Tempus Holdings : Après une hausse du cours boursier dépassant 300%, quel est l'avenir du retour aux fondamentaux ?

Article | Bullet Finance Nan Nan Duan

Editor | Feng Yu

Le 2 mars 2025, la société Tampo (en droit de réclamation) a publié un avis de risque concernant la négociation de ses actions, indiquant qu’entre le 22 août 2025 et le 2 mars 2026, le cours de l’action a augmenté de 385,70 %, déviant gravement des fondamentaux, avec un risque de chute rapide à l’avenir.

La forte hausse du prix de l’action Tampo est directement liée au changement de contrôle de la société. Auparavant, l’entreprise de puces AI Zhonghao Xin Ying prévoyait d’obtenir le contrôle de Tampo, ce qui a stimulé une hausse continue du cours de l’action.

Grâce à cette hausse, l’ancien contrôleur Yu Jianyi et le contrôleur actuel Yang Gongyifan ont tous deux réalisé d’importants gains. Cependant, la pérennité de cette valorisation dépendra de la capacité de Zhonghao Xin Ying à renforcer Tampo.

Dans un contexte de baisse continue du chiffre d’affaires et des bénéfices principaux, Zhonghao Xin Ying, entreprise de puces AI, pourra-t-elle inverser la tendance de Tampo ?

1. L’entreprise de puces AI devient actionnaire majoritaire, le cours de l’action augmente de plus de 300 %

Le 14 août 2025, Tampo a annoncé une suspension de cotation en raison de la planification d’un événement important. Le 21 août, la société a annoncé que Yu Jianyi, contrôleur principal, et ses partenaires, Tampo Holdings et Tianxin Trading, prévoyaient de changer de contrôle via une cession d’actions et une augmentation de capital.

Lors de cette opération, Zhonghao Xin Ying a acquis 10,75 % des actions, et Fang Donghui a acquis 8 %, au prix de 23,98 yuans par action. Par la suite, Zhonghao Xin Ying, Hainan Xin Fan, et Fang Donghui ont investi au total 1,521 milliard de yuans dans Tampo Holdings, portant leur participation combinée à 50,01 %. La société de contrôle de Tampo est devenue Zhonghao Xin Ying, dont le contrôleur est Yang Gongyifan.

Zhonghao Xin Ying, créée en 2020, se concentre sur la conception et la R&D de puces AI haut de gamme. En 2023, sa puce « Shana » a été mise en production, étant la première puce AI à architecture TPU à être massivement produite en Chine.

Dans un contexte de forte explosion de l’IA, les entreprises de puces AI ont affiché des performances remarquables. Par exemple, Cambricon, en 2023, a réalisé un chiffre d’affaires de 710 millions de yuans et une perte nette de 848 millions, mais en 2025, ses revenus ont atteint 6,497 milliards et son bénéfice net 2,059 milliards. Son cours a bondi de 46 yuans en mai 2022 à plus de 1595 yuans.

Zhonghao Xin Ying a également connu une croissance, ses revenus passant de 81,69 millions en 2022 à 599 millions en 2024.

Après le changement de contrôle prévu vers Zhonghao Xin Ying, les investisseurs ont nourri de grands espoirs quant à une introduction en bourse via une opération de « backdoor » (régie par une société écran). En conséquence, le cours de Tampo a continué de grimper.

Le 14 août 2025, avant le changement de contrôle, le prix de l’action était de 26,62 yuans. Le 30 décembre 2025, il a atteint un sommet de 218,02 yuans, soit une hausse de plus de 700 %.

La Bourse de Shanghai a interrogé Tampo à ce sujet, qui a répondu qu’aucun plan d’injection d’actifs par Zhonghao Xin Ying n’était prévu pour les 12 prochains mois, et qu’aucune opération de « backdoor » n’était envisagée dans les 36 mois. La société a également indiqué qu’elle avait lancé une IPO indépendante, sans lien avec la société de contrôle.

Après ces déclarations, le cours de l’action a légèrement reculé, s’établissant à 114,49 yuans le 13 mars, soit près de la moitié du sommet, mais restant plus de 330 % supérieur au prix avant suspension.

Sans opérations de capital, la pérennité de cette valorisation dépendra de la capacité de Zhonghao Xin Ying à renforcer Tampo.

2. L’ancien contrôleur quitte avec plus de 600 millions, la société fait l’objet d’une enquête et risque des recours des investisseurs

Lors de cette opération, Yu Jianyi et Yang Gongyifan ont tous deux réalisé d’importants gains. Yu Jianyi, contrôleur principal depuis 2009, a fondé Tampo avec sa femme Wang Guohong. La société initialement produisait des systèmes de refroidissement, carburant et climatisation pour voitures à moteur thermique.

Avec l’investissement continu en R&D, la gamme de produits s’est étoffée, et la clientèle s’est élargie à Nissan, Toyota, Ford, etc. En 2020, Tampo a été cotée à la Bourse de Shanghai.

Sous la pression du marché des véhicules électriques, les ventes de voitures thermiques ont diminué, entraînant une baisse des bénéfices et une performance boursière dégradée.

Lors d’une rencontre avec les investisseurs, Yu Jianyi, 62 ans, a déclaré : « Mon énergie et ma santé sont limitées, je ne peux pas pousser la transformation de l’entreprise. Mes enfants, qui vivent à l’étranger, ne veulent pas reprendre. La cession de contrôle est une décision personnelle pour protéger les intérêts des petits actionnaires et attirer un nouveau contrôleur avec une capacité de production innovante. »

Avant la cession, Yu contrôlait directement 75 % de Tampo via Tampo Holdings, Tianxin Trading et Puen Investment. Lors de la transaction, Zhonghao Xin Ying a payé 346 millions pour 10,75 % des actions, Fang Donghui 257 millions pour 8 %. Yu et ses entreprises ont ainsi empoché plus de 600 millions de yuans.

Ensuite, Zhonghao Xin Ying, Hainan Xin Fan et Fang Donghui ont investi respectivement 619 millions, 395 millions et 507 millions de yuans dans Tampo Holdings, totalisant 1,521 milliard.

Après augmentation de capital, la participation directe de Yu est tombée à 6,71 %, et sa part dans Tampo Holdings à 25 %, ce qui lui laisse encore environ 19 % de Tampo, valorisé à plus de 28 milliards de yuans selon la capitalisation actuelle.

La société, auparavant valorisée entre 2,5 et 3 milliards, voit la valeur de la participation de Yu dépasser 20 milliards, avec une plus-value de plus de 1,5 milliard après cession.

Non seulement Yu a réalisé de gros gains, mais le nouveau contrôleur Yang Gongyifan a également profité. Il contrôle via Zhonghao Xin Ying environ 25,87 % des actions, avec une plus-value de plus de 2,9 milliards de yuans, en investissant 965 millions.

Cependant, en raison de violations de la réglementation sur l’information, Tampo pourrait faire face à des recours des investisseurs.

Le 9 janvier 2026, Tampo a annoncé une enquête de la CSRC pour violation de la réglementation d’information. La société avait précédemment affirmé qu’elle n’avait pas de projet d’IA ni de partenariat avec Zhonghao Xin Ying.

La cause exacte de la violation reste inconnue, mais la société est sous enquête, ce qui expose à des risques de recours.

La forte hausse précédente a entraîné une chute du cours, passant de 218,02 yuans en décembre 2025 à 114,49 yuans en mars, une baisse d’environ 50 %, piégeant de nombreux petits investisseurs. Si des recours sont engagés, cela pourrait peser lourdement sur la situation financière de Tampo.

3. Baisse des revenus et des bénéfices, un ingénieur de Google dans le secteur des puces devient le nouveau contrôleur

Étant donné que Zhonghao Xin Ying n’a pas prévu d’injecter d’actifs ni de faire une introduction en bourse via une opération de « backdoor » dans les 36 prochains mois, la priorité est de voir comment Tampo pourra inverser la tendance avec l’aide de Zhonghao Xin Ying.

Sous l’impact du marché des véhicules électriques, Tampo ne se porte pas bien. La société fournit principalement des pièces pour moteurs à combustion, notamment des tuyaux et assemblages pour systèmes de refroidissement, carburant, climatisation, etc. En 2024, ces activités ont représenté 2,91 milliards de yuans, soit 84,95 % du chiffre d’affaires principal.

La croissance des véhicules électriques a réduit la part des voitures thermiques, entraînant une baisse des revenus de ces pièces. En 2018, ces revenus étaient de 3,23 milliards, en 2024, ils ont diminué à 2,91 milliards, avec une baisse du taux de marge brute de 45,58 % à 37,3 %.

D’autres produits liés aux véhicules thermiques, comme les tuyaux de carburant, ont également connu une forte baisse.

La baisse des revenus et des marges a entraîné une diminution du chiffre d’affaires et du bénéfice net. En 2018, le chiffre d’affaires était de 4,37 milliards, avec un bénéfice net de 102 millions. En 2024, ces chiffres sont tombés à 3,42 milliards et 33 millions.

Malgré cette baisse, Yu Jianyi n’a pas lancé de transformation majeure ni d’expansion extérieure. La société possède peu de dettes, avec un ratio d’endettement de seulement 6,76 %.

Selon ses déclarations, Yu Jianyi, dont l’énergie est limitée et dont les enfants vivent à l’étranger, n’a pas beaucoup d’incitations à transformer l’entreprise. Après l’arrivée de Zhonghao Xin Ying, le nouveau contrôleur Yang Gongyifan a indiqué qu’il pousserait la société vers le marché des véhicules électriques.

La société a déjà montré des signes de transition, notamment en prêtant 850 millions de yuans à Tampo pour renforcer ses fonds de roulement. Cependant, la réussite de cette transformation reste incertaine, car Yang Gongyifan, ancien ingénieur chez Google et responsable de la R&D de puces chez Oracle, n’a pas d’expérience directe dans l’industrie automobile ou la fabrication de pièces.

La compétition dans la chaîne d’approvisionnement des véhicules électriques est féroce, avec de nombreux acteurs à chaque étape. La guerre des prix chez les constructeurs et la pression sur la rentabilité des fournisseurs en amont compliquent la situation.

Après cette période de spéculation, la question clé est de savoir comment Zhonghao Xin Ying et Yang Gongyifan pourront faire évoluer Tampo vers une nouvelle étape.