Após os lucros, as ações da MongoDB são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

MongoDB MDB publicou o seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal em 2 de março. Aqui vai a perspetiva da Morningstar sobre os resultados e as ações da MongoDB.

Principais métricas da Morningstar para a MongoDB

• Estimativa de justo valor

  : 303,00$

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação de Economic Moat da Morningstar

  : Nenhuma

• Classificação de Incerteza da Morningstar

  : Muito Elevada

O que pensámos sobre os resultados do 4.º trimestre fiscal da MongoDB

A MongoDB fechou o ano fiscal de 2026 em grande forma. O crescimento da receita ao longo do ano foi de 23% e a margem operacional ajustada de 19% melhorou 360 pontos-base em relação ao ano anterior. No entanto, as previsões fracas para o ano fiscal de 2027 e mudanças inesperadas na liderança fizeram as ações descerem 24% nas transações pós-encerramento.

Porque é que isto importa: À medida que as empresas demonstram um interesse mais forte na infraestrutura de dados para a prontidão para IA, o momento da reestruturação da estratégia go-to-market da MongoDB é infeliz. Os produtos de IA da empresa, como a pesquisa vetorial, estão sob pressão para assumirem fluxos de dados-chave antes de os clientes recorrerem a alternativas.

• A mudança de liderança na estratégia go-to-market da MongoDB aconteceu apenas quatro meses depois de o seu novo CEO ter assumido funções. O presidente de operações de terreno e o diretor de receitas (chief revenue officer) estão ambos a deixar a empresa, com a entrada de um novo diretor de clientes (chief customer officer). A nova equipa vai precisar de tempo para reiniciar o seu impulso de vendas.
• A pesquisa vetorial e as embeddings viram ambas a contagem de utilizadores duplicar ao longo do último ano, mas pensamos que estas ofertas de IA devem escalar ainda mais rapidamente, tendo em conta a proximidade da MongoDB com o fluxo de trabalho de geração com aumento por recuperação (retrieval augment generation), um processo-chave que fornece contextos para grandes modelos de linguagem.

A conclusão: Mantemos a nossa estimativa de justo valor de 303$ por ação para a MongoDB sem moat. As ações parecem subavaliadas após a venda após a divulgação dos resultados. Estamos otimistas quanto às oportunidades de crescimento lideradas por IA para a MongoDB, assumindo que a empresa consegue chegar a um público mais amplo que pretende construir um pipeline de RAG.

• Com a retenção líquida de receitas da MongoDB Atlas a expandir-se por três trimestres consecutivos até 121%, pensamos que a procura de longo prazo continua forte. Temos confiança de que a empresa conseguirá manter um crescimento anual da receita de meados para o topo das “high teens” durante os próximos cinco anos.

O que vem a seguir: A orientação da administração para o crescimento da receita do ano fiscal de 2027, de 2,86-2,90 mil milhões de dólares, é quase 600 pontos-base inferior ao crescimento do ano fiscal de 2026. Além disso, a administração prevê uma expansão moderada de 80 pontos-base da margem operacional ajustada, 280 pontos-base abaixo do ano fiscal de 2026.

Estimativa de justo valor para a MongoDB

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da MongoDB estão valorizadas de forma justa face à nossa estimativa de justo valor de longo prazo de 303$ por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/receita para o ano fiscal de 2027 de 8x. Esperamos que a empresa atinja uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 17% ao longo de cinco anos.

A MongoDB afirmou-se como a solução principal para bases de dados orientadas a documentos. Entre o ano fiscal de 2022 e a primeira metade do ano fiscal de 2026, a receita recorrente anual média para os principais clientes que gastam mais de 100.000$ por ano duplicou. A expansão das cargas de trabalho a partir de clientes existentes é fundamental para sustentar o crescimento da receita de dois dígitos da MongoDB até ao ano fiscal de 2035. O boom nas aplicações impulsionadas por IA deve proporcionar um impulso favorável contínuo para a expansão da MongoDB.

Leia mais sobre a estimativa de justo valor da MongoDB.

Classificação de Economic Moat

Atribuímos à MongoDB uma classificação de moat “nenhum” porque, neste momento, vemos uma adoção limitada de bases de dados orientadas a documentos para cargas de trabalho críticas para a missão que incorporam fortes custos de troca. O desenho estrutural da MongoDB torna-a uma ferramenta otimizada para o desenvolvimento ágil de software; no entanto, demasiada flexibilidade pode também levar a dificuldades de manutenção a longo prazo. Por isso, os clientes tendem a manter-se com bases de dados relacionais como o PostgreSQL, por serem mais fáceis de governar em termos de dados. Embora a taxa de expansão da receita recorrente anual da MongoDB seja elevada, em cerca de 120%, e seja amplamente considerada uma líder entre as bases de dados orientadas a documentos, precisamos de mais evidência de que a empresa consegue continuar a ser uma parte integrante do conjunto de tecnologias da empresa a longo prazo antes de lhe atribuir um moat.

Leia mais sobre o economic moat da MongoDB.

Solidez Financeira

Acreditamos que a MongoDB é financeiramente estável, graças à sua abordagem prudente em aquisições. No fecho do ano fiscal de 2026, a MongoDB tinha mais de 2,3 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes, e o saldo de caixa e equivalentes tem crescido de forma constante ao longo dos últimos cinco anos. O acordo Voyage AI de 220 milhões de dólares da MongoDB é a única grande aquisição da empresa na sua história, tendo adicionado algum goodwill ao seu balanço. Dito isto, o goodwill deverá continuar a representar uma parte muito pequena dos ativos totais da MongoDB, e não encaramos a imparidade do goodwill como uma grande preocupação para a solidez do balanço da MongoDB.

A MongoDB resgatou todas as suas notas seniores convertíveis no ano fiscal de 2025, e a empresa encontra-se agora sem dívida. Reconhecemos que a MongoDB tem um histórico limitado de geração de fluxos de caixa operacionais positivos, e a perspetiva pouco entusiasmante da gestão para o ano fiscal de 2027 acrescenta outra camada de incerteza à trajetória dos fluxos de caixa da MongoDB. Ainda assim, acreditamos que a posição de caixa da MongoDB está a um nível saudável e que o endividamento da empresa deverá permanecer muito baixo no futuro previsível.

Leia mais sobre a solidez financeira da MongoDB.

Risco e Incerteza

Atribuímos à MongoDB uma Classificação de Incerteza Muito Elevada devido à intensa concorrência no mercado e à incerteza em torno de novas cargas de trabalho provenientes do desenvolvimento de aplicações impulsionadas por IA. A versatilidade da MongoDB significa que a empresa está a competir com vários fornecedores de bases de dados ao mesmo tempo. A lista inclui bases de dados NoSQL comerciais de terceiros, bases de dados NoSQL comerciais de hyperscalers, bases de dados NoSQL de código aberto e bases de dados SQL com compatibilidade em formato de documento. Dado o grande número de intervenientes neste setor e o potencial de evolução futura da tecnologia, existe uma elevada incerteza sobre a perceção dos clientes quanto ao papel de longo prazo da MongoDB nos seus conjuntos de tecnologias.

Leia mais sobre o risco e a incerteza da MongoDB.

MDB Bulls Say

• A procura por novas aplicações impulsionadas por IA deve continuar a alimentar o crescimento da MongoDB.
• A MongoDB Atlas deverá beneficiar de uma expansão prolongada do seu “runway” de crescimento, já que a migração para a cloud das bases de dados OLTP ainda está numa fase inicial.
• A experiência de utilização amigável da MongoDB e o Servidor Comunitário gratuito devem continuar a aumentar a sua penetração na comunidade de programadores e a incentivar a adoção de ofertas comerciais.

MDB Bears Say

• A ascensão de novas tecnologias de bases de dados pode reduzir o número de casos de uso otimizados para bases de dados baseadas em documentos, limitando o potencial de crescimento a longo prazo da MongoDB.
• A MongoDB enfrenta uma forte concorrência para captar procura impulsionada por IA para novas aplicações a partir de pipelines de dados baseados em SQL.
• A concorrência pode intensificar-se ainda mais para a MongoDB, à medida que os hyperscalers e outros fornecedores de bases de dados NoSQL investem mais recursos no desenvolvimento de produtos.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.