金市場は投資家を落胆させ続けており、米国とイスラエルがイランに対して戦争を開始して以来、2回目の1日4％の下落を記録しています。この出来事は重大な経済的不確実性を引き起こし、エネルギー価格とインフレ率を押し上げています。現物金の取引価格は現在、1オンスあたり4680ドル付近です。短期的には金価格がさらに下落する可能性もありますが、あるファンドマネージャーは、これらの調整や短期的な変動は投資家が実際に利益を得る絶好の機会であり、政府債務の増加や中央銀行の行動制限が長期的には金価格を支えると述べています。Azuria Capitalの創設者兼CEOであるタヴィ・コスタは、現在の金価格の調整は単なるノイズに過ぎず、貴金属市場は依然として初期段階の強気相場にあり、この相場は採掘業や世界経済の構造的な力によってますます推進されていると述べています。金は流動性の逼迫や金利予想の変化による圧力に直面していますが、コスタはマクロ経済の背景は依然として堅固に支えとなっていると指摘します。彼は「これは決して周期の終わりではない」と述べています。彼が長期的な金の動きを促進する主要な要因は短期的な市場心理ではなく、世界的な債務の持続不可能性にあると考えています。特に米国政府は、利息コストの上昇に直面しており、これが他の支出を圧迫しています。そのため、政策立案者はインフレや伝統的な経済指標に関わらず、金利を引き下げて債務返済負担を軽減することを優先すると予測しています。この変化が金の強力な推進力になると彼は見ています。コスタがこの発言をした時点で、米国の政府債務は既に39兆ドルを超えています。イランとの戦争費用により、秋までに米国の債務が40兆ドルに達するとの見方が高まっています。このマクロ経済の枠組みは、コスタがカナダの探鉱者・開発者協会（PDAC）の2026年大会で講演した際の中心テーマでもあり、彼はそこで、ハードアセットが直面している歴史的な転換点について語っています。昨年、金は好調でしたが、コスタは潜在的な機会の規模に比べてこのセクターは依然として低評価であり、割安だと述べています。彼は、現在米国の金準備は連邦債務の約3％に過ぎず、1940年代にはこの比率は約51％だったと指摘します。この不均衡は、各国政府が金準備を再構築したり、資産負債表の信頼を回復したりする場合、金価格にどれだけの上昇余地があるかを浮き彫りにしています。一方、彼は世界の準備管理において大きな構造的変化が起きていることにも注目しています。特に新興国を中心に、多くの国が米国債の保有を減らし、金準備を増やす動きが進んでいます。このトレンドと、ドルの長期的な弱含みの可能性は、彼の貴金属に対する楽観的な見通しをさらに強めています。彼は「こうした状況下では、多くの人は短絡的に考え、論点は変わったと考えがちですが、実はこの時こそ資産を増やす絶好の機会です。市場が低迷しているときこそ、保有を増やすべきであり、減らすべきではありません。こうした時期に、堅実な人は買い増しをし、売りません。私もその一人です」と述べています。ただし、コスタは鉱業株の展望も非常に明るいと考えており、同産業は「大きなサイクルの始まりにある」とし、資本流入が加速すると見ています。彼は、現在の市場の最も注目すべき側面は、金属価格と鉱業会社の評価額の乖離にあると指摘します。金や銀の価格が大きく上昇しても、多くの生産者のPERは依然として低く、場合によっては一部の企業の利益率はテクノロジー企業に匹敵し、コストは現在の金属価格よりもはるかに低いと述べています。コスタはこの評価差を、投資家が貴金属価格の持続的な上昇の持続性に懐疑的であることに起因するとしていますが、その懐疑は誤りだと指摘します。彼は、「採掘業全体の供給制約はますます厳しくなっており、すぐに解決する見込みはほとんどありません」と説明しています。PDAC大会で彼は、関連データによると、過去2年間でこの業界において重要な発見はほとんどなかったと強調しました。これは現代の採掘史上、前例のない状況です。長年にわたる探鉱と開発への投資不足の結果、新たな鉱床の不足が生じています。前回のサイクル以降、資源産業全体の資本支出は著しく制限されており、今後の供給チャネルも制約されています。したがって、コスタは、業界は長期的な供給不足と価格の構造的上昇に直面していると見ています。現物金の日足チャート 出典：易通 2023年3月20日10:30 現物金 4682.72ドル/オンス
機関：債務リスクの継続的な上昇に伴い、金の調整は買いのチャンス
金市場は投資家を落胆させ続けており、米国とイスラエルがイランに対して戦争を開始して以来、2回目の1日4％の下落を記録しています。この出来事は重大な経済的不確実性を引き起こし、エネルギー価格とインフレ率を押し上げています。現物金の取引価格は現在、1オンスあたり4680ドル付近です。短期的には金価格がさらに下落する可能性もありますが、あるファンドマネージャーは、これらの調整や短期的な変動は投資家が実際に利益を得る絶好の機会であり、政府債務の増加や中央銀行の行動制限が長期的には金価格を支えると述べています。
Azuria Capitalの創設者兼CEOであるタヴィ・コスタは、現在の金価格の調整は単なるノイズに過ぎず、貴金属市場は依然として初期段階の強気相場にあり、この相場は採掘業や世界経済の構造的な力によってますます推進されていると述べています。
金は流動性の逼迫や金利予想の変化による圧力に直面していますが、コスタはマクロ経済の背景は依然として堅固に支えとなっていると指摘します。
彼は「これは決して周期の終わりではない」と述べています。
彼が長期的な金の動きを促進する主要な要因は短期的な市場心理ではなく、世界的な債務の持続不可能性にあると考えています。特に米国政府は、利息コストの上昇に直面しており、これが他の支出を圧迫しています。そのため、政策立案者はインフレや伝統的な経済指標に関わらず、金利を引き下げて債務返済負担を軽減することを優先すると予測しています。この変化が金の強力な推進力になると彼は見ています。
コスタがこの発言をした時点で、米国の政府債務は既に39兆ドルを超えています。イランとの戦争費用により、秋までに米国の債務が40兆ドルに達するとの見方が高まっています。
このマクロ経済の枠組みは、コスタがカナダの探鉱者・開発者協会（PDAC）の2026年大会で講演した際の中心テーマでもあり、彼はそこで、ハードアセットが直面している歴史的な転換点について語っています。
昨年、金は好調でしたが、コスタは潜在的な機会の規模に比べてこのセクターは依然として低評価であり、割安だと述べています。彼は、現在米国の金準備は連邦債務の約3％に過ぎず、1940年代にはこの比率は約51％だったと指摘します。
この不均衡は、各国政府が金準備を再構築したり、資産負債表の信頼を回復したりする場合、金価格にどれだけの上昇余地があるかを浮き彫りにしています。
一方、彼は世界の準備管理において大きな構造的変化が起きていることにも注目しています。特に新興国を中心に、多くの国が米国債の保有を減らし、金準備を増やす動きが進んでいます。このトレンドと、ドルの長期的な弱含みの可能性は、彼の貴金属に対する楽観的な見通しをさらに強めています。彼は「こうした状況下では、多くの人は短絡的に考え、論点は変わったと考えがちですが、実はこの時こそ資産を増やす絶好の機会です。市場が低迷しているときこそ、保有を増やすべきであり、減らすべきではありません。こうした時期に、堅実な人は買い増しをし、売りません。私もその一人です」と述べています。ただし、コスタは鉱業株の展望も非常に明るいと考えており、同産業は「大きなサイクルの始まりにある」とし、資本流入が加速すると見ています。
彼は、現在の市場の最も注目すべき側面は、金属価格と鉱業会社の評価額の乖離にあると指摘します。金や銀の価格が大きく上昇しても、多くの生産者のPERは依然として低く、場合によっては一部の企業の利益率はテクノロジー企業に匹敵し、コストは現在の金属価格よりもはるかに低いと述べています。
コスタはこの評価差を、投資家が貴金属価格の持続的な上昇の持続性に懐疑的であることに起因するとしていますが、その懐疑は誤りだと指摘します。彼は、「採掘業全体の供給制約はますます厳しくなっており、すぐに解決する見込みはほとんどありません」と説明しています。
PDAC大会で彼は、関連データによると、過去2年間でこの業界において重要な発見はほとんどなかったと強調しました。これは現代の採掘史上、前例のない状況です。
長年にわたる探鉱と開発への投資不足の結果、新たな鉱床の不足が生じています。前回のサイクル以降、資源産業全体の資本支出は著しく制限されており、今後の供給チャネルも制約されています。したがって、コスタは、業界は長期的な供給不足と価格の構造的上昇に直面していると見ています。
現物金の日足チャート 出典：易通 2023年3月20日10:30 現物金 4682.72ドル/オンス