Directeur général de Great Wall Fund Wang Li : Après l'impact du pic émotionnel, le marché reviendra à sa logique endogène

La semaine dernière, à l’exception de l’indice du GEM, les principaux indices ont tous affiché une tendance à la baisse. Selon le secteur de premier niveau de Shenwan, la banque, la communication et l’alimentation et boissons ont mieux performé, tandis que les métaux non ferreux, l’acier et la chimie de base ont montré des performances relativement moyennes.

Analyse macroéconomique : Conflits géopolitiques persistants, une économie nationale en bon début

Du côté intérieur, l’économie chinoise a connu un début remarquable en janvier-février, avec des améliorations significatives dans les trois domaines clés que sont la production, la consommation et l’investissement. Cela est principalement dû à l’action conjointe des politiques et de la demande, amplifiée par le décalage des vacances. Les statistiques montrent qu’en janvier-février 2026, la valeur ajoutée industrielle au-dessus de la taille réglementée a augmenté de 6,3 % en glissement annuel, accélérant de 1,1 point de pourcentage par rapport à décembre, avec une fabrication de haute gamme en tête ; le chiffre d’affaires du commerce de détail a augmenté de 2,8 %, en forte hausse de 1,9 point de pourcentage par rapport à décembre, avec une consommation de services nettement renforcée. L’investissement en immobilisations a connu une croissance cumulée de 1,8 %, passant d’une baisse de -3,8 % l’année précédente à une croissance positive, mais l’immobilier reste sous pression.

Sur le plan international, la guerre ne se limite plus au Moyen-Orient, mais montre une tendance à la mondialisation et à la coordination. Bien que Trump ait laissé entendre une “diminution progressive” (winding down), le marché l’a interprété comme une manœuvre tactique trompeuse. La confrontation intense pourrait principalement se concentrer sur le détroit d’Hormuz.

De plus, les droits de douane et les risques géopolitiques continuent de perturber les anticipations d’inflation aux États-Unis. La Réserve fédérale, lors de sa réunion de mars, a maintenu sa position, ce qui correspond aux attentes du marché. La Fed a revu à la hausse ses prévisions économiques et d’inflation, montrant une inquiétude plus grande concernant l’inflation que la stagnation, avec une posture globalement hawkish. La pression pour une baisse des taux d’intérêt étant réprimée, la volatilité des marchés américains et des obligations américaines pourrait augmenter, avec des taux d’intérêt restant élevés à court terme. Cependant, en raison des élections intermédiaires, d’un marché du travail en faiblesse, et des risques liés aux tarifs et à la géopolitique, la perspective d’une baisse des taux pourrait se raviver dans la seconde moitié de l’année, mais le point de retournement reste à attendre.

Stratégie d’investissement : privilégier les secteurs stables, profiter des cycles en bas de cycle

À court terme, nous pensons que la stabilité reste la base du marché boursier chinois. La pression de rétroaction négative des fonds devrait être relativement courte, et après le pic d’émotion, le marché pourrait revenir à une logique endogène, la rareté des actifs chinois étant valorisée. Plus précisément, le risque principal de rétroaction négative provient des investisseurs à faible appétit pour le risque qui se retirent, et la distribution des gains et pertes des fonds “Fixed Income+” est déjà concentrée autour du point d’équilibre. Si le marché subit encore des ajustements à court terme, la libération de ce risque sera également concentrée et brève. Après le pic d’émotion, une rebondification pourrait survenir, permettant au marché de revenir à une logique endogène, soutenue par la stabilité relative de la géopolitique chinoise, l’autosuffisance énergétique, la progression technologique rapide et un système industriel complet. La rareté des actifs chinois à l’échelle mondiale devrait être valorisée.

En termes d’orientation d’investissement, sous la volatilité géopolitique, privilégier les secteurs stables, profiter des cycles en bas de cycle ou plus bénéficiaires. Plus précisément :

1. Énergies anciennes (pétrole, gaz, charbon) : potentiel de profit et valeur “de défense”. Les conflits géopolitiques non seulement font monter directement les prix de l’énergie, mais suscitent aussi des inquiétudes à long terme sur la sécurité des chaînes d’approvisionnement mondiales. Sur l’offre, la capacité limitée sous la politique de maintien de l’approvisionnement domestique signifie que le centre de profit et la valorisation du secteur pourraient s’élever systématiquement, avec une forte distribution de dividendes, ce qui en fait une valeur d’allocation attractive.

2. Énergies renouvelables (électricité verte) : convergence des tendances industrielles et des avantages des politiques. La forte hausse des prix du pétrole a renforcé l’urgence de l’autonomie énergétique, et l’avantage économique de l’électricité verte s’est encore accru. Le secteur passe d’une dynamique principalement pilotée par la politique à une croissance basée sur la rentabilité, avec une logique de croissance à long terme solide.

3. Cycles faibles (agriculture) : transmission de l’inflation et valorisation à bas niveau. La hausse des prix de l’énergie se transmet aux coûts des engrais, pesticides, etc. En tant que secteur en fin de cycle de l’inflation, l’agriculture connaît une reprise de son activité. Sa valorisation est à un niveau historiquement bas, avec une demande rigide, offrant un bon rapport risque/rendement.

4. Croissance de qualité (ETF à flux de trésorerie libre) : potentiel de performance stable dans un contexte d’incertitude.

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