イラン戦争による原油価格の高騰は、新興国の中央銀行が借入コストを迅速に引き下げるのを妨げ、インフレ抑制の長期戦を試すことになると、経済学者は警告している。米国とイスラエルによるイランへの攻撃前、多くの新興市場の中央銀行は、高インフレを抑えるための長い戦いの後、景気刺激のために金利を引き下げる準備をしていた。特に東欧の国々はすでに金利を引き下げ始めていた。しかし、南アフリカやブラジルなど、基準金利のセリックレートが約20年ぶりの高水準の15％に達している国々は、ほとんど動き出していなかった。トルコの金利は2024年後半に引き下げを始めたものの、依然として37％と高水準にある。投資家は今や、新興市場の中央銀行が少なくとも一時停止し、原油価格の高騰が消費者物価にどのように影響するかを見守ることを予想している。原油価格は戦争前の約70ドルから約90ドルに上昇し、月曜日には一時120ドル近くに達した。「影響は国によって異なるだろうが、[新興市場]の中央銀行の戦略を大きく変えることになるだろう」と、シティの新興市場戦略責任者ルイス・コスタは述べた。開発途上国の政策立案者は、2022年のロシアのウクライナ侵攻後の世界最大のエネルギー危機の再来を警戒している。当時、ガスや穀物価格の急騰が、コロナ禍後の経済に広範なインフレをもたらした。先進国の遅れての金利引き上げは、新興国から資本を引き揚げさせた。また、戦争の勃発以降、先進国の金融政策に対する期待も変化しているが、先進国の中央銀行は新興国よりも早く金利を引き下げていた。一部の内容は読み込めません。インターネット接続やブラウザ設定を確認してください。新興国の中央銀行は、特にブラジルのような純原油輸出国において、エネルギー価格の高騰に対して「パニック」にならないだろうが、油価がすぐに80ドル以下に戻る可能性は低いとコスタは述べた。新興市場資産運用会社グローバル・エボリューションの上級エコノミスト、スティーブン・ベイリー＝スミスは、2022年に起きたのと同じ「インフレショック」は予想していないが、「依然として多くの不確実性が存在している」と警告した。戦争前、米ドルの弱さと資本誘引の高金利を背景に、新興市場のローカル通貨建て債券への投資は、世界市場で最も有望な取引の一つだった。JPMorganの大手新興市場の国内債券指数は、2025年初から先月末までに23％上昇し、そのうち約半分は通貨の強さによるものだった。しかし、現在この債券指数は過去1か月で約3％下落している。エジプトや南アフリカなど、最も利益を生んだ国々のローカル債市場では、投資家はポジションを縮小し、リスクを削減している。この引き下げは、最後の危機後に通貨の厳格な管理を放棄し、いわゆる正統派改革に取り組んだエジプトのような国々を試している。エジプトの国内債のオフショア保有は、イラン戦争前の約320億ドルの記録的水準に達しており、昨年初の15億ドル未満から増加した。利回りは20％超と高い。紛争開始後、多くの資金が市場から引き揚げられる中、中央銀行は大規模な介入を控え、エジプトポンドは今週史上最低水準にまで下落した。一部の内容は読み込めません。インターネット接続やブラウザ設定を確認してください。トルコも2022年の危機で大きな打撃を受け、先週初めに外為市場に介入し、市場の安定を図った。二桁の金利で純通貨準備高を黒字に戻したことで、リラの売り圧力を抑えることに成功した。また、同国の中央銀行は先週、主要政策金利の一つである1週間レポ金利の貸出を一時停止した。ゴールドマン・サックスはこれにより、実質的に金融引き締めが300ベーシスポイント強化されたと指摘している。これは、銀行が超短期金利のレートで借りる必要があるためだ。トルコの中央銀行は、今週木曜日に会合を開き、中東情勢にどう対応するかを試す早期のテストとなる。中東情勢が長期的なエネルギー価格の高騰を引き起こさない限り、ナフェズ・ズーク、アビバ・インベスターズの新興市場債務・国債アナリストは、「トルコは金利を引き上げる必要はないだろう」と述べた。「実際、紛争が短期間で終わるなら、過去数年のマクロバランスの調整を考えると、トルコは強い立場にある。」「これらの国々が持つ防御策は大きく増加した」とコスタは述べた。「これは過去の売り圧力とは非常に異なるアプローチだ。彼らは通貨のショックをある程度吸収できる備えができている。」
イラン戦争が新興市場経済にもたらすものが何を意味するのか
イラン戦争による原油価格の高騰は、新興国の中央銀行が借入コストを迅速に引き下げるのを妨げ、インフレ抑制の長期戦を試すことになると、経済学者は警告している。
米国とイスラエルによるイランへの攻撃前、多くの新興市場の中央銀行は、高インフレを抑えるための長い戦いの後、景気刺激のために金利を引き下げる準備をしていた。
特に東欧の国々はすでに金利を引き下げ始めていた。しかし、南アフリカやブラジルなど、基準金利のセリックレートが約20年ぶりの高水準の15％に達している国々は、ほとんど動き出していなかった。トルコの金利は2024年後半に引き下げを始めたものの、依然として37％と高水準にある。
投資家は今や、新興市場の中央銀行が少なくとも一時停止し、原油価格の高騰が消費者物価にどのように影響するかを見守ることを予想している。原油価格は戦争前の約70ドルから約90ドルに上昇し、月曜日には一時120ドル近くに達した。
「影響は国によって異なるだろうが、[新興市場]の中央銀行の戦略を大きく変えることになるだろう」と、シティの新興市場戦略責任者ルイス・コスタは述べた。
開発途上国の政策立案者は、2022年のロシアのウクライナ侵攻後の世界最大のエネルギー危機の再来を警戒している。当時、ガスや穀物価格の急騰が、コロナ禍後の経済に広範なインフレをもたらした。先進国の遅れての金利引き上げは、新興国から資本を引き揚げさせた。
また、戦争の勃発以降、先進国の金融政策に対する期待も変化しているが、先進国の中央銀行は新興国よりも早く金利を引き下げていた。
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新興国の中央銀行は、特にブラジルのような純原油輸出国において、エネルギー価格の高騰に対して「パニック」にならないだろうが、油価がすぐに80ドル以下に戻る可能性は低いとコスタは述べた。
新興市場資産運用会社グローバル・エボリューションの上級エコノミスト、スティーブン・ベイリー＝スミスは、2022年に起きたのと同じ「インフレショック」は予想していないが、「依然として多くの不確実性が存在している」と警告した。
戦争前、米ドルの弱さと資本誘引の高金利を背景に、新興市場のローカル通貨建て債券への投資は、世界市場で最も有望な取引の一つだった。
JPMorganの大手新興市場の国内債券指数は、2025年初から先月末までに23％上昇し、そのうち約半分は通貨の強さによるものだった。
しかし、現在この債券指数は過去1か月で約3％下落している。エジプトや南アフリカなど、最も利益を生んだ国々のローカル債市場では、投資家はポジションを縮小し、リスクを削減している。
この引き下げは、最後の危機後に通貨の厳格な管理を放棄し、いわゆる正統派改革に取り組んだエジプトのような国々を試している。
エジプトの国内債のオフショア保有は、イラン戦争前の約320億ドルの記録的水準に達しており、昨年初の15億ドル未満から増加した。利回りは20％超と高い。
紛争開始後、多くの資金が市場から引き揚げられる中、中央銀行は大規模な介入を控え、エジプトポンドは今週史上最低水準にまで下落した。
一部の内容は読み込めません。インターネット接続やブラウザ設定を確認してください。
トルコも2022年の危機で大きな打撃を受け、先週初めに外為市場に介入し、市場の安定を図った。二桁の金利で純通貨準備高を黒字に戻したことで、リラの売り圧力を抑えることに成功した。
また、同国の中央銀行は先週、主要政策金利の一つである1週間レポ金利の貸出を一時停止した。ゴールドマン・サックスはこれにより、実質的に金融引き締めが300ベーシスポイント強化されたと指摘している。これは、銀行が超短期金利のレートで借りる必要があるためだ。
トルコの中央銀行は、今週木曜日に会合を開き、中東情勢にどう対応するかを試す早期のテストとなる。
中東情勢が長期的なエネルギー価格の高騰を引き起こさない限り、ナフェズ・ズーク、アビバ・インベスターズの新興市場債務・国債アナリストは、「トルコは金利を引き上げる必要はないだろう」と述べた。「実際、紛争が短期間で終わるなら、過去数年のマクロバランスの調整を考えると、トルコは強い立場にある。」
「これらの国々が持つ防御策は大きく増加した」とコスタは述べた。「これは過去の売り圧力とは非常に異なるアプローチだ。彼らは通貨のショックをある程度吸収できる備えができている。」