証券时报基金研究院 匡继雄3月以来、A株市場は持続的に調整と震荡を続けており、アクティブ株式型ファンドの平均下落率は約6.6％に達し、20％超の下落を記録したファンドも5本存在し、投資者のファンド保有体験は一般的に圧迫されている。証券时报基金研究院はデータの霧を通じて、震荡市場の中で「持ち続けられ、眠れる」優良ファンドを選別する方法を分析し、投資者の長期配置に向けた合理的な実践ガイドを提供しようとしている。**低リスク・ドローダウンファンドの三つの共通点**最近の市場全体の下落を背景に、それでも驚くべき粘り強さを示すアクティブ株式型ファンドの一群が存在する。データによると、2025年末までに設立されたアクティブ株式型ファンドのうち、3月以降のリターンがプラスの製品は約4.7％に過ぎず、その中で、汇安行业龙头A、汇安泓阳三年持有、汇安均衡优选Aなどの偏股型ファンド21本が顕著なパフォーマンスを示し、3月以降の最大ドローダウンは2％以内に抑えられている。博时时代领航Aは最小ドローダウン0.68％、リターン1.25％を記録し、同期間の偏股型ファンドの中で耐跌性の指標となり、投資者に明らかに類似ファンドより優れた保有体験をもたらしている。これらの耐跌先駆者の深層データ分析から、彼らの安定したパフォーマンスは偶然ではなく、明確な共通特性を持つことがわかる。まず、分散投資の配置はこれらのファンドが波動に耐えるための最も重要な特徴だ。21本の低リスク・ドローダウンファンドの2025年末時点の投資集中度の平均値は0.04であり、同類の平均0.11を大きく下回る。分散されたポートフォリオ構造は、単一銘柄の変動がポートフォリオ全体に与える影響を効果的に低減し、市場調整局面でも純資産価値を安定させ、個別銘柄や業界集中による大きな下落を防いでいる。次に、低評価・割安の安全マージンが安定したパフォーマンスの核心的支えとなる。これらのファンドの2025年末時点の主要株式の平均PERは約10倍と、同類の平均44.23倍を大きく下回る。平均PBRは1.63倍で、同類の平均5.14倍を下回る。汇安泓阳三年持有はその典型例で、上位10銘柄は交通運輸や公共事業セクターを中心とし、低PER・高配当の資産特性が市場調整期において高い防御性を示し、3月以降の前十大重倉銘柄の平均上昇率は6％超と、純資産価値の安定に寄与している。最後に、ファンドマネージャーの経験と成熟した投資戦略が、ファンドの耐跌性を支える重要な要素だ。これらのファンドのマネージャーの平均運用経験は9年以上で、2018年と2022年の二つの完全な熊市調整を経験しており、投資フレームワークは周期的に検証され、スタイルも安定している。運用方針は一般的に逆張りとバランスの取れた配置を堅持し、短期的なホットスポットを追わず、全体の回転率も業界平均を大きく下回る。21本の偏股型ファンドの昨年上半期の平均回転率は92.54％であり、同類の平均214.68％を大きく下回る。データによると、これらの低リスク・ドローダウンファンドの3月以降の平均リターンは2.51％であり、同期間の同類ファンドの平均ドローダウンは6.94％に達している。一方、リスクを重視し、保有体験を追求する商品は、市場調整局面でも投資者のリターンを守ることができる。**五つの観点から「快適型」ファンドを選別**短期的な耐跌性は、市場のリズムにちょうど合ったスタイルを捉えた結果かもしれないが、牛市と熊市の循環の中で持続的に「快適」な保有体験を提供するには、「リスクコントロール・安定収益・強い回復力」の総合的な実力が問われる。2021年1月1日から2026年3月20日までの約5年間の期間を長期的な観点で見ると、その間に市場はコア資産の抱団解消から深度調整、そして震荡修復の完全なサイクルを経験しており、ファンドの質を試す「試金石」となる。証券时报基金研究院は、過去5年の最大ドローダウン＜10％、カルマ比率＞1、最大ドローダウン回復までの期間＜60日、年化ボラティリティ＜10％、利益確率＞60％を核心基準として、市場全体の2021年末前に設立されたアクティブ株式型ファンドを厳選した結果、最終的に14本だけがすべての基準を満たし、同時期に設立されたアクティブ株式ファンドの中で0.5％未満の割合にとどまった。これは、周期を超えて安定性を示す代表例といえる。この14本の「快適型」ファンドと、過去5年の最大ドローダウンが50％以上の「高ボラティリティ」ファンドとの比較では、両者の保有体験の差は「天と地ほどの差」と言える。データによると、高ボラティリティファンドの中には長期的な複合リターンが魅力的に見える製品もあるが、ひどい保有体験により「持ち続けられない」現象が深刻化している。2022年第1四半期と第3四半期の上証指数が10％超下落した局面を例にとると、14本の「快適型」ファンドはこの二つの四半期で最大の純解約比率が20％未満だったのに対し、同期間の最大ドローダウン50％超の高ボラティリティファンドは90％超の純解約比率を記録している。この大きな差は、優れた保有体験が「下落→恐怖→解約→損失」の負のサイクルを効果的に遮断し、投資者が震荡期に粘り強く持ち続けることを促進していることを直感的に示している。**三つの指標でファンドポートフォリオを構築**2021年初に、これらの14本の「快適型」ファンドに等額投資した場合、3月20日までの投資ポートフォリオのリターンは29.27％に達し、最大ドローダウンは4％未満となる。これに対し、同期間の万得偏股混合型指数のリターンはわずか2.24％、最大ドローダウンは40％超に達しており、優れたリスク管理こそがA株市場における最強のアルファであることを証明している。この「安定した幸せ」を自分の投資ポートフォリオに再現するために、投資者は三つの硬性基準を設定して「高勝率・低苦痛」のコア銘柄群を構築できる。まず、ドローダウン閾値として、過去3年のいずれかの自然年度で最大ドローダウンが20％を超えた商品を除外し、深い谷を避けるリスク管理を徹底し、極端な相場でも心理的防衛線を守る。次に、回復能力として、最大ドローダウンからの回復に90日未満の時間を要するファンドを優先し、その弾力性と効率性を検証し、下落後に素早く「回復」できるものを選ぶことで、長期的な待機による非合理的な解約を防止し、苦痛期間を大幅に短縮する。最後に、勝率の閾値として、統計期間内の利益確率が60％超のファンドを厳選し、「小さな一歩を積み重ねて大きな勝利を得る」高頻度の正のフィードバックを利用し、いつでも口座を開けば赤字よりも黒字の確率が高い状態を作り出し、「持ち続けられ、眠れる」長期保有の心構えを確立する。なお、これら14本の「快適型」ファンドはすべて柔軟な資産配分型である点に注意が必要だ。これは偶然ではなく、この種のファンドの攻守両面の仕組みの優位性によるものであり、一般投資者は実務において「コア・サテライト」戦略を最適化して採用できる。大部分の資金を「コア」として低ボラティリティ・高勝率の体験型ファンドに集中させ、ポートフォリオの堅実な基盤を築き、どんな市場環境でも正の心理的フィードバックを得られるようにする。一方、少額資金を「サテライト」として高弾性のテーマ型や業界テーマ型ファンドに適度に配分し、超過リターンを狙う。この構造は、全資産を高ボラティリティに投じる「ジェットコースター」的苦痛を避けつつ、市場のホットスポットに参加する機会も確保できる、弱点とチャンスのバランスの最適解である。
どうすれば持ち続けて眠れるのか、下落に強いファンドの三つの共通点
証券时报基金研究院 匡继雄
3月以来、A株市場は持続的に調整と震荡を続けており、アクティブ株式型ファンドの平均下落率は約6.6％に達し、20％超の下落を記録したファンドも5本存在し、投資者のファンド保有体験は一般的に圧迫されている。証券时报基金研究院はデータの霧を通じて、震荡市場の中で「持ち続けられ、眠れる」優良ファンドを選別する方法を分析し、投資者の長期配置に向けた合理的な実践ガイドを提供しようとしている。
低リスク・ドローダウンファンドの三つの共通点
最近の市場全体の下落を背景に、それでも驚くべき粘り強さを示すアクティブ株式型ファンドの一群が存在する。データによると、2025年末までに設立されたアクティブ株式型ファンドのうち、3月以降のリターンがプラスの製品は約4.7％に過ぎず、その中で、汇安行业龙头A、汇安泓阳三年持有、汇安均衡优选Aなどの偏股型ファンド21本が顕著なパフォーマンスを示し、3月以降の最大ドローダウンは2％以内に抑えられている。博时时代领航Aは最小ドローダウン0.68％、リターン1.25％を記録し、同期間の偏股型ファンドの中で耐跌性の指標となり、投資者に明らかに類似ファンドより優れた保有体験をもたらしている。これらの耐跌先駆者の深層データ分析から、彼らの安定したパフォーマンスは偶然ではなく、明確な共通特性を持つことがわかる。
まず、分散投資の配置はこれらのファンドが波動に耐えるための最も重要な特徴だ。21本の低リスク・ドローダウンファンドの2025年末時点の投資集中度の平均値は0.04であり、同類の平均0.11を大きく下回る。分散されたポートフォリオ構造は、単一銘柄の変動がポートフォリオ全体に与える影響を効果的に低減し、市場調整局面でも純資産価値を安定させ、個別銘柄や業界集中による大きな下落を防いでいる。
次に、低評価・割安の安全マージンが安定したパフォーマンスの核心的支えとなる。これらのファンドの2025年末時点の主要株式の平均PERは約10倍と、同類の平均44.23倍を大きく下回る。平均PBRは1.63倍で、同類の平均5.14倍を下回る。汇安泓阳三年持有はその典型例で、上位10銘柄は交通運輸や公共事業セクターを中心とし、低PER・高配当の資産特性が市場調整期において高い防御性を示し、3月以降の前十大重倉銘柄の平均上昇率は6％超と、純資産価値の安定に寄与している。
最後に、ファンドマネージャーの経験と成熟した投資戦略が、ファンドの耐跌性を支える重要な要素だ。これらのファンドのマネージャーの平均運用経験は9年以上で、2018年と2022年の二つの完全な熊市調整を経験しており、投資フレームワークは周期的に検証され、スタイルも安定している。運用方針は一般的に逆張りとバランスの取れた配置を堅持し、短期的なホットスポットを追わず、全体の回転率も業界平均を大きく下回る。21本の偏股型ファンドの昨年上半期の平均回転率は92.54％であり、同類の平均214.68％を大きく下回る。
データによると、これらの低リスク・ドローダウンファンドの3月以降の平均リターンは2.51％であり、同期間の同類ファンドの平均ドローダウンは6.94％に達している。一方、リスクを重視し、保有体験を追求する商品は、市場調整局面でも投資者のリターンを守ることができる。
五つの観点から「快適型」ファンドを選別
短期的な耐跌性は、市場のリズムにちょうど合ったスタイルを捉えた結果かもしれないが、牛市と熊市の循環の中で持続的に「快適」な保有体験を提供するには、「リスクコントロール・安定収益・強い回復力」の総合的な実力が問われる。
2021年1月1日から2026年3月20日までの約5年間の期間を長期的な観点で見ると、その間に市場はコア資産の抱団解消から深度調整、そして震荡修復の完全なサイクルを経験しており、ファンドの質を試す「試金石」となる。証券时报基金研究院は、過去5年の最大ドローダウン＜10％、カルマ比率＞1、最大ドローダウン回復までの期間＜60日、年化ボラティリティ＜10％、利益確率＞60％を核心基準として、市場全体の2021年末前に設立されたアクティブ株式型ファンドを厳選した結果、最終的に14本だけがすべての基準を満たし、同時期に設立されたアクティブ株式ファンドの中で0.5％未満の割合にとどまった。これは、周期を超えて安定性を示す代表例といえる。
この14本の「快適型」ファンドと、過去5年の最大ドローダウンが50％以上の「高ボラティリティ」ファンドとの比較では、両者の保有体験の差は「天と地ほどの差」と言える。
データによると、高ボラティリティファンドの中には長期的な複合リターンが魅力的に見える製品もあるが、ひどい保有体験により「持ち続けられない」現象が深刻化している。2022年第1四半期と第3四半期の上証指数が10％超下落した局面を例にとると、14本の「快適型」ファンドはこの二つの四半期で最大の純解約比率が20％未満だったのに対し、同期間の最大ドローダウン50％超の高ボラティリティファンドは90％超の純解約比率を記録している。この大きな差は、優れた保有体験が「下落→恐怖→解約→損失」の負のサイクルを効果的に遮断し、投資者が震荡期に粘り強く持ち続けることを促進していることを直感的に示している。
三つの指標でファンドポートフォリオを構築
2021年初に、これらの14本の「快適型」ファンドに等額投資した場合、3月20日までの投資ポートフォリオのリターンは29.27％に達し、最大ドローダウンは4％未満となる。これに対し、同期間の万得偏股混合型指数のリターンはわずか2.24％、最大ドローダウンは40％超に達しており、優れたリスク管理こそがA株市場における最強のアルファであることを証明している。
この「安定した幸せ」を自分の投資ポートフォリオに再現するために、投資者は三つの硬性基準を設定して「高勝率・低苦痛」のコア銘柄群を構築できる。まず、ドローダウン閾値として、過去3年のいずれかの自然年度で最大ドローダウンが20％を超えた商品を除外し、深い谷を避けるリスク管理を徹底し、極端な相場でも心理的防衛線を守る。次に、回復能力として、最大ドローダウンからの回復に90日未満の時間を要するファンドを優先し、その弾力性と効率性を検証し、下落後に素早く「回復」できるものを選ぶことで、長期的な待機による非合理的な解約を防止し、苦痛期間を大幅に短縮する。最後に、勝率の閾値として、統計期間内の利益確率が60％超のファンドを厳選し、「小さな一歩を積み重ねて大きな勝利を得る」高頻度の正のフィードバックを利用し、いつでも口座を開けば赤字よりも黒字の確率が高い状態を作り出し、「持ち続けられ、眠れる」長期保有の心構えを確立する。
なお、これら14本の「快適型」ファンドはすべて柔軟な資産配分型である点に注意が必要だ。これは偶然ではなく、この種のファンドの攻守両面の仕組みの優位性によるものであり、一般投資者は実務において「コア・サテライト」戦略を最適化して採用できる。大部分の資金を「コア」として低ボラティリティ・高勝率の体験型ファンドに集中させ、ポートフォリオの堅実な基盤を築き、どんな市場環境でも正の心理的フィードバックを得られるようにする。一方、少額資金を「サテライト」として高弾性のテーマ型や業界テーマ型ファンドに適度に配分し、超過リターンを狙う。この構造は、全資産を高ボラティリティに投じる「ジェットコースター」的苦痛を避けつつ、市場のホットスポットに参加する機会も確保できる、弱点とチャンスのバランスの最適解である。