【Cube Bond Market Pass】 L'émission de 2 000 milliards de yuan de remplacement de dette de cette année a été lancée / La plateforme AA+ de Zhengzhou prévoit d'émettre 1,5 milliard de yuan / Deux sociétés de financement urbain émettront des prêts à court terme et des billets de moyen terme supérieurs à 1 milliard de yuan à partir de demain

Numéro 326

2025-03-04

Point de vue

Le travail lié à l’émission de 20 000 milliards de yuans d’obligations de remplacement pour 2025 a déjà été lancé

Le porte-parole de la troisième session de la quatorzième Assemblée nationale populaire, Lou Qinjian, a déclaré qu’à la fin de l’année dernière, le quota de 20 000 milliards de yuans d’obligations de remplacement pour 2024 avait été entièrement émis, et la plupart des régions avaient terminé le remplacement. Le travail lié à l’émission de 20 000 milliards de yuans d’obligations de remplacement pour 2025 a déjà été lancé. Le Comité permanent de l’Assemblée nationale populaire renforcera la supervision de la gestion de la dette publique conformément aux lois pertinentes, en particulier en renforçant le suivi de la mise en œuvre du remplacement de la dette implicite des gouvernements locaux.

33 000 milliards de “longs fonds” nouvelles tendances : les fonds d’assurance préfèrent les obligations en 2025

Comment les 33 000 milliards de fonds d’assurance investiront-ils cette année ? Récemment, l’Association de gestion des actifs d’assurance de Chine a publié les résultats d’une enquête sur la confiance des investisseurs dans le secteur de la gestion d’actifs d’assurance pour 2025, montrant que les 120 institutions de gestion d’actifs d’assurance et compagnies d’assurance participantes préfèrent principalement allouer des actifs aux obligations, suivies des actions et des dépôts bancaires.

La plupart des institutions d’assurance s’attendent à ce que les proportions d’allocation d’actifs en 2025 restent essentiellement les mêmes qu’en 2024, et plus de la moitié des institutions d’assurance pourraient modérément ou légèrement augmenter les investissements en obligations et en actions.

33 000 milliards de “longs fonds” nouvelles tendances : les fonds d’assurance préfèrent les obligations en 2025

Dynamique macroéconomique

Le ministère des Finances prévoit d’émettre 40 milliards de yuans d’obligations d’État à 28 jours

Le ministère des Finances a publié un avis prévoyant d’émettre des obligations d’État remboursables par compte (treizième tranche) pour 2025 (28 jours). Le montant total des obligations d’État en adjudication compétitive est de 40 milliards de yuans, avec des enchères supplémentaires pour les membres de catégorie A. Ces obligations commenceront à porter intérêt le 6 mars 2025 et seront remboursées à leur valeur nominale le 3 avril 2025 (reporté en cas de jour férié). Le temps d’enchère est fixé au 5 mars 2025.

La Banque centrale a procédé à un retrait net de 280,3 milliards de yuans sur le marché ouvert

Le 4 mars, la Banque populaire de Chine a mené une opération de reverse repo à 7 jours de 38,2 milliards de yuans à taux fixe et par adjudication, avec un taux d’adjudication de 1,50 %, inchangé par rapport à la période précédente. En raison de l’échéance de 318,5 milliards de yuans de reverse repo aujourd’hui, la Banque centrale a réalisé un retrait net de 280,3 milliards de yuans ce jour-là.

Sujets régionaux

La province du Shandong prévoit d’émettre 2,735 milliards de yuans d’obligations spéciales supplémentaires “particulières”

Le ministère des Finances de la province du Shandong a annoncé qu’il prévoyait d’émettre des obligations spéciales du gouvernement de la province du Shandong pour 2025 (deuxième à huitième tranche), d’un montant total de 476,7 milliards de yuans, dont les obligations spéciales (huitième tranche) sont des obligations spéciales supplémentaires “particulières”, dont les fonds seront utilisés pour plusieurs projets d’investissement gouvernementaux. L’émission prévue est de 2,735 milliards de yuans, avec une durée d’obligation de 10 ans. Le temps d’enchère est fixé au 10 mars 2025 de 15:00 à 15:40.

La ville de Chongqing prévoit d’émettre 23,058 milliards de yuans d’obligations spéciales de refinancement, pour remplacer des dettes implicites existantes

Le bureau des finances de la ville de Chongqing a révélé que les obligations spéciales de refinancement du gouvernement local de Chongqing pour 2025 (quatrième à septième tranche) auront une taille d’émission de 240,63 milliards de yuans, avec des durées de 7 et 10 ans. Parmi elles, 23,058 milliards de yuans seront utilisés pour remplacer des dettes implicites existantes, avec une adjudication prévue le 11 mars.

Le comité des actifs de Jinan : cette année, une attention particulière sera portée à la surveillance de la dette des sociétés d’investissement urbain et de la dette à taux d’intérêt élevé

Les priorités de travail pour 2025 du comité des actifs de Jinan mentionnent que l’objectif principal de cette année est le suivant : le total des actifs des entreprises exerçant des fonctions de propriétaire doit atteindre 12 400 milliards de yuans ; le chiffre d’affaires doit atteindre 193 milliards de yuans ; les investissements en recherche et développement doivent atteindre 3,439 milliards de yuans ; l’investissement annuel doit dépasser 90 milliards de yuans.

Accélérer la promotion de l’activation des actifs. Comprendre le niveau des actifs des entreprises municipales, coordonner la gestion et le travail d’activation, compléter “deux livres de comptes, un rapport”. Guider les entreprises d’État à passer en revue de manière exhaustive les actifs ayant un flux de trésorerie stable et une valeur prévisible, utiliser de manière flexible des outils de financement structurés tels que les titres adossés à des actifs (ABS) et les titres adossés à des prêts hypothécaires (MBS), mener des travaux de titrisation des actifs, améliorer l’efficacité de l’utilisation des actifs.

Prévenir et résoudre les risques de dette. Renforcer le contrôle du ratio d’endettement, en mettant l’accent sur la surveillance de la dette des sociétés d’investissement urbain et de la dette à taux d’intérêt élevé, en intégrant la supervision dans l’ensemble du processus de “prêt, utilisation, gestion, remboursement” de la dette. Normaliser la gestion des investissements à l’étranger des entreprises municipales et contrôler strictement les investissements dans des zones à haut risque à l’étranger.

Dynamique d’émission

Le groupe d’investissement de l’aéroport de Henan a émis 1,5 milliard de yuans d’obligations à moyen terme, avec un taux de 2,74 %

Le 4 mars, il a été rapporté que le groupe d’investissement de l’aéroport de Henan avait terminé l’émission de 1,5 milliard de yuans d’obligations à moyen terme, avec un taux de 2,74 %, pour une durée de 3 ans. Le principal souscripteur et gestionnaire de livre est la Banque des communications, et les co-souscripteurs principaux sont la Banque de Chine et la Banque de Zhongyuan. Les fonds collectés seront utilisés pour rembourser les outils de financement de la dette existante de l’émetteur.

Le groupe d’investissement de Zhoukou émettra 830 millions de yuans d’obligations à moyen terme à partir de demain, avec une plage de souscription de 2,5 % à 3,5 %

Le groupe d’investissement de la ville de Zhoukou a annoncé que sa première tranche d’obligations à moyen terme pour 2025 sera émise du 5 mars 2025 au 6 mars 2025, avec une plage de souscription de 2,50 % à 3,50 %. Cette tranche d’obligations a une taille de 830 millions de yuans, pour une durée de 5 ans, et les fonds collectés seront utilisés pour rembourser le principal et les intérêts des outils de financement de la dette interbancaire arrivant à échéance de l’émetteur. Le souscripteur principal et gestionnaire de livre de cette obligation est Ping An Securities, et le co-souscripteur principal est CITIC Bank. Le 26 juillet 2024, après évaluation complète par Oriental Jincheng, la note de crédit de l’émetteur a été fixée à AA+, avec une perspective stable.

Le groupe de développement de Pingdingshan émettra 233 millions de yuans d’obligations à court terme à partir de demain, plage de souscription de 1,7 % à 2,7 %

Le groupe de développement et d’investissement de Pingdingshan a annoncé que la période de souscription pour sa première tranche d’obligations à court terme pour 2025 sera du 5 mars 2025 à 09h00 au 6 mars 2025 à 18h00. La taille de cette obligation est de 233 millions de yuans, pour une durée de 1 an. Ces outils de financement de la dette seront émis à leur valeur nominale, avec une plage de souscription de 1,70 % à 2,70 %. La date d’effet est le 7 mars 2025, et la date de remboursement est le 7 mars 2026. Le 13 novembre 2024, Dagong International a attribué à l’émetteur une note de crédit de AA+, sans notation de projet.

Le groupe d’investissement de Zhengzhou prévoit d’émettre 1,5 milliard de yuans d’obligations convertibles, recevant un retour d’information de la Bourse de Shanghai

La société de gestion des investissements de Zhengzhou High-tech Co., Ltd. a reçu un retour d’information de la Bourse de Shanghai concernant son projet d’émission non publique d’obligations convertibles pour un montant de 1,5 milliard de yuans destiné aux investisseurs professionnels, et le souscripteur/gestionnaire est CITIC Securities. Le 26 juillet 2024, après évaluation complète, la note de crédit de l’émetteur a été fixée à AA+, avec une perspective stable.

La société de développement de l’information Huanghe de Zhumadian prévoit d’émettre 700 millions de yuans d’obligations de revitalisation rurale, recevant un retour d’information de la Bourse de Shanghai

La société d’investissement de l’industrie de l’information Huanghe de Zhumadian prévoit d’émettre des obligations de revitalisation rurale non publiques pour un montant de 700 millions de yuans, avec un retour d’information de la Bourse de Shanghai. Cette obligation est un produit d’obligation privée, le souscripteur/gestionnaire est Zhongde Securities. La société d’investissement de l’industrie de l’information Huanghe de Zhumadian est une filiale à 100 % du groupe d’investissement de développement de Zhumadian, qui fait partie du groupe d’investissement industriel de Zhumadian.

Le groupe d’investissement en ressources en eau du Henan a terminé l’émission de 700 millions de yuans d’obligations à moyen terme, avec un taux de 2,02 %

Le groupe d’investissement en ressources en eau du Henan a terminé l’émission de sa première tranche d’obligations à moyen terme pour 2025. La taille de cette obligation est de 700 millions de yuans, avec un taux de 2,02 %, pour une durée de 5 ans ; le principal souscripteur de cette obligation est SPD Bank, et le co-souscripteur principal est Huaxia Bank. Selon l’évaluation complète de Shanghai New Century Rating, la note de crédit de l’émetteur est AAA. Les fonds collectés seront utilisés pour rembourser des dettes existantes portant intérêt.

Sujets principaux du marché obligataire

United International : Confirmation de la note de l’émetteur à long terme BBB de la société de développement urbain de Xingyang

Le 4 mars, United International a confirmé la note de l’émetteur à long terme BBB de la société de développement urbain de Xingyang, avec une perspective stable.

Le groupe de développement urbain de Leshan prévoit de demander un financement non standard d’au moins 50 millions de yuans aux institutions, avec un coût global annuel ne dépassant pas 7 %

La société de développement et d’investissement urbain de Leshan (groupe) a publié un avis concernant une demande de financement de 50 millions de yuans. L’avis indique qu’à des fins de complément de fonds de roulement, elle prévoit de demander un financement non standard aux institutions, exigeant un montant d’au moins 50 millions de yuans, avec une durée d’au moins 1 an, et un coût global annuel ne dépassant pas 7 %/an ; toutes les institutions sont invitées à soumettre des propositions de financement dans un délai de 5 jours ouvrables à compter de la date de l’avis, y compris mais sans s’y limiter le sujet de financement, le montant de financement, la durée de financement, le coût de financement, les modalités de garantie et d’autres conditions nécessaires.

Opinions du marché obligataire

Le vice-directeur général du groupe de développement culturel et touristique de Zaozhuang, Cao Bin, fait l’objet d’une enquête

Selon la Commission de discipline et de supervision de Zaozhuang : Cao Bin, membre du comité du Parti de la société de développement culturel et touristique de Zaozhuang et vice-directeur général, est soupçonné de violations graves des disciplines et lois, et fait actuellement l’objet d’une enquête disciplinaire et d’une enquête de supervision par la Commission de discipline et de supervision de Zaozhuang.

Point de vue du marché

La situation de liquidité peut-elle rester détendue ? L’évolution du marché obligataire pourrait se dérouler en trois phases, les institutions prévoyant une pression externe

Face à l’environnement de liquidité actuel confortable, il existe encore de grandes divergences sur le marché, le principal dilemme étant “la liquidité peut-elle rester détendue ?”. De nombreux investisseurs craignent que la détente du début du mois provienne principalement des fonds libérés par les dépenses fiscales à la fin février, et que, suite aux retraits de liquidités de la Banque centrale sur le marché ouvert (le 28 février, il reste encore 18 000 milliards de yuans de reverse repo), la liquidité pourrait redevenir tendue d’ici jeudi ou vendredi de cette semaine.

L’équipe de recherche macroéconomique et de revenus fixes de Huaxi estime qu’avec de telles préoccupations, l’évolution du marché obligataire pourrait également se diviser en trois phases.

La première phase serait marquée par une reprise rapide avec le moins de résistance, peut-être au début de cette semaine, se traduisant par une baisse généralisée de la courbe des rendements ;

La deuxième phase consisterait à confirmer la durabilité de la reprise de la liquidité, en franchissant les zones de concentration de transactions précédentes pour toutes les durées (les points de concentration pour les obligations d’État de 3 ans, 5 ans, 7 ans, 10 ans et 30 ans sont respectivement de 1,30 %, 1,40 %, 1,65 %, 1,70 %, 1,85 %) ;

La troisième phase verrait la courbe des taux continuer à se diriger vers les bas antérieurs.

L’équipe macroéconomique et de revenus fixes de Huaxi tend à penser que la continuité de la liquidité dépendra de pressions externes, principalement influencées par les tarifs douaniers à l’étranger. Nous sommes encore dans une phase d’observation. Si les droits de douane supplémentaires de 10 % sont à nouveau appliqués le 4 mars, et que d’autres pays réagissent également avec des droits de douane contre la Chine, il est probable que la liquidité se détende, et que la probabilité d’une réduction des réserves augmente, ce qui pourrait faire évoluer le marché obligataire vers les deuxième et troisième phases.

Rédacteur en chef : Tao Jiyan | Vérificateur : Li Zhen | Superviseur : Wan Junwei

(Responsable de la publication : Wang Zhiqiang HF013)

     **Avertissement** : Cet article ne représente que l'avis de l'auteur et n'est pas lié à Hexun.com. Le site Hexun reste neutre sur les déclarations et les opinions exprimées dans le texte, et ne fournit aucune garantie explicite ou implicite concernant l'exactitude, la fiabilité ou l'intégralité du contenu. Les lecteurs ne doivent l'utiliser qu'à titre de référence et assument l'entière responsabilité. Email : news_center@staff.hexun.com