Sensation! Les quantités de fonds spéculatifs privés de plusieurs milliards atteignent un sommet, dépassant pour la première fois les stratégies haussières subjectives, Zhai Bin lance un avertissement sur les risques

En février de cette année, le marché de l’enregistrement des produits de titres privés a connu une croissance explosive, avec des gestionnaires privés de plusieurs milliards de yuans devenant la force principale derrière les enregistrements. Parmi eux, le nombre de fonds quantitatifs de plusieurs milliards a pour la première fois dépassé celui des fonds subjectifs haussiers, ce qui a suscité une large attention dans le secteur privé. Le grand investisseur Dabin Dan a lancé un avertissement sur les risques, engageant un débat animé avec Wang Yiping, le leader d’un fonds privé de plusieurs milliards.

En février, l’enregistrement des produits a doublé par rapport à l’année précédente et par rapport au mois précédent

Selon Private Equity Data, au 28 février 2026, 722 institutions privées ont enregistré au total 1366 produits de titres privés, soit une augmentation de 151,57 % par rapport à février 2025 (543 produits) et une hausse de 100,88 % par rapport à janvier 2026 (680 produits). Cette croissance simultanée en année et en mois montre un enthousiasme accru des gestionnaires privés pour le déploiement, reflétant une anticipation positive du secteur pour le marché.

En termes de répartition, les gestionnaires privés de plusieurs milliards sont devenus la force dominante. Les trois premiers en nombre de produits enregistrés en février étaient tous des fonds de plusieurs milliards, avec 59 fonds enregistrant au total 326 nouveaux produits, représentant 25,16 % du total mensuel, ce qui souligne leur rôle central dans la croissance globale.

Détails de l’enregistrement en février, notamment pour les fonds quantitatifs de plusieurs milliards : Mingxun Investment en tête avec 33 produits enregistrés, concentrés sur des stratégies macro et multi-stratégies de couverture ; Hei Ying Asset et Shanghai Lingren Private Equity avec 23 produits chacun ; Hande Investment et Wanyan Asset avec 22 produits chacun ; Chengqi Private Equity avec 21 ; Ming Shi Fund, Evolution Theory Asset et Jiukun Investment avec respectivement 16, 15 et 12 produits, illustrant la forte présence des stratégies quantitatives de premier plan.

En revisitant l’histoire du développement des fonds quantitatifs, leur expansion est claire : fin 2019, 4 des 37 fonds de plusieurs milliards (11 %) étaient quantitatifs ; fin 2021, 24 sur 104 (23 %) ; fin février 2026, 126 fonds de plusieurs milliards, dont le nombre de fonds quantitatifs a pour la première fois dépassé celui des fonds subjectifs haussiers, indiquant une tendance croissante de concentration des ressources dans les leaders quantitatifs.

Les fonds quantitatifs de plusieurs milliards dépassent pour la première fois les fonds subjectifs haussiers, alerte de Dabin Dan sur les risques

Au 28 février 2026, le nombre de fonds privés de plusieurs milliards en Chine a atteint 126, un record historique, avec une majorité de nouveaux membres étant des fonds quantitatifs. Cela marque la première fois que leur nombre dépasse celui des fonds subjectifs haussiers, signalant que le trading quantitatif, qui était autrefois un acteur secondaire, devient une force dominante sur le marché A-share, suscitant de fortes réactions.

Ce changement de configuration inquiète profondément Dabin Dan, un grand investisseur privé. Récemment, ses avertissements sur les risques liés aux fonds quantitatifs ont fait le buzz dans le cercle des investisseurs. Son inquiétude quant à l’expansion du volume des fonds quantitatifs a remis en question la stabilité du marché, en soulignant que la concentration massive de capitaux dans des modèles algorithmiques sur des actions de petite et moyenne capitalisation pourrait, en cas de retournement du marché ou d’échec collectif des stratégies quant, provoquer une réaction en chaîne de trading algorithmique, entraînant une chute de liquidité, une volatilité accrue et des effets de panique bien supérieurs à ceux des fonds actifs traditionnels.

Actuellement, le marché A-share traverse une période de correction, avec plusieurs secteurs montrant des signes d’être « récoltés » par des stratégies quant. Certains investisseurs déclarent ouvertement : « Le vendredi, ça monte en limite, le lundi, ça chute en limite, c’est clairement une récolte par quant », ce qui confirme en partie les préoccupations de Dabin Dan.

En réponse à ses propos, Wang Yiping, fondateur de Evolution Theory Private Equity, a exprimé un point de vue différent. Il indique qu’après la crise de liquidité des petites capitalisations début 2024, la majorité des fonds quantitatifs de plusieurs milliards ont considérablement réduit leur exposition à ce style, ce qui peut être vérifié par la faiblesse relative des petites actions lors des cycles faibles des deux dernières années, et que les institutions professionnelles perçoivent clairement ces changements stratégiques.

Un professionnel d’un fonds quantitatif de plusieurs milliards a confié à un journaliste que le risque potentiel des micro-capitalisations n’est pas inhérent à l’investissement quantitatif lui-même, mais réside dans la conception stratégique, la gestion des risques et le contrôle de l’exposition au style. Selon lui, leur institution évite ces risques par quatre mesures : premièrement, une diversification extrême des positions ; deuxièmement, le respect de contraintes strictes de liquidité pour assurer une sortie ordonnée en cas de besoin ; troisièmement, un contrôle précis de l’exposition au style ; quatrièmement, l’adoption de stratégies à rotation moyenne ou faible pour réduire l’impact sur le marché et favoriser la stabilité.

Chen Xinwen de Heizi Capital, qui travaille dans le secteur privé depuis de nombreuses années, souligne que derrière la tempête quantitatif, il y a une reconstruction de la microstructure du marché et une redistribution du pouvoir de capitaux. Bien que l’avertissement de Dabin Dan soit important, il faut reconnaître que la complexité du marché dépasse largement une vision simpliste de noir ou blanc, et qu’il faut aller au-delà des apparences pour en comprendre la véritable dynamique.

Chen Xinwen explique que les risques potentiels de la trading quantitatif se concentrent principalement sur trois aspects : d’abord, le risque de « flash crash » dû à la homogénéité des stratégies, notamment lorsque des stratégies neutres au marché ou d’augmentation d’indice deviennent trop concentrées, entraînant une défaillance des facteurs et une spirale de repositionnements collectifs. La fin 2023 a déjà montré des signes de retournements extrêmes dans le style micro-capitalisation, avec une sur-exposition des stratégies quant à certains facteurs de capitalisation, provoquant des dérapages de positions et une évaporation instantanée de la liquidité des petites et moyennes capitalisations. Les corrélations des stratégies quant en Chine sont passées de 0,3 en 2020 à 0,65 en 2024, illustrant cette congestion stratégique.

Ensuite, l’effet d’éviction de liquidité déforme la logique de tarification. La montée en puissance du trading à haute fréquence et des algorithmes amplifie la volatilité, surtout en période de faiblesse émotionnelle, où les ordres de stop-loss programmés accélèrent la perte de liquidité, créant un cercle vicieux de baisse et de réduction des positions. La crise DMA début février 2024 en est une illustration, où la convergence des ventes massives et des liquidations quant a entraîné une chute de plus de 15 % des indices CSI 500 et CSI 1000 à court terme.

Enfin, l’absence de couverture des risques extrêmes est préoccupante. Certains produits quantitatifs, cherchant à maximiser le ratio de Sharpe, réduisent excessivement leur exposition au risque, ce qui peut entraîner une crise de liquidité en cas de marché extrême. L’expérience internationale montre que les quatre circuits de suspension des marchés américains en mars 2020 et la crise des pensions britanniques en 2022 illustrent comment la congestion des stratégies quant peut provoquer des risques systémiques. Leur point commun : lorsque tout le monde tente de « risquer en toute sécurité » via des modèles de risk parity similaires, le marché perd ses derniers fournisseurs de liquidité.

(责任编辑：Li Yue)