Gần 5200 cổ phiếu A-share giảm giá, nên "mua dip" hay "thoát thân"?

Ngày 23 tháng 3, ba chỉ số chính của thị trường cổ phiếu A đều mở cửa thấp và giảm sâu, diễn ra “Thứ Hai đen tối”.

Thị trường trong ngày dao động điều chỉnh mạnh, cả ba chỉ số đều mở cửa thấp và giảm hơn 3%. Trong phiên, chỉ số Shanghai liên tiếp mất mốc 3.900 điểm, 3.800 điểm, thấp nhất xuống còn 3.794,68 điểm, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Dù về cuối phiên có chút phục hồi nhẹ, đóng cửa ở 3.813,28 điểm, nhưng mức giảm trong ngày vẫn vượt quá 100 điểm, biên độ dao động cả ngày trên 4%.

Chỉ trong hai ngày giao dịch ngắn ngủi, các mức 4.000 điểm và 3.900 điểm lần lượt bị mất, đến cuối ngày hôm nay, chỉ còn cố gắng giữ vững 3.800 điểm, tâm lý hoảng loạn của thị trường đạt đến điểm thấp nhất: toàn thị trường có 5.170 cổ phiếu giảm giá, trong đó có 145 cổ phiếu giảm sàn, số cổ phiếu tăng chỉ hơn 300. Cả hai sàn giao dịch đã mở rộng tổng giá trị giao dịch lên tới 2,43 nghìn tỷ nhân dân tệ, đặc trưng rõ ràng của việc giảm giá với khối lượng lớn.

Từ mức 3.822 điểm vào tháng 12 năm 2025, đến đỉnh cao 4.197 điểm vào đầu tháng 3 năm nay, rồi quay đầu giảm toàn bộ mức tăng, đợt biến động như tàu lượn này đã khiến các nhà đầu tư vừa mới bắt đầu nhiệt huyết với thị trường bò nhanh chóng rơi vào cảnh băng giá.

Liệu đây có phải là một “nghỉ chân” trong hành trình dài của thị trường bò, hay là “điểm kết thúc” của bữa tiệc lớn?

01

**Chứng khoán A giảm mạnh, ai đang bán tháo?

Hôm nay, thị trường giảm mạnh, theo quan điểm của nhiều tổ chức, sự điều chỉnh chủ yếu do sự cộng hưởng của nhiều yếu tố trong và ngoài nước.

Về phía bên ngoài, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phát đi tín hiệu diều hâu, cộng thêm tình hình địa chính trị bất ổn, gây ra dòng chảy vốn ra ngoài, áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng; về phía nội bộ, thanh khoản cuối kỳ hạn thu hẹp, lợi nhuận đã chốt lời, một số mức kỹ thuật bị phá vỡ kích hoạt các chiến lược cắt lỗ định lượng, cộng thêm giai đoạn công bố kết quả kinh doanh khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn.

Chứng khoán Everbright chỉ rõ, các yếu tố bên ngoài hiện tại gây áp lực nhất định lên thị trường A. Một mặt, tình hình căng thẳng tại eo biển Hormuz kéo dài, thị trường năng lượng toàn cầu biến động, kỳ vọng lạm phát tăng lên; mặt khác, xu hướng diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ càng tăng, gây áp lực thanh khoản lên thị trường vốn toàn cầu.

Trong ngắn hạn, dưới tác động của cú sốc nguồn cung dầu mỏ, rủi ro “kẹt tăng trưởng” của kinh tế Mỹ gia tăng, gây hạn chế cho các chính sách cắt giảm lãi suất của Fed. Hiện tại, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm đã không còn, làm tăng áp lực thanh khoản trên thị trường toàn cầu, gây áp lực ngắn hạn lên thị trường chứng khoán Mỹ và giá vàng.

Ngoài ra, chứng khoán Huatai cho rằng, xung đột Iran khiến eo biển Hormuz gần như tê liệt, giá dầu thô tăng cao, nếu tình hình đình trệ kéo dài, “giá dầu tăng → lạm phát ngoài dự kiến → Fed buộc phải tăng lãi suất” có thể sẽ xảy ra, gây ảnh hưởng đến thị trường A.

Về yếu tố nội tại, thanh khoản thu hẹp cộng với tâm lý thị trường yếu ớt, cùng nhau gia tăng áp lực điều chỉnh.

Vào cuối tháng 3, đúng thời điểm các quỹ công, quỹ bảo hiểm xã hội và các tổ chức tài chính khác kết thúc quý, để tối ưu hóa cấu trúc danh mục trong báo cáo quý hoặc ứng phó với áp lực rút vốn, nhu cầu thu hồi vốn tập trung bộc lộ rõ ràng. Một mặt, các tổ chức đẩy nhanh bán ra các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng có mức tăng cao và định giá cao trước đó; mặt khác, dòng tiền chuyển sang các ngành có định giá thấp hoặc phòng thủ, khiến các cổ phiếu chủ đề chung chịu áp lực.

Thêm vào đó, trong giai đoạn giảm giá ban đầu, các quỹ định lượng chạm mức cắt lỗ, các lệnh bán theo chương trình bị kích hoạt tập trung, làm tăng tốc độ giảm của chỉ số, thị trường xuất hiện xu hướng “giảm mạnh với khối lượng lớn”.

Về mặt thanh khoản, Ngân hàng Trung ương hôm nay đã rút ròng 129,3 tỷ nhân dân tệ khỏi thị trường mở, khiến thanh khoản giảm sút rõ rệt, làm cho thị trường A vốn đã trong trạng thái cạnh tranh về lượng tồn kho càng thêm phần “tăng thêm tuyết rơi”, bán tháo dữ dội nhưng không đủ lực hấp thụ. Đồng thời, thị trường ký quỹ cũng thể hiện tâm lý thận trọng, tính đến ngày 20 tháng 3, dư nợ vay ký quỹ giảm 17,266 tỷ nhân dân tệ, dư nợ vay ký quỹ hiện tại còn 2.606,569 tỷ nhân dân tệ, cho thấy xu hướng rút lui của vốn đòn bẩy trong ngắn hạn tăng lên.

Chủ tịch Quỹ Qianhai Kaiyuan, ông Yang Delong, cũng nhấn mạnh rằng, thị trường vốn có cơ chế tự thực hiện và tự củng cố, càng giảm sâu, nhà đầu tư càng hoảng loạn, từ đó thúc đẩy giảm giá nhanh hơn, hình thành tình trạng “đa bán tháo”.

Trong số các nhà đầu tư tham gia bán tháo hiện nay, không ít người vốn đã kiên định lạc quan về triển vọng phía sau, nhưng do mức giảm ngắn hạn quá lớn, để tránh rủi ro, họ buộc phải theo chân giảm tỷ lệ cổ phần. Nhìn chung, quá trình điều chỉnh vẫn chưa kết thúc, cần theo dõi sát diễn biến tình hình Trung Đông trong thời gian tới. Muốn tháo gỡ nút thắt, người gây ra vấn đề vẫn là trung tâm, khả năng xoa dịu tình hình Trung Đông vẫn phụ thuộc vào chính những người đã gây ra.

02

Thị trường bò “nghỉ chân” hay “điểm kết thúc”?

Trên thị trường, câu trả lời cho vấn đề này ngày càng có nhiều ý kiến trái chiều.

Các ngân hàng đầu tư quốc tế rõ ràng tỏ thái độ thận trọng hơn. Trong báo cáo vĩ mô chủ đạo mới nhất “Top of Mind” của Goldman Sachs, cảnh báo rằng: Hiện tại, các tài sản toàn cầu chỉ mới phản ánh đầy đủ “ảnh hưởng của lạm phát”, nhưng hoàn toàn bỏ qua tác động tàn phá của chi phí năng lượng cao đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Báo cáo thẳng thắn rằng, tình hình căng thẳng tại eo biển Hormuz đồng nghĩa với việc chiến tranh khó có thể kết thúc trong ngắn hạn, một khi kỳ vọng thị trường bị phủ nhận, “suy giảm tăng trưởng (suy thoái)” sẽ là “giày thứ hai” sắp rơi, khi đó, định giá các tài sản toàn cầu sẽ có những biến động cực kỳ dữ dội.

Các nhà phân tích kỹ thuật cũng đều thể hiện thái độ thận trọng hơn. Hôm nay, chỉ số Shanghai phá vỡ mốc 3.800 điểm, về mặt kỹ thuật, điều này có nghĩa là nhiều mức hỗ trợ quan trọng đã mất, quy mô điều chỉnh có thể mở rộng. Thậm chí có ý kiến cho rằng, nếu trong ngắn hạn không thể bù đắp khoảng trống gap ngày hôm nay, thị trường sẽ tiếp tục đi xuống để tìm kiếm hỗ trợ, khi đó, cuộc thảo luận về “gấu” sẽ không còn là chuyện viển vông nữa.

Tuy nhiên, trái ngược hoàn toàn với các ý kiến bi quan, một số tổ chức và các nhà phân tích thị trường kỳ cựu lại cho rằng đợt giảm mạnh này chỉ là “làm sạch tâm lý giữa chừng của thị trường bò”. Họ cho rằng, nền tảng chính của đợt thị trường bò dài hạn này vẫn chưa bị phá vỡ.

“Nhiều người lo lắng rằng, đợt thị trường bò chậm và dài mà chúng ta đã khởi động khó khăn thế nào, có thể bị gián đoạn bởi xung đột Trung Đông. Tôi nghĩ là không.” Ông Yang Delong, Chủ tịch Quỹ Qianhai Kaiyuan, nói rằng, xung đột lần này ảnh hưởng đến thị trường, nhưng không đủ để chấm dứt đợt thị trường bò này.

Ông Yang Delong cho rằng, đợt thị trường bò chậm và dài này có nền tảng lý luận sâu xa, bao gồm sự hỗ trợ liên tục của chính sách đối với thị trường vốn, sự chuyển dịch lớn của tiết kiệm của người dân sang thị trường vốn, và tiến bộ trong đổi mới công nghệ của Trung Quốc thu hút dòng vốn ngoại lớn đổ vào các tài sản Trung Quốc có định giá thấp. Những yếu tố cơ bản này chưa có sự thay đổi căn bản.

Chứng khoán招商 cho rằng, xét về hình thái kỹ thuật và các chỉ số tâm lý, hiện tại thị trường A đã bước vào giai đoạn cuối của đợt giảm này, khả năng giảm sâu hơn là hạn chế, nhưng các tác động bên ngoài vẫn có thể gây ra các biến động tạm thời, việc xác nhận đáy cần thời gian để đổi lấy không gian. Dấu hiệu quan trọng để xác định đáy tạm thời chính là khi cơ chế ổn định của thị trường vốn bắt đầu có hành động thực chất.

Chứng khoán招商 chỉ rõ, sau khi điều chỉnh kết thúc, các hướng trọng tâm để phân bổ chính gồm: Thứ nhất, cổ phiếu ngành tài nguyên — hưởng lợi từ việc duy trì giá trị địa chính trị và nhu cầu bổ sung dự trữ trong nước; Thứ hai, hạ tầng AI — các lĩnh vực như năng lực tính toán, trung tâm dữ liệu, điện năng, đều được hỗ trợ bởi chính sách và xu hướng công nghiệp; Thứ ba, năng lượng mới — trong bối cảnh mục tiêu chuyển đổi năng lượng “15 năm” của Chính phủ, có lý do dài hạn về chính sách và nhu cầu tăng trưởng.

(Chủ biên: Liu Sijia)

【Miễn trừ trách nhiệm】Bài viết chỉ thể hiện quan điểm của tác giả, không liên quan đến Hexun. Trang web Hexun giữ thái độ trung lập về các tuyên bố và quan điểm trong bài viết, không đảm bảo tính chính xác, độ tin cậy hay đầy đủ của nội dung. Quý độc giả chỉ nên tham khảo và tự chịu trách nhiệm về mọi hậu quả. Email: news_center@staff.hexun.com