Federal Reserve tetap menahan diri seperti yang diharapkan, menunjukkan ketidakpastian dampak Timur Tengah, meningkatkan ekspektasi inflasi, dan masih memproyeksikan satu kali penurunan suku bunga tahun ini

Mengapa dewan yang ditunjuk oleh Trump, Milan, terus menentang keputusan suku bunga?

Poin utama:

Federal Reserve seperti yang diperkirakan pasar, menggelar dua pertemuan berturut-turut tanpa menurunkan suku bunga, dengan jumlah penentang keputusan berkurang menjadi satu orang dari sebelumnya. Dewan yang ditunjuk oleh Trump, Milan, kembali mendukung penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Dalam pernyataan pertemuan, ditambahkan kalimat bahwa dampak situasi Timur Tengah terhadap ekonomi AS masih belum pasti, dan tingkat pengangguran yang sebelumnya menunjukkan tanda-tanda stabil, kini disebut “hampir tetap”.

Ekspektasi suku bunga sebagian besar tetap sama dengan sebelumnya, menunjukkan bahwa tahun ini dan tahun depan diharapkan masing-masing satu kali penurunan suku bunga, dengan ekspektasi suku bunga jangka panjang naik menjadi 3,1%.

Dalam diagram titik, tujuh anggota memperkirakan tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini, 12 orang memperkirakan setidaknya satu kali penurunan 25 basis poin, dengan satu orang memperkirakan empat kali penurunan; satu orang memperkirakan kenaikan suku bunga tahun depan.

Dalam proyeksi ekonomi, perkiraan GDP untuk tahun ini, tahun depan, dan jangka panjang meningkat, sementara perkiraan tingkat pengangguran tahun depan menurun. Ekspektasi inflasi untuk tahun ini dan tahun depan masing-masing naik ke 2,7% dan 2,2%.

“Biro Berita Federal Reserve Baru”: Ancaman kenaikan harga energi akibat perang Iran, kemungkinan memperpanjang perjuangan Federal Reserve melawan inflasi.

Seperti yang diperkirakan pasar, Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan, kecuali anggota dewan yang ditunjuk oleh Trump, Milan, yang terus mendukung penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin. Para pembuat kebijakan tetap berhati-hati terhadap penurunan suku bunga, dengan ekspektasi suku bunga selama dua tahun terakhir tetap sama, dan secara khusus menyoroti ketidakpastian dampak situasi Timur Tengah terhadap ekonomi AS.

Pada hari Rabu, 18 Maret waktu AS, Federal Reserve mengumumkan setelah rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bahwa target kisaran suku bunga dana federal tetap di 3,50% hingga 3,75%. Ini adalah kedua kalinya setelah tiga kali penurunan berturut-turut hingga akhir tahun lalu, FOMC menahan suku bunga. Dalam proyeksi ekonomi terbaru, pejabat Fed menaikkan perkiraan inflasi dan pertumbuhan GDP untuk tahun ini dan tahun depan.

Diagram titik yang dirilis setelah pertemuan menunjukkan bahwa prediksi jalur suku bunga terbaru dari anggota dewan Fed konsisten dengan yang diumumkan pada Desember tahun lalu, tetap memperkirakan hanya satu kali penurunan 25 basis poin tahun ini dan tahun depan.

Keputusan Fed kali ini sesuai dengan ekspektasi pasar. Sampai penutupan hari Selasa, alat CME menunjukkan bahwa peluang pasar berjangka untuk tidak menurunkan suku bunga minggu ini mendekati 99%, peluang tidak menurunkan suku bunga pada pertemuan April mendatang juga mendekati 96%, dan peluang tidak menurunkan suku bunga pada Juli sedikit di atas 60%; hingga akhir 2026, peluang tidak menurunkan suku bunga sepanjang tahun sedikit di atas 30%, dan peluang penurunan suku bunga mendekati 70%, dengan sekitar 40% kemungkinan satu kali penurunan dan hampir 30% kemungkinan dua kali atau lebih.

Selain pengaruh situasi Timur Tengah, pernyataan keputusan Fed kali ini hampir tidak mengalami perubahan besar dibandingkan sebelumnya.

George Goncalves, kepala strategi makro ekonomi AS dari Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), berkomentar bahwa Fed mengeluarkan pernyataan yang “netral”, “penyesuaian kecil dalam pernyataan bertujuan menghindari memberi sinyal tertentu, sekaligus menyampaikan bahwa mereka (Fed) tetap waspada terhadap potensi dampak pertikaian Timur Tengah terhadap pertumbuhan dan inflasi yang meluas.”

Ira Jersey, kepala strategi suku bunga AS dari Bloomberg Industry Research, menyoroti bahwa dibandingkan dengan ketidakpastian yang disebabkan situasi Timur Tengah yang disebutkan dalam pernyataan Fed, peningkatan ekspektasi inflasi dalam proyeksi ekonomi lebih mencolok. Ini menunjukkan bahwa Fed lebih memperhatikan inflasi terkait minyak saat ini, dan kurang khawatir terhadap inflasi semacam itu di masa depan. Oleh karena itu, proyeksi Fed secara tidak langsung memasukkan kenaikan inflasi secara bertahap.

Seorang jurnalis senior yang dikenal sebagai “Biro Berita Federal Reserve Baru”, Nick Timiraos, menulis bahwa Fed tetap mempertahankan suku bunga saat situasi “bayang-bayang perang Iran” masih mengintai. Sebelum pergantian ketua Fed, “sebuah gelombang kenaikan harga minyak baru berpotensi memperpanjang perjuangan Fed selama bertahun-tahun melawan inflasi.”

Dalam artikel tersebut disebutkan bahwa Fed menahan suku bunga dan mempertahankan prediksi tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini, “karena ancaman kenaikan harga energi akibat perang Iran, upaya panjang Fed melawan inflasi kemungkinan harus diperpanjang.”

Perubahan ketidakpastian terkait pengaruh Timur Tengah dan pernyataan yang menyebutkan tingkat pengangguran tetap stabil

Dibandingkan dengan pertemuan terakhir pada akhir Januari, pernyataan kali ini menambahkan kalimat tentang ketidakpastian dampak situasi Timur Tengah:

“Perkembangan situasi Timur Tengah masih belum pasti dampaknya terhadap ekonomi AS.”

Sebelum kalimat tersebut, pernyataan kembali menegaskan bahwa FOMC berkomitmen mencapai target penuh pekerjaan dan inflasi 2% dalam jangka panjang, serta bahwa prospek ekonomi AS tetap penuh ketidakpastian. Setelah kalimat tersebut, pernyataan menegaskan kembali bahwa FOMC memantau secara ketat risiko terhadap pekerjaan dan inflasi.

Dalam menilai kondisi ekonomi, pernyataan kali ini mengalami sedikit perubahan dibandingkan sebelumnya. Sebelumnya, dikatakan bahwa “tingkat pengangguran menunjukkan tanda-tanda stabil”, dan kali ini disebut bahwa, “tingkat pengangguran dalam beberapa bulan terakhir hampir tetap”. Dari perubahan ini, tampak bahwa penilaian Fed terhadap pasar tenaga kerja sedikit menurun.

Pernyataan lainnya sama seperti sebelumnya, menyatakan bahwa indikator saat ini menunjukkan aktivitas ekonomi “terus berkembang secara stabil”, dan bahwa pertumbuhan lapangan kerja tetap rendah, serta menegaskan bahwa inflasi tetap sedikit tinggi.

Pernyataan ini tidak menyebutkan perubahan terkait pembelian obligasi pemerintah atau aset lainnya, menunjukkan bahwa langkah pengelolaan cadangan oleh Federal Reserve Bank New York (RMP) berjalan sesuai rencana, tanpa perubahan.

Pada pertemuan FOMC sebelumnya pada Desember tahun lalu, diumumkan pelaksanaan pengelolaan cadangan yang disebut “pengelolaan cadangan” (reserve management), yang menyatakan bahwa “saldo cadangan telah mencapai tingkat yang cukup, dan akan mulai membeli obligasi jangka pendek sesuai kebutuhan untuk mempertahankan pasokan cadangan yang cukup.” Saat itu, Federal Reserve Bank New York mengumumkan rencana membeli obligasi jangka pendek sebesar 40 miliar dolar AS mulai 11 Desember selama 30 hari.

Jumlah penentang berkurang menjadi satu orang, Milan kembali mendukung penurunan suku bunga 25 basis poin

Perbedaan besar lainnya dalam pernyataan kali ini adalah dari 12 anggota FOMC, hanya satu orang yang menentang, berkurang setengah dari sebelumnya. Ini berarti, jumlah penentang dalam keputusan suku bunga kali ini adalah yang paling sedikit dalam empat pertemuan terakhir.

Pernyataan yang dirilis hari Rabu menunjukkan bahwa 11 anggota FOMC mendukung suku bunga tetap, termasuk Gubernur Fed Waller yang sebelumnya menentang penurunan 25 basis poin, dan hanya Gubernur Fed Milan yang kembali menentang keputusan ini karena mendukung penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Dengan demikian, Fed telah mengalami enam kali pertemuan FOMC berturut-turut dengan adanya penentang. Milan, yang menjabat sejak September tahun lalu, selalu menentang keputusan suku bunga. Perbedaannya, dia pada September, Oktober, dan Desember tahun lalu, mendukung penurunan 50 basis poin, dan tahun ini mendukung penurunan 25 basis poin.

Berikut adalah bagian merah yang menunjukkan pengurangan dan penambahan dalam pernyataan keputusan kali ini dibandingkan sebelumnya.

Masih diperkirakan satu kali penurunan suku bunga tahun ini dan tahun depan

Prediksi suku bunga median pejabat Fed yang dirilis setelah pertemuan hari Rabu menunjukkan bahwa ekspektasi mereka kali ini hampir sama dengan prediksi yang diumumkan pada Desember lalu. Prediksi median tersebut sebagai berikut:

Pada akhir 2026, suku bunga dana federal diperkirakan 3,4%, dan pada akhir 2027 diperkirakan 3,1%, serta akhir 2028 juga 3,1%, semuanya tetap sama dengan prediksi Desember; sedangkan jangka panjang, suku bunga dana federal diperkirakan 3,1%, naik dari 3,0% yang diperkirakan sebelumnya.

Dengan menggunakan angka suku bunga median ini, dan sama seperti prediksi sebelumnya, pejabat Fed saat ini memperkirakan bahwa setelah tiga kali penurunan tahun lalu, tahun ini dan tahun depan masing-masing akan ada satu kali penurunan 25 basis poin.

Diagram titik menunjukkan bahwa dari 19 pejabat Fed yang memberikan prediksi suku bunga, tujuh orang memperkirakan tidak akan ada penurunan tahun ini, berkurang satu orang dari prediksi sebelumnya.

Dari 12 pejabat yang memperkirakan setidaknya satu kali penurunan tahun ini, tujuh orang memperkirakan satu kali penurunan, dua orang memperkirakan dua kali, dan dua orang memperkirakan tiga kali penurunan. Selain itu, satu orang memperkirakan empat kali penurunan, yang diperkirakan adalah Milan.

Untuk ekspektasi suku bunga tahun depan, ada satu pejabat yang memperkirakan akan ada satu kali kenaikan.

Meningkatkan proyeksi GDP untuk tahun ini, tahun depan, dan jangka panjang, serta inflasi untuk tahun ini dan tahun depan

Proyeksi ekonomi yang dirilis setelah pertemuan menunjukkan bahwa pejabat Fed kali ini menaikkan proyeksi pertumbuhan GDP untuk tiga tahun ke depan dan jangka panjang, serta memperkirakan tingkat pengangguran tahun depan lebih tinggi. Mereka juga menaikkan proyeksi inflasi PCE dan inflasi inti PCE untuk tahun ini dan tahun depan, dengan masing-masing meningkat ke 2,7% dan 2,2%.

Peningkatan terbesar terjadi pada proyeksi inflasi PCE tahun ini dan pertumbuhan GDP tahun depan, masing-masing naik 0,3 poin persentase dari prediksi sebelumnya. Proyeksi inflasi inti PCE tahun ini, pertumbuhan GDP tahun depan dan jangka panjang juga meningkat masing-masing 0,2 poin.

Rincian proyeksi sebagai berikut:

• Pertumbuhan GDP tahun 2026 diperkirakan 2,4%, naik dari 2,3% yang diperkirakan Desember, dan tahun 2027 diperkirakan 2,3%, dari 2,0%; tahun 2028 diperkirakan 2,1%, dari 1,9%; dan jangka panjang 2,0%, dari 1,8%.
• Tingkat pengangguran tahun 2026 diperkirakan 4,4%, sama dengan prediksi Desember, tahun 2027 diperkirakan 4,3%, dari 4,2%, dan tahun 2028 serta jangka panjang tetap di 4,2%.
• Proyeksi inflasi PCE tahun 2026 adalah 2,7%, dari 2,4% sebelumnya, dan tahun 2027 diperkirakan 2,2%, dari 2,1%. Tahun 2028 dan jangka panjang diperkirakan 2,0%, sama seperti prediksi Desember.
• Proyeksi inflasi inti PCE tahun 2026 adalah 2,7%, dari 2,5%, dan tahun 2027 diperkirakan 2,2%, dari 2,1%. Tahun 2028 diperkirakan 2,0%, sama seperti prediksi sebelumnya.