CITIC Securities First Coverage of Xun Ce (03317.HK): Target Price HK$160, China's Palantir Reaches Inflection Point

Perusahaan inti di bidang infrastruktur data AI di pasar saham Hong Kong, Xunce (03317.HK), baru-baru ini mendapatkan perhatian dari lembaga otoritatif. Laporan riset mendalam terbaru dari CITIC Securities memberikan cakupan pertama terhadap saham ini, memberikan peringkat “Tambah” dan menetapkan target harga 160 HKD, masih memiliki potensi kenaikan sekitar 13% dari harga saham saat ini sebesar 140 HKD. Sebagai pemimpin dalam infrastruktur data real-time domestik, perusahaan ini memanfaatkan keunggulan yang mendalam di industri pengelolaan aset dan kemampuan diversifikasi yang kuat, serta secara mendalam mendapatkan manfaat dari dua faktor penggerak utama: penerapan AI dan kebijakan faktor data. Menurut perkiraan CITIC Securities, perusahaan ini diperkirakan akan mencapai titik impas pada tahun 2026 dan secara resmi memasuki tahap profitabilitas skala besar.

Daya tarik utama Xunce bagi lembaga adalah kekuatan kompetitif inti yang kokoh, yang kunci keberhasilannya terletak pada posisi yang tepat dalam mengelola aspek inti data di era AI. Setelah sepuluh tahun pengembangan industri yang mendalam, perusahaan telah membangun sistem produk yang lengkap berbasis modular dan platform, hingga paruh pertama tahun 2025, telah berhasil mengembangkan 332 modul fungsi, membentuk tujuh matriks produk inti yang mencakup infrastruktur data dan solusi industri. Di industri pengelolaan aset yang memiliki hambatan tinggi, perusahaan memegang pangsa pasar sebesar 11,6%, menempati posisi terdepan di industri; sekaligus berhasil menembus batasan jalur tunggal dan memasuki bidang bernilai tinggi yang beragam seperti layanan keuangan, pengelolaan kota, dan telekomunikasi. Berdasarkan data yang diungkapkan, pada tahun 2024, proporsi pendapatan dari industri non-pengelolaan aset telah mencapai 61,3%, membangun struktur pendapatan yang stabil dengan fondasi pengelolaan aset dan multi-industri, serta meningkatkan kemampuan resistensi risiko dan ketahanan pertumbuhan secara signifikan.

Selain kekuatan kompetitif internal yang menonjol, manfaat dari berbagai faktor di tingkat industri juga memberikan dukungan kuat terhadap pertumbuhan Xunce. Pasar infrastruktur data real-time dan analitik di China sedang mengalami ledakan dari posisi rendah, ditambah dengan kebijakan pengakuan aset data yang terus didorong, serta pelaksanaan inisiatif “AI+” yang semakin mendalam, kebutuhan perusahaan terhadap pengolahan dan pengelolaan data real-time semakin cepat berkembang. Terutama dengan didorong oleh alat AI seperti OpenClaw, konsumsi token meningkat secara eksponensial, dan pengelolaan data sebagai fondasi utama penerapan AI terus menunjukkan tingkat aktivitas tinggi, memberikan kekuatan pendorong yang kuat bagi pertumbuhan bisnis perusahaan.

Dari segi keuangan, manfaat industri dan keunggulan perusahaan saling bersinergi, mendorong perusahaan memasuki jalur pertumbuhan cepat dengan titik balik laba yang jelas. Perkiraan CITIC Securities menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan pada tahun 2025-2027 diperkirakan akan mencapai 1,28 miliar RMB, 2,33 miliar RMB, dan 3,45 miliar RMB secara berturut-turut, dengan tingkat pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 103%, 82%, dan 48%, mempertahankan tren pertumbuhan yang tinggi secara berkelanjutan. Margin laba kotor akan stabil di kisaran tinggi 71,6%-75%, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang menonjol, dan margin bersih diperkirakan akan berbalik positif dari -10% pada tahun 2025 menjadi 12% pada tahun 2026, dan meningkat lebih jauh menjadi 24% pada tahun 2027, dengan laba bersih masing-masing mencapai 272 juta RMB dan 841 juta RMB secara melompat. Pendorong utama pertumbuhan berasal dari dua faktor utama: jumlah pelanggan berbayar dan ARPU (Average Revenue Per User). Pada tahun 2024, jumlah pelanggan berbayar perusahaan telah mencapai 232, dan ARPU meningkat menjadi 2,72 juta RMB per pelanggan. Dengan iterasi modul produk yang terus berlanjut dan penerapan skenario aplikasi bernilai tinggi yang terus berkembang, potensi pertumbuhan ARPU di industri non-pengelolaan aset sangat layak untuk diantisipasi.

Berdasarkan potensi pertumbuhan dan posisi industri perusahaan, CITIC Securities memberikan penilaian valuasi yang tegas dan target harga. Mengacu pada perusahaan-perusahaan global terkemuka seperti Palantir dan Snowflake, serta perusahaan domestik seperti Fanxi Zhinen dan Dipu Technology, yang memiliki valuasi setara, CITIC Securities memberikan penilaian PS (Price-to-Sales) 20 kali untuk tahun 2026, yang setara dengan nilai pasar target sebesar 51,7 miliar HKD, dan menetapkan target harga 160 HKD. Dari segi model bisnis, Xunce dipandang pasar sebagai “Palantir versi China”, dengan desain produk modular, kemampuan reuse lintas industri, serta pengalaman industri yang telah terkumpul selama bertahun-tahun, sangat cocok dengan platform AIP Palantir. Hal ini memberi peluang besar untuk meniru keberhasilan Palantir di bidang pengelolaan data dan AI tingkat perusahaan, dengan potensi pertumbuhan jangka panjang yang luas.

Perlu dicatat bahwa upaya berkelanjutan dalam pengembangan teknologi dan ekspansi pasar semakin memperkuat fondasi pertumbuhan perusahaan, serta mendukung ekspektasi optimisme dari lembaga. Dari tahun 2022 hingga 2024, investasi R&D perusahaan meningkat secara stabil dari 259 juta RMB menjadi 450 juta RMB, dengan fokus utama pada teknologi canggih seperti NLP dan machine learning. Melalui R&D berbantuan AI dan pengiriman proyek, siklus pengembangan modul tunggal dipersingkat sebesar 30%, waktu inisialisasi proyek dari 7 hari menjadi 1 hari, dan efisiensi tenaga kerja terus meningkat. Dari segi sumber daya pelanggan, perusahaan telah berhasil menjangkau tiga operator telekomunikasi milik negara dan pelanggan industri utama lainnya, memperluas pengaruh merek secara berkelanjutan. Pasar internasional juga menunjukkan keberhasilan awal, dengan data menunjukkan bahwa pada tahun 2024, pendapatan dari Hong Kong mencapai 5,9%, dan di masa depan, perusahaan berpotensi memperluas ke pasar Singapura, Jepang, dan negara lain, membuka ruang pertumbuhan baru.

Secara keseluruhan, cakupan pertama CITIC Securities terhadap Xunce tidak hanya mencerminkan pengakuan terhadap nilai perusahaan, tetapi juga menunjukkan perhatian tinggi dari lembaga terhadap jalur infrastruktur data. Dalam tren utama industri AI yang beralih dari kompetisi model ke kompetisi data, Xunce dengan keunggulan utama berupa “pemimpin industri + titik balik pertumbuhan + manfaat kebijakan” berpotensi menjadi saham utama dalam portofolio AI Hong Kong. Perkembangan bisnis selanjutnya dan realisasi kinerja keuangannya layak dipantau secara berkelanjutan oleh investor.