2026年の全国人民代表大会（全国两会）が閉幕し、第14期全国人大第4回会議は、国民経済と社会発展の第15次五カ年計画の要綱に関する決議を採択し、今後5年間の中国式現代化建設の明確な青写真を描きました。同時に、オープンソースのAIエージェント「OpenClaw」の急速な台頭は、産業界における計算能力の消費、応用シナリオ、ビジネスモデルの進化方向を見直すきっかけとなっています。 政策と産業の共振の重要な節目に立ち、華源証券のコンピューターチームの主任アナリスト、寧柯瑜（ニン・カユ）は、中国証券記者のインタビューに対し、デジタル化からインテリジェンスへの飛躍がテクノロジー株の投資ロジックを再構築しつつあり、計算インフラとインテリジェント応用シナリオが共に推進し、新たな成長サイクルを開くと述べました。**デジタル化からインテリジェンスへの質的変化** 最近承認された「第15次五カ年計画」では、「デジタル中国の建設を深め、デジタル知能化の発展水準を向上させる」ことを独立した章として位置付けており、新興産業や未来産業の育成・拡大に関する指針が特に注目されています。 今年の政府活動報告で初めて提案された「インテリジェント経済の新たな形態の創造」について、寧柯瑜はこれが従来の「デジタル経済」と本質的に異なると考えています。 「デジタル経済は主に情報のオンライン化、業務のソフトウェア化、ネットワーク接続の問題を解決するもので、本質的にはデータを生産要素にし、ビジネスをクラウド、ネットワーク、プラットフォーム上で展開させることにあります。一方、インテリジェント経済はさらに一歩進み、システムに感知、理解、意思決定、実行、継続的な最適化の能力を持たせることにあります」と寧柯瑜は述べています。 また、今年の政府活動報告では、「新世代のインテリジェント端末とインテリジェントエージェントの普及促進」「インテリジェントネイティブの新たな業態とモデルの育成」が提案されており、政策の方向性は「デジタル化」から「インテリジェンス＋ネイティブ化」へと進化しています。 彼の見解では、両者の産業実装における最大の突破点は、従来の業務をオンラインに移すだけでなく、業務プロセスや組織効率、製品形態の再構築にあります。「過去のデジタル経済の主線はERP、クラウドコンピューティング、インダストリーインターネットでしたが、今後のインテリジェント経済の主線はインテリジェントエージェント、インテリジェント端末、業界推論基盤、質の高いデータセット、結果志向のAIサービスに変わるでしょう。デジタル経済は情報処理の効率を高め、インテリジェント経済は意思決定と実行の効率を向上させるのです」と述べています。 また、「第15次五カ年計画」の「戦略的新興産業」に関する布局について、寧柯瑜はこれをコンピュータ産業に対応させ、二つの投資リズムに分類しています。 「第一は『基盤インフラを先行させ、その後応用を拡大』というもので、新興の柱産業の発展ロジックにより適しています。例えば、計算能力の調整、クラウド基盤、業界ソフトのインテリジェント改造、ネットワークとセキュリティなどの方向性は、ビジネスモデルが成熟し、顧客予算も明確であり、早期に受注と収益化段階に入るでしょう」と寧柯瑜は述べています。 「第二は『前期検証を行い、その後製品を成熟させる』もので、未来産業の発展ロジックにより適しています。例えば、具身（身体性）インテリジェンスやブレインマシンインターフェースなどは、現段階では技術ルートの検証にとどまり、短期的には財務諸表に迅速に反映されにくいですが、中長期的な成長空間は明確です」とも付け加えました。**AIのナarrative（物語）ロジックの「タスク遂行」への転換** 最近、オープンソースのAIエージェント「OpenClaw」が国内で急速に普及し、オフラインで並んでインストールを待つ光景も見られるようになっています。この現象は、市場がAI技術の進化方向を観察する上で新たな参考例となっています。 「OpenClawの最も核心的な革新点は、モデル自体の巨大化ではなく、AIの価値評価方法を『回答が人に似ているかどうか』から『タスクを完遂できるかどうか』へと進化させた点にあります」と寧柯瑜は述べています。これにより、AI産業のナarrativeは単なる「モデルパラメータ競争」から「インテリジェントエージェントのエコシステム競争」へと変わりつつあります。 「モデルは依然として重要ですが、モデルはエンジンのようなものであり、差別化を図るのはツールチェーン、ワークフロー、データの閉ループ、ユーザー入口、エコシステムのネットワーク効果です。将来的に勝ち残るのは、単一のモデルが最も強い企業ではなく、モデル、ツール、データ、端末、決済、配信を最も効果的に統合したプラットフォーム型企業になる可能性が高い」と述べています。業界競争の核心指標は、タスク完了率、呼び出しチェーンの安定性、ツールの接続深度、権限管理能力、ユーザーの定着率、エコシステムの拡張性へと徐々にシフトしていく見込みです。 中国におけるOpenClawの爆発的な現象について、寧柯瑜は次のように述べています。「まず、中国には非常に豊富で高頻度のデジタル生活シナリオがあり、決済、交通、コンテンツ、ECのオンライン化が進んでおり、AIインテリジェントエージェントにとって自然なインターフェースを提供しています。次に、中国のユーザーは効率化ツールの受容度が高く、『事を成し遂げられるかどうか』を非常に重視しています。最後に、中国企業はアプリケーション層のイテレーション速度が速く、チャネルやシナリオの統合能力も高いです。」 さらに重要なのは、OpenClawの登場がAI産業を「対話」から「実行」へと飛躍させたことです。「エージェントモデルの最大の変化は、AIの計算需要を『低頻度、大量、オフライン訓練』から『高頻度、断片化、常時オンラインの推論呼び出し』へと拡大した点にあります」と寧柯瑜は述べています。複数のステップ、あるいは数十ステップにわたる計画、検索、ツール呼び出しを伴うタスクでは、トークン消費や推論リクエストの回数が指数関数的に増加します。**ビジョンと実現のバランスを模索する** 「第15次五カ年計画」の新インフラとOpenClawによる「高頻度推論」需要の二重の推進のもと、寧柯瑜は現在の計算能力産業チェーンにおいて、特に注目すべき細分化された三つのセクションを挙げています。 「第一は推論基盤インフラとクラウド化調整プラットフォームです。今後、商業化の天井を決めるのは理論的なピーク計算能力ではなく、呼び出し可能で課金可能、弾力的に拡張できる推論能力です。第二は高速インターコネクト関連のセクションで、スイッチング、光インターコネクト、クラスターネットワークを含みます。応用がインテリジェントエージェント化に進むにつれ、システムの運用は並列処理能力、リアルタイム応答速度、ノード間の協調効率により依存度が高まります。第三は計算能力センターの付随能力、特に液冷、電力供給・配電、エネルギー効率の最適化分野です。今後の産業競争の核心は、単一のデバイスの規模拡大ではなく、フルスタックの効率向上にあります」と述べています。 AI応用側について、寧柯瑜はまず、商業モデルを最初に成功させた製品に注目すべきだと考えています。つまり、ユーザーの高頻度のニーズに最も近く、支払いの循環を形成できる端末です。彼は、ハードウェアのビジネスモデルが今回の産業サイクルで根本的に変化しており、単なるデバイス販売から「デバイス＋モデル＋サブスクリプション＋データの閉ループ」へと進化していると指摘します。一度きりのハードウェア収入を継続的なサービス収入に変換できる企業は、優位性を築きやすいと述べています。 現在、市場はAIやハイテク産業の注目度が高く、一部の銘柄の評価は過去最高水準にあります。2026年のテクノロジー株の配分戦略について、寧柯瑜は三つのポイントを提案しています。 第一に、長期的なビジョンが評価の上限を決める。現在の「インテリジェント経済」「人工知能＋」などの政策誘導は、テクノロジー成長の主線に対して明確なマクロ支援を提供しています。 第二に、最近の決算が評価の下限を決める。産業の発展が徐々に深まるにつれ、市場は受注の実現、収益認識、キャッシュフローなどのファンダメンタルズにより注目します。特に、評価が高い段階にあるセクターでは、業績の実現能力が弱い銘柄は明確に差別化されるでしょう。 最後に、配分戦略は「主線を失わず、実現を優先し、層別に配置する」原則を堅持すべきです。彼は、一部のポジションを、既に業績のリリース期に入ったインフラやプラットフォーム型企業に配分し、確実性のある収益を追求することを推奨します。また、技術的な壁やエコシステムの優位性を持つ未来産業の方向性にも投資し、上昇の弾力性を確保すべきだと述べています。（出典：中国証券報）
ファーユアン証券ニン・コーユー：演算力とAIアプリケーションのデュアルエンジンが新たな成長サイクルを開く
2026年の全国人民代表大会（全国两会）が閉幕し、第14期全国人大第4回会議は、国民経済と社会発展の第15次五カ年計画の要綱に関する決議を採択し、今後5年間の中国式現代化建設の明確な青写真を描きました。同時に、オープンソースのAIエージェント「OpenClaw」の急速な台頭は、産業界における計算能力の消費、応用シナリオ、ビジネスモデルの進化方向を見直すきっかけとなっています。
政策と産業の共振の重要な節目に立ち、華源証券のコンピューターチームの主任アナリスト、寧柯瑜（ニン・カユ）は、中国証券記者のインタビューに対し、デジタル化からインテリジェンスへの飛躍がテクノロジー株の投資ロジックを再構築しつつあり、計算インフラとインテリジェント応用シナリオが共に推進し、新たな成長サイクルを開くと述べました。
デジタル化からインテリジェンスへの質的変化
最近承認された「第15次五カ年計画」では、「デジタル中国の建設を深め、デジタル知能化の発展水準を向上させる」ことを独立した章として位置付けており、新興産業や未来産業の育成・拡大に関する指針が特に注目されています。
今年の政府活動報告で初めて提案された「インテリジェント経済の新たな形態の創造」について、寧柯瑜はこれが従来の「デジタル経済」と本質的に異なると考えています。
「デジタル経済は主に情報のオンライン化、業務のソフトウェア化、ネットワーク接続の問題を解決するもので、本質的にはデータを生産要素にし、ビジネスをクラウド、ネットワーク、プラットフォーム上で展開させることにあります。一方、インテリジェント経済はさらに一歩進み、システムに感知、理解、意思決定、実行、継続的な最適化の能力を持たせることにあります」と寧柯瑜は述べています。
また、今年の政府活動報告では、「新世代のインテリジェント端末とインテリジェントエージェントの普及促進」「インテリジェントネイティブの新たな業態とモデルの育成」が提案されており、政策の方向性は「デジタル化」から「インテリジェンス＋ネイティブ化」へと進化しています。
彼の見解では、両者の産業実装における最大の突破点は、従来の業務をオンラインに移すだけでなく、業務プロセスや組織効率、製品形態の再構築にあります。「過去のデジタル経済の主線はERP、クラウドコンピューティング、インダストリーインターネットでしたが、今後のインテリジェント経済の主線はインテリジェントエージェント、インテリジェント端末、業界推論基盤、質の高いデータセット、結果志向のAIサービスに変わるでしょう。デジタル経済は情報処理の効率を高め、インテリジェント経済は意思決定と実行の効率を向上させるのです」と述べています。
また、「第15次五カ年計画」の「戦略的新興産業」に関する布局について、寧柯瑜はこれをコンピュータ産業に対応させ、二つの投資リズムに分類しています。
「第一は『基盤インフラを先行させ、その後応用を拡大』というもので、新興の柱産業の発展ロジックにより適しています。例えば、計算能力の調整、クラウド基盤、業界ソフトのインテリジェント改造、ネットワークとセキュリティなどの方向性は、ビジネスモデルが成熟し、顧客予算も明確であり、早期に受注と収益化段階に入るでしょう」と寧柯瑜は述べています。
「第二は『前期検証を行い、その後製品を成熟させる』もので、未来産業の発展ロジックにより適しています。例えば、具身（身体性）インテリジェンスやブレインマシンインターフェースなどは、現段階では技術ルートの検証にとどまり、短期的には財務諸表に迅速に反映されにくいですが、中長期的な成長空間は明確です」とも付け加えました。
AIのナarrative（物語）ロジックの「タスク遂行」への転換
最近、オープンソースのAIエージェント「OpenClaw」が国内で急速に普及し、オフラインで並んでインストールを待つ光景も見られるようになっています。この現象は、市場がAI技術の進化方向を観察する上で新たな参考例となっています。
「OpenClawの最も核心的な革新点は、モデル自体の巨大化ではなく、AIの価値評価方法を『回答が人に似ているかどうか』から『タスクを完遂できるかどうか』へと進化させた点にあります」と寧柯瑜は述べています。これにより、AI産業のナarrativeは単なる「モデルパラメータ競争」から「インテリジェントエージェントのエコシステム競争」へと変わりつつあります。
「モデルは依然として重要ですが、モデルはエンジンのようなものであり、差別化を図るのはツールチェーン、ワークフロー、データの閉ループ、ユーザー入口、エコシステムのネットワーク効果です。将来的に勝ち残るのは、単一のモデルが最も強い企業ではなく、モデル、ツール、データ、端末、決済、配信を最も効果的に統合したプラットフォーム型企業になる可能性が高い」と述べています。業界競争の核心指標は、タスク完了率、呼び出しチェーンの安定性、ツールの接続深度、権限管理能力、ユーザーの定着率、エコシステムの拡張性へと徐々にシフトしていく見込みです。
中国におけるOpenClawの爆発的な現象について、寧柯瑜は次のように述べています。「まず、中国には非常に豊富で高頻度のデジタル生活シナリオがあり、決済、交通、コンテンツ、ECのオンライン化が進んでおり、AIインテリジェントエージェントにとって自然なインターフェースを提供しています。次に、中国のユーザーは効率化ツールの受容度が高く、『事を成し遂げられるかどうか』を非常に重視しています。最後に、中国企業はアプリケーション層のイテレーション速度が速く、チャネルやシナリオの統合能力も高いです。」
さらに重要なのは、OpenClawの登場がAI産業を「対話」から「実行」へと飛躍させたことです。「エージェントモデルの最大の変化は、AIの計算需要を『低頻度、大量、オフライン訓練』から『高頻度、断片化、常時オンラインの推論呼び出し』へと拡大した点にあります」と寧柯瑜は述べています。複数のステップ、あるいは数十ステップにわたる計画、検索、ツール呼び出しを伴うタスクでは、トークン消費や推論リクエストの回数が指数関数的に増加します。
ビジョンと実現のバランスを模索する
「第15次五カ年計画」の新インフラとOpenClawによる「高頻度推論」需要の二重の推進のもと、寧柯瑜は現在の計算能力産業チェーンにおいて、特に注目すべき細分化された三つのセクションを挙げています。
「第一は推論基盤インフラとクラウド化調整プラットフォームです。今後、商業化の天井を決めるのは理論的なピーク計算能力ではなく、呼び出し可能で課金可能、弾力的に拡張できる推論能力です。第二は高速インターコネクト関連のセクションで、スイッチング、光インターコネクト、クラスターネットワークを含みます。応用がインテリジェントエージェント化に進むにつれ、システムの運用は並列処理能力、リアルタイム応答速度、ノード間の協調効率により依存度が高まります。第三は計算能力センターの付随能力、特に液冷、電力供給・配電、エネルギー効率の最適化分野です。今後の産業競争の核心は、単一のデバイスの規模拡大ではなく、フルスタックの効率向上にあります」と述べています。
AI応用側について、寧柯瑜はまず、商業モデルを最初に成功させた製品に注目すべきだと考えています。つまり、ユーザーの高頻度のニーズに最も近く、支払いの循環を形成できる端末です。彼は、ハードウェアのビジネスモデルが今回の産業サイクルで根本的に変化しており、単なるデバイス販売から「デバイス＋モデル＋サブスクリプション＋データの閉ループ」へと進化していると指摘します。一度きりのハードウェア収入を継続的なサービス収入に変換できる企業は、優位性を築きやすいと述べています。
現在、市場はAIやハイテク産業の注目度が高く、一部の銘柄の評価は過去最高水準にあります。2026年のテクノロジー株の配分戦略について、寧柯瑜は三つのポイントを提案しています。
第一に、長期的なビジョンが評価の上限を決める。現在の「インテリジェント経済」「人工知能＋」などの政策誘導は、テクノロジー成長の主線に対して明確なマクロ支援を提供しています。
第二に、最近の決算が評価の下限を決める。産業の発展が徐々に深まるにつれ、市場は受注の実現、収益認識、キャッシュフローなどのファンダメンタルズにより注目します。特に、評価が高い段階にあるセクターでは、業績の実現能力が弱い銘柄は明確に差別化されるでしょう。
最後に、配分戦略は「主線を失わず、実現を優先し、層別に配置する」原則を堅持すべきです。彼は、一部のポジションを、既に業績のリリース期に入ったインフラやプラットフォーム型企業に配分し、確実性のある収益を追求することを推奨します。また、技術的な壁やエコシステムの優位性を持つ未来産業の方向性にも投資し、上昇の弾力性を確保すべきだと述べています。
（出典：中国証券報）