Kaiyuan Securities: Надання рейтингу "Накопичувати" для Chongqing Beer

Відкрита цінна паперова компанія Zhang Yu Guang, Zhang Heng Wei нещодавно досліджували компанію Chongqing Beer і опублікували аналітичний звіт «Оновлення інформації про компанію: структурне оновлення для протистояння галузевому тиску, оптимізація витрат для розкриття прибутковості», присвоївши їй рейтинг «збільшити позицію».

Chongqing Beer (600132)

Безперервне просування у сегменті преміум-класу, проявляється стійкість прибутковості, зберігається рейтинг «збільшити позицію»

До 2025 року досягти доходу 14,72 млрд юанів, зростання на 0,5% у порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становитиме 1,23 млрд юанів, зростання на 10,4%. У четвертому кварталі дохід склав 1,66 млрд юанів, зростання на 5,2%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив -0,1 млрд юанів, зменшення збитків у порівнянні з попереднім роком, дохід і прибутковість відповідають попереднім прогнозам. Враховуючи поступове просування стратегії підвищення преміум-класу, ми трохи підвищили прогнози прибутковості на 2026-2027 роки та додали прогноз на 2028 рік, очікується, що чистий прибуток, що належить материнській компанії, у 2026-2028 роках становитиме відповідно 13,0 млрд (+0,5%), 13,5 млрд (+0,3%) і 14,1 млрд юанів (+3,8%), що відповідає співвідношенню P/E відповідно 20,9, 20,1 і 19,4 разів. Рейтинг «збільшити позицію» залишається.

За рік обсяг і ціна стабільно зростають, структура продукції постійно оптимізується, стратегія підвищення преміум-класу поступово реалізується

До 2025 року дохід від пива становитиме 14,3 млрд юанів, зростання на 0,9%, зокрема обсяг продажу — 2,995 млн тонн, зростання на 0,7%, ціна за тонну — 4773,6 юанів, зростання на 0,2%. У четвертому кварталі обсяг продажу склав 327 тисяч тонн, зростання на 2,9%, середня ціна — 4839,9 юанів за тонну, зростання на 5,3%. За рівнями сегментів, у 2025 році доходи від високого, основного та економічного класів становили відповідно 8,78 млрд, 5,19 млрд і 0,33 млрд юанів, зростання/зниження відповідно +2,2%/-1,0%/-1,8%; у четвертому кварталі високий клас зріс на 10,1%, основний — на 5,3%, економічний — на 13,1%. Структура продукції постійно покращується, стратегія підвищення преміум-класу поступово реалізується, очікується, що бренди Carlsberg і Fenghua Xueyue зростатимуть швидше, а основні продукти Le Bao і Uusu зберігатимуть стабільний обсяг продажів.

Північний захід і південь демонструють хороші темпи зростання, центральний регіон зазнає тиску через зовнішні фактори

За регіонами, у 2025 році доходи становили: Північний захід — 4,03 млрд юанів, зростання на 3,6%; Центральний — 5,88 млрд, зниження на 1,4%; Південь — 4,39 млрд, зростання на 1,7%. Ринки Північного заходу і Півдня демонструють хороше зростання, головним чином через ефективне проникнення каналів і брендів; центральний регіон зазнає тиску через зовнішні ринкові умови та конкуренцію.

Зниження витрат підвищує валову маржу, витрати на збут і управління зросли, чистий прибуток стабільно зростає

У 2025 році валова маржа компанії зросла на 2,31 п.п. до 50,88%, що головним чином зумовлено зниженням вартості сировини. Витрати на збут/управління/науково-дослідницькі роботи/фінансові витрати зросли відповідно на 0,87 п.п., 0,54 п.п., знизилися на 0,04 п.п. і зросли на 0,09 п.п. Компанія збільшила інвестиції у маркетинг і цифрову трансформацію, зокрема у персонал і цифрову інформацію. Загалом, у 2025 році чистий прибуток зріс на 1,47 п.п. до 16,83%.

Ризики: макроекономічне сповільнення, посилення конкуренції на ринку, недосягнення очікуваних продажів основної діяльності.

За даними Центру даних «Секьюритіс Стар», команда досліджень аналітика Zhang Jin Yi з Ping An Securities має глибокі знання щодо цієї акції, середньорічна точність прогнозів за останні три роки становить 74,77%. Прогноз на 2026 рік — чистий прибуток 1,172 млрд юанів, співвідношення P/E за поточною ціною — 23,39.

Деталі останніх прогнозів прибутковості наведені нижче:

За останні 90 днів 12 аналітичних установ дали рекомендації щодо цієї акції: 7 — купувати, 4 — збільшити позицію, 1 — нейтральна; середня цільова ціна — 63,8 юанів.

Ця інформація зібрана «Секьюритіс Стар» на основі відкритих даних, створена за допомогою AI-алгоритму (номер «310104345710301240019»), не є інвестиційною рекомендацією.