Observação do Jornal: Punir severamente as empresas cotadas que aproveitam tendências para especular com conceitos usando métodos drásticos

Jornalista do Securities Times Cheng Dan

Desde o início deste ano, acompanhando o aumento do entusiasmo por interfaces cérebro-máquina e exploração comercial do espaço, algumas empresas listadas têm utilizado plataformas de interação e anúncios para se associar a esses conceitos, tentando impulsionar a valorização das suas ações. Recentemente, várias empresas listadas receberam multas substanciais por se aproveitarem de tendências. As penalizações não se restringem apenas às empresas envolvidas, mas também responsabilizam os controladores efetivos e os diretores executivos, ou seja, a “minoria chave”.

A atitude da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários é clara e firme: qualquer comportamento que, sob o pretexto de especulação de conceitos ou de aproveitar tendências, prejudique os interesses dos investidores, será rigorosamente investigado e punido sem concessões. Vale ressaltar que a repressão da Comissão Reguladora à exploração de tendências está a acelerar, com vários casos passando de abertura de processo a penalização em apenas pouco mais de um mês, com multas individuais que podem atingir centenas de milhares de yuans, além da implementação de responsabilidades solidárias, utilizando métodos rigorosos para conter a especulação de conceitos.

Apesar da manutenção de uma postura de alta pressão por parte das autoridades reguladoras, o fenômeno da exploração de tendências continua a persistir, com algumas “minorias chave” sabendo que não deveriam agir dessa forma ainda assim desafiando as regras. O cerne do problema reside no fato de que os custos de ilegalidade e os benefícios ilícitos no mercado de capitais da nossa nação ainda apresentam um certo grau de desbalanceamento, tornando difícil que as penalizações administrativas tenham um efeito dissuasor eficaz.

Do ponto de vista legal, a exploração de tendências por empresas listadas é comumente classificada como “declarações enganosas”, enquadrando-se na categoria de violações de divulgação de informações. A responsabilização criminal depende principalmente do Artigo 161 do Código Penal, que trata do “crime de divulgação ou não divulgação de informações importantes de forma irregular”. No entanto, devido às condições rigorosas para que esse crime seja reconhecido, a sua aplicação prática é difícil e as condenações criminais são raras. De acordo com as normas atuais, a responsabilização deve atender a critérios como “montante exorbitante, consequências graves ou outras circunstâncias graves”, como a superavaliação de ativos, receitas ou lucros em mais de 30% do período atual, ou a não divulgação de eventos significativos que representem mais de 50% do patrimônio líquido, para que a ação penal seja acionada. A pena base é de até cinco anos de prisão ou detenção. Além disso, a dificuldade em reconhecer a intenção subjetiva e a complexidade da prova de causalidade criam obstáculos processuais que levam muitos casos de exploração de tendências a permanecerem na fase de penalização administrativa, com raras ativações de processos criminais.

Em contraste com mercados de capitais mais desenvolvidos, comportamentos como declarações falsas e especulação de conceitos são incluídos na categoria de fraude de valores mobiliários, e a responsabilização criminal é uma prática comum. Tomando como exemplo o mercado americano, além de pesadas indenizações civis, os responsáveis podem ser condenados a até 25 anos de prisão. Por exemplo, o CEO de uma empresa de biotecnologia foi condenado a 30 meses de prisão e teve todos os seus ganhos ilícitos confiscados por ter fabricado avanços no desenvolvimento de medicamentos e ter explorado tendências para liquidar ações em alta, uma punição suficientemente severa para inibir os participantes do mercado.

Diante da enorme tentação de lucros, baixos custos de ilegalidade podem levar algumas empresas listadas a arriscar-se, sendo necessário reforçar ainda mais os mecanismos de conexão entre a ação penal e a administrativa, reduzir as barreiras para a responsabilização criminal, e pressionar a “minoria chave” a assumir responsabilidades, para realmente aumentar os custos de ilegalidade associados à exploração de tendências, sendo esta a única forma de eliminar fundamentalmente as anomalias do mercado e proteger efetivamente a ordem do mercado e os direitos legítimos dos investidores de menor escala.

(Autor: Wang Zhiqiang HF013)

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