Приватний кредитний сигнал тривоги! Відкрита позиція Deutsche Bank на суму 26 млрд євро викликала потрясіння на ринку

У контексті кількох крахів компаній і відтоку ринкових коштів вперше Deutsche Bank включила приватне кредитування до ключових ризикових категорій. Хоча збитки не були розкриті, обсяг її експозиції у 26 мільярдів євро все ще привертає увагу ринку до потенційних ризиків у цій сфері.

Deutsche Bank (DB.N) попереджає про ризик у приватному кредитуванні приблизно на 260 мільйонів євро (300 мільйонів доларів). Ця категорія активів наразі стикається з викупами фондів, переглядом стандартів підписання та впливом штучного інтелекту на позичальників, таких як софтверні компанії.

Згідно з річним звітом Deutsche Bank, її портфель приватних кредитів у минулому році зріс до 25,9 мільярдів євро за залишковою вартістю, що перевищує 24,5 мільярдів євро у 2024 році. Deutsche Bank зазначає, що її експозиція у приватному кредитуванні становить приблизно 5% від загальної суми кредитів.

Хоча банк класифікує цю категорію активів як «ключовий ризик», він не повідомляє про будь-які збитки або резерви, пов’язані з експозицією у приватному кредитуванні.

Банк заявляє, що у нього немає «значної експозиції ризику» щодо небанківських фінансових установ, але потенційно існує непрямий ризик через взаємозв’язані портфелі інвестицій та контрагентів.

Ризики ринку приватного кредитування зростають

Ринок приватного кредитування, обсяг якого приблизно 1,8 трильйона доларів, демонструє ознаки відтоку інвесторів. Це зумовлено кількома відомими крахами компаній, що посилило занепокоєння щодо якості позик і експозиції на софтверні компанії, бізнес-моделі яких піддаються швидкому розвитку штучного інтелекту.

JPMorgan (JPM.N) після зменшення вартості деяких кредитів почав обмежувати видачу позик деяким приватним кредитним фондам.

Останнім випадком, що вплинув і на банки, і на приватні кредитні установи, стала банкрутство британської іпотечної компанії Market Financial Solutions Ltd, яка наразі підозрюється у шахрайстві. Минулого року крах американського постачальника автозапчастин First Brands Group LLC і субстандартної автокредитної компанії Tricolor Holdings LLC також викликав подібні звинувачення у неправомірних діях.

У звіті Deutsche Bank зазначено: «Збанкрутування кількох субстандартних кредитних установ у США підвищило увагу інвесторів до ризиків, пов’язаних із приватним кредитуванням, і викликало ширше занепокоєння щодо стандартів підписання та ризиків шахрайства.»

Один із найбільших ризиків у європейських банках

Обсяг експозиції приблизно 30 мільярдів доларів робить Deutsche Bank однією з найбільших у цій категорії за обсягом кредитів серед європейських банків. За даними Moody’s у жовтні, станом на 6 кінця червня американські банки надали приблизно 300 мільярдів доларів кредитів приватним кредитним установам, з яких WFC (WFC.N) має близько 60 мільярдів доларів.

Дослідження UBS (UBS.N) від грудня минулого року показало, що Deutsche Bank має найбільшу експозицію щодо небанківських фінансових установ у Європі. Близько 30% її кредитів, позик і боргових цінних паперів пов’язані з інвестиційними компаніями, фондами, страховими компаніями, пенсійними фондами, кліринговими організаціями та іншими фінансовими посередниками, тоді як середній рівень експозиції найбільших банків Європи становить лише 8%.

Аналізатори UBS тоді зазначили, що їхнє визначення небанківських фінансових установ є досить широким, і багато активів, ймовірно, мають повністю забезпечену заставу і низький рівень ризику, тому не слід автоматично вважати, що всі «інші фінансові компанії» мають однаковий рівень ризику.

Аналітики Kepler Cheuvreux у звіті для клієнтів зазначили: «Ми вважаємо, що експозиція у приватному кредитуванні та технологічному секторі добре керується, і наразі не бачимо особливих причин для занепокоєння ризиками.»

Зростання кредитної експозиції у технологічному секторі

Deutsche Bank повідомляє, що близько 73% її експозиції припадає на «фінансування багатофункціональних кредитних установ (ABS)», які мають у своєму портфелі високорозподілені групи кредитів середніх підприємств США та ЄС, що охоплюють кілька галузей, з коефіцієнтом кредитування близько 65%, і майже всі мають інвестиційний рівень кредитоспроможності.

Інша частина експозиції розподілена між «фінансуванням через чисту вартість активів (NAV)» у рамках однопозикових і багатопозикових установ, а також у сферах фінансування окремих активів, нерухомості, розвитку бізнесу (BDC) і підписного фінансування.

Згідно з річним звітом, кредитна експозиція Deutsche Bank у технологічному секторі (включаючи софтвер) за залишковою вартістю становить 15,8 мільярдів євро, що перевищує попередні 11,7 мільярдів. Інформовані джерела минулого місяця повідомили, що ця німецька банка є частиною групи кредиторів, яка наразі не може продати близько 1,2 мільярда доларів кредитів, що фінансують угоду з придбання софтверного постачальника, створюючи рідкісну «незавершену угоду».

Deutsche Bank також попереджає про потенційний ризик судових позовів на суму до 1 мільярда доларів.

Хоча Deutsche Bank попереджає про ризики у приватному кредитуванні, її дочірня компанія з управління активами DWS Group планує розширити свою діяльність у цій сфері. Банк заявляє, що має намір через вибіркове розширення регіонів і співпрацю з приватними банками розробляти інноваційні продукти та цифрові інвестиційні рішення для збільшення каналів розповсюдження.