雪峰科技2025年净利下滑但第四季度大增，年报发布后控股股东大额增持

問AI · 控股股東急增持是否看好行業整合機遇？

每經記者：閆峰峰 每經編輯：吳永久

雪峰科技在發布2025年淨利潤同比下降24.65%的年報後，公司迎來了控股股東的大額增持。雪峰科技控股股東廣東宏大計劃自2026年3月20日起12個月內，增持金額1.5億元至3億元的公司股份。而3月20日，廣東宏大已增持1%的股份，增持金額為0.93億元。

《每日經濟新聞》記者發現，雖然雪峰科技2025年全年淨利潤有所下滑，但2025年第四季度淨利潤增長明顯，原因之一可能是毛利率有所恢復。而公司所在的民爆行業也存在供給端集中的預期。

全年淨利潤下滑但四季度增長明顯，年報發布後控股股東大額增持

根據雪峰科技3月19日披露的2025年年度報告，公司全年實現營業收入55.64億元，同比下降8.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.04億元，同比下降24.65%；扣除非經常性損益後的淨利潤為4.84億元，同比下降25.24%。

對於公司業績下降的原因，公司解釋稱主要系報告期內化工板塊主要產品市場價格繼續下行、部分原材料採購價格波動，導致毛利下降。

儘管全年業績承壓，但公司第四季度淨利潤表現較好。數據顯示，2025年第四季度公司實現歸母淨利潤1.1億元，同比增長65.31%；扣非淨利潤9971.86萬元，同比增長48.83%。不過，第四季度營收為13.81億元，同比下降10.36%。

公司2025年第四季度淨利潤增幅較大的原因之一，或源於毛利率的上升。同花順數據顯示，公司2025年第四季度的銷售毛利率為22.92%，較2024年第四季度的16.88%上升6.04個百分點。

值得注意的是，就在公司發布2025年年報後，公司的控股股東便大手筆增持，顯得較為急迫。

3月20日，雪峰科技收到控股股東廣東宏大的增持計劃通知。廣東宏大計劃擬在2026年3月20日至2027年3月19日，以不超過9.60元/股的價格，增持1.5億~3億元的公司股份。

而廣東宏大在3月20日已通過集中競價交易增持雪峰科技1071.69萬股，佔總股本的1%，增持金額為9333.64萬元。增持後，廣東宏大持股數量增至2.36億股，持股比例從21%升至22%。據公司公告，控股股東此次增持是基於對公司未來持續穩定發展的信心和長期投資價值的認可。

回溯2024年12月，雪峰科技原控股股東新疆農牧業投資（集團）有限責任公司與廣東宏大簽署股權轉讓協議，將21%股份轉讓給廣東宏大。2025年2月，股權轉讓完成過戶，廣東宏大正式入主雪峰科技，公司實控人由新疆國資委變更為廣東國資旗下廣東省環保集團有限公司。廣東宏大曾承諾控制權發生變更之日起3年內轉移炸藥產能不少於15萬噸至雪峰科技，3~5年內實現全部民爆資產注入。

行業存供給端存集中預期

公開資料顯示，雪峰科技深耕“民爆+能化”雙主業，是新疆唯一的硝酸銨生產企業，依托完整的“天然氣→合成氨→硝酸銨→民爆產品→爆破服務”循環產業鏈，實現民爆業務與能化業務深度聯動、互補增效。公司核心業務聚焦民用爆炸物品全產業鏈運營、化工產品研發生產及配套服務，業務版圖扎根新疆、輻射周邊。

2025年，公司化工產品營業收入佔比38.5%，爆破服務收入佔比36.3%，民爆產品收入佔比8.4%。同花順數據顯示，公司主營利潤有超過一半來自爆破服務和民爆產品。

公開資料顯示，民爆行業屬於國家強監管領域，嚴格的准入機制與全流程安全管控構成核心行業壁壘。而據公司2025年年報，民爆行業在供給端和需求端均存在優化預期。

供給端方面，2025年2月國家工信部印發《加快推進民用爆炸物品行業轉型升級實施意見》提出：到2027年底，產業集中度進一步提升，形成3到5家具有較強國際競爭力的大型民爆企業（集團），產品結構和產能布局更加優化；產品質量保障能力和有效供給能力顯著增強。在此背景下，行業競爭逐步轉向有序發展。

而行業供給端的變化，在公司經營上也有所映射。雪峰科技年報顯示，2025年公司收購南部永生51%股權及盛世普天51%股權，分別新增工業炸藥產能2.6萬噸、4.5萬噸，工業炸藥總產能由11.95萬噸提升至19.05萬噸。

需求端方面，2025年國內民爆產品總體需求保持平穩，生產企業工業炸藥累計產銷量分別為436.46萬噸、436.26萬噸，同比分別減少3.08%、3.11%；工業雷管累計產銷量分別為6.88億發、6.84億發，同比分別增加2.38%、4.06%。短期來看，煤炭產量增長仍將支撐民爆需求；長期來看，我國非煤礦山開採逐步復甦，行業景氣度提升將帶動民爆需求穩步增長。

國金證券認為，我國貧油富煤的資源環境下，煤化工的經濟性和油價高度相關，最近幾年油價的波動較大，煤化工的戰略意義或大於經濟意義，相關項目有望加快審批。而民爆行業相對於煤化工則具有“賣鏟人”的性質，民爆行業遵循“煤化工→煤礦→民爆”傳導邏輯。

那麼，公司2025年第四季度淨利潤同比增幅較大的原因有哪些？在行業競爭格局變化的背景下，公司未來毛利率有無上升預期？產品有無漲價預期？對此，每日經濟新聞記者撥打了公司電話並發送了採訪郵件，然而多次撥打並未接通。截至發稿，也尚未收到公司的郵件回覆。

每日經濟新聞