【Krisis Iran】Castello Securities Meningkatkan Pandangan terhadap Utang AS　Risiko inflasi telah tercermin, namun pasar meremehkan perlambatan ekonomi

Citadel Securities dikabarkan telah mengubah pandangannya terhadap obligasi pemerintah AS dari netral menjadi netral. Strategi makro Citadel Securities, Frank Flight, menyatakan bahwa pasar secara umum telah mencerminkan risiko inflasi yang disebabkan oleh lonjakan harga minyak ke dalam harga, namun sekaligus meremehkan potensi dampak terhadap pertumbuhan ekonomi global.

Para investor melakukan penilaian ulang terhadap risiko konflik di Timur Tengah dan Selat Hormuz, dengan anggapan bahwa risiko inflasi mungkin akan menurun. Pada hari Senin (16), obligasi AS mengalami kenaikan, mendorong hasil obligasi dua tahun turun 2 basis poin ke sekitar 3,7%. Bloomberg mengutip laporan yang dikirimkan Frank Flight kepada kliennya pada hari Senin, yang menyatakan bahwa baik jika perang Iran berlanjut maupun jika diselesaikan dengan relatif cepat, pasar obligasi jangka pendek global berpotensi menguat.

Dia menunjukkan bahwa jika pengangkutan minyak terganggu dalam jangka panjang, para investor akan bersiap menghadapi perlambatan pertumbuhan ekonomi, yang dapat menekan pasar saham dan obligasi korporasi. Namun, permintaan terhadap obligasi pemerintah jangka pendek mungkin meningkat. Sebaliknya, jika situasi mereda, hal ini dapat mendorong para trader menarik kembali posisi hawkish yang telah mereka bangun sejak awal konflik, sehingga memberi ruang bagi penurunan hasil obligasi.

Dalam laporannya, Flight menulis: “Pada tingkat valuasi saat ini, kami rasa ruang untuk melakukan short terhadap aset tetap AS sudah tidak banyak. Rasanya, risiko ‘ekor’ dari inflasi yang naik dan pertumbuhan yang melambat menunjukkan karakter ekor yang tidak simetris dan berlebihan.”

Flight menyatakan bahwa harga minyak tidak mungkin bertahan di sekitar USD 100 per barel. Jika ketegangan mereda, harga minyak akan turun ke sekitar USD 70; jika gangguan pasokan memburuk, harga bisa melonjak ke USD 150. Dalam kondisi harga minyak yang tinggi, lingkungan keuangan yang ketat akhirnya dapat menekan pertumbuhan ekonomi dan ekspektasi inflasi, sehingga mengurangi kebutuhan bank sentral untuk menaikkan suku bunga.

Dia menambahkan bahwa mengatur posisi berdasarkan kurva hasil yang menukik (yaitu, obligasi jangka pendek berkinerja lebih baik daripada obligasi jangka panjang) dapat memberikan “perlindungan terbaik” dalam berbagai skenario. Dia menjelaskan bahwa ini karena jika konflik mereda, obligasi jangka pendek akan naik, dan jika inflasi mempercepat serta aset risiko tetap didukung, kurva hasil dapat menjadi “kurva beruang” (yaitu, obligasi jangka panjang mengalami penurunan lebih besar daripada obligasi jangka pendek).