が完璧に見えるとき、それは通常そうではありません。トランプ大統領が発言を行っている様子。画像出典：ホワイトハウス公式写真、ジョイス・N・ボゴシアンによる。イラン戦争が始まった2月28日以降、ウォール街は緊張状態にあります。この中東の紛争がこれまでのところアメリカに影響を与えている最も直接的な方法は急騰するガソリン価格ですが、まだ動いていないはるかに大きなチェスの駒があります。それは連邦準備制度です。それがいつ、どのように動くか次第では、連邦がこのテクノロジー主導のブル市場をひっくり返し、トランプ大統領の下で株式市場のクラッシュを引き起こす可能性があります。歴史的なエネルギー供給の混乱を受けてガソリン価格が急騰------------------------------------------------------------------------------2月28日、アメリカとイスラエルの軍がイランに対して軍事作戦を開始しました。これらの任務が始まった直後、イランは石油輸出のためにホルムズ海峡を実質的に閉鎖することを発表しました。エネルギー情報局によると、ホルムズ海峡を通過する日には、約2000万バレルの液体石油が流れ、これは世界の1日の需要の20%にあたります。この閉鎖は歴史上最大のエネルギー供給チェーンの混乱です。供給と需要の法則は明確です：需要のある商品の供給が制約されると、その商品の価格は需要が減少するまで上昇します。紛争が始まって以来、ウェストテキサス中間およびブレント原油のバレル価格は天井知らずに上昇し、ガソリンスタンドの価格もそれに追随しています。> アメリカのガソリン価格は$3.93/ガロンに上昇し、2022年8月以来の最高値となっています。過去1ヶ月での34%の急騰（$2.94/ガロンから$3.93/ガロン）は、過去30年間で最大のものです。pic.twitter.com/vZ0mo3XfQF> > -- チャーリー・ビレロ (@charliebilello) 2026年3月21日AAAのデータによると、2023年3月21日現在、全国のレギュラーガソリンの平均価格は過去1ヶ月で34%急騰し、約$3.93に達しました。ディーゼルのパラボリックな上昇はさらに急激で、全国平均は約$5.21/ガロンで、前月から41%の上昇です。一部の家庭にとって、この増加は見過ごせるものではありません。ダラス連邦準備銀行の2023年の分析によれば、ガソリンスタンドでの価格の大幅な上昇を含むエネルギー価格のショックは、低所得層の家庭に不均衡に影響を与えます。しかし、すべての家庭の燃料費を見た場合、急騰するガソリン価格の直接的な影響は見た目ほど深刻ではありません。モトリー・フールの調査によると、2024年におけるガソリンへの支出は、総家庭支出の平均で3.1%を占めています。この額は無視できないものではありますが、アメリカの経済や株式市場を崩壊させることで知られている支出カテゴリではありません。連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルが発言を行っている様子。画像出典：連邦準備制度公式写真。連邦準備制度が金融政策のスタンスを変更すれば、注意が必要------------------------------------------------------------------------しかし、投資家が急騰するガソリン価格を超えてイラン戦争に関する全体的な影響と不確実性を考慮すると、アメリカの経済や株式市場に対するより大きな意味を見出すことができます。つまり、連邦が金融政策のスタンスを変更し、比喩的なチェスの駒を再配置する可能性です。年に約6回、12人の連邦公開市場委員会（FOMC）が集まり、アメリカの金融政策に対する変更が必要かどうかを決定します。雇用の最大化と価格の安定という二重の使命を念頭に置き、FOMCは連邦基金のターゲット金利（金融機関間のオーバーナイト貸出金利）を調整し、借り手がクレジットカード、ローン、（間接的に）住宅ローンに支払う金利を増加または減少させることができます。過去18ヶ月間、FOMCは連邦基金のターゲット金利を6回引き下げ、現在の範囲である3.50%から3.75%にしています。借入コストを引き下げることは、貸出を促進し、経済成長を刺激するためのものです。企業にとって、資本への安価なアクセスは、より多くの雇用、買収、イノベーションへの支出を意味する可能性があります。> S&P 500シラーPE比率が歴史上2番目に高いレベルに達しました 🚨 最高はドットコムバブルでした 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa> > -- バーチャート (@Barchart) 2025年12月28日ウォール街にとって、2026年（およびそれ以降）に追加の利下げの見込みが評価に織り込まれています。S&P 500のシラー価格収益比率によれば、株式市場は155年の中で2番目に高い評価で2026年を迎えました。株式が歴史的に高価であり続けた理由の一つは、金利が低下するという期待でした。イラン戦争はそれらの希望を打ち砕く可能性があります。クリーブランド連邦準備銀行からの初期の推定によれば、過去12ヶ月のインフレ率は、2月の報告された2.4%から3月には3%に急上昇すると予想されています。中東の不確実性が続く中、エネルギー商品が現在のインフレ率を大幅に引き上げる可能性があります。国の中央銀行がそのスタンスを変え、2026年や2027年の追加の利下げの見込みを排除する場合、あるいはさらに悪いことに、利上げの可能性をテーブルに載せる場合、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数にとっては注意が必要な瞬間となる可能性があります。事態を複雑にする要因として、ジェローム・パウエルの連邦準備制度議長としての任期は5月15日に終了し、FOMCは2025年中旬以降歴史的に分裂しています。パウエルは1978年以来、最も反対意見の少ない状態を享受していますが、ここ6回のFOMC会議では少なくとも1つの反対意見がありました。> アンナが以下で言っている通り正しいです： > "これほど矛盾が多い会議を見たことがありません。" > --- > この会議は混乱していました。 > > 下のドットプロットのラベルを見てください。 > > FOMCのメンバーの一人は、連邦が今年利上げを行うと思っています。一人（スティーブン・ミラン）は利下げすると思っています... pic.twitter.com/qPlJGL57ln> > -- ジム・ビアンコ (@biancoresearch) 2025年9月17日さらに悪いことに、10月と12月のFOMC会議では反対意見が対立する形で表れました。連邦基金のターゲット金利は両方の会議で25ベーシスポイント引き下げられましたが、少なくとも1人のメンバーは利下げをしないことを好み、別のメンバーは50ベーシスポイントの引き下げを求めました。FOMC内の分裂は連邦の信頼性を脅かす恐れがあります。もしトランプ大統領の下で株式市場のクラッシュが現実化するなら、それはガソリンがガロンあたり$4または$5に達したからではありません。むしろ、それは連邦準備制度が必要であるが不人気な決断を下したからである可能性が高いです。
空前のガソリン価格上昇を超えて見よう！もしドナルド・トランプ大統領の下で株式市場の暴落が形になった場合、連邦準備制度がきっかけとなる可能性が高い。
統計的な観点から見ると、株式市場はドナルド・トランプ大統領の下で繁栄してきました。ボラティリティがテーマの一つであったものの、時代を超えたダウ・ジョーンズ工業株平均（^DJI 1.73%）、基準となるS&P 500（^GSPC 1.67%）、そしてテクノロジー依存のナスダック総合指数（^IXIC 2.15%）は、彼の最初の非連続的な任期中にそれぞれ57%、70%、142%も急騰しました。
4週間前までは、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数はトランプの2期目において再演を果たしていました。しかし、歴史が教えているように、ウォール街で物事が完璧に見えるとき、それは通常そうではありません。
トランプ大統領が発言を行っている様子。画像出典：ホワイトハウス公式写真、ジョイス・N・ボゴシアンによる。
イラン戦争が始まった2月28日以降、ウォール街は緊張状態にあります。この中東の紛争がこれまでのところアメリカに影響を与えている最も直接的な方法は急騰するガソリン価格ですが、まだ動いていないはるかに大きなチェスの駒があります。それは連邦準備制度です。それがいつ、どのように動くか次第では、連邦がこのテクノロジー主導のブル市場をひっくり返し、トランプ大統領の下で株式市場のクラッシュを引き起こす可能性があります。
歴史的なエネルギー供給の混乱を受けてガソリン価格が急騰
2月28日、アメリカとイスラエルの軍がイランに対して軍事作戦を開始しました。これらの任務が始まった直後、イランは石油輸出のためにホルムズ海峡を実質的に閉鎖することを発表しました。エネルギー情報局によると、ホルムズ海峡を通過する日には、約2000万バレルの液体石油が流れ、これは世界の1日の需要の20%にあたります。この閉鎖は歴史上最大のエネルギー供給チェーンの混乱です。
供給と需要の法則は明確です：需要のある商品の供給が制約されると、その商品の価格は需要が減少するまで上昇します。紛争が始まって以来、ウェストテキサス中間およびブレント原油のバレル価格は天井知らずに上昇し、ガソリンスタンドの価格もそれに追随しています。
AAAのデータによると、2023年3月21日現在、全国のレギュラーガソリンの平均価格は過去1ヶ月で34%急騰し、約$3.93に達しました。ディーゼルのパラボリックな上昇はさらに急激で、全国平均は約$5.21/ガロンで、前月から41%の上昇です。
一部の家庭にとって、この増加は見過ごせるものではありません。ダラス連邦準備銀行の2023年の分析によれば、ガソリンスタンドでの価格の大幅な上昇を含むエネルギー価格のショックは、低所得層の家庭に不均衡に影響を与えます。
しかし、すべての家庭の燃料費を見た場合、急騰するガソリン価格の直接的な影響は見た目ほど深刻ではありません。モトリー・フールの調査によると、2024年におけるガソリンへの支出は、総家庭支出の平均で3.1%を占めています。この額は無視できないものではありますが、アメリカの経済や株式市場を崩壊させることで知られている支出カテゴリではありません。
連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルが発言を行っている様子。画像出典：連邦準備制度公式写真。
連邦準備制度が金融政策のスタンスを変更すれば、注意が必要
しかし、投資家が急騰するガソリン価格を超えてイラン戦争に関する全体的な影響と不確実性を考慮すると、アメリカの経済や株式市場に対するより大きな意味を見出すことができます。つまり、連邦が金融政策のスタンスを変更し、比喩的なチェスの駒を再配置する可能性です。
年に約6回、12人の連邦公開市場委員会（FOMC）が集まり、アメリカの金融政策に対する変更が必要かどうかを決定します。雇用の最大化と価格の安定という二重の使命を念頭に置き、FOMCは連邦基金のターゲット金利（金融機関間のオーバーナイト貸出金利）を調整し、借り手がクレジットカード、ローン、（間接的に）住宅ローンに支払う金利を増加または減少させることができます。
過去18ヶ月間、FOMCは連邦基金のターゲット金利を6回引き下げ、現在の範囲である3.50%から3.75%にしています。借入コストを引き下げることは、貸出を促進し、経済成長を刺激するためのものです。企業にとって、資本への安価なアクセスは、より多くの雇用、買収、イノベーションへの支出を意味する可能性があります。
ウォール街にとって、2026年（およびそれ以降）に追加の利下げの見込みが評価に織り込まれています。S&P 500のシラー価格収益比率によれば、株式市場は155年の中で2番目に高い評価で2026年を迎えました。株式が歴史的に高価であり続けた理由の一つは、金利が低下するという期待でした。
イラン戦争はそれらの希望を打ち砕く可能性があります。
クリーブランド連邦準備銀行からの初期の推定によれば、過去12ヶ月のインフレ率は、2月の報告された2.4%から3月には3%に急上昇すると予想されています。中東の不確実性が続く中、エネルギー商品が現在のインフレ率を大幅に引き上げる可能性があります。
国の中央銀行がそのスタンスを変え、2026年や2027年の追加の利下げの見込みを排除する場合、あるいはさらに悪いことに、利上げの可能性をテーブルに載せる場合、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数にとっては注意が必要な瞬間となる可能性があります。
事態を複雑にする要因として、ジェローム・パウエルの連邦準備制度議長としての任期は5月15日に終了し、FOMCは2025年中旬以降歴史的に分裂しています。パウエルは1978年以来、最も反対意見の少ない状態を享受していますが、ここ6回のFOMC会議では少なくとも1つの反対意見がありました。
さらに悪いことに、10月と12月のFOMC会議では反対意見が対立する形で表れました。連邦基金のターゲット金利は両方の会議で25ベーシスポイント引き下げられましたが、少なくとも1人のメンバーは利下げをしないことを好み、別のメンバーは50ベーシスポイントの引き下げを求めました。FOMC内の分裂は連邦の信頼性を脅かす恐れがあります。
もしトランプ大統領の下で株式市場のクラッシュが現実化するなら、それはガソリンがガロンあたり$4または$5に達したからではありません。むしろ、それは連邦準備制度が必要であるが不人気な決断を下したからである可能性が高いです。