Por que é que o Banco Central Russo está a cortar as taxas de juros na contramão?

AI问· Como o Banco Central da Rússia equilibra a redução da inflação com o crescimento económico?

Sob a tensão no Médio Oriente, os principais bancos centrais globais adotaram uma postura “dovish”, mantendo geralmente as taxas de juro inalteradas. O Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra decidiram manter as taxas em março de 2026, principalmente devido ao aumento dos preços de energia causado pela escalada no Médio Oriente, que elevou novamente os riscos de inflação global. Em contraste, o Banco Central da Rússia continua a seguir uma trajetória de redução de taxas de juro.

Em 20 de março, o Banco Central da Rússia anunciou uma redução de 50 pontos base na taxa-chave, para 15%. Esta é a sétima redução consecutiva desde junho de 2025 e a segunda em 2026. A decisão foi previsível pelo mercado, mas o banco adotou uma postura cautelosa, destacando a necessidade de equilibrar o apoio à economia e a prevenção de uma reativação da inflação. A presidente do Banco Central, Nabiullina, afirmou que a redução atual faz parte de um processo de “avanço estável e equilibrado”, com o objetivo de devolver a inflação à meta de 4%.

A decisão do Banco Central da Rússia ocorre num contexto de desaceleração da inflação e riscos externos. Quais são as principais considerações?

Atualmente, a economia russa aproxima-se de um caminho de crescimento equilibrado. Em fevereiro, o aumento de preços desacelerou após um breve aceleramento em janeiro. Até agora, a inflação anual na Rússia é de 5,9%. As previsões indicam que a inflação de 2026 deve cair para entre 4,5% e 5,5%, chegando perto de 4% na segunda metade do ano, o que justifica e apoia uma redução na taxa de referência.

Sob a pressão de custos elevados de empréstimos, sinais de pressão na economia russa tornam-se mais evidentes. Em janeiro de 2026, o PIB do país diminuiu, e a atividade económica desacelerou significativamente. Apesar do otimismo oficial, quase todos os índices de confiança empresarial continuam a cair, indicando uma contração na atividade económica. Economistas alertam que, nesta situação, o aumento contínuo dos custos de financiamento pode restringir investimentos e consumo. Se o crescimento não se recuperar e os preços continuarem a subir, pode surgir uma situação de estagflação.

O Banco Central da Rússia considera que a probabilidade de estagflação ainda é baixa e espera que, com ajustes de política, a inflação possa gradualmente retornar à meta de cerca de 4%. No entanto, também reconhece que o crescimento económico atual está abaixo do esperado, com uma procura de crédito moderada e uma alta propensão para poupança familiar, sendo necessário um estímulo moderado para apoiar o crescimento.

Na reunião de março, o Banco Central da Rússia manteve uma política monetária moderadamente expansionista para apoiar o crescimento, considerando também as incertezas externas. Os conflitos no Médio Oriente elevaram os preços de energia, podendo gerar pressões inflacionárias importadas e afetar o transporte de exportações. O banco destacou que fatores externos aumentam significativamente a incerteza, sem sinalizar uma redução rápida das taxas de juro.

Na conferência de imprensa de 20 de março, Nabiullina afirmou que a situação no Médio Oriente pode elevar os custos globais e, por sua vez, impactar os preços no mercado russo. Contudo, ainda é prematuro avaliar o impacto global de eventos externos na economia russa.

Nabiullina também mencionou que a situação no Médio Oriente pode afetar negativamente o transporte de exportações russas. A extensão do impacto dependerá da duração do conflito, podendo, a curto prazo, sustentar receitas de exportação e o câmbio do rublos, mas posteriormente atuar como fator de pressão inflacionária. Ela afirmou que ainda é cedo para falar de uma tendência de depreciação clara do rublos, pois a taxa atual é influenciada pelo preço do petróleo a 1 dólar e pela suspensão de operações de regras orçamentais.

Fonte: Financial Times

Repórter: Han Xuemeng

Editora: Yang Jingyi