Fundos de cobertura globais sofrem piores perdas desde "dia da libertação" em meio a turbulência da guerra no Irão

Um monitor exibe informações do mercado de ações no piso da Bolsa de Nova York em 4 de abril de 2025.

Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images

Os fundos de hedge estão sendo duramente atingidos pelas consequências do conflito em escalada com o Irã, à medida que um aumento acentuado nos preços do petróleo e uma venda generalizada no mercado desfecham operações congestionadas.

“Desde o início do conflito, os fundos de hedge enfrentaram suas maiores perdas desde o Dia da Libertação”, escreveram estrategistas de mercados globais do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou em uma nota recente. “Dia da Libertação” foi uma expressão usada pelo presidente dos EUA, Donald Trump, para lançar uma série de tarifas sobre vários países em abril passado.

Isso ocorre à medida que rápidas mudanças em ações, moedas e commodities forçam os investidores a desfazer posições em mercados globais. A venda em massa marca um momento raro em que a diversificação tradicional dentro do universo dos fundos de hedge ofereceu pouca proteção.

Na preparação para o conflito, muitos fundos de hedge aumentaram sua exposição ao crescimento global, incluindo posições excessivas em ações e mercados emergentes, além de apostas contra o dólar americano. Essas operações estão agora sendo desfeitas rapidamente.

“Os mercados têm, em geral, adotado uma postura de risco reduzido, com muitos operando com medo da inflação ou até mesmo de um choque de crescimento negativo devido ao aumento dos preços do petróleo”, disse Kathryn Kaminski, estrategista-chefe de pesquisa da AlphaSimplex.

O JPMorgan observou que apostas anteriormente populares contra o dólar, especialmente em mercados emergentes, estão sendo rapidamente desfeitas, removendo uma fonte importante de suporte para ativos de risco.

O índice MSCI World caiu mais de 3% desde o início da guerra em 28 de fevereiro, após atingir uma máxima histórica no início de fevereiro. O índice do dólar americano se fortaleceu cerca de 2% no mesmo período.

Gráfico de ações

Desempenho do índice MSCI World desde o início do ano

“Como a maioria dos fundos de hedge tem exposição razoável ao risco de crescimento e ao mercado de ações, espera-se que tenham dificuldades neste ambiente”, acrescentou Kaminski.

Até agora, estratégias ligadas fortemente a ações foram as mais afetadas. O JPMorgan afirmou que as ações parecem “mais vulneráveis do que os títulos do ponto de vista de posicionamento”, sugerindo que os investidores ainda não desfizeram completamente o risco.

Fundos long/short de ações, uma estratégia central dos fundos de hedge que aposta na alta ou baixa de ações, estão entre as piores performers deste mês. Eles caíram cerca de 3,4% em março até agora, em comparação com uma queda de aproximadamente 2,2% para toda a indústria, de acordo com os dados mais recentes fornecidos pela Hedge Fund Research (HFR).

Mais surpreendente ainda, estratégias geralmente vistas como beneficiárias da volatilidade também têm enfrentado dificuldades.

Um tipo diferente de choque de petróleo

“Surpreendentemente, tanto os consultores de macro global quanto os de commodities (CTA) estão tendo um desempenho ruim”, disse Don Steinbrugge, fundador e CEO da consultoria de investimentos alternativos Agecroft Partners.

De acordo com dados da HFR, o macro global caiu 3% e um proxy para o índice CTA — que acompanha fundos de hedge de tendência que usam algoritmos para negociar mercados como commodities, moedas e títulos — também caiu cerca de 3% desde o início da guerra.

“Normalmente, essas estratégias se saem bem quando a volatilidade aumenta e tendem a não estar correlacionadas com o mercado de ações”, disse Steinbrugge à CNBC.

Se eu tivesse que resumir o sentimento no mundo dos fundos de hedge, seria ‘agora, todos somos traders de petróleo’.

Ken Heinz

Hedge Fund Research

Essa quebra nas relações tradicionais reflete a natureza incomum do choque atual, disseram veteranos do setor. Enquanto os preços do petróleo dispararam devido às interrupções no tráfego de petroleiros pelo Estreito de Hormuz, o impacto mais amplo no mercado foi complicado por temores de inflação e preocupações com um impacto no crescimento global.

O JPMorgan destacou que o choque do petróleo também está se comportando de forma diferente de ciclos passados. Normalmente, preços mais altos do crude aumentam as receitas dos países exportadores de petróleo, e parte desse dinheiro é reinvestida em mercados globais como ações e títulos.

“Normalmente… preços mais altos do petróleo aumentam as receitas dos países produtores de petróleo… [e] são reciclados em ativos estrangeiros”, disseram estrategistas do JPMorgan.

Isso pode ter ajudado a suavizar o impacto para os investidores. Desta vez, as interrupções nas rotas de transporte estão interrompendo esses fluxos, o que reduz a quantidade de dinheiro que volta aos mercados financeiros, removendo uma fonte chave de fluxo de caixa, observou o banco.

“A situação geral é demasiado fluida para determinar se estamos em um período de volatilidade de curto prazo ou no início de algo mais duradouro”, disse Ken Heinz, presidente da HFR. “Se eu tivesse que resumir o sentimento no mundo dos fundos de hedge, seria ‘agora, todos somos traders de petróleo’.”

Ainda assim, a turbulência não está afetando todos os fundos de forma igual. Plataformas de múltiplas estratégias, que distribuem o risco entre vários estilos de negociação, têm se sustentado melhor do que fundos mais direcionais.

“As grandes plataformas de múltiplas estratégias devem se manter bem, dado os pequenos desinvestimentos na indústria, porque tendem a ter pouca exposição ao mercado”, disse Steinbrugge.

O que acontece a seguir?

As perdas ocorrem enquanto os fundos de hedge tiveram seu maior ganho anual em 16 anos em 2025, com estratégias de ações e fundos macroeconômicos temáticos liderando o avanço, segundo relatos.

Para os fundos de hedge, muito agora depende de quanto tempo durar o conflito e a interrupção do petróleo, disseram especialistas.

Se as tensões se acalmarem e as rotas de transporte se normalizarem, os mercados podem se estabilizar e as perdas podem ser temporárias.

Mas, se a situação se prolongar, preços mais altos de energia podem começar a pesar mais na economia global, prejudicando os consumidores, desacelerando o crescimento e mantendo os mercados sob pressão.

“Se os riscos geopolíticos continuarem, é provável que as resgates aumentem à medida que alguns investidores busquem segurança”, disse Noah Hamman, CEO da AdvisorShares.

Enquanto isso, o JPMorgan acredita que as ações parecem mais vulneráveis do que os títulos, tanto em mercados desenvolvidos quanto emergentes, do ponto de vista de posicionamento.

Escolha a CNBC como sua fonte preferida no Google e nunca perca um momento da fonte mais confiável de notícias de negócios.