@Phyrex_Niの議論ありがとうございます。アービトラージの例を挙げます：

ありがとうございます@Phyrex_Niの議論に基づき、アービトラージの例を挙げます。

1、現物ETFのIBITが資金流出により破綻し、多くの$IBITが売られ、割引価格で売却される。

2、（$IBITの株価）と（1株あたりの$IBITに含まれるBTCの純資産価値）に一定の乖離が生じた場合、アービトラージ業者は割引価格の$IBITを買い、BTC現物/先物市場でBTCを売ることでアービトラージを行う。

3、BTCを売却する際、アービトラージ業者は必ずしもBTCを保有している必要はなく、現物のBTCを借りて売ることもできる。例えば、U本位の先物契約で空売りを行うことも可能で、アービトラージ業者が十分なドル資金を持っていれば、十分な量のBTCを売ることができる。

4、これにより、$IBITの売却からBTCの売却への伝導が完了する。例えば、基金の破綻により$IBITが6万BTC相当の95％の割引で売られ、すべてアービトラージ業者に買い取られると、同時にBTC現物/先物市場で6万BTCを売ることになる。

5、アービトラージ業者は$IBITの割引が回復するのを待ち、その後、$IBITを正常価格で売却し、同時に同量の空売りポジションを解消する。この過程では、$IBITのBTC引き出しは一切行われない。

6、もし$IBITの割引が長期間回復しない場合や、アービトラージ業者が大量の$IBITを保有して流動性を圧迫しリスクが生じた場合、アービトラージ業者は$IBITをBTCに引き換え、その後現物BTCを売却し、空売りポジションを解消する。

5はアービトラージ業者の主な取引方法であり、6は特殊なケースです。例えば、基金が6万BTCを売り崩した場合、そのうち約5.4万BTCはヘッジされ、残りの6,000BTCのみが現物引き出しを通じて処理されることになる。