経済参考報 記者：呉黎華、呉蔚、向家瑩「持続的な資本市場の投資・融資総合改革の深化」「機能充実型資本市場の加速的な発展」「投資と融資の調和を図る資本市場の機能強化」……今年の政府活動報告や計画報告、第五次五カ年計画草案において、一連の重要な方針が示され、我が国の高品質な経済発展における資本市場の戦略的役割が明確に描かれている。資本を通じたイノベーションの促進と改革による活力の喚起を掲げ、資本市場の改革は着実に進展している。全国両会期間中、多くの代表委員や専門家は、「第五次五カ年計画」の新たな出発点に立ち、投資・融資の総合改革を牽引役とし、制度の包容性と適応性を継続的に向上させ、資本市場が実体経済により良く貢献し、新たな生産力を育成することを目指すべきだと意見を述べた。**資本市場の護衛 科学技術企業の飛躍的成長**「科創板八条規則」「科創板の「1+6」改革」「M&A六条規則」……近年、資本市場の投資・融資総合改革は着実に進展し、科技革新を支援する能力が質的に向上し、科創企業の成長を加速させる「高速道路」が整備され、多くの革新的な種子が資本の土壌に根付き、花を咲かせ、実を結んでいる。この変革の最も直接的な恩恵を受けているのは、資本市場を活用して飛躍的に成長した上場企業だ。「革新的な医薬品の研究開発は、典型的な高投資・長周期・高リスクの産業であり、継続的な資本支援と制度的な政策協調が、技術の壁を突破し商業化を実現する鍵となる」と、ノーセング・ジェンホア医薬有限公司（以下「ノーセング健華」）の企業広報執行ディレクター、陸春華は深く実感している。この生物医薬企業は、悪性腫瘍や自己免疫疾患の新薬開発に特化し、2022年に科創板に上場した時点では黒字化していなかったが、上場時に調達した資金は研究開発への継続的な投入の「潤滑油」となった。最新のデータによると、ノーセング健華は2025年に売上高236.5億元、純利益63.3億元を見込み、初めて黒字転換を果たし、商業化と持続的成長の新段階に確実に進んでいる。「科創板は資金支援だけでなく、研究開発から価値実現までの全過程を証明してくれた」と陸春華は語る。同じく資本市場の護衛の下で「飛躍的成長」を遂げているのが九號公司だ。2020年に科創板に上場し、資本市場の追い風を受けて、売上高は2020年の60億元から2025年には213億元に拡大し、短距離交通とサービスロボット分野の革新力として世界的に成長している。「科創板に上場して以来、資本市場が我々の技術革新の全過程にわたる支援を提供してくれたことを深く実感している」と、九號公司の副社長兼取締役会秘書の徐鵬は述べる。研究投資から市場拡大、技術の進化からブランドの向上まで、資本の支援は企業の成長を通じて一貫している。全国政協委員、南方科技大学副校長の金李は、「評価価格形成メカニズムを通じて、資本市場は従来の道筋依存を打破し、社会資金を戦略的新興産業や先進製造業に集積させ、新たな生産力の形成を加速させることができる」と指摘している。この市場化された選択メカニズムは、技術的障壁と成長潜力を持つ産業分野を正確に見極め、支援し、産業チェーンと資金チェーンの深い融合を実現する。**最先端技術の推進 資本供給の強化**「我が国の実情から見ると、新興産業の育成と拡大、未来産業の先行投資、伝統産業の革新とグリーン化・知能化の転換には、資本市場の機能をさらに発揮し、科技革新と産業革新の融合を加速させる必要がある」と、証券監督管理委員会主席の呉清は、第十四期全国人民代表大会第四回会議の経済テーマ記者会見で述べた。政府活動報告は、科技革新の全過程とライフサイクルにわたる金融サービスの強化を明確に示し、重要なコア技術分野の科技型企業に対して、常態的に上場資金調達や合併・再編の「グリーンチャンネル」制度を実施し、科技金融によるイノベーション支援を推進するとしている。全国人民代表大会の代表、北京大学のボヤタス・特聘教授の田軒は、「資本市場は、最先端技術と産業アップグレードのニーズに正確に対応し、IPOや再融資、合併・再編制度の最適化を通じて、ハードテクノロジー、グリーン低炭素、デジタル経済などの重要分野への資本供給を強化している」と述べている。また、資本市場はイノベーションリスクの分担とイノベーション資本の形成促進において、ますますその独自の優位性を発揮している。「我々の企業の発展過程を振り返ると、資本市場はリスク投資から上場資金調達までの全過程をサポートし、企業が研究開発に専念できる環境を整えてくれた」と、北京並行科技股份有限公司の秘書、師健偉は語る。リスク共有メカニズムにより、社会資金は「早期投資、小規模投資、長期投資、ハードテクノロジーへの投資」を促進し、企業家精神と人材の革新意欲を十分に引き出している。中科星図股份有限公司党委書記兼総裁の邵宗有は、「科創板は、市場化と制度化の方式を通じて、科創企業の発展初期における最も核心的な問題、『資金はどこから来るのか』『どうやってインセンティブを与えるのか』『リスクは誰が負うのか』を根本的に解決し、企業の科技革新の火種を『燎原の火』に育てている」と述べている。**包容性と多様性の向上 サービスの質と効率の向上**「第五次五カ年計画」の草案は、資本市場の投資・融資総合改革の深化を継続し、制度の包容性と適応性を高め、直接融資の比重を増やすことを提案している。改革の新たな出発点に立ち、資本市場は科技革新の質と効率をさらに向上させ、要素資源を新たな生産力分野に集積させるにはどうすればよいか、多くの代表委員は次のような提案をしている。——上場基準のさらなる包容性。全国政協委員、恒銀金融科技股份有限公司の董事長、江浩然は、「時価総額、研究開発投資、コア技術、市場占有率などを重視した多元的な上場基準をさらに整備し、企業の成長パターンや産業特性により適合させ、成長期や研究開発段階の革新的企業の資本市場への上場を促進すべきだ」と提案している。——セクターの位置付けの精密化。田軒は、「制度供給の精度を高め、企業の全ライフサイクルをカバーする差別化支援体系の構築を加速させる必要がある」と述べている。北京証券取引所は「専門特化型の“小巨人”育成機能」を強化し、科創板は「ハードテクノロジー」の位置付けを堅持し、第五の基準の適用を最適化している。創業板は「“三創四新”の包容性」を強調し、地域株式市場は「専門特化型の支援板」と主要企業との連携を深化させている。呉清は、「創業板は、より正確で包容力のある上場基準を新たに設け、新産業、新業態、新技術企業の発展を積極的に支援する」と明言し、優良な新興消費や現代サービス業の革新的な起業企業の創業・上場を支援している。 ——サービスモデルの多様化。「第五次五カ年計画」の草案は、「未来産業の先見的配置」を明示し、資本市場のサービス能力向上に高い要求を課している。申万宏源の研究主任、楊長成は、「資本市場は、融資金融モデルからリスクサービスモデルへの転換を加速させ、複数の金融機関と科技サービスの中介機関が共同でリスクを分担するメカニズムを構築し、科技基盤資産の証券化商品供給を拡大し、未来産業の発展をより良く支援すべきだ」と述べている。
新たな資本市場改革は「新」から「質」を求める
経済参考報 記者：呉黎華、呉蔚、向家瑩
「持続的な資本市場の投資・融資総合改革の深化」「機能充実型資本市場の加速的な発展」「投資と融資の調和を図る資本市場の機能強化」……今年の政府活動報告や計画報告、第五次五カ年計画草案において、一連の重要な方針が示され、我が国の高品質な経済発展における資本市場の戦略的役割が明確に描かれている。
資本を通じたイノベーションの促進と改革による活力の喚起を掲げ、資本市場の改革は着実に進展している。全国両会期間中、多くの代表委員や専門家は、「第五次五カ年計画」の新たな出発点に立ち、投資・融資の総合改革を牽引役とし、制度の包容性と適応性を継続的に向上させ、資本市場が実体経済により良く貢献し、新たな生産力を育成することを目指すべきだと意見を述べた。
資本市場の護衛 科学技術企業の飛躍的成長
「科創板八条規則」「科創板の「1+6」改革」「M&A六条規則」……近年、資本市場の投資・融資総合改革は着実に進展し、科技革新を支援する能力が質的に向上し、科創企業の成長を加速させる「高速道路」が整備され、多くの革新的な種子が資本の土壌に根付き、花を咲かせ、実を結んでいる。
この変革の最も直接的な恩恵を受けているのは、資本市場を活用して飛躍的に成長した上場企業だ。
「革新的な医薬品の研究開発は、典型的な高投資・長周期・高リスクの産業であり、継続的な資本支援と制度的な政策協調が、技術の壁を突破し商業化を実現する鍵となる」と、ノーセング・ジェンホア医薬有限公司（以下「ノーセング健華」）の企業広報執行ディレクター、陸春華は深く実感している。
この生物医薬企業は、悪性腫瘍や自己免疫疾患の新薬開発に特化し、2022年に科創板に上場した時点では黒字化していなかったが、上場時に調達した資金は研究開発への継続的な投入の「潤滑油」となった。最新のデータによると、ノーセング健華は2025年に売上高236.5億元、純利益63.3億元を見込み、初めて黒字転換を果たし、商業化と持続的成長の新段階に確実に進んでいる。
「科創板は資金支援だけでなく、研究開発から価値実現までの全過程を証明してくれた」と陸春華は語る。
同じく資本市場の護衛の下で「飛躍的成長」を遂げているのが九號公司だ。2020年に科創板に上場し、資本市場の追い風を受けて、売上高は2020年の60億元から2025年には213億元に拡大し、短距離交通とサービスロボット分野の革新力として世界的に成長している。
「科創板に上場して以来、資本市場が我々の技術革新の全過程にわたる支援を提供してくれたことを深く実感している」と、九號公司の副社長兼取締役会秘書の徐鵬は述べる。研究投資から市場拡大、技術の進化からブランドの向上まで、資本の支援は企業の成長を通じて一貫している。
全国政協委員、南方科技大学副校長の金李は、「評価価格形成メカニズムを通じて、資本市場は従来の道筋依存を打破し、社会資金を戦略的新興産業や先進製造業に集積させ、新たな生産力の形成を加速させることができる」と指摘している。この市場化された選択メカニズムは、技術的障壁と成長潜力を持つ産業分野を正確に見極め、支援し、産業チェーンと資金チェーンの深い融合を実現する。
最先端技術の推進 資本供給の強化
「我が国の実情から見ると、新興産業の育成と拡大、未来産業の先行投資、伝統産業の革新とグリーン化・知能化の転換には、資本市場の機能をさらに発揮し、科技革新と産業革新の融合を加速させる必要がある」と、証券監督管理委員会主席の呉清は、第十四期全国人民代表大会第四回会議の経済テーマ記者会見で述べた。
政府活動報告は、科技革新の全過程とライフサイクルにわたる金融サービスの強化を明確に示し、重要なコア技術分野の科技型企業に対して、常態的に上場資金調達や合併・再編の「グリーンチャンネル」制度を実施し、科技金融によるイノベーション支援を推進するとしている。
全国人民代表大会の代表、北京大学のボヤタス・特聘教授の田軒は、「資本市場は、最先端技術と産業アップグレードのニーズに正確に対応し、IPOや再融資、合併・再編制度の最適化を通じて、ハードテクノロジー、グリーン低炭素、デジタル経済などの重要分野への資本供給を強化している」と述べている。
また、資本市場はイノベーションリスクの分担とイノベーション資本の形成促進において、ますますその独自の優位性を発揮している。「我々の企業の発展過程を振り返ると、資本市場はリスク投資から上場資金調達までの全過程をサポートし、企業が研究開発に専念できる環境を整えてくれた」と、北京並行科技股份有限公司の秘書、師健偉は語る。リスク共有メカニズムにより、社会資金は「早期投資、小規模投資、長期投資、ハードテクノロジーへの投資」を促進し、企業家精神と人材の革新意欲を十分に引き出している。
中科星図股份有限公司党委書記兼総裁の邵宗有は、「科創板は、市場化と制度化の方式を通じて、科創企業の発展初期における最も核心的な問題、『資金はどこから来るのか』『どうやってインセンティブを与えるのか』『リスクは誰が負うのか』を根本的に解決し、企業の科技革新の火種を『燎原の火』に育てている」と述べている。
包容性と多様性の向上 サービスの質と効率の向上
「第五次五カ年計画」の草案は、資本市場の投資・融資総合改革の深化を継続し、制度の包容性と適応性を高め、直接融資の比重を増やすことを提案している。
改革の新たな出発点に立ち、資本市場は科技革新の質と効率をさらに向上させ、要素資源を新たな生産力分野に集積させるにはどうすればよいか、多くの代表委員は次のような提案をしている。
——上場基準のさらなる包容性。全国政協委員、恒銀金融科技股份有限公司の董事長、江浩然は、「時価総額、研究開発投資、コア技術、市場占有率などを重視した多元的な上場基準をさらに整備し、企業の成長パターンや産業特性により適合させ、成長期や研究開発段階の革新的企業の資本市場への上場を促進すべきだ」と提案している。
——セクターの位置付けの精密化。田軒は、「制度供給の精度を高め、企業の全ライフサイクルをカバーする差別化支援体系の構築を加速させる必要がある」と述べている。北京証券取引所は「専門特化型の“小巨人”育成機能」を強化し、科創板は「ハードテクノロジー」の位置付けを堅持し、第五の基準の適用を最適化している。創業板は「“三創四新”の包容性」を強調し、地域株式市場は「専門特化型の支援板」と主要企業との連携を深化させている。
呉清は、「創業板は、より正確で包容力のある上場基準を新たに設け、新産業、新業態、新技術企業の発展を積極的に支援する」と明言し、優良な新興消費や現代サービス業の革新的な起業企業の創業・上場を支援している。
——サービスモデルの多様化。「第五次五カ年計画」の草案は、「未来産業の先見的配置」を明示し、資本市場のサービス能力向上に高い要求を課している。申万宏源の研究主任、楊長成は、「資本市場は、融資金融モデルからリスクサービスモデルへの転換を加速させ、複数の金融機関と科技サービスの中介機関が共同でリスクを分担するメカニズムを構築し、科技基盤資産の証券化商品供給を拡大し、未来産業の発展をより良く支援すべきだ」と述べている。