CITIC Securities: La escasez de petróleo en Asia se extiende gradualmente, los precios del petróleo continúan subiendo

Escrito por｜Yang Hui Wu Yu

Desde la perspectiva del comportamiento a largo plazo, las fases de depresión de Kondratiev suelen ir acompañadas de una desaceleración económica y un aumento en los conflictos geopolíticos. En esta etapa, el petróleo, el gas y el carbón, como activos físicos estratégicos insustituibles, no solo muestran resistencia a la inflación, sino que también exhiben características de alta volatilidad o desplazamiento de su centro de precios en entornos de estanflación, superando claramente a los activos financieros en rendimiento. La lógica de inversión en empresas energéticas se ha transformado en activos con “flujo de caja libre fuerte + altos dividendos + recompra continua”. La probabilidad de guerras en las cuencas hidroeléctricas aumenta, elevando sistemáticamente la prima de riesgo de los activos energéticos. Desde la perspectiva de la seguridad energética nacional, es fundamental centrarse en la construcción de autonomía y control energético en Xinjiang, incluyendo proyectos de aumento de producción de petróleo, gas y carbón, así como de conversión de carbón a petróleo, gas y metanol.

Petróleo crudo: La escasez de petróleo en Asia se extiende gradualmente, los precios del petróleo continúan subiendo

Esta semana, la infraestructura energética se ha convertido en una variable importante en la situación geopolítica del Medio Oriente. Irán atacó instalaciones energéticas en Arabia Saudita, Qatar y otros países, impulsando los precios del petróleo y del gas. Es importante notar que las diferencias regionales en los precios del petróleo a nivel mundial comienzan a manifestarse: en Dubái y Omán, los precios spot superaron los 150 dólares por barril, mientras que en Brent y WTI la diferencia superó los 10 dólares por barril, señalando que la escasez de petróleo en Asia se está extendiendo a Europa. Debido a limitaciones en la capacidad de transporte, el petróleo crudo estadounidense incluso ha acumulado inventarios, haciendo que WTI sea relativamente más débil. Esta semana, el precio spot del Brent fue de 111.01 dólares por barril, un aumento del 13.73% respecto a la semana anterior; el del WTI fue de 96.08 dólares por barril, un aumento del 4.46%.

Coalquímica en Xinjiang: Seguridad energética + ventajas de costos, se espera que Xinjiang inicie una era dorada

Desde la perspectiva de la estrategia nacional, Xinjiang se beneficia de dos grandes cambios: de la economía costera a la iniciativa Belt and Road, Xinjiang pasa de ser una zona trasera a una puerta de entrada en la frontera, aprovechando su ventaja geopolítica. La balanza entre seguridad energética y protección ambiental de doble carbono comienza a inclinarse a favor de la seguridad, regresando la era del dominio del carbón químico. Xinjiang, apoyándose en sus recursos, se convierte en el centro de la seguridad energética. Desde su propia perspectiva, el desarrollo para promover la estabilidad es la línea principal de Xinjiang. Históricamente, Xinjiang ha equilibrado desarrollo y estabilidad, y actualmente se encuentra en un período crucial para el desarrollo de alta calidad. El desarrollo de la coalquímica en Xinjiang tiene similitudes con el shale gas en EE. UU.: requiere inversiones a largo plazo en tecnología básica e infraestructura, para finalmente reducir la dependencia energética externa.

Esta semana, Xinjiang Shanneng Chemical publicó la convocatoria para la licitación pública del proyecto EPC de la planta de metanol en la planta de olefinas a partir de carbón de 800,000 toneladas/año en Wucaiwan, Zhundong. El proyecto tiene una inversión total de 20.858 mil millones de yuanes, de los cuales 1.667 mil millones de yuanes son para protección ambiental, representando el 8.0% del total. La planta de metanol utilizará gases de purificación y hidrógeno verde producido por electrólisis como materia prima, empleando tecnología avanzada para producir metanol MTO y hidrógeno de calidad, además de recuperar calor residual para generar vapor y electricidad. Con la próxima sesión de las dos sesiones, se recomienda prestar atención a la última planificación y posicionamiento industrial de la coalquímica en el plan quinquenal de Xinjiang.

Gas natural: La amenaza de Irán de bloquear el estrecho de Ormuz podría destruir el 17% de la capacidad de LNG de Qatar, con una recuperación que podría durar hasta cinco años

El jueves, el CEO de QatarEnergy y Ministro de Asuntos Energéticos informó a Reuters que, en el ataque sin precedentes, dos de las 14 plantas de LNG de Qatar y una de sus instalaciones de licuefacción fueron dañadas. La reparación afectará la producción de LNG en 12.8 millones de toneladas anuales durante de tres a cinco años. Se declarará fuerza mayor en contratos a largo plazo de LNG enviados a Italia, Bélgica, Corea y China.

Revaloración de activos físicos y seguridad energética en la depresión de Kondratiev

Actualmente, todavía estamos en la fase de depresión del ciclo Kondratiev. Desde una perspectiva de largo plazo, esta fase suele ir acompañada de una desaceleración económica y un aumento en los conflictos geopolíticos. En esta etapa, el petróleo, el gas y el carbón, como activos físicos estratégicos insustituibles, no solo muestran resistencia a la inflación, sino que también exhiben una amplia volatilidad o desplazamiento del centro de precios en entornos de estanflación, superando claramente a los activos financieros en rendimiento. La lógica de inversión en empresas energéticas se ha acelerado hacia activos con “fuerte flujo de caja libre + altos dividendos + recompra continua”. La probabilidad de guerras en las cuencas hidroeléctricas aumenta, elevando sistemáticamente la prima de riesgo de los activos energéticos. Desde la perspectiva de la seguridad energética nacional, es crucial centrarse en proyectos de autonomía energética en Xinjiang, incluyendo aumentos en la producción de petróleo, gas y carbón, así como proyectos de conversión de carbón a petróleo, gas y metanol.

Petróleo crudo: La restricción en el gasto de capital resalta el valor de los recursos en la fase de depresión del ciclo Kondratiev

El petróleo crudo, como activo estratégico insustituible, mantiene su resistencia a la inflación y muestra una amplia volatilidad o desplazamiento del centro de precios en entornos de estanflación. La principal razón de la estabilidad de los precios radica en la falta de inversión a largo plazo en capacidad upstream, debido a la disciplina en el gasto de capital y las restricciones de doble carbono en los últimos cinco años. La restricción en la oferta ha formado una barrera profunda que puede contrarrestar la desaceleración de la demanda en la depresión del ciclo Kondratiev. Además, el aumento en los conflictos geopolíticos también eleva la prima de riesgo. La lógica de inversión en el sector del petróleo continúa evolucionando bajo la restricción del gasto de capital y la mantención de precios altos, acelerando la transformación de las empresas petroleras en activos con “fuerte flujo de caja libre + altos dividendos + recompra continua”.

La escasez de petróleo en Asia continúa extendiéndose, los precios del petróleo siguen subiendo. Esta semana, la infraestructura energética en el Medio Oriente se ha convertido en un factor clave en la situación geopolítica, con Irán atacando instalaciones en Arabia Saudita y Qatar, impulsando los precios del petróleo y del gas. Las diferencias regionales en los precios del petróleo global comienzan a ser evidentes: en Dubái y Omán, los precios spot superaron los 150 dólares por barril, mientras que Brent y WTI muestran una diferencia de más de 10 dólares por barril, indicando que la escasez en Asia se está extendiendo a Europa. Debido a limitaciones en la capacidad de transporte, el petróleo crudo estadounidense ha acumulado inventarios, haciendo que WTI sea relativamente más débil. Esta semana, el precio spot del Brent fue de 111.01 dólares por barril (+13.73% semanal), y el del WTI fue de 96.08 dólares por barril (+4.46% semanal). En general, los recientes ataques a instalaciones energéticas en Medio Oriente, junto con la liberación a corto plazo de petróleo iraní en tránsito por EE. UU., generan perturbaciones en la oferta y políticas de contrapeso, manteniendo la geopolítica como un factor clave en la volatilidad del mercado del petróleo.

Coalquímica en Xinjiang: Seguridad energética + ventajas de costos, se espera que Xinjiang inicie una era dorada

Desde la estrategia nacional, Xinjiang se beneficia de dos grandes cambios: de la economía costera a la iniciativa Belt and Road, pasando a ser una puerta de entrada en la frontera, aprovechando su ventaja geopolítica. La balanza entre seguridad energética y protección ambiental de doble carbono comienza a inclinarse a favor de la seguridad, marcando el regreso del dominio del carbón químico. Xinjiang, apoyándose en sus recursos, se convierte en el centro de la seguridad energética. Desde su propia perspectiva, el desarrollo para promover la estabilidad es la línea principal. Históricamente, Xinjiang ha equilibrado desarrollo y estabilidad, y actualmente se encuentra en un período crucial para el desarrollo de alta calidad. El desarrollo de la coalquímica en Xinjiang y el shale gas en EE. UU. comparten similitudes: ambos requieren inversiones a largo plazo en tecnología básica e infraestructura para reducir la dependencia energética externa.

Esta semana, Xinjiang Shanneng Chemical publicó la convocatoria para la licitación pública del EPC de la planta de olefinas a partir de carbón de 800,000 toneladas/año en Wucaiwan, Zhundong. El proyecto tiene una inversión total de 20.858 mil millones de yuanes, con 1.667 mil millones en protección ambiental (8.0%). La planta de metanol usará gases de purificación y hidrógeno verde producido por electrólisis, empleando tecnología avanzada para producir metanol MTO y hidrógeno de calidad, además de recuperar calor residual para generar vapor y electricidad. Con la próxima sesión de las dos sesiones, se recomienda seguir la planificación y posicionamiento industrial de la coalquímica en el plan quinquenal de Xinjiang.

Gas natural: La expectativa de neutralidad de carbono podría impulsar la participación del gas natural en la matriz energética primaria

El gas natural, con un crecimiento del 2.5% en la oferta global de LNG en 2024, alcanzando 4190 bcm, muestra un crecimiento menor en comparación con el promedio de 2016-2020. En la última década, la revolución del shale gas en EE. UU. ha impulsado la estructura de oferta global, superando a Qatar como mayor exportador de LNG, y se espera que las exportaciones de EE. UU. crezcan un 14% en 2025 según la AIE. La demanda de gas natural, con menores emisiones de carbono que el carbón y el petróleo, se ha beneficiado de la transición global hacia bajas emisiones, con renovables y gas como principales fuentes energéticas. La participación del gas en la matriz energética global ha aumentado significativamente, con un consumo de 4212 bcm en 2024 (+2.8% anual), alcanzando niveles históricos. Asia lidera el crecimiento de la demanda, con un aumento del 5.5%, representando más del 40% del incremento global, con India superando a Europa como cuarto mayor importador mundial de LNG, con casi el 7% del total, y China, Japón y Corea en los primeros lugares. Se espera que la demanda global de gas continúe creciendo bajo la política de neutralidad de carbono.

Prestar atención al impacto del bloqueo de Irán en el estrecho de Ormuz en la oferta de gas natural. Según datos en tiempo real del sistema de monitoreo de tránsito de buques, hasta el 28 de febrero, la velocidad de navegación en las aguas cercanas al estrecho se ha reducido a cero. La UE ha declarado que “ningún barco podrá atravesar el estrecho de Ormuz”. Los principales terminales de exportación de LNG en el estrecho son Ras Laffan en Qatar y Qalhat en Omán, con exportaciones de 79.54 millones de toneladas y 5.84 millones de toneladas respectivamente en 2024, representando una quinta parte del comercio mundial de LNG. A diferencia del petróleo, el transporte de LNG está limitado por la infraestructura portuaria, sin rutas alternativas efectivas, por lo que un bloqueo físico significaría una interrupción real del suministro. Además, el gas natural tiene una alta elasticidad de precios, por lo que se recomienda seguir de cerca la situación geopolítica y las empresas relacionadas.

1. Riesgo de alta volatilidad en los precios internacionales del petróleo

El petróleo, como referencia principal en toda la cadena de valor del petróleo y petroquímica, está influenciado por factores geopolíticos, políticas de producción de OPEP+, oferta y demanda global, y liquidez macroeconómica. Una volatilidad excesiva en los precios impactará directamente en la rentabilidad de la exploración y producción upstream, y afectará los costos y márgenes de productos en downstream, poniendo en riesgo la estabilidad de los resultados del sector.

2. Riesgo de recuperación de demanda inferior a lo esperado

Si la recuperación económica global es débil, la demanda en la manufactura y el sector inmobiliario en China continúa floja, y las altas tasas de interés en el extranjero restringen el consumo de bienes duraderos, la demanda terminal de productos como gasolina y productos químicos básicos se mantendrá débil, presionando los precios y elevando inventarios, reduciendo la rentabilidad de las industrias de refinación y química.

3. Riesgo de exceso de capacidad y regulación política

La concentración de nuevas capacidades en refinación y química aumentará la presión sobre la oferta, reduciendo los márgenes por competencia homogénea. La regulación ambiental, las políticas de doble carbono y control de consumo energético elevarán los costos de cumplimiento y las inversiones de capital. Los conflictos geopolíticos y las barreras comerciales también pueden afectar la estabilidad del suministro de materias primas y la exportación de productos.

Título del informe de investigación: 《La escasez de petróleo en Asia se extiende, los precios continúan subiendo》

Fecha de publicación: 22 de marzo de 2026

Institución: CITIC Securities Co., Ltd.

Analistas del informe:

Yang Hui SAC No.: S1440525120006

Wu Yu SAC No.: S1440526030001

Asistente de investigación: Chen Junxin