лютого CPI і PPI обидва перевищили очікування

Щоденна економічна газета | Жанг Хонг    Щоденна редакція | Цзя Юнько

9 березня Національне статистичне управління опублікувало дані про інфляцію за лютий. Індекс споживчих цін (CPI) та індекс цін виробників (PPI) обох перевищили ринкові очікування.

Зокрема, PPI у річному вимірі (-0,9%, очікувалося -1,2%) покращується вже третій місяць поспіль, місячне зростання становить 0,4%, що збігається з минулим місяцем; індекс цін закупівлі виробників (PPIRM) у річному вимірі зменшується вже сім місяців поспіль, місячне зростання — 0,7%, темпи прискорюються третій місяць поспіль. CPI у місячному вимірі зріс з 0,2% до 1,0%, що є найвищим показником за останні два роки; у річному вимірі — з 0,2% до 1,3% (очікувалося 0,8%), що є найвищим за останні три роки.

За деталізацією, ціни на продукти, пов’язані з обчислювальною потужністю та штучним інтелектом, значно зросли, а ціни у галузях, що борються з «внутрішньою конкуренцією», — сонячних панелях, літієвих батареях — відновилися.

Що стоїть за перевищенням очікувань? Як це пов’язано з загальним відновленням економіки? Що потрібно для збереження та подальшого покращення PPI? У яких галузях є інвестиційні можливості? Журналісти «Щоденної економічної газети» досліджують ці питання.

Відновлення попиту, ефект політики

Фен Лінь, виконавчий директор відділу досліджень і розвитку Dongfang Jincheng, у коментарі для «Щоденної економічної газети» зазначив, що тенденція зростання цін у початку року продовжує тренд з другої половини 2025 року, що зумовлено посиленням стимулів для споживання та боротьби з «внутрішньою конкуренцією», а також прискоренням зростання міжнародних цін на золото.

Гонконгський фонд управління (Guotai Fund Management) у коментарі для журналістів зазначив, що основні драйвери відновлення PPI та PPIRM — це: по-перше, зростання цін на світових товарних ринках, зокрема на металургійні та нафтові ресурси, що створює сильний імпортний ціновий тиск; по-друге, ефекти боротьби з «внутрішньою конкуренцією» у галузях сонячної енергетики та літієвих батарей, що покращує ціни на продукцію, наприклад, ціни на сонячне обладнання зросли на 2,7% до 3,2%, а ціни на літієві батареї у порівнянні з січнем перейшли з -1,1% у минулому місяці до 0,2%; по-третє, розвиток нових технологій і виробничих потужностей у високотехнологічних галузях, що сприяє зростанню цін у галузях, пов’язаних із обчислювальною потужністю.

Які зв’язки між PPI, PPIRM та іншими статистичними показниками? Чи є серед них провісники? Як вони пов’язані з темпами відновлення економіки?

Гонконгський фонд управління зазначив, що PPI відображає ціну продукції підприємств, а PPIRM — вартість сировини, різниця між ними може показувати прибутковість промислових компаній. Індекс PMI (індекс менеджерів з закупівель) по цінових компонентам можна вважати провісником PPI, а оскільки PPI є верхньою ланкою ланцюга цін, він теоретично передається через галузі до CPI, сигналізуючи про відновлення цін.

Зараз зменшення річної різниці PPI та стабільне зростання місячних показників є ознаками відновлення попиту та ефективності політики. Якщо PPI у річному вимірі стане позитивним і триматиметься на зростаючому рівні, це означатиме покращення прибутковості промислових підприємств і розширення виробництва, що свідчить про повне відновлення економіки.

Що потрібно для збереження та покращення тренду PPI?

Гонконгський фонд управління зазначив, що необхідно підтримувати розумні інвестиції у сферах інфраструктури та життєзабезпечення, щоб ефективно стимулювати попит на промислову продукцію; підтримувати стабільний і достатній грошовий режим, знижуючи вартість фінансування для підприємств, сприяючи відновленню виробництва та інвестицій. Також важливо продовжувати реалізацію заходів щодо боротьби з «внутрішньою конкуренцією» у галузях, що сприяє послідовному очищенню надлишкових потужностей. З покращенням внутрішнього економічного циклу, зростанням прибутковості підприємств і зростанням цін на світових товарних ринках, у сукупності з іншими сприятливими факторами, у майбутньому очікується позитивна динаміка PPI у річному вимірі.

Високий рівень визначеності у сегментах обчислювальної потужності

З деталізації видно, що ціни на обчислювальні ресурси та продукти штучного інтелекту значно зросли; ціни у галузях, що борються з «внутрішньою конкуренцією», — сонячних панелях, літієвих батареях — відновилися; ціни на вугільну шахту, цементне виробництво та виробництво нових енергетичних автомобілів зменшилися меншою мірою.

Місячні показники за лютий: ціни на матеріали для електроніки, зовнішні сховища та компоненти, пакувальні тестові серії зросли відповідно на 2,8%, 1,2% і 1,1%. Річні показники: ціни на електронні компоненти та спеціальні матеріали зросли на 4,9%, ціни на мікродвигуни — на 1,6%, ціни на виробництво сервісних роботів — на 0,7%, а ціни на високотехнологічне обладнання — на 7,7%.

Які галузі мають інвестиційний потенціал цього року?

Гонконгський фонд управління зазначив, що з одного боку, попит на AI, обчислювальні ресурси, сервери та оптоволоконні модулі залишається високим, ціни мають потенціал для зростання, що робить їх перспективними для інвестицій. З іншого боку, зменшення внутрішньої конкуренції у галузях сонячної енергетики та літієвих батарей сприяє відновленню цін і прибутковості. Також, завдяки зростанню цін на товари та інфляційним очікуванням, у секторі ресурсів і будівельних матеріалів є можливості для відновлення оцінки. Загалом, цього року найбільше уваги приділятиметься галузям з прогнозованим зростанням цін і покращенням структур.

Прогнозуючи майбутнє, Фен Лінь зазначила, що з одного боку, ситуація в Ірані суттєво підвищує світові ціни на нафту, що частково передається всередину країни, стимулюючи зростання CPI; з іншого боку, після святкових днів ціни на послуги зменшаться сезонно, і очікується, що у березні CPI знизиться до негативного зростання у місячному вимірі, а річний показник знизиться до приблизно 0,9%. У звіті уряду на цей рік цільовий рівень зростання CPI залишено на рівні «близько 2%». Останні роки рівень цін був низьким, тому ця ціль має особливе значення. Ціль у 2% є більш жорсткою, ніж раніше, і свідчить про подальше просування внутрішнього попиту та боротьби з «внутрішньою конкуренцією».