Multifluor в центре бури: "выделяющиеся" связанные сделки

Дочерняя компания 河南亿丰电子新材料有限公司 (далее «亿丰电子») была названа в программе ЦКНР «3·15», что привело к критике ведущей компании по производству литийфосфоната — 多氟多 (002407), оказавшейся в центре общественного внимания. После одного дня обсуждений 16 марта утром 多氟多 выпустила заявление, в котором резко отвергла связь, однако в настоящее время 亿丰电子 уже находится на стадии остановки производства и проверки.

На самом деле, 多氟多 владеет долей в 亿丰电子 всего чуть более года. В начале 2025 года, после приобретения 54% акций у группы 多氟多, принадлежащей фактическому контролеру 李世江, компания прошла сделку, которая стала лишь вершиной айсберга крупной связанной сделки между сторонами. По данным, за период с января по ноябрь 2025 года, связанные сделки между двумя компаниями достигли почти 1 миллиарда юаней.

Известно, что 多氟多 был основан и выведен на биржу 李世江, а в конце 2025 года завершил передачу «смены поколения»: сын 李世江 — 李云峰 — занял пост председателя правления компании. В отношении финансовых показателей после двух лет снижения прибыли в 2023 и 2024 годах, ожидается, что в 2025 году 多氟多 покажет «оттепель» и выйдет из убытка, получив прибыль за год.

亿丰电子 остановила производство

Компания 亿丰电子, которая была названа в программе «3·15», уже прекратила производственную деятельность.

16 марта вечером ЦКНР сообщил, что в ходе проверки выявлены факты использования перекиси водорода для отбеливания и набухания куриных лапок в компаниях 四川省蜀福香食品有限责任公司 и 重庆市曾巧食品有限公司, а также связанная с этим продажа перекиси водорода компанией 亿丰电子.

Информация из базы Tianyancha показывает, что 亿丰电子 является дочерней компанией 多氟多, в которой 多氟多 владеет 54%. После раскрытия этой информации 多氟多 16 марта утром срочно опубликовала заявление, в котором заявила, что 亿丰电子 не имеет никаких деловых связей, лицензий или производственных отношений с упомянутыми компаниями, а их деятельность не связана с компанией или её контролирующими структурами.

Тем не менее, программа «3·15» напрямую указала, что 亿丰电子 была привлечена к ответственности за нарушение правил по предоставлению безэтикетных пищевых добавок и нарушение правил по управлению опасными химическими веществами. 16 марта, по информации ЦКНР, в районе Гоцзя, где зарегистрирована компания, было проведено расследование, и предприятие уже прекратило деятельность. В настоящее время ситуация находится в стадии углубленного расследования.

Известно, что 多氟多 был основан в 1999 году и занимается разработкой, производством и продажей высокопроизводительных неорганических фторидов, электронных химикатов, литий-ионных аккумуляторов и материалов. В 2010 году компания вышла на рынок А-акций и торгуется уже почти 16 лет.

По данным Beijing Business, владение акциями 亿丰电子 у 多氟多 было недолгим. В январе 2025 года компания объявила о приобретении 54% акций у 多氟多集团, принадлежащей 李世江, за 28,45 млн юаней. Тогда 多氟多 заявил, что эта сделка поможет расширить ассортимент продукции в области электронных химикатов.

Однако, согласно последним отчетам за 2025 год, показатели 亿丰电子 оставляют желать лучшего. За этот год выручка составила 31,15 млн юаней, а чистая прибыль — -338,72 тыс. юаней (незавершенная проверка), то есть компания понесла убытки.

Если рассматривать данные за предыдущие годы, то в 2023 году выручка составляла 53,98 млн юаней, прибыль — 295,6 тыс. юаней, а в январе-октябре 2024 года — 36,26 млн юаней при убытке 18,01 тыс. юаней.

Прогноз по связанной сделке в 2026 году — 1,321 миллиарда юаней

多氟多 — компания, основанная 李世江. По состоянию на конец третьего квартала 2025 года, 李世江 напрямую владеет 10,29% акций компании, являясь её крупнейшим акционером. Второй по значимости акционер — 多氟多集团, принадлежащая 李世江, с долей 68%, которая владеет 2,39% акций.

Благодаря анализу связей, видно, что между 多氟多 и 多氟多集团 сформировалась обширная сеть связанных сделок. За период с 1 января по 30 ноября 2025 года сумма таких сделок достигла 979 млн юаней (без учета налогов). В 2026 году предполагается, что ежедневные связанные операции — продажа товаров, оказание услуг, закупки и получение услуг — составят примерно 4,05 млрд юаней, 300 тыс. юаней, 910 млн юаней и 250 тыс. юаней соответственно, итого около 1,321 миллиарда юаней.

Также, согласно данным Tianyancha, 多氟多 и 多氟多集团 совместно владеют четырьмя компаниями: 广西宁福新能源科技有限公司, 多氟多同位素科技（河南）有限公司, 浙江中宁硅业股份有限公司 и 河南省氟基新材料科技有限公司.

По данным прошлых отчетов, в 2025 году 多氟多 увеличила капитал в эти компании: 1,03 млрд юаней, 23,02 млн юаней и 10 млрд юаней соответственно. Эксперт по бизнес-консалтингу 霍虹屹 отметил, что такие инвестиции обычно направлены на укрепление цепочки поставок и расширение сферы применения продукции, а также на закрепление интересов связанных сторон и повышение стабильности сотрудничества.

Кроме того, по информации Tianyancha, 10 февраля 2026 года была ликвидирована компания 河南佳福新材料有限公司, которая находилась в совместной собственности 多氟多 и 多氟多集团 (75% и 25%).

李云峰 — новый председатель

Анализ связей 多氟多 показывает, что кроме 李世江, в структуре присутствуют его дети: сын 李云峰, дочь 李凌霄, а также братья 李世斌 и 李世轩. Доля 李云峰 составляет 10%, он — второй по значимости акционер компании; доли остальных — около 8%, 6% и 2%.

В условиях передачи бизнеса «следующим поколением» 75-летний 李世江 начал активно привлекать наследников к руководству. В декабре 2025 года 李云峰 официально стал председателем компании. До этого, в 2024 году, 李世江 занимал должность председателя с годовой зарплатой 1,2 млн юаней, а 李云峰 — генеральным директором и членом совета директоров с зарплатой чуть более 1,2 млн юаней.

На фоне смены поколения, по данным финансовой отчетности, в 2025 году наблюдается «оттепель»: за 2022–2024 годы выручка составляла примерно 12,36 млрд, 11,94 млрд и 8,21 млрд юаней соответственно, а чистая прибыль — 1,958 млрд, 511 млн и убыток 308 млн юаней. Согласно прогнозу за 2025 год, компания ожидает получить чистую прибыль в диапазоне 200–280 млн юаней, что означает возвращение к прибыли.

К концу третьего квартала 2025 года у 多氟多 было около 5,728 млрд юаней наличных средств, а также долгосрочные займы на сумму 4,176 млрд юаней и краткосрочные — 1,322 млрд юаней, итого около 5,498 млрд юаней. Эксперт 袁帅 отметил, что низкая эффективность использования этих средств и их неэффективное распределение остаются проблемой.

На вторичном рынке в 2025 году акции 多氟多 выросли на 238,47% с июля по ноябрь, однако затем цена скорректировалась. По состоянию на 16 марта, цена акции снизилась на 0,97%, до 30,55 юаней за акцию, а рыночная капитализация — около 36,37 млрд юаней.

Также стоит отметить, что в конце 2025 года дочь 李世江 — 李凌云 — планирует частично реализовать свои акции через торги, сократив свою долю на 231,07 тыс. акций (менее 0,2% от общего капитала после выкупных операций компании).

На запросы редакции Beijing Business по поводу ситуации, компания 多氟多 пока не дала комментариев.